Формульный инструментарий

1.Общие формулы для расчета стоимости предприятия с помощью методов дисконтных денежных потоков и капитализации прибыли:

1.1 СП = + ,

где - стоимость дисконтных денежных потоков в прогнозируемом периоде;

- стоимость дисконтных денежных потоков по завершению прогнозируемого периода.

1.2 СП= ,

где – продленная стоимость;

- денежный поток -го прогнозируемого года – количество лет прогнозируемого периода.

2. Продолжена стоимость (аналогично модели Гордона для оценки стоимости реверсии),продленная стоимость с учетом факторов стоимости – рентабельности, темпов роста.

2.1 = ,

где - денежный поток в первый год после завершения прогнозного периода;

q -ожидаемые темпы роста денежного потока в бессрочной перспективе; (формула имеет смысл только тогда, когда q меньше r);

2.2 = ,

где - чистая прибыль от основной деятельности в первый год после завершения прогнозируемого периода;

- ожидаемая рентабельность новых инвестиций;

3. Стоимость предприятий по методу прямой капитализации

3. СП =

где ЧП – величина чистой прибыли, которая получена за последний отчетный период или ожидаемая в первый прогнозный период;

- коэффициент капитализации (методы расчета представлены темой 5).

4. Денежный поток, который генерируется всем инвестируемым капиталом

= П × (1-НП) + А – I – Δ BOK +

где – изменение долгосрочных обязательств;

Δ BOK – изменение величины собственного оборотного капитала;

П – прибыль к выплате процентов по обязательствам и к оплате налогов;

НП – ставка налога на прибыль;

I – инвестиции, их размер; А – амортизация;

5. Денежный поток, который генерируется собственным капиталом

5. = (П - ) (1 – НП) + А – I – Δ BOK +

где – процент по обязательствам;

– изменение долгосрочных обязательств;

Δ BOK – изменение величины собственного оборотного капитала;

П – прибыль к выплате процентов по обязательствам и к оплате налогов;

НП – ставка налога на прибыль; I – инвестиции, их размер; А – амортизация;

6. Метод экономической добавочной стоимости (EVA)

6.1 ЕДС = (РА – ССК) К

6.2 ЕДС = П (1-НП) - ССК×К

где РА – рентабельность активов (всего капитала);

П – прибыль к выплате процентов по обязательствам и к оплате налогов;

НП – ставка налога на прибыль;

К – инвестированный капитал (стоимость активов предприятия); ССК – средневзвешенная стоимость капитала;

7. Стоимость предприятия (метод экономической добавочной стоимости)

7. СП = К +

где К – инвестированный капитал (стоимость активов предприятия);

ЕДС - экономической добавочной стоимости;

ССК – средневзвешенная стоимость капитала;

– количество лет прогнозируемого периода;

8. Ценовой мультипликатор

8. М =

где Ц - цена предприятия – аналога (его акции);

ФП – базовый финансовый показатель предприятия;

9. Стоимость предприятия (метод сравнительного подхода)

9. СП = М ×

где М – ценовой мультипликатор;

- базовый финансовый показатель объекта оценки;

10. Чистые активы предприятия

10.1 ЧА = А – О

10.2 ЧА = (Н + О + Б) – (З + Д + Т)

где А – сумма всех активов;

О- сумма всех обязательств;

Н – необоротные активы;

О – оборотные активы;

Б – затраты будущих периодов;

З– обеспечение следующих затрат и платежей;

Д – долгосрочные обязательства;

Т – текущие обязанности;

11. Стоимость скорректированных чистых активов

11. ЧА' = А × – О ×

где А – активы;

О - обязанности;

- индекс инфляции;

12. Дисконтный метод определения стоимости репутации на основании высшего учетного процента. Основными показателями в этом случае является официальный учетный процент или учетная ставка банка и коммерческая учетная ставка на протяжении определенного времени.

12. = ×(D - И)

- высшая учетная ставка;

И – стоимость имущества предприятия;

D – дисконтированная величина будущей прибыли, которая дает возможность определить современную стоимость или финансовый эквивалент будущей денежной суммы, то есть уменьшить его на доход, нарастает за определенный период по правилу сложных процентов;

13. Метод ежегодного определения стоимости репутации фирмы (гудвилу)

13. = r×n×(D – И)

где И - стоимость имущества предприятия;

D – дисконтированная величина будущей прибыли, которая дает возможность определить современную стоимость или финансовый эквивалент будущей денежной суммы, то есть уменьшить его на доход,нарастает за определенный период по правилу сложных процентов;

r– учётная ставка;

n – количество лет;

14. Стоимость репутации предприятия (метод Грефа)

14. = × (D – И)

где m – количество лет падения гудвила фирмы;

r – учетная ставка;

И - стоимость имущества предприятия;

D – дисконтированная величина будущей прибыли, которая дает возможность определить современную стоимость или финансовый эквивалент будущей денежной суммы, то есть уменьшить его на доход, нарастает за определенный период по правилу сложных процентов;

15. Стоимость репутации предприятия (комбинированный метод, выходят из процентной ставки амортизации или реинновации капитала, прибыль предприятия, период амортизации имущества)

15. = k (Z – R × И)

k =

где И – стоимость имущества предприятия;

R – процентная ставка амортизации(реинновации капитала);

Z - годовая прибыль;

n – количество лет амортизации имущества(реинновации капитала).

Пример 1.1 Пример корректировки финансовой отчетности. Предприятие зарегистрировано и начало деятельность с января n-го года. Кумулятивный прирост инфляции составит 93,7%

Таблица 10.3. Индексы инфляции

*Рассчитано как средние геометрическое месячных индексов: корень квадратный из 12 (1,015*1,01*1,01*1,023*1,024*1,001*0,99*1,01*1,014*1,011**1,029*1,041)=101,5%

Таблица 10.4. Корректировка баланса(тыс. грн.)

*Примечание. Для учета запасов предприятия применяем метод ФИФО. Запасы, которые остались были приобретены в начале второго полугодия.

Пример 1.2.

Таблица 10.5. Корректировка отчета про финансовые результаты (тыс. грн.)

*(400 × 119,2/101,5)+(50×119,2/107,5)=415;

**(5×119,2/108,4)+(25×119,2/101,5)=35;

***(75×119,2/108,4)+(95×119,2/101,5)=194;

**** Эти статьи содержащие информацию соответственно про доходы и траты от реализации финансовых инвестиций.