Глава 4. Определение эффективности инвестиций в строительстве

Основные понятия и определения

Инвестиции представляют собой различные виды вложения имущественных и интеллектуальных ценностей в реализацию программ и проектов с целью получения в будущем доходов либо иных социальных, экологических и прочих выгод.

В зависимости от направления вложений средств различают капиталообразующие и портфельные инвестиции. Капиталообразующие инвестиции направлены на создание основных фондов. Это вложения в землю, строительство промышленных и граждански объектов, реконструкцию существующих производств, создание новых производств, продуктов и услуг. Портфельные инвестиции -это вложения в ценные бумаги, финансовые активы, имущественные права и т. д.

В условиях рыночной экономики инвестирование капитала является неотъемлемым процессом деятельности любого хозяйствующего субъекта. Инвестирование капитала (инвестиционный процесс) следует рассматривать как совокупность различных действий, направленных на реализацию инвестиций в рамках осуществления какого-либо хозяйственного мероприятия.

Инвестиционный проект это программа (план) или совокупность конкретных действий, направленных на достижение определенных целей, реализация которых предполагает привлечение инвестиций и осуществление инвестиционной деятельности.

В понятие "инвестиционный проект" можно вложить два смысла:

во-первых, рассматривать инвестиционный проект как комплект документов, определяющих цели деятельности, и комплекс действий, направленных на ее достижение;

во-вторых, как сами действия (работы, услуги, приобретения, управленческие операции и решения), направленные на достижение сформулированной цели.

В настоящей главе понятие "инвестиционный проект" употребляется во втором смысле.

В зависимости от значимости (масштаба) инвестиционные проекты подразделяются:

на глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;

народнохозяйственные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране и при оценке которых можно ограничиться учетом только этого влияния;

крупномасштабные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в от­дельных регионах или отраслях страны и при оценке которых мож­но не учитывать влияние этих проектов на ситуацию в других реги­онах или отраслях;

локальные, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровня и структуры цен на товарных рынках.

В качестве инвестиционных ценностей выступают:

денежные средства и их эквиваленты, как-то: ценные бумаги, доли в уставных капиталах, кредиты, займы и ссуды, залоги;

имущественные права, выраженные денежным эквивалентом (товарные знаки и фирменные наименования, лицензии, патенты и свидетельства, сертификаты на продукцию и технологию, секреты производства, права земле- и природопользования);

здания, сооружения, машины и оборудование, инструмент и производственный инвентарь, любое другое имущество, обладаю­щее ликвидностью;

земля.

В качестве объектов инвестиций в строительстве могут высту­пать:

вновь строящиеся, реконструируемые или расширяемые объекты (основные фонды) промышленного, жилищно-коммунального, культурно-бытового назначения.

Субъекты инвестиций участники проекта согласно опреде­лениям федерального закона об инвестиционной деятельности.

Реципиент - организация, использующая инвестиции.

Инвестор - физическое или юридическое лицо, располагаю­щее инвестиционными ценностями и осуществляющее инвестиционные вложения.

Реципиент так же, как и инