Политика предприятия в привлечении заемных средств. Эффект финансового рычага и его использование в управлении заемным капиталом

Исп-ние ЗК для фин-ния деят-сти п/п-тия, как пр-ло, выгодно экон-ки, т.к. плата за этот источник в среднем ниже, чем за акц. К + это позволяет собственникам расширить инвестиц. возм-сти п/п-тия. Основные виды заемного капитала: 1)Облигац-е займы. Обл-ция – долговая ц/б, предост-щая ее держателю право на получение фикс-го в ней %-та от номинал. стоим-сти. Их выпуск разрешен только после полной оплаты УК. АО м. выпускать обл-ции, обесп-ные залогом своего имущ-ва, под обесп-ние, предост-ное 3-ми лицами или без обесп-ния при усл-и работы орг-ции не менее 3 лет. Обл-ции м. погашаться единоврем-но, сериями или досрочно, при этом сроки и стоим-ть погашения устан-тся в проспекте эмиссии. Для эмитента: «+» 1)увел-ние объема реально располаг-мых ден. средств; 2)стаб-сть и прогноз-сть расходов на оплату рес-в; 3) менее трудоемкая процедура привлечения К. «-» 1) увел-ние уровня фин. завис-сти п/п-тия; 2) рост возмож-сти поглощения/банкр-ва. Для держателя: «+» стаб-сть получ-го дохода, кот. не зависит от прибыл-сти работы п/п-тия и краткосроч. колебаний % ставок на фин. рынке. «-» 1) неуст-сть фин. деят-сти эмитента м. привести к падению рын. цены обл-ции; 2) сущ-ет неудовл-ния треб-ний держателей в полном объеме при ликв-ции орг-ции. 2Долгосрочный банковский кредит – предост-ют комм. банки и др. кредит. институты, получившие в ЦБ лицензию на осущ-ние банк. операций: - контокоррентный – контокорр. счет, на кот. учитываются как кредитные, так и расчетные операции; по данн. счету заемщик польз-тся кредитом в заранее опред-х пределах; все высвоб-шиеся ср-ва он вносит на счет; при наличии кредит. остатка банк начисляет опред. %, при наличии кредит. убытка банк взимает %; - ломбардный – кредит в твердо фикс. Σ, предостав-мый на опред. срок под залог имущ-ва/имущ. прав;- ипотечный – долгосроч. кредит, получ-мый под залог осн. средств или имущ. комплекса п/п-тия;- платежный – кредит, предост-мый на оплату расчет. докум-тов заемщиком и выполнение им прочих фин. обяз-в при наличии временных фин. затруднений в деят-сти п/п-тия;- револьверный – атомат-ки возобн-мый кредит, при кот. заемщику предост-тся право поэтапно привлекать кредит. рес-сы и поэтапно погашать их; ролловерный – долгосроч. кредит с периодич-ки пересматр-мой ставкой %. 3Коммерч. кредит-ние фирм – взаимное кредит-ние фирм друг друга вследствие разницы во времени м/у отгрузкой пр-ции и оказанием услуг и их факт. оплатой. - с отсрочкой платежа – кредит оговар-тся усл-ми договора и не требует спец. оформления, в накладной сразу указ-тся плата за кредит;- по открытому счету – исп-тся при пост. отн-ниях с фирмой при многократ. поставках заранее оговоренного перечня пр-ции;- с оформ-ем задолж-сти векселем;- в форме консигнации – фирма-поставщик отправ-ет пр-цию на склад торгового п/п-тия, оплата кредита осущ-тся после продажи товаров. 4. налоговый кредит – изм-ние срока уплаты налога на срок от 3 мес. до года при причинении ущерба п/п-тию в рез-те стих. бедствия, техногенн. катастроф, при задержке фин-ния п/п-тия из бюджета или оплаты выполненного этим п/п-ем гос. заказа, при угрозе банкр-ва в случае единоврем. уплаты налога.5. инвестиц. налог. кредит – изм-ние срока уплаты н-га, при кот. орг-ции предостав-тся возм-сть в теч-е опред. срока и в опред. объемах уменьшать свои платежи (не более 50 %) по н-гу с последующей поэтапной уплатой сумм н-га и начисленных % (при проведении фирмой НИОКР/ перевооружении собств. произ-ва, при осущ-нии внедренч. и инновац. деят-сти, при вып-нии фирмой особо важного заказа по соц.-эк. развитию региона.6. факторинг – переуступка банку или спец.компании неопла-ченных долг. требований, возникающих м/у контрагентасми в процессе реал-ции товаров и услуг на усл-х комм. кредита. Дает возм-сть для фирмы-поставщика финанс-ть свою деят-сть за счет средств факторинг. компании.7. лизинг – особый вид инвест. деят-сти по приобретению имущ-ва и передаче его на основе договора юр./физ. лицам на опред. усл-х за плату с правом его выкупа лизингополучателем. 8. бюджетный кредит - %-ные и бес%-ные бюдж. кредиты м. предост-ться гос. и муниц. унитар. п/п-тиям, комм. п/п-ям они предост-тся только на усл-х платности и 100-%-ной обеспеч-сти; они выдаются на проведение структур. перестройки произ-ва. Обязат. усл-е выдачи – проверка фин. состояния орг-ции.Решение исп-ть заем. сред-ва в кач-ве доп. источника фин-ния обуславливает возн-ние фин. риска – риска, связанного с недостатком ден. ср-в д/выплаты % и погашения долгосроч. обяз-в п/п-тия. Уровень фин. риска харак-тся действием фин. рычага – потнец. возмож-тью влиять на объем прибыли п/п-тия путем изменения объема и структуры долгосроч. обяз-в.

