О чем думают экономисты. Между текущим потреблением и потреблением будущих долгосрочных пе-

между текущим потреблением и потреблением будущих долгосрочных пе-

риодов. Это отражение налоговых «клиньев», созданных налогом на при-

быль корпораций и личным подоходным налогом.

Система социальной защиты ставит многих в положение, когда един-

ственные сбережения, которые они делают, это сбережения «на всякий

случай». Им нет необходимости делать сбережения в течение жизни. Если

бы они увеличили размер своих сбережений, то могли бы получить такой

же пенсионный доход, но при меньших затратах. Поэтому я бы сказал, что

сегодня уровень сбережений слишком низок.

Потерба: Какие меры вы бы предложили ввести, чтобы повысить объ-

ем национальных сбережений?

Фельдштейн: В первую очередь — налоговую реформу, развивающуюся

в направлении потребительского налога или снижения уровня налога на

инвестиционный доход. Во-вторых, реформу социальной защиты с введе-

нием личных счетов. Нельзя получить большие сбережения, имея систему

сберегательных счетов при страховании от безработицы, но это было бы

тоже шагом в правильном направлении.

Потерба: Вопрос немного на другую тему. Одна из ваших самых успеш-

ных работ — совместное исследование с Чарльзом Хориока 1980 г., по-

священное связям между национальными сбережениями и инвестициями

в международном масштабе. Помню, когда вы писали эту работу, некоторые

магистранты удивлялись тому, что вы сменили тему и пишете о междуна-

родной экономике.

Это было вашим первым вторжением в открытую экономику на макро-

уровне, и это исследование впоследствии стимулировало работу в данном

направлении. Думали ли вы о том, что ваш труд окажет такое влияние?

Фельдштейн: Абсолютно не думал. Работа была опубликована в Econo-

mic Journal, и журнал раздали на семинаре в Университете Квинс в Канаде.

Она не была даже должным образом представлена, что увеличило бы эф-

фект. Все началось с посещения мероприятия, которое проводила Органи-

зация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР). Его участники

заявили, что международный рынок капитала полностью интегрирован и

поэтому реальная доходность капитала повсюду одинакова.

Меня это задело, поскольку если это так, то это на самом деле очень

и очень важное открытие. Если это правда, то зачем Соединенным Штатам

беспокоиться о повышении нормы сбережений у себя? Большая часть

денег может оказаться где угодно. И зачем волноваться о снижающемся

уровне сбережений в системе социального страхования? Ведь могут

прийти иностранные деньги. Государственная политика должна сконцен-

трировать внимание на инвестициях: для финансирования необходимых

инвестиций деньги могут прийти откуда угодно, и корпоративные налоги,

которые взимаются с полученной в результате прибыли, тоже останутся