Разработка инвестиционно-финансовой стратегии сельскохозяйственного предприятия

2.1 Характеристика текущего состояния инвестиционной и финансовой деятельности ООО «Колос»

2.2.1 Организационно-экономическая характеристика ООО «Колос»

ООО «Колос» было создано в ноябре 2001 года в результате интеграции ОАО «Заглядинский элеватор», колхоза им. Ульянова, колхоза им. Чапаева. КФХ «Чурсин В.И.».

Главным видом имущества (активов), которым в обязательном порядке должно располагать сельскохозяйственное предприятие, являются используемые им сельхозугодия, прежде всего пашня. При этом не столь важно, находятся ли эти земельные угодья в частной собственности предприятия или арендуются им на длительный срок (не менее 10 лет) на достаточно выгодных условиях. ООО «Колос» собственной земли пока не имеет. Общество арендует ее у собственников земельных долей - бывших членов колхоза (часть их работает на предприятии и сегодня). Договора аренды, заключенные с собственниками земельных долей, долгосрочные и не столь обременительные для предприятия. ООО «Колос» должно без оплаты передавать арендодателям до 10 % собранного зерна, 10 % подсолнечника и 10 % ячменя.

Основным видом деятельности является, переработка, хранение и реализация сельскохозяйственной продукции, торговля, закупочная и сбытовая деятельность.

Растениеводческая деятельность реализуется в следующих направлениях по виду выращиваемых растений:

- зерновые культуры (пшеница, ячмень, рожь, овёс, гречиха, и др.);

- масличные культуры (подсолнечник, горчица, рапс озимый и яровой);

- зернобобовые культуры (горох, фасоль и др.);

- кормовые культуры (многолетние кормовые травы, кормовые корнеплоды)

Землепользование хозяйства состоит из арендованных земель в центре и на северо-востоке Асекеевского района общей площадью 13 500 га, центральная база находится в с. Мартыновка, что в 290 км от г. Оренбурга.

Животноводство состоит из овцефермы (более 600 голов овец), двух молочных ферм на 508 дойных коров и откорм площадки- 1200 голов КРС и лошадей. Состав и структура земельных угодий ООО «Колос» представлен в таблице 3.

По данным таблицы видно, что большой удельный вес в общей площади занимают пашни – 80,8 %. В отчетном году освоено больше пашни на 4075 га чем в прошлом году, на 65 больше сенокосов, на 1589 га больше пастбищ, и за счёт этого расширена площадь сельскохозяйственных угодий на 15,7 %.

В связи с изменением размеров земельных угодий, их трансформацией происходят изменения в структуре земельного фонда: доля одних видов угодий увеличивается, других уменьшается.

Таблица 3 – Состав и структура земельных угодий

Из года в год в Оренбургской области, как и во всей стране, наблюдается рост цен на сельскохозяйственную продукцию и материально-технические ресурсы, потребляемые сельскими производителями. Ранее действовала в стране централизованная система закупок. В настоящее время сельскохозяйственные предприятия лишены гарантированного рынка сбыта первичной продукции производства по адекватной цене.

Основным рынком сбыта ООО «Колос» является Оренбургская область, представленная г. Оренбургом и такими районами как: Абдулинский, Александровский, Асеекеевский, Бугурусланский, Матвеевский, Переволоцкий, Пономаревский, Шарлыкский и другие; Самарская область. Продажа осуществляется посредством прямого сбыта, продажей через посредника и через многоуровневую систему посредников.

Специфика бухгалтерского учета предприятия обусловлена неодинаковой природой отраслей сельского хозяйства (растениеводство, животноводство, обслуживающая деятельность и т.д.) и соответственно происходящими в них изменениями (посев, оприходование урожая, прирост живой массы, приплод и пр.). Зачастую от одной культуры или одного вида скота получают несколько видов продукции. Это приводит к необходимости разграничения затрат в бухгалтерском учете [23].

Производство сельскохозяйственной продукции - длительный процесс, иногда оно занимает более одного календарного года. По некоторым сельскохозяйственным культурам и животным затраты осуществляются в текущем отчетном году, а продукцию получают только в следующем отчетном году (озимые зерновые культуры, откорм молодняка крупного рогатого скота и др.). По этой причине в учете затраты разграничивают по производственным циклам, не совпадающим с календарным годом: затраты прошлых лет под урожай текущего года, затраты текущего года под урожай будущих лет и затраты текущего года под урожай этого же года [24].

Часть продукции собственного производства поступает на внутрихозяйственное потребление (внутренний оборот): продукция растениеводства - на семена, корм скоту, в переработку; продукция животноводства - на удобрения в растениеводстве, корм скоту. В связи с этим необходимо четкое отражение движения продукции на всех этапах внутрихозяйственного оборота [23].

Компании, стремящейся к повышению эффективности результатов деятельности, необходимо стремиться к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, и к его максимальной отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на один рубль капитала. Повышение доходности капитала достигается рациональным и экономным использованием всех ресурсов, недопущением их перерасхода, потерь на всех стадиях кругооборота. В результате капитал вернется к своему исходному состоянию в большей сумме, т. е. с прибылью. Эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью), расчет представлен в таблице 4.

