Состояние трансформации: рыночная экономика. Таблица соответствует данным Индекса трансформации

Таблица соответствует данным Индекса трансформации. Страны внесены в список согласно тем баллам, которыми оценено состояние их рыночной экономики. Стрелки указывают перемещение в более высокую или более низкую категорию в сравнении с Индексом трансформации-2008.

Глобальный финансовый кризис поразил Восточную, Центральную и Юго-Восточную Европу особенно сильно, так как модернизация экономики в странах региона серьезно зависит от притока иностранного капитала. С тех пор как закончилась эпоха государственного социализма, все они пытались привлечь иностранные инвестиции. Чтобы укрепить доверие зарубежных инвесторов, все эти государства осуществили либерализацию финансовых рынков и реструктурировали или приватизировали банки. Правительства доказали свою приверженность финансовой стабильности, гарантировав независимость центральных банков и обязавшись блюсти принцип фискальной дисциплины. Многие страны привязали свою национальную валюту к евро или ограничили колебания обменного курса между национальной валютой и евро. Правительства всех этих стран продемонстрировали твердое намерение добиться их вступления в Европейский Союз и соблюдать критерии конвергенции, связанные с экономическим и валютным союзом.

Такая политика имела целью убедить иностранных инвесторов, что их прибыли в странах региона не будут угрожать инфляция, девальвация национальной валюты или ограничения на экспорт капитала. Привязывание валют к фиксированному обменному курсу помимо прочего было вполне рациональным решением, учитывая малые масштабы большинства национальных экономик в ЦВЕ и ЮВЕ, где внешняя торговля составляла крупную часть ВВП при тесных торговых взаимоотношениях с зоной евро. Приверженность валютной стабильности сказалась благоприятно в том плане, что она привела к солидному притоку иностранных капиталовложений, что позволило странам профинансировать свои торговые дефициты, порожденные растущим внутренним спросом на промышленные товары и финансовые продукты. Приток иностранного капитала дополнительно укрепил национальные валюты и таким образом повлиял на снижение инфляции.

стр. 136

Динамичный экономический рост в регионе поддерживался кредитованием частного сектора, которое быстро росло - в Румынии, например, в среднем на 47 процентов ежегодно (IMF 2009). Отделения западноевропейских банков в Восточной Европе содействовали росту кредитования, поскольку они не только получали прибыль от ссудного процента, но и могли сравнительно недорого осуществлять рефинансирование кредитов на международных рынках капитала. Поэтому иностранные долги этих банков превосходят их резервы почти в каждой стране Восточной и Центральной Европы. Перспектива повышения стоимости активов и членства в еврозоне, наряду с кредитно-денежной политикой, ориентированной на поддержание стабильности, подталкивали местные домовладения и компании к заимствованиям в иностранной валюте, которые предоставлялись под более низкий процент. В Эстонии и Латвии займы в иностранной валюте составляли от 85 до 89 процентов от общего объема кредитов (IMF 2009).

Коллапс мировых финансовых рынков, который произошел осенью 2008 года, привел к тому, что иностранные банки и вкладчики вывели свои капиталы из региона - отчасти по той причине, что они стали больше сторониться рисков, и отчасти из-за выросших затрат и проблем с рефинансированием. По оценкам Международного валютного фонда, отток банковского капитала мог составлять до 5 процентов ВВП во многих восточноевропейских странах (IMF 2009: 9). Из-за исхода капитала произошел обвал фондовых рынков; подорожало обслуживание внешнего долга, девальвировались национальные валюты, находившиеся в свободном плавании, и оказались под угрозой системы фиксированных обменных курсов. Так, польский злотый потерял 30 процентов своей стоимости по отношению к евро в период между сентябрем 2008-го и февралем 2009 года.

Кроме Польши, странами, которые проводят политику гибкого обменного курса, являются Хорватия, Румыния, Сербия, Чехия и Венгрия. Вслед за Словенией Словакия с 1 января 2008 года перешла на евро. Косово и Черногория уже используют евро в качестве своей официальной валюты, тогда как Болгария, Босния и Македония привязали к евро курсы своих валют. В странах с фиксированным обменным курсом центральному банку приходилось совершать интервенции и покупать национальную валюту, чтобы защитить жестко привязанный обменный курс.

Кроме того, кризисная ситуация с кредитами по всему миру дала толчок к началу глобальной рецессии, что привело к крупному падению экспорта из Восточной, Центральной и Юго-Восточной Европы. По состоянию на май

2009 года Европейский банк реконструкции и развития прогнозировал пятипроцентное падение ВВП для стран данного региона. Государства Балтии пострадали от спада более других, так как оказались в особенно сильной зависимости от внешней торговли и прибыли от портфельных инвестиций. Так, экспорт и импорт Латвии упали на 40 процентов, что выразилось в снижении ВВП на 20 процентов. Экономический кризис усугубил кризис финансовый, так как увеличилось количество невозвращенных кредитов и усилились инвестицион-

стр. 137

ные риски, что в свою очередь ухудшило банковские нормативы ликвидности и способность банков давать средства в долг.

Венгрия, Латвия, Румыния и Сербия были поражены финансовым кризисом в наибольшей степени. Эти страны оказались особенно уязвимы из-за накопившихся экономических и финансовых проблем в сочетании с экономическими решениями, повышавшими риски. Все они годами регистрировали большие торговые и бюджетные дефициты, вызванные расходами, которые сильно превосходили доходы. Крупные государственные долги, высокий уровень инфляции, бум на рынках жилья и недвижимости и высокий процент ипотечных кредитов, привязанных к иностранной валюте, сделали их еще более беззащитными перед кризисом. Международный валютный фонд экстренным порядком предоставил займы Венгрии (6 ноября 2008 года на 11,7 миллиарда евро), Латвии (23 декабря 2008 года на 1,7 миллиарда евро), Сербии (16 января и 16 мая 2009 года на 3 миллиарда евро) и Румынии (4 мая 2009 года на 13 миллиардов евро), чтобы предотвратить суверенные дефолты. Все четыре названные страны были вынуждены сократить государственные расходы и согласиться на меры строгой экономии, чтобы удовлетворить требованиям, которыми было обставлено получение займов МВФ.

По состоянию на июнь 2009 года прочие страны Восточной, Центральной и Юго-Восточной Европы были затронуты финансовым кризисом в меньшей степени. Они выиграли от более прочной макроэкономической стабильности (Чехия), членства в зоне евро (Словакия, Словения) и меньшей открытости внешнему миру их банковского сектора и финансовых рынков (в большинстве стран Юго-Восточной Европы). Польше удалось избежать пузыря на рынке недвижимости и распространения ипотечных кредитов в иностранной валюте. Тем не менее в апреле 2009 года польское правительство запросило у МВФ гибкий заем на цели профилактики (в 14,7 миллиарда евро), который не был увязан с какими-то условиями по налогам или валюте.

В 2008 году страны Юго-Восточной Европы все еще добивались высоких темпов роста, что сопровождалось менее сбалансированной торговлей, повышающейся инфляцией и увеличением бюджетных дефицитов. В таких странах, как Босния, Македония и Сербия, по-прежнему высоки официальные цифры безработицы. Но большинство безработных занято в сфере неформальной экономики. Работники старших возрастных групп и не имеющие квалификации страдают от безработицы более остальных, так как испытывают большие трудности при попытках вернуться на рынок труда.