Полезное:
Как сделать разговор полезным и приятным
Как сделать объемную звезду своими руками
Как сделать то, что делать не хочется?
Как сделать погремушку
Как сделать так чтобы женщины сами знакомились с вами
Как сделать идею коммерческой
Как сделать хорошую растяжку ног?
Как сделать наш разум здоровым?
Как сделать, чтобы люди обманывали меньше
Вопрос 4. Как сделать так, чтобы вас уважали и ценили?
Как сделать лучше себе и другим людям
Как сделать свидание интересным?
Категории:
АрхитектураАстрономияБиологияГеографияГеологияИнформатикаИскусствоИсторияКулинарияКультураМаркетингМатематикаМедицинаМенеджментОхрана трудаПравоПроизводствоПсихологияРелигияСоциологияСпортТехникаФизикаФилософияХимияЭкологияЭкономикаЭлектроника
Она складывается на рынке. Предлагаемая продавцом цена должна быть конкурентоспособной и в то же время обеспечить ему некоторую прибыль
|
|
К проблеме формирования цены можно подойти аналитически. Прежде всего можно определить "естественные" границы этой цены. Так, в первом приближении для европейского опциона колл минимальная цена равна нулю, максимальная — цене акции, так как право на покупку вряд ли может превышать цену самой акции. Таким образом,
О < с < 5,
где с — цена опциона, S — текущая цена акции.
В то же время цена опциона к моменту истечения срока равна разности ожидаемой рыночной цены и цены исполнения:
c=S-E. (15.1)
Верхние и нижние границы опциона колл показаны на рис. 15.7.
Для того чтобы уточнить границы значений цены опциона, а также лучше представить себе свойства опциона и фигурирующих в нем показателей, сравним расходы на приобретение акции непосредственно на рынке (стратегия А) и при покупке опциона колл (стратегия Б). Пусть срок опциона и приобретения акции — один год, цена акции равна S, цена исполнения Е.
Возможные стратегии покупателя и их финансовые последствия представлены в табл. 15.1. В графе "Расходы" этой таблицы показаны стоимостные показатели на день исполнения опциона, в графе "Инвестиции" — его расходы на день покупки опциона. Опцион при условии S < Ене реализуется, акции мо-
Цвна опциона а
|
| Нижняя граница цены Цена акции |
гут быть куплены на рынке (стратегия А). Если S > Е, то следует применить стратегию Б. Премия для альтернативной ситуации определена в размере с = S — Е. Величина Ev означает современную стоимость цены исполнения на день покупки опциона, v — дисконтный множитель. Расходы на приобретение акции во всех ситуациях равны S.
Таблица 15.1
| Стратегия | Расходы | Инвестиции | |
| покупателя | 5, <Е | St>£ | |
| А. Покупка акции | S | — | Sv |
| Б. Опцион Премия Цена исполнения | 0 Е | S-E Е | с Ev |
| Итого для Б | Е | S | (с + Ev) |
Теперь становится очевидным, что вместо (15.1) следует использовать
с = S- PV(E) = S- Svy (15.2)
где ЯК— оператор определения современной стоимости на момент выплаты премии, v — дисконтный множитель по рыночной процентной ставке.
Аналогичным образом получим ограничение для цены опциона пут:
с = PV(E) - S.
Приведенные выше выражения позволяют получить значения премии для нескольких величин цены акции. Так, если ожидаемая цена акции минимальна, то премия опциона колл, естественно, нулевая. Для ситуации, когда S = Е, получим максимальную величину премии: с = Е - PV(E).
Date: 2015-09-19; view: 364; Нарушение авторских прав