Таблица 4– Результаты деятельности ООО «Колос»

В 2014 году себестоимость продукции росла большими темпами, чем выручка от продажи, вследствие чего прибыль от продаж сократилась. В 2015 году рост выручки и рост себестоимости в меньшем объеме позволил увеличить прибыль от продаж по сравнению с 2014 годом на 69,39 %. Прочие доходы и расходы в 2015 году сокращались. Но прочие расходы последнего года, а в частности проценты к уплате по займам и кредитам не позволили показать положительную динамику прибыли до налогообложения предприятия в отличие от прибыли до уплаты процентов и налогов.

Таким образом, чистая прибыль предприятия сокращается на протяжении трех лет: в 2014 году на 36,2 %, в 2015 году на 27,3 %. Тем не менее, чистую прибыль все же удалось получить, несмотря на неблагоприятные погодные условия 2014 года и общее ухудшение экономической ситуации в 2015 году.

Таблица 5 – Расчет показателей рентабельности ООО «Колос» за 2013-2015 гг.

В процентах

За счет снижения показателей прибыли в динамике 2013-2015 гг. практически все показатели рентабельности сокращались. Тем не менее, положительная рентабельность была достигнута во все проанализированные периоды деятельности

Таким образом, в течение трех лет происходит ухудшение основных показателей, что может опять же привести к уменьшению платежеспособности предприятия. Активная государственная поддержка отрасли сельского хозяйства и возможность привлечения заемного капитала на выгодных условиях, приводит к увеличению долговых обязательств ООО «Колос».. Кроме того, из-за снижения на протяжении трех лет чистой прибыли предприятию не удалось обеспечить положительную динамику показателей рентабельности.

2.1.2 Анализ инвестиционной деятельности ООО «Колос»

Предпринимаемые в последние годы меры государственной поддержки сельского хозяйства способствуют активизации инвестиционной деятельности предприятий в отрасли. ООО «Колос» готовится к переходу к ресурсосберегающей технологии в растениеводстве, в основу которой лежит отказ от применения плуга. Это комплекс приемов, направленных на борьбу с деградацией структуры почвы, снижением плодородия, потерей влаги и увеличением урожайности. В будущем данные инвестиционные вложение с рядом других инвестиционных программ приведут к значительной экономии ресурсов (горючего, удобрений, трудозатрат), сохранению и восстановлению плодородного слоя почвы и как следствие к повышению рентабельности производства. Кроме того, зависимость предприятия от погодных условий снизится. Поэтому в последние два года предприятие уделяет внимание обновлению технической базы.

Проанализируем движение денежных средств по инвестиционной деятельности ООО «Колос» на основе данных Отчета о движении денежных средств. Движение средств по инвестиционной деятельности представлено в таблице 6.

Таблица 6 – Движение денежных средств по инвестиционной деятельности

Расходы на инвестиционную деятельность ООО «Колос» увеличилось в 2014 году по сравнению с 2013 годом на 200,46 %, или на 30310 тыс. р. и составили 60481тыс. р. вместо 30171тыс. р. в 2013 году. Это, прежде всего, связано с ростом приобретений сельскохозяйственной техники в 2014 году. В 2015 году инвестиционная программа предприятия сократилась на 19 442 тыс.р. и составила 41039тыс.р.

Большая часть приобретений объектов основных средств связана с покупкой сельскохозяйственной техники: комбайны, трактора, сеялки, опрыскиватели, жатки и т.д. Кроме того, в 2014 году было приобретено оборудование для переработки подсолнечного и горчичного масла. Осуществлена реконструкция животноводческой фермы на сумму 3100 тыс. р., проведен капитальный ремонт здания столовой (1500 тыс. р.) и построен склад стоимостью 2134 тыс. р. В 2015 году помимо покупки комбайнов, тракторов и другой подобной техники была проведена реконструкция животноводческих помещений и реализован инвестиционный проект по развитию молочного скотоводства. Проектом предусматривается освоение интенсивной технологии ведения молочного скотоводства на промышленной основе, с применением новой системы кормления сбалансированными кормами, с высоким уровнем механизации производственных процессов. Для этого был привлечен инвестиционный кредит для реконструкции имеющегося комплекса, приобретения для него технологического оборудования, кормоуборочного оборудования, племенного поголовья скота.

Обеспеченность сельскохозяйственных предприятий основными средствами производства и эффективность их использования – важные факторы, от которых зависят результаты хозяйственной деятельности, в частности качество, полнота и своевременность выполнения сельскохозяйственных работ, а, следовательно, и объём производства продукции, её себестоимость, финансовое состояние предприятия. В связи с этим анализ обеспеченности предприятий основными средствами имеют большое значение [25].

Одна из особенностей структуры основных фондов сельскохозяйственного предприятия по сравнению с предприятиями производственного назначения заключается в том, что в них наряду со средствами труда функционируют также специфические средства труда – разные виды животных и многолетних насаждений, в которых воплощен труд людей, принимавших участие в уходе за ними, выращивании и т.д. В отличие от машин и оборудования, зданий и сооружений, который в производственном процессе лишь сохраняют свои потребительские свойства, а стоимость их в процессе эксплуатации постепенно утрачивается по мере износа, стоимость животных и многолетний насаждений до определенного момента, зависящего от физиологических процессов, не только не уменьшается в процессе использования, но даже возрастает [23].