Финансовый рычаг это отношение заемного капитала к собственным средствам.чаще рассчитывают эффект фин.рычага

(ЭФР) = (1-Т)*(ROA - %)*ЗК/СК, Т- ставка налога, ROA – рентаб-сть активов, (1-Т) – налог. корректор, отраж-щий влияние налогообл-ния на ЭФР, (ROA-%) – дифференциал ФР, хар-щий разницу м/у доход-тью капитала и стоимостью заем. источ-ков, ЗК/СК – плечо ФР (коэф-нт фин. риска), пок-ет, сколько ЗК приходится на 1 руб. СК. Зная мех-зм действия ФР на уровень рент-сти СК, м. управлять стоим-тью и структурой К п/п-тия. Чем выше ФР, тем выше стоим-сть К, т.к. увеличивается сумма %, выплач-мых по ЗК.Если новое заимств-е приносит п/п-тию увел-е уровня ЭФР, то такое заимств-е выгодно. Риск кредитора здесь выражен вел-ной дифференциала: чем он ↑, тем ↓ риск и наоборот.Разумный фин. менеджер не станет увеличивать любой ценой плечо фин. рычага, а будет регул-вать его в зав-сти от дифференциала.Если п/п-тие не может выполнить условия кредитования и найти источники внеш. фин-ния, то ему остается исп-ть самый дорогой (в части н/о), но дающий самую большую фин. уст-сть источник – внутр. рост.

Задачи и содержание управления собственным капиталом предприятия.

