Интервью с Робертом Шиллером. Но вы же не думаете, что отклонение и есть причина избыточной волатиль-

Но вы же не думаете, что отклонение и есть причина избыточной волатиль-

ности. Отклонение замедляет или сглаживает, а волатильность бывает из-

быточной, причем в значительной степени. Это также согласуется с интуи-

тивными ощущениями, которые испытывают люди, глядя на рынок, и я хотел

показать, что, возможно, у этих ощущений есть научное обоснование.

Кэмпбелл: Давайте перейдем к поведенческим финансам — возможно,

одной из самых важных тем в твоей научной карьере. То, что вы сделали

тогда, так это создали своего рода альтернативную точку зрения на опреде-

ленные вещи. Если избыточная волатильность берет свое начало в вашей

диссертации, которую вы писали под руководством Франко, то что послу-

жило началом разработки этой темы?

Шиллер: В 1974 г. я познакомился с Джинни. Вскоре после нашей

свадьбы ее включили в Программу по психологии Делавэрского универси-

тета, располагавшегося недалеко от Пенсильванского университета, где я

в то время преподавал. Мы жили в Ньюарке (штат Делавэр), и я ездил на

работу в Филадельфию. Таким образом, днем я был профессором экономи-

ки, а вечера проводил в кругу молодых психологов. И некоторые их идеи

произвели на меня большое впечатление.

С тех пор Джинни всегда сопровождала меня в моих перемещениях —

сначала в Кембридж (штат Массачусетс), где я провел какое-то время в

Национальном бюро экономических исследований, затем в Массачусетский

технологический институт (МТИ), и наконец в 1982 г. в Йель, где она по-

лучила приглашение поработать в Йельском центре по изучению ребенка.

Все эти годы мы с Джинни много говорили о ее и моей работе. Она всегда

влияла и до сих пор влияет на меня.

Затем, в 1982 г., я познакомился с Диком Талером. Меня пригласили

выступить в Корнеллском университете, где он тогда был старшим препо-

давателем, и мы сразу же подружились. У него была удивительная способ-

ность — он намного шире, чем другие, смотрел на процессы, происходив-

шие в экономике, а также рассматривал их и с точки зрения психологии.

Уверен, что в то время он уже был знаком с Дэниелом Канеманом и Амо-

сом Тверски.

Кэмпбелл: То есть вы узнали о них через него?

Шиллер: Не совсем. Теория перспектив Канемана и Тверски появилась

в 1978 г., и я много слышал об этой работе еще до того, как познакомился

с Диком. Но я думаю, что Дик быстрее меня попал под их влияние и был

готов делиться со мной всем, что вынес из этой теории.

Диссертация Талера, которую он писал в Рочестерском университете в

1974 г., была посвящена вопросу оценки стоимости жизни с экономической

точки зрения при условии, что все ведут себя рационально (Thaler, Rosen,

1976). Немного позже он познакомился с Канеманом и Тверски, что и

определило его дальнейший путь как ученого. Он полностью отрекся от