Эта специфика налагает отпечаток и на воспроизводство соответствующих основных производственных фондов сельскохозяйственного назначения: если все прочие основные фонды находятся непрерывно вплоть до снашивания, то, например, многолетние насаждения в течение года активно функционируют лишь в пределах вегетационного периода [26].

Состав, структура и динамика основных фондов на анализируемом предприятии представлена в таблице А.1 приложения А.

Наибольший удельный вес (80,7 % - в 2014 году и 79,49 % - в 2015 году) на протяжении трех лет занимают машины и оборудование, что наглядно видно на рисунке 2. Большой удельный вес машин и оборудования является следствием высокого уровня механизации процессов. Ежегодно предприятие расширяет парк сельскохозяйственных машин и оборудования. Так в 2015 году было закуплено техники на 47500 тыс. р.

Рисунок 2 – Структура основных средств ООО «Колос» в 2015 году

Продуктивный скот, представленный в хозяйстве овцами и коровами занимает удельный вес в размере 11,12; 8,63 и 9,35 % соответственно в 2013, 2014 и 2015 годах. Наблюдается ежегодное увеличение скота, что связано с успешным функционированием молочных ферм и с закупкой коров осенью 2014 года. Рабочий скот (лошади) стабильно занимает в структуре основных фондов менее половины процента.

Здания ООО «Колос» занимают последние два года около шести процентов от общей суммы основных фондов (5,96 и 5,35 % соответственно). В 2014 году произошло увеличение на 12981 тыс. р. за счет постройки складов, реконструкции животноводческих помещений, и в 2015 году на 1329 тыс. р. за счет капитального ремонта столовой и здания офиса предприятия.

Состав и структура основных производственных фондов могут рассматриваться в виде соотношения пассивной и активной частей. Под пассивной частью понимаются те составляющие основные средства, которые не оказывают существенного значения на процесс производства. Активная часть - те составляющие основных средств, которые являются исполнителями производственного процесса. Так, в частности, в сельском хозяйстве к пассивным основным средствам относится здания, сооружения, а к активным - рабочие машины и оборудование.

Доля активной части основных фондов значительно превышает пассивную часть и составляет 94,48 % в 2015 году и 93,85 в 2014 году. Тем не менее, в 2013 году доля активной части составляла 99,11 %. Сокращение удельного веса активной части фондов произошло за счет увеличения абсолютного значения пассивной части, в частности зданий. Но, несмотря на это, абсолютные значения активной части основных фондов ежегодно увеличиваются.

Результаты анализа основных фондов по их составу и структуре в динамике позволяют констатировать: структура основных средств является отличной: в их составе велик удельный вес активной части основных фондов.

Основные средства на протяжении длительного периода их использования поступают на предприятие и передаются в эксплуатацию, перемещаются внутри предприятия и выбывают с предприятия вследствие их ветхости или нецелесообразности дальнейшего использования.

Анализ движения основных средств проведен по данным таблицы 7.

Таблица 7 – Показатели движения основных фондов ООО «Колос»

Несмотря на снижения коэффициента обновления в 2015 году на 9,08 % его значение все же находится на достаточно высоком уровне: 23,66 в 2013 году, 27,31 – в 2014 году и 18,23 – в 2015 году. Предприятие ставит перед собой цели обновления основных средств, так как это приводит к снижению расходов по содержанию и эксплуатации оборудования, снижению простоев оборудования, росту производительности труда, повышению качества продукции.

Коэффициент выбытия сократился в 2015 году на 1,25 %, то есть в 2015 году выбыло лишь 0,36 % основных фондов (большая часть которых – продуктивный и рабочий скот – по естественным причинам).

Коэффициент прироста отражает относительное увеличение основных фондов за счёт их обновления и составляет в 2013 году – 29,02 %, в 2014 – 35,37 %, и в 2015 году – 21,86 %. То есть в 2015 году произошло сокращение показателя на 13,5 %, что является следствием снижения темпа обновления основных фондов в 2015 году по сравнению с предыдущем годом.

Сельскохозяйственное производство систематически нуждается в денежных средствах для капитального ремонта и модернизации действующего оборудования, машин и т.д. В этих целях создается амортизационный фонд, который используется как для полного возобновления средств труда, так и для частичного (капитальный ремонт, модернизация).

Поэтому важное значение имеет коэффициент износа, который показывает степень изношенности основных средств. На анализируемом предприятии степени изношенности увеличивает от 14,81 % в 2013 году до 17 % в 2015 году. Но, несмотря на это, машины и оборудование; транспортные средства изношены в меньшей степени, чем по экономике в целом (51 % и 41,8 % соответственно).

В современных условиях все большее значение приобретаем учет морального износа. Появление новых, более совершенных видов оборудования с повышенной производительностью, лучшими условиями обслуживания и эксплуатации часто делают экономически целесообразным замену старых основных средств еще до их физического износа. Несвоевременная замена морально устаревших основных средств приводит к сокращению урожайности, ухудшению качества продукции по сравнению с изготовляемой на более совершенных машинах [2]. Это актуально для ООО «Колос» по причине перехода на ресурсо- и энергосберегающие технологии растениеводства.

Из результатов анализа следует, что на предприятии придается важное значение обновлению основных производственных средств, о чем свидетельствуют рассчитанные показатели, характеризующие их движение.

Анализ обеспеченности и эффективность использования основными средствами представлены в таблице 8.