Осн. элементы собствен. капитала (СК): УК– осн. источник фин-ния на момент создания комм. орг-ции акционер. типа; он хар-ет долю собст-ков в активах п/п-тия. Минимал. УК ОАО – не < 1000 МРОТ, ЗАО – не < 100 МРОТ. УК м.б.представлен обыкн. и привелиг-ми акциями; номинал. стоим-сть размещенных привелиг. акций не м. превышать 25% стоим-сти всех акций общ-ва. Акции общ-ва, распред-ные при учреж-нии. д. б. полностью оплачены в течение установ-го уставом срока, при этом не менее 50% распред-ных акций д.б. оплачены в течение 3-х месяцев после учреж-ния, а все оставшиеся – в течение года. Простая акция дает владельцу право на: 1)голоса, 2)на участие в распред-нии прибыли, 3)на долю в акционер. К, 4)продажи/уступки, 5) на получение инфор-ции о деят-сти компании. Простая акция хар-тся: 1) повыш. рисковостью, 2) отсутствием гарант-го дохода как во время владения, так и при продаже, 3) при ликв-ции орг-ции право на часть имущ-ва реализ-тся в последнюю очередь. Привилегир. акции: 1) получение дохода в форме фикс-го гарант-го %, 2)право на долю активов при ликв-ции, 3) дивид-ды выплачиваются независимо от рез-тов деят-сти до распред-ния их м/у влад-цами обыкн. акций, 4) не дает права на участие в управ-нии общ-вом, если иное не предусмотрено уставом, 5) в усл-х изменяющейся рын. конъюнктуры исп-ние прив. акций носит краткосроч. хар-тер – они погашаются или конверт-тся в обыкн-е.2Добавочный (ДК) – дополнение к УК; вкл-ет суммы дооценки осн. средств, объектов кап. строит-ва и прочих матер. объектов со сроком исп-ния более года + суммы средств, получ-ных при реал-ции акций сверх номинал. стоим-сти.; исп-тся для погашения снижения стоим-ти внеоборот. активов поле переоценки, увел-ния УК, распр-ния м/у участ-ками орг-ции. 3 Резервный К (РК)– созд-тся как в добровольном, так и обязат-ном (для ОАО и п/п-тий с участием иностр. инвестиций) порядке. Вел-на РК опред-тся уставов общ-ва и д.б. не менее 15% УК; форм-тся путем обязат-ных ежегодных отчислений до достижения им устан-го размера (вел-на этих отчис-ний опр-тся в уставе, но не м.б. менее 5% чистой прибыли). РК исп-тся для покрытия убытков орг-ции, для погаш-я облигаций и выкупа собств. акций в случае отсутствия иных сред-в. 4 Нераспред. прибыль – распр-тся реш-ем компетентного органа (общего собрания акционеров в АО, собрания участ-ков в ООО) на выплату дивид-дов, форм-ние резерв-го и др. фондов, покрытие убытков прош.лет и др. Остаток прибыли по существу – реинвест-ние прибыли в активы п/п-тия.

Способы фин-ния п/п-тия за счет собств средств:- прибыль – источник фин-ния инвест. деят-сти, обесп-ния и расширения текущ. деят-сти; - дополнит. эмиссия акций – для осущ-ния стратег-ки важных проектов.

Основу упр-я СК п/п составляет упр-е форм-ем его собст. фин. рес-в. В целях обесп-я эффект-го упр-я этим процессом на п/п разрабатывается обычно спец-я фин. пол-ка, направленная на привлечение собств. фин. рес-в из различных источников в соотв-и с потребностями его развития в предст. периоде. Осн. задачами упр-я СК явл-ся:- опред-е целесообразного размера СК; - увеличение, если требуется, размера СК за счет нераспр. прибыли или дополнит-го выпуска акций;- определение рациональной структуры вновь выпускаемых акций;- определение и реализация дивидендной пол-ки. Разработка пол-ки форм-я собств. фин. рес-в п/п осущ-ся по след. осн. этапам.

1Анализ форм-я собств. фин. рес-в(СФР) п/п в предшеств. периоде. Целью такого анализа явл-ся выявл-е потенциала форм-я СФР;2.Опред-е общей потребности в СФР; 3.Оценка стоимости привлечения СК из разл. источников. Результаты оценки служат основой разработки управл-ких реш-й относит-но выбора альтерн-х источников форм-я СФР;4Обесп-е максимального объема привлеч-я СФР за счет внутр. источ-в (чист. приб. и аморт-я;); 5. Обесп-е необходимого объема привлечения СФР из внеш. источ-в; 6.Оптим-я соотн-я внутр. и внеш. источ-в форм-я СФР.т.е– обесп-е min совокупной стоимости привлеч-я СФР- обесп-е сохранения управления п/пем первоначальными его учредителями.