Полезное:
Как сделать разговор полезным и приятным
Как сделать объемную звезду своими руками
Как сделать то, что делать не хочется?
Как сделать погремушку
Как сделать так чтобы женщины сами знакомились с вами
Как сделать идею коммерческой
Как сделать хорошую растяжку ног?
Как сделать наш разум здоровым?
Как сделать, чтобы люди обманывали меньше
Вопрос 4. Как сделать так, чтобы вас уважали и ценили?
Как сделать лучше себе и другим людям
Как сделать свидание интересным?
Категории:
АрхитектураАстрономияБиологияГеографияГеологияИнформатикаИскусствоИсторияКулинарияКультураМаркетингМатематикаМедицинаМенеджментОхрана трудаПравоПроизводствоПсихологияРелигияСоциологияСпортТехникаФизикаФилософияХимияЭкологияЭкономикаЭлектроника
|
Упрощенные методы измерения доходности
(долгосрочные ссуды)............................................................................ 225 Глава 11. ОБЛИГАЦИИ................................................................................ 229 Виды облигаций и их рейтинг............................................................. 229 Измерение доходности облигаций..................................................... 233 §11.3. Дополнительные сведения по измерению доходности облигаций... 239 Глава 12. ПРОИЗВОДСТВЕННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ. ИЗМЕРИТЕЛИ Характеристики эффективности производственных инвестиций... 253 Чистый приведенный доход............................................................. 260 Свойства чистого приведенного дохода.......................................... 263 Внутренняя норма доходности......................................................... 267 Срок окупаемости................................................................................ 273 Индекс доходности.............................................................................. 277 Соотношения относительных измерителей эффективности....... 278 Сравнение результатов оценки эффективности......................... 280 Моделирование инвестиционного процесса................................... 281 Анализ отзывчивости....................................................................... 285 Математическое приложение к главе............................................................. 287 Глава 13. ЛИЗИНГ............................................................................................. 289 Финансовый и оперативный лизинг.................................................. 289 Схемы погашения задолженности по лизинговому контракту... 292 Методы расчета лизинговых платежей.............................................. 295 Глава 14. ФОРФЕЙТНАЯ ОПЕРАЦИЯ..................................................... 305 Сущность операции а форфэ............................................................ 305 Анализ позиции продавца.................................................................... 306 Анализ позиций покупателя и банка.................................................. 313 Математическое приложение к главе............................................................. 318 Глава 15. КОРОТКО ОБ ОПЦИОНАХ.......................................................... 319 Сущность опциона, основные понятия.......................................... 319 Цена опциона......................................................................................... 325 Модель Блека—Шоулза...................................................................... 327 Глава 16. СТРАХОВЫЕ АННУИТЕТЫ................................................................. 331 Финансовая эквивалентность в страховании................................ 331 Таблицы смертности и страховые вероятности................................ 333 Коммутационные функции..................................................................... 339 Стоимость страхового аннуитета.......................................................... 342 Глава 17. ЛИЧНОЕ СТРАХОВАНИЕ......................................................... 349 Нетто-премии в личном страховании.............................................. 349 Страхование жизни.............................................................................. 352 Пенсионное страхование. Виды пенсионных схем..................... 354 Расчет премий и пенсий. Сберегательные схемы........................ 356 Страховые пенсионные схемы............................................................ 359 Страховые резервы в личном страховании..................................... 365 ПРИЛОЖЕНИЕ.................................................................................................. 376 Таблицы.................................................................................................................. 376 ПРЕДИСЛОВИЕ Высшие финансовые вычисления — так называлась дисциплина, в рамках которой в высших коммерческих учебных заведениях дореволюционной России1 изучались методы финансовых расчетов, применяемых в финансовых операциях. Вряд ли есть необходимость в сохранении данного названия в современных условиях. Общепринято именовать эту дисциплину финансовая математика. Оно и принято для настоящего учебника. Потребность в овладении методикой финансовых расчетов осознанна и в современной России. В связи с этим во многих экономических вузах страны в рамках различных дисциплин изучаются отдельные темы и проблемы, которые можно отнести к высшим финансовым вычислениям. В частности, некоторые расчетные методы рассматриваются в курсах "Кредит", "Финансовый менеджмент", "Операции с ценными бумагами" и т. п. Однако полного, систематизированного курса финансовых вычислений, базирующегося на общей методологии, еще нет. Настоящий учебник нацелен на восполнение отмеченного пробела. Он содержит последовательную характеристику современных методов финансовых вычислений. Автор ограничился основными методами и той степенью детальности, которая представлялась целесообразной в рамках учебника. Вместе с тем, учебник позволяет ознакомиться с основными направлениями количественного финансового анализа, с применяемым при этом математическим аппаратом, понять важность и необ- 1 В Московском коммерческом училище (ныне Российская экономическая академия им. Г.В. Плеханова) функционировала соответствующая кафедра. Руководитель этой кафедры Н.С. Лунский опубликовал фундаментальный для своего времени учебник "Высшие финансовые вычисления". М., 1916. Нельзя не упомянуть и о замечательной книге Б.Ф.Малешевского "Теория и практика пенсионных касс". СПб., 1890, первый том которой "Теория долгосрочных финансовых вычислений" посвящен основам высших финансовых вычислений. ходимость строгого аналитического решения соответствующих проблем. Основой здесь является, так сказать, "техническая" сторона — методы расчетов, измерение влияния отдельных факторов на финансовые параметры, взаимозависимости этих параметров. Поведенческая сторона участников финансовых операций, которая безусловно играет важную роль, не затрагивается. Учебник можно условно разделить на четыре раздела, различающиеся по своему назначению. В первом (гл. 1—4) рассматриваются основные понятия, которые применяются в финансовых вычислениях, — проценты, система процентных ставок, наращение процентов, дисконтирование платежей и т.д. в случаях, когда предусматриваются разовые выплаты. Обсуждаются здесь и важные в практическом отношении "сопутствующие" проблемы, в частности, — учет инфляции, конверсия валюты и наращение процентов, сбалансированные изменения условий контрактов и т.д. Во втором разделе (гл. 5—6) обсуждаются проблемы, относящиеся к количественному анализу разнообразных потоков (последовательностей) платежей и, в частности, финансовых рент. С потоками платежей в практике встречаются каждый раз, когда по условиям операции платежи распределены во времени. Без знания количественных соотношений между показателями, характеризующими потоки платежей, нельзя понять механизм любой долгосрочной финансовой операции. Материал первых двух разделов учебника представляет собой основу, которая за редкими исключениями используется в анализе любых конкретных финансово-кредитных операций. В практических расчетах часто сталкиваются с ситуациями, когда некоторые параметры операций нельзя заранее однозначно определить и возникает необходимость в расчете некоторых крайних значений результирующих показателей. В связи с этим в третий раздел учебника включены гл. 7 и 8, имеющие в основном общий методологический характер. В первой из них рассматриваются способы определения барьерных или критических значений экономических, в том числе финансовых, параметров. Во второй — в теоретическом плане обсуждается проблема измерения риска в финансовых расчетах и влияния диверсификации на его величину. Характеристика методов количественного анализа, применяемых при решении конкретных практических задач, сосредото- чена в четвертом разделе учебника (гл. 9—17). Объектами анализа здесь являются проблемы из самых различных областей финансово-кредитной деятельности. Так, гл. 9 посвящена разработке планов погашения долгосрочных займов, реструктурированию задолженности и ипотекам. Методология измерения доходности различных кратко- и долгосрочных финансовых инструментов обсуждается в гл. 10. Много внимания уделено производственным инвестициям — методам расчета параметров их экономической эффективности, факторам, влияющим на эти параметры (гл. 12). Особое место в этом разделе занимают последние две главы, в которых потоки платежей используются в страховых (актуарных) расчетах, главным образом в расчетах по личному страхованию. В учебнике рассматриваются как теория, так и практика расчетов. Приводятся доказательства ряда соотношений финансовых параметров, часть из которых вынесены в Математические приложения к соответствующим главам. Уместно в связи с этим отметить, что в ряде опубликованных учебных пособий по финансовым вычислениям указывается, что для экономиста важны готовые формулы и нет необходимости знать, как они получены. Это заблуждение. Доказательства важны как для осознанного применения формул, так и для самостоятельного вывода необходимых соотношений, не охваченных учебником. Большое количество примеров, как надеется автор, позволит читателю овладеть соответствующими навыками. В ряде случаев примеры содержат дополнительные методические сведения и имеют самостоятельную познавательную ценность. Как известно, для наиболее распространенных видов финансовых расчетов имеются стандартные программы, в частности, раздел "финансовые функции" в известном программном продукте Excel. В учебнике, там, где это представляется полезным, приводятся комментарии и рекомендации по применению соответствующих программ данного пакета. Необходимость в этом вызвана главным образом тем, что перевод инструкций для данного продукта на русский язык выполнен крайне неаккуратно. Зачастую трудно даже понять, о каком финансовом показателе идет речь. В ряде случаев программы Excel предусматривают лишь частные постановки задач. Для овладения большинством тем высших финансовых вычислений достаточно знания школьного курса алгебры, и в особенности, прогрессий. Там, где речь идет о непрерывных про- цессах, необходимы начальные знания анализа (производные и интегралы некоторых несложных функций). Разделы, связанные с измерением риска и страховыми расчетами, требуют знакомства с основными понятиями теории вероятностей, параметрами стандартных распределений случайных величин и некоторыми свойствами дисперсий в пределах обычного курса статистики экономического вуза. При написании двух первых разделов учебника по возможности полно использована принятая в дореволюционной России финансовая терминология. Правда, не все термины той поры были сохранены. Например, вместо бытовавшего словосочетания "настоящая цена" (имелась в виду сумма дисконтированных членов ренты) в учебнике используются термины "современная стоимость" или "современная величина". В ходе написания остальных разделов автор неоднократно сталкивался с отсутствием в русском языке адекватных и устоявшихся современных экономических и финансовых терминов. В этих случаях он старался избегать буквальных "калек" с английского, если только они не укоренились в отечественной литературе, как, например, лизинг или опцион, и подбирал наиболее близкие по смыслу русские слова и словосочетания. Следует заметить, что в финансовой литературе, вероятно для придания "научности", такие кальки стали появляться сравнительно часто. Добро бы они содержались только в переводной литературе. Увы, с большой скоростью англицизмы распространяются и в публикациях российских авторов. Примерами такого, прямо скажем, неприличного заимствования могут служить появившиеся в финансовой литературе термины "компаундинг" (калька с compounding) вместо — наращение процентов, или расчет наращенной суммы, волатильность {volatility) вместо изменчивость, или колеблемость. И уж совсем непристойно применять термин "перпетуитет" {perpetuity) вместо давно принятого — вечная рента. Без таких заимствований вполне можно обойтись. Что касается сравнительно недавно появившегося в переводной и оригинальной литературе по инвестициям термина "дюрация" {duration), то он режет слух. Вполне можно подобрать русский эквивалент для обозначения данного финансового параметра. Уместно упомянуть о том, что во Франции, где бережно относятся к родному языку, принят закон, согласно которому применение англицизмов в тех случаях, когда существуют адекватные французские термины, является наказуемым. Учебник написан на основе курса лекций, которые автор в свое время прочитал в Московском финансовом институте (ныне Финансовая академия при Правительстве РФ) и в Международном университете в Москве. При подготовке рукописи использованы методические материалы, разработанные им для ряда страховых организаций, пенсионных фондов, в том числе пенсионного фонда ООН, членом Комитета актуариев которого автор был в течение 25 лет, и некоторых финансово-кредитных институтов, а также выпущенные им монографии1. 1 См.: "Методы финансовых и коммерческих расчетов". 2-е изд. М.: Дело, 1995; "Финансовый анализ производственных инвестиций". М.: Дело, 1998; "Актуарные расчеты в негосударственном медицинском страховании". 2-е изд. М.: Дело, 2000. Date: 2015-09-19; view: 729; Нарушение авторских прав |