Таблица 8 - Анализ обеспеченности хозяйства основными средствами

Фондовооруженность компании с каждый годом растет: 696,9 тыс. р. основных фондов на одного работника в 2013 году; 904,4 – в 2014 году и 1080,2 – в 2015 году. Рост фондовооруженности отражает замещение живого труда техникой, ликвидацию ручных процессов, повышение степени механизации и комплексной механизации производства.

Фондоотдача основных средств сокращается в 2014 году на 20,5 % и в 2015 году на 18,5 %, что связано с большими темпами роста стоимости основных фондов по сравнению со стоимостью валовой продукции. Уменьшение фондоотдачи привело к соответствующему росту фондоемкости. Повышению фондоотдачи может поспособствовать повышение интенсивности работы оборудования, увеличение времени работы оборудования и использование прогрессивной технологии, модернизация действующего оборудования. Снижение показателя фондорентабельности в 2015 году на 0,02 в абсолютном значении, или на 43,15 % говорит о том, что прибыль снизилась, а значит, снизилась и эффективность производства. Фондообеспеченность показывает, на какую сумму приходится основных фондов на каждый гектар сельскохозяйственных угодий. Из таблицы видно, что фондообеспеченность в 2014 году уменьшилась на 1,98 т.р./га. по сравнению с 2013 годом. В 2015 году фондообеспеченность увеличилась на 0,71т.р./га относительно 2014 года (увеличение на 10,45 %), что является положительной тенденцией.

Результатом проводимых государственных мероприятий в аграрном секторе экономики, а также совершенствования финансовой базы инвестирования явилась положительная динамика в инвестиционной деятельности.

Таким образом, осуществляя инвестиционную деятельность по покупке сельскохозяйственной техники, ООО «Колос» готовится к переходу к ресурсосберегающей технологии в растениеводстве, в основу которой лежит отказ от применения плуга. Это комплекс приемов, направленных на борьбу с деградацией структуры почвы, снижением плодородия, потерей влаги и увеличением урожайности. В будущем данные инвестиционные вложение с рядом других инвестиционных программ приведут к значительной экономии ресурсов (горючего, удобрений, трудозатрат), сохранению и восстановлению плодородного слоя почвы и как следствие к повышению рентабельности сельского хозяйства. Таким образом, ООО «Колос» уделяет много внимания внедрению современных технологий и обновлению технической базы.

2.1.3 Анализ структуры и цены источников финансирования инвестиционной деятельности ООО «Колос»

Как было выявлено ранее, ООО «Колос» ежегодно осуществляет капитальные вложения по обновлению технической базы. Успешное выполнение плана капитальных вложений во многом зависит от обеспеченности их источниками финансирования. Финансирование инвестиционной деятельности предприятия осуществляется за счет прибыли, амортизационных отчислений, кредитов банков, бюджетных ассигнований.

Состав и структура источников инвестиций предприятия представлен в таблице 9.

Так, в общем объеме источников финансирования инвестиций основной удельный вес приходится на заемные источники: краткосрочные и долгосрочные кредиты. Ежегодно удельный вес заемных источников финансирования увеличивается и в итоге в конце 2015 года составляет 77,24 %. Доля долгосрочных кредитов в структуре заемных источников также увеличивается, что связано с ежегодным получением инвестиционных кредитов. Рост заимствований во многом обусловлен функционированием государственных программ по субсидированию процентной ставки.

Доля таких источников финансирования как прибыль, амортизационные отчисления ежегодно сокращаются.

Кроме того, снижается удельный вес бюджетных инвестиций. За 2013-2015 гг. их доля сократилась до 5,74 %. Такая динамика бюджетных инвестиций обусловлена тем, что политика правительства ставит в качестве приоритетной задачи ускорение инвестиционной деятельности за счет заемного капитала. При этом бюджетное финансирование теперь выступает преимущественно в форме катализатора привлечения заемных средств.

Таблица 9 – Состав и структура источников инвестиций ООО «Колос»

Объем инвестиционных кредитов вырос в 62 % до 85 % в структуре источников финансирования инвестиционной деятельности. Значительно расширен спектр продуктов инвестиционного кредитования, пополнен перечень видов отечественной и импортной техники и оборудования, подпадающих под условия программы «Кредит на приобретение сельскохозяйственной техники под ее залог». Благодаря этому ООО «Колос» в течение двух лет приобретает технику с помощью данной программы на достаточно выгодных условиях (субсидирование процентов по кредиту в размере одной второй ставки рефинансирования) сроком на 8 лет. Кредит на развитие животноводства позволил привлечь в инвестиционную сферу около 15 млн. р. и ввести производственные мощности на 2 тыс. ското-мест для КРС. Таким образом, наибольшая динамика выдачи кредитов отмечена в сфере инвестиционного кредитования.

В дальнейшем ООО «Колос» планирует реализацию инвестиционного проекта «Применение ресурсосберегающих технологий в растениеводстве». В процессе его реализации предприятие руководство ООО «Колос» приняло решение использовать следующие источники финансирования: собственные средства, банковские кредиты на приобретение сельскохозяйственной техники отечественного и импортного производства, приобретение сельскохозяйственной техники отечественного производства в лизинг, бюджетные субсидии.

