Задача-приклад 10.3

На основі наведеної в таблиці 10.5 інформації розрахуйте найбільш імовірну вартість об’єкта оцінки за допомогою методів порівняльного підходу.

Експертами визначено, що надійність результатів, отриманих за допомогою мультиплікаторів, становить:

– ціна/виручка – 20%;

– ціна/чисті активи – 30 %;

– ціна/балансова вартість активів – 50 %.

Таблиця 10.4 – Розрахунок вартості підприємства з використанням концепції економічної доданої вартості (тис. грн.)

Показник	Періоди	Продов-жена вартість
РА, %							22,56
СВК, %	20,75	20,75	20,75	20,75	20,75	20,75	20,75
К					1 036	1 221
ЕДВ	127,5	26,9	31,7	37,4	44,0	51,9	8,8
Капіталізована ЕДВ	614,5	129,7	152,8	180,0	212,2	250,1	42,3
	1,000	1,000	0,828	0,686	0,568	0,470	0,389
Поточна вартість ЕДВ	614,5	129,7	126,5	123,5	120,5	117,5	16,5
Вартість підприємства (з урахуванням інвестованого власного і позикового капіталу)	3648,7

Таблиця 10.5 – Вихідні дані про діяльність об'єкта оцінки та об’єктів-аналогів

Розв’язання.

Розрахуємо цінові мультиплікатори для підприємства-аналога № 1:

1) = ;

2) = ;

3) = .

Розрахуємо цінові мультиплікатори для підприємства-аналога № 2:

1) = ;

2) = ;

2) = .

Найбільш імовірну вартість об’єкта оцінки розрахуємо як середню арифметичну з можливих варіантів:

ВП = =

= 2625 × 0,2 + 8680 × 0,3 + 7230 × 0,5 = 6744 (тис. грн).

Задача-приклад 10.4.

Об’єктом оцінки виступає підприємство роздрібної торгівлі АТЗТ «Пермський». Діяльність підприємства характеризує наступна інформація:

- баланс підприємства за звітний рік (додаток 2);

- підприємство використовує торговельні та складські приміщення на правах довгострокової оренди;

- основні засоби підприємства відображені в балансі за витратами на їх придбання з урахуванням переоцінок за нормативними коефіцієнтами. Останні мали здебільшого суб’єктивний характер, їх механічне використання призвело до значних відхилень залишкової балансової вартості від реальної ринкової. У зв’язку з цим на підприємстві було проведено часткову інвентаризацію активів, за результатами якої експерти з обладнання визначили перебільшення балансової вартості над ринковою у 5 % з урахуванням факторів фізичного та функціонального зносу;

- нематеріальні активи підприємства, які відображено в балансі, за визначенням експертів, практично повністю зношені та не мають суттєвої ринкової вартості. Комп’ютерні програмні засоби, які використовує підприємство, носять стандартний характер. Згідно цього ринкова вартість нематеріальних активів дорівнює нулю;

- ринкова вартість товарних запасів, які частково втратили свою первісну якість (3 % від загального обсягу товарних запасів), дорівнює ціні їхньої мож­ливої реалізації за купівельною вартістю з 20 % знижкою;

- на основі фінансових документів підприємства спеціалістами фінансового відділу визначено, що у складі дебіторської заборгованості відсутні сумнівні борги, а короткострокові зобов’язання підприємства є обов’язковими і не можуть коригуватися;

- за результатами дослідження конкурентоспроможності підприємств об­раного ринкового сегмента середньоринкова доходність активів складає 16,6 %, що нижче рівня цього показника для АТЗТ «Пермський» на 1,6 %;

- ставка капіталізації – 30 %.

Оцінити внутрішню вартість АТЗТ «Пермський» за методом скоригованих чистих активів з урахуванням вартості гудволу.

Розв’язання.

Вартість підприємства за методом скорегованих чистих активів розрахуємо як різницю активів і зобов’язань підприємства. Але спочатку слід визначити розмір скорегованих активів за окремими статтями:

1) основні засоби:

1141,6 ´ 0,95 = 1084,5 тис. грн.;

2) нематеріальні активи за ринковою вартістю дорівнюють 0;

3) товарні запаси:

306,6 - 306,6 ´ 0,03 ´ 0,2 = 306,6-1,9 = 304,7 тис. грн.;

4) інші поточні активи:

54,2 + 15,8 + 14,4 + 5,8 + 0,3 + 1,4 + 5,3 + 18,6 = 115,8 тис. грн.;

5) всього скоригованих активів:

1084,5 + 304,8 + 115,8 = 1505,0 тис. грн.

Розмір скоригованих чистих активів підприємства на 01.01.04 становить:

ЧА = 1505,0 – (190 + 308,2) = 1006,8 тис. грн.

За умовами завдання рентабельність активів «Пермського» вища за середньо­ринкову. Тому можна зробити висновок, що внутрішня вартість підприємства вища за вартість чистих активів на величину гудволу. Гудвіл (Г) в даному випадку можна оцінити за методом надлишкових прибутків:

Г = (1,6 ´ 1585,7/100)/0,3 = 25,4/0,3 = 84,6 тис. грн.

Таким чином, внутрішня вартість підприємства з урахуванням гудволу становить:

1006,8 + 84,6 = 1091,4 тис. грн.