Понятие эффективности инвестиций.

Под эффективностью инвестиций понимается сопоставление результатов от реализации инвестиций (эффекта) с величиной их затрат. Эффект - показатель, характеризующий результат деятельности субъекта управления. Это абсолютный, объемный показатель.

Проблема оценки эффективности инвестиций постоянно находится в центре внимания ученых-экономистов. Это обусловлено тем, что инвестор, а также хозяйствующие субъекты, которые пользуются инвестициями, должны знать о результатах их реализации, сроках окупаемости, возврата полученных инвестиционных ресурсов.

В условиях рыночных отношений проблема экономического обоснования инвестиционных решений приобретает особую актуальность. Проблемы экономического обоснования возникают как на уровне хозяйствующих субъектов, так и в высших эшелонах управления национальной экономикой, в частности, при финансировании научных, социальных и других государственных программ. Одной из отличительных особенностей субъектов управления является различие в целях, которые они должны достигнуть в своей деятельности. Например, государственные органы управления призваны осуществлять регулирование социально-экономических и политических процессов, исходя из глобальных целей развития общества в целом. В то же время хозяйствующие субъекты осуществляют свою деятельность в целях достижения максимального дохода, улучшения социальных условий труда и др.

Создание и реализация любого инвестиционного проекта должно базироваться на решении двух задач. Первая задача состоит в оценке выгодности реализуемого проекта. Вторая задача заключается в сравнении нескольких вариантов проектов и выбора из них наилучшего. В условиях интеграции национальной экономики России в мировую экономическую систему способы решения задач оценки эффективности инвестиций и выбора наилучшего варианта из разрабатываемых инвестиционных проектов не должны вступать в противоречие с методами экономических измерений и обоснований, принятыми в мировой практике. Для решения этих вопросов в России были разработаны и опубликованы в 1994 и 2000 гг. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования.

В соответствии с этими Методическими рекомендациями инвестиционный проект принимается к реализации в случаях, когда:

· инвестиции будут возмещены за счет доходов от реализации товаров или услуг;

· обеспечена заранее запланированная организацией прибыль;

· окупаемость инвестиций осуществляется в пределах срока, приемлемого для организации и инвестора.

Оценка эффективности инвестиций связана с решением ряда сложных задач. Сложность решения таких задач определяется влиянием ряда факторов:

1. Инвестиционные затраты осуществляются во времени один раз, либо повторяются неоднократно в течении длительного времени. Все зависит от условий договоренности между инвестором и хозяйствующим субъектом, а также специфики инвестиционного проекта.

2. Получение результатов от реализации инвестиционного проекта носит длительный характер, т. е. более года.

3. Процесс реализации инвестиционного проекта в течении длительного времени приводит к высокой степени неопределенности и влиянию инфляционных процессов. Такое положение при расчете эффективности требует учета рисков и инфляции.

Наличие этих факторов порождает необходимость в разработке специальных методов оценки эффективности инвестиций и инвестиционных проектов. Учет возможных рисков и инфляции при расчетах эффективности позволяет принимать достаточно обоснованные решения с минимально возможным уровнем погрешности. Хотя абсолютно достоверного решения при оценке эффективности инвестиционных проектов достичь невозможно.

Процесс распределения инвестиций во времени и получения результатов по фазам инвестиционного проекта приведен на рис.

Из приведенного рисунка видно, что затраты и доходы во времени распределяются неравномерно. Все зависит от специфики реализуемого инвестиционного проекта. В конечном итоге доходы от реализации продукции и услуг достигают определенной максимальной величины, и затем происходит процесс их падения. Т. е. по мере насыщения рынка продукцией определенного целевого назначения или услугами начинается падение спроса и уменьшение доходов. При этом возможны два случая.

Первый случай должен предусмотреть применение методов поддерживающего маркетинга, и тогда время падения доходов может быть отодвинуто дальше. Во втором случае организации следует осуществлять переориентацию на выпуск новой конкурентоспособной продукции. В этом случае организации придется вложить дополнительные инвестиций и осуществить новые расчеты их эффективности.

Решение проблемы повышения эффективности проектов требует выявления и учета основных факторов, оказывающих непосредственное или косвенное влияние на основные финансово-хозяйственные показатели организации, а также источников формирования социально-экономических результатов реализации проектов. При этом каждый проект характеризуется специфичным количеством факторов, структура которых во многом определяется хозяйствующим субъектом. На основании проведенного анализа можно сделать вывод, что в общем случае классификация основных факторов, определяющих эффективность проектов, может выглядеть следующим образом (табл.)

Классификация факторов, оказывающих влияние на результаты инвестиционных проектов

Самое непосредственное влияние на эффективность проекта оказывают факторы, относящиеся к внутренним характеристикам проекта, которые были получены и обоснованы в результате исследования и анализа основных и оборотных средств и земли. От качества и точности маркетинговых исследований, проводимых в этих направлениях, зависят конечные результаты от реализации проектов.

Эффективность реализуемых проектов в значительной степени зависит от организационных, экономических, экологических и социальных факторов. Организационные факторы связаны с качеством подготовки и реализации проекта, надежностью поставщиков ресурсов, отношений с государственными органами, возможностью включения в государственную программу. Объемы реализуемой продукции, ее цена, затраты на проект, источники финансирования зависят от экономических факторов. Характер и качество окружающей среды взаимосвязаны с экономическими проблемами. Влияние социальных факторов отражает уровень социального развития страны, отдельных регионов, организаций.

Проектировщики могут изменять исходные данные, но только в определенных пределах, устанавливаемых внешней средой. Т. е., решающее воздействие на эти параметры оказывает состояние соответствующих рынков, а не инвестор, который только должен корректно учитывать это воздействие.

На результаты проекта также оказывают существенное влияние внешние факторы, в том числе: налоговые ставки, выбранный источник финансирования, индексы изменения цен, ставки таможенных пошлин, уровень инфляции, поставщики, потребители, государственные органы. Как и в случае с внутренними факторами у проектировщиков нет возможности управлять всеми видами внешних факторов, такими, например, как уровень налоговых ставок и инфляция. Поэтому инвестору остается лишь только приспосабливаться к ним и учитывать их возможное влияние в процессе производимых расчетов по определению эффективности проектов.

На практике могут встретиться три случая возможных ситуаций спланированных и фактических результатов. В первом случае может возникнуть ситуация, когда фактические данные будут отличаться от спланированных в худшую сторону, тогда будет наблюдаться нехватка денежных ресурсов и, как следствие, финансовая нестабильность проекта. Во втором случае может иметь место обратная ситуация - возможен избыток финансовых ресурсов, что также не всегда хорошо. Наиболее предпочтительной является третья ситуация, когда принятые исходные данные соответствуют с определенной степенью точности фактическим.