Привлечение того или иного источника финансирования инвестиционных проектов связано для предприятия с определенными расходами: получение кредита требует выплаты процентов по нему, использование лизинга – вознаграждения лизингодателю и т.д. В итоге, плата за используемый капитал составляет значительную часть издержек организации. Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется ценой капитала. Поэтому в процессе анализа необходимо определить цену разных источников финансирования и выбрать наиболее выгодные для них [27].

Проведем оценку стоимости источников финансирования деятельности сельхозпредприятия. Определим стоимость собственного капитала используя кумулятивный метод.

Определение безрисковой ставки доходности базируется на доходности по государственным облигациям РФ. Государственные облигации РФ представлены рублевыми и валютными финансовыми инструментами. Из рублевых государственных ценных бумаг индикативным инструментом, который может быть условно использован для расчета безрисковой ставки доходности является ОФЗ-АД. Будем использовать облигации федерального займа серии SU46020RMFS2 с наибольшим количеством дней до погашения (8804 дня). Эффективная доходность на 30.12.2015 года составляла 8,31 %. Таким образом, безрисковая ставка доходности равна 8,31 %.

Основная сложность использования метода кумулятивного построения заключается в обоснованном определении премии за несистематический риск.

Определение максимальной премии за риск по каждому фактору по формуле:

S_max = (2×R_m – R_f)/n), (1)

где R_m – среднерыночная доходность;

R_f – безрисковая ставка доходности.

Для определения среднерыночной доходности будем использовать темпы роста индекса РТС за 11 условных лет c декабря 2000 года по декабрь 2015 года.

Таблица 10 – Темпы роста индекса РТС за 11 условных лет

Среднее значение определяется по формуле средней геометрической.

Долгосрочная среднерыночная доходность равна 0,248.

Максимальный размер премии за риск в разрезе отдельных факторов, можно вычислить по формуле:

S_i max = 2×(R_m – R_f)/n, (2)

где n - количество факторов.

В нашем случае, S_i max будет равен:

Si max =(2× (0,248 – 0,08)/5) ×100 = 6,628 %

Найдем премии за риск по пяти следующим факторам:

- Определение премии за риск по фактору «Размер компании».

Зная максимальный уровень премии за данный риск, можно найти уровень премии для анализируемой компании по формуле:

S = S_max × (1 – (П/Пmax), (3)

где S – величина премии за риск по фактору «размер компании»

S_max - максимальная величина премии за риск по фактору «Размер компани»

П – значение показателя, анализируемой компании;

П max – значение показателя, характеризующего размер крупнейшей компании.

В качестве крупнейшей компании отрасли было выбрано ОАО «Возрождение», выручка которой в 2015 году составила 230 869 000 р. Исходя из этого, премия за данный риск составляет 6,279 %, что представлено в таблице 11.

Таблица 11 – Расчет премии за риск по фактору «Размер компании»

- Определение премии за риск по фактору «Финансовая структура». Формализация анализа финансовой структуры подразумевает сопоставление различных коэффициентов, рассчитанных по предприятию с рекомендуемыми значениями. Расчет данного фактора представлен в таблице 12.

- Расчет премии за риск по фактору «Производственная и территориальная диверсификация». В основе расчета премии за риск лежит корреляционный анализ. Корреляцию динамики выручки по каждому виду продукции определяют по отношению к подгруппе, имеющей максимальную долю в доходах. Затем рассчитывается средневзвешенное значение премии за риск. Веса значимости каждой продуктовой группы определяются по доле выручки от реализации данной продуктовой группы в общем объеме выручки. Аналогично рассчитывается премия за риск при группировке по географическому признаку. Чем ближе корреляция к нулю, тем лучше это для компании в целом и меньше уровень риска. С учетом этого премия за риск определяется по формуле:

S_i=KK×S_max, (4)

где S_i – премия за риск «производственная диверсификация» и «территориальная диверсификация»;

КК – коэффициент корреляции.

Таблица 12 - Определение премии за риск по фактору «Финансовая структура»

Расчет премии за риск по фактору «Производственная диверсификация» представлен в таблице Б.1 приложения Б. Расчет премии за риск по фактору «Территориальная диверсификация» представлен в таблице 13.

Таблица 13 – Расчет премии за риск по фактору «Территориальная диверсификация»

Премия за риск по фактору «Территориальная диверсификация» принимает отрицательное значение. Учитывая, что премия за риск не может быть отрицательной, премию принимаем нулевой.

Таким образом, премия за производственный и территориальный риск составляет 1,37. ((2,72+0)/2).

- Расчет премии по фактору «Операционный риск». Факторами операционного риска являютсястабильность динамики выручки (объема продаж) и уровень операционного рычага, характеризующий степень зависимости изменения прибыли от изменения выручки. Оценка степени прогнозируемости выручки может опреде­ляться по стандартному отклонению темпов прироста выручки в ретроспективном периоде. Чем выше стандартное отклонение, тем выше при прочих равных условиях риск. Чем больше доля постоянных затрат в общей величине затрат компании, тем выше значение операционного рычага и тем выше уровень операционного риска, т.е. наблюдаются более существенные колебания прибыли относительно колебаний выручки. Необходимые расчеты представлены в таблице 14.

Таблица 14 – Расчет премии за риск по фактору «Операционный риск»

Премия за риск составляет 1,552 % и определена по формуле:

S = d×ОР×S_max, (5)

где S – премия за риск по фактору «операционный риск»;

δ – стандартное отклонение темпа прироста выручки за ряд периодов в ретроспективном периоде;

ОР – значение операционного рычага.

- Определение премии за риск по фактору «Качество управление». От этого фактора зависит большинство показателей деятельности любого бизнеса. Товарная и территориальная диверсификация, диверсификация клиентуры, финансовые показатели деятельности предприятия зависят главным образом от действий его руководства. Размер предприятия в большей степени определяется иными факторами. Поэтому величину премии за качество управления уместно рассчитывать как среднеарифметическую остальных премий, кроме премии за размер предприятия. Для ООО «Колос» премия по данному фактору составляет 3,82 %.

Таким образом, цена собственного капитала

(Rx) = 8,310+6,879+6,084+1,552+1,366+3,820=27,411 %.

Определение стоимости бюджетных источников финансирования – целевого финансирования.

Целевое финансирование – это средства (денежные или имущественные), получаемые компанией безвозмездно, и используемые ею строго по назначению (на финансирование целевых объектов или мероприятий). Тот факт, что эти средства передаются на безвозмездной основе, свидетельствует об их бесплатности. Так как за счет этих средств финансируется проект, имеющий кроме социальной и коммерческую значимость, то этот элемент капитала следует учесть при определении WACC.

ООО «Колос» в рамках реализации инвестиционного проекта «Переход на ресурсосберегающие технологии в растениеводстве» имеет право на следующие субсидии на [28]:

- приобретение минеральных удобрений;

- возмещение до 60 % затрат на приобретение у российских производителей элитных семян сельскохозяйственных культур, в частности зерновых, зернобобовых, риса, кукурузы;

- возмещение до 60 % затрат на приобретение элитных семян рапса, на приобретение средств химической защиты растений рапса (протравители семян, гербициды, инсектициды);

- возмещение на возмещение части затрат на уплату процентов по инвестиционным кредитам, полученным на приобретение сельскохозяйственной техники российского производства. Инвестиционные кредиты на эти цели предоставляются сроком до 10 лет. Субсидии предоставляются из бюджета Оренбургской области ежемесячно в размере двух третьих затрат на уплату процентов, но не более двух третьих ставки рефинансирования центрального Банка РФ, действующей на дату предоставления кредита.

Субсидии предоставляются авансом без подтверждения целевого использования кредита. Целевое использование подтверждается по мере выполнения работ, после чего пересчитывается размер субсидий, последний срок подтверждения – последний срок возврата кредита [31].

- предоставление в лизинг сельскохозяйственной техники на фиксированных, льготных условиях.

Определение стоимости банковского кредита.

ООО «Колос» привлекает два кредита в АО «Россельхозбанке» сроком на 10 лет: кредит на инвестиционные цели, направленные на приобретение сельскохозяйственной техники отечественного и импортного производства и ежегодно кредит на пополнение оборотных средств сроком на 1 год.

Перечень сельскохозяйственной техники, необходимой ООО «Колос» для реализации инвестиционного проекта с указанием стоимости и краткого описания представлен в таблице В.1 приложения В.

Из представленного списка кредит на приобретение сельскохозяйственной техники отечественного производства предоставляется на следующую технику: Трактор «МТЗ – 1221» со спаренными колесами, плуг ПЧН-4 с катками, борона дисковая тяжелая, протравливатель семян ПС-20 К4. Общая стоимость составляет 2 099 795 р.

Кредит на приобретение техники импортного производства предоставляется на следующие модели: трактор ДжонДир 8430, комбайн Класс Мега 370, сеялка АмазонеДМС-902, посевной комплекс ДжонДир 1890/1895, жатка самоходная Макдон [19]. Общая стоимость составляет 17 146 174 р.

Кредиты предоставляется на следующих условиях:

- срок кредитования составляет 10 лет;

- уплата процентов осуществляется ежемесячно;

- годовая процентная ставка составляет 12 %.

Основное условие проектного финансирования – обязательное участие предприятия в данном проекте в размере не менее 25% от общей суммы необходимых капитальных вложений (инвестиций).

Кроме того, в рамках кредитования на приобретение сельскохозяйственной техники отечественного производства часть процентной ставки субсидируется ежемесячно в размере двух третьих затрат на уплату процентов, но не более двух третьих ставки рефинансирования центрального Банка РФ, действующей на дату предоставления кредита, то есть в размере 5,33 % [32].

ООО «Колос» ежегодно привлекает краткосрочный кредит на текущие цели сроком на 1 год, направленный на приобретение минеральных удобрений, средств защиты растений и семян. Уплата процентов производится в сроки, установленные кредитным договором. Погашение основного долга – единовременно в конце срока. Данный кредит также субсидируется в размере двух третьих затрат на уплату процентов, но не более двух третьих ставки рефинансирования центрального Банка РФ, действующей на дату предоставления кредита, то есть в размере 5,33 % [32].

Особенность любых видов займа заключается в том, что процентные платежи по их обслуживанию включаются в расходы при определении налогооблагаемой прибыли, тем самым уменьшая ее и сумму налога на прибыль, в нашем случае с учетом единого сельскохозяйственного налога. Такое уменьшение налога может рассматриваться как частичная компенсация затрат на обслуживание долга. Поэтому цена заемного капитала ниже, чем процентная ставка по нему.

Таким образом, стоимость банковского кредита рассчитывается с учетом субсидирования и с учетом уменьшения налогооблагаемой базы. Произведенные расчеты представлены в таблице 15.

Таким образом, стоимость привлекаемых банковских кредитов составляет 6,27 и 11,28 %.

Определение стоимости лизинговых платежей.

В таблице Г.1 приложения Г предоставлен перечень необходимой техники. Кроме приобретения части техники в кредит, ООО «Колос» планирует воспользоваться лизингом техники отечественного производства следующих моделей: Трактор «Кировец» К-744Р1, Комбайн Енисей 1200-НМ и опрыскиватель ОП-4000, общей стоимостью 16 109 467 р. Расчет стоимости приобретаемой сельскохозяйственной техники осуществляется с учетом заключенных АО «Росагролизинг» с заводами-изготовителями ценовых соглашений к договорам купли-продажи в рамках реализации программы, с учетом скидки завода-изготовителя.

Таблица 15 – Расчет стоимости заемного капитала

В процентах

ООО «Колос» получает технику в лизинг на следующих условиях:

- размер авансового платежа – 7 %;

- требование к гарантийному обеспечению по сделке отсутствует;

- периодичность платежей с даты наступления первого платежа ежемесячные, далее ежеквартальные равномерные.

- вознаграждение АО «Росагролизинг» составляет 3 %;

- срок лизинга – 10 лет [33].

Так как, лизинговые платежи фиксированные (А) и не меняются по годам (имеют вид аннуитета), то, решив уравнение относительно ставки дисконтирования K, получим оценку требуемой доходности (цены капитала):

L = A+A ×PVAIF_n-1,k, (6)

где L –стоимость техники, приобретаемой в лизинг;

А – усредненные годовые лизинговые платежи;

PVPMT _n-1,k – приведенное значение аннуитетных потоков на отрезке (n-1) лет со ставкой дисконтирования k.

Отсюда:

PVPMT_n-1.k = L/A -1, (7)

В нашем случае, годовые лизинговые платежи составляют 2 182 435 р. Таким образом, цена капитала, сформированного по лизинговой сделке составляет:

PVPMT = 17 322 007/2 182435 – 1 = 6,38 %

С учетом налогового щита цена этого источника (Rл) составляет:

Rл = 6,38* (1-0,06) = 6,00 %

Стоимость источников финансирования инвестиционной деятельности ООО «Колос» в порядке роста представлена в таблице 16.

Таблица 16 – Стоимость источников финансирования инвестиционной деятельности ООО «Колос»

В процентах

Необходимо отметить, что ООО «Колос» привлекает банковские кредиты и технику в лизинг на выгодных условиях (относительно низкая процентная ставка), но возможности привлечения этих источников ограничены, и для получения кредита необходимо немало времени (сбор документов, обработка банком).

2.2 Разработка инвестиционного проекта по переходу на ресурсосберегающие технологии в растениеводстве ООО «Колос»

Предпринимаемые в последние годы меры государственной поддержки сельского хозяйства способствуют активизации инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий. Проведенный анализ инвестиционной деятельности ООО «Колос», позволил, сделал вывод, о ежегодных значительных капиталовложениях в обновление основных средств, покупку сельскохозяйственной техники и оборудования. Кроме того, предприятие имеет возможность привлекать заемные средства на выходных условиях, с относительной низкой процентной ставкой. Однако, высокий уровень цен на топливо и оплату труда, а также зависимость от погодных условий, приводит к снижению рентабельности сельхозпроизводства.

В рамках разработки инвестиционно-финансовой стратегии ООО «Колос» рекомендуется рассмотреть целесообразность реализации инвестиционного проекта по переходу на ресурсосберегающие технологии в растениеводстве. В будущем данные инвестиционные вложение с рядом других инвестиционных программ приведут к значительной экономии ресурсов (горючего, удобрений, трудозатрат), сохранению и восстановлению плодородного слоя почвы и как следствие к повышению рентабельности производства. Кроме того, зависимость предприятия от погодных условий снизится.

Истощённые сельскохозяйственные земли в значительной степени являются непосредственным результатом использования традиционных, интенсивных способов обработки почвы. В противовес действующей системе земледелия ученые и практики предложили минимальную ресурсосберегающую технологию обработки почвы. В данной технологии выращивания сельскохозяйственных культур лежит отказ от применения плуга [41].

Минимальная технология обработки почвы, основанная на применении комбинированных машин, положительно сказывается на снижении энергетических затрат за счет уменьшения числа и глубины обработки, совмещения механических операций и внесения химикатов в одном агрегате. Это обработка, сев, внесение удобрений и гербицидов.

При поверхностной обработке почвы на глубину 5-7 см сохраняются естественные дрены, образованные разлагающимися останками корневой системы растений, и канальцы, образованные дождевыми червями. Поверхностная обработка почвы позволяет снизить потребность в минеральных удобрениях, получать всходы после посева даже без дождя и урожаи даже в засуху [32].

Необходимым и важнейшим аспектом сберегающих технологий является использование растительных остатков. На сегодняшний день нередки случаи сжигания соломы и пожнивных остатков. В то же время солома — важный источник органических удобрений, способствует восстановлению гумуса в почве, незаменимое мульчирующее средство защиты от потери влаги, являющееся своеобразным копированием природного биологического механизма [33].

Технология предусматривает применение безопасных средств защиты растений, что позволяет сохранить экологическую чистоту среды обитания. Создание на поверхности почвы мульчи из растительных остатков позволяет восстановить и сохранить полезную микрофлору и фауну, увеличивая биологическую активность почвы.

Кроме того, возникнет экономия дизельного топлива до 60 % от затрачиваемого обработку почвы по традиционным технологиям.

Главные принципы ресурсосберегающих технологий:

- минимизация или отказ от механической обработки почвы;

- сохранение растительных остатков на поверхности почвы;

- использование севооборотов, включающих рентабельные культуры и культуры, улучшающие плодородие почв;

- интегрированный подход в борьбе с вредителями и болезнями;

- использование качественных семян, отзывчивых к данным технологиям [34].

Целью и задачами инвестиционного проекта для ООО «Колос» является внедрение ресурсо-и природосберегающей технологий возделывания культур, увеличение рентабельности зернового производства в условиях Асекеевского района Оренбургской области на площади 12 500 га. Перечень сельскохозяйственных культур с указанием площади посева в рамках реализации инвестиционного проекта представлен в таблице 17.

Таблица 17 – Структура посевной площади по ресурсосберегающей технологии

Глубокая до 25-30 см обработка почвы под паровое поле осуществляется со стойками СибИМЭ или глубокорыхлителями. Дальнейшие обработки ведутся в поверхностном слое почвы, с оставлением растительных пожнивных остатков, созданием мульчируещего слоя культиваторами КПЭ-3,8 «Смарагд», боронами БД-1, БДТМП-3, БДТ-7 или возможен прямой посев сеялками «Марлис», АУП-18, «Кинзе». Борьба с сорняками, вредителями и болезнями ведётся с помощью протравителя ПС-10, опрыскивателей «Фимко» и «Амазоне». Удобрение вносятся одновременно с посевом, опрыскиванием или разбрасывателем РМГ-4. Уборка производится комбайнами и измельчителями соломы.

Недостающая техника и расходные материалы будут приобретены в фирмах ЗАО «Евротехника», ООО «Стандарт-плюс», (дилеры фирм «Монсанто» и Гаспардо») ОАО «Ефремов-Агрохим», ЗАО «Август», ЗАО «Петербургский тракторный завод», ЗАО «Староминская сельхозтехника». Данный перечень представлен в таблице В.1 приложения В. Общая сумма техники, приобретаемая ООО «Колос» составляет 41 662 638 р.

Технология выращиваемых сельскохозяйственных культур в рамках рассматриваемого инвестиционного проекта (ячмень, яровая и озимая пшеница, подсолнечник, рапс и кукуруза) с указанием проводимых мероприятий, их сроков, необходимой техники и времени представлена в таблицах Г.1 – Г.6 приложения Г. На основе данного алгоритма определим ежегодные затраты на выращивание культур. Особенность растениеводства заключается в привязке выращивания продукции к вегетационному периоду. Поэтому за инвестиционный период примем промежуток времени с апреля базового года по апрель следующего календарного года.

На указанной площади в 12,5 тыс. га будет осуществляться сев элитных семян. Так как, хорошие сорта и полноценные семена - это один из важнейших факторов повышения урожаев и улучшения качества сельскохозяйственной продукции. Семена с высокими сортовыми и посевными качествами позволяют увеличить прирост урожая зерновых более чем на 30 %.

В процессе размножения и производственного использования хозяйственно-ценные признаки и свойства сорта постепенно ухудшаются в результате механического засорения, переопыления другими сортами, расщепления, появления мутаций, увеличения заболеваемости растений и других причин. В связи с этим возникает необходимость периодической замены сортовых семян, находящихся в производстве, на высококачественные семена высоких категорий тех же сортов, т.е. проводить сортообновление [35].

Элитными семенами (семенами элиты) являются семена сельскохозяйственного растения, которые получены от оригинальных семян и соответствуют требованиям нормативных документов в области семеноводства. ООО «Колос» сотрудничает со следующими поставщиками: ООО «Агрокапитал» и ООО «СеменаЮга»

Согласно Постановлению Правительства Оренбургской области «О порядке предоставления субсидий на поддержку элитного семеноводства в 2015 году» от 18 января 2012 года субсидии за счет средств областного бюджета за приобретенные для собственных нужд семена элиты зерновых колосовых, зерновых крупяных, зернобобовых культур, рапса, кукурузы. Размер субсидии определяется исходя из ставки субсидии за 1 тонну семян. Общая стоимость семян и размер субсидии представлен в таблице 18.

Таблица 18 – Стоимость элитных семян и размер субсидирования из областного бюджета для ООО «Колос»

Правильное систематическая обработка почвы и ее удобрение обеспечивает год за годом улучшение ее плодородия и повышение урожайности культур.

Система удобрения почвы включает в себя: основное удобрение, при посевное (в бороздки или в лунки) или припосадочное (в лунки) удобрение, а также регулярные и корректирующие подкормки в период вегетации. В зависимости от выращиваемой культуры ООО «Колос» применяет следующие виды удобрений: Аммофос, Альбит, аммиачная селитра. Их перечень с указанием технологической операции и стоимостью указан в таблице 19.

Таблица 19 – Минеральные удобрения, применяемые в растениеводстве в рамках инвестиционного проекта ООО «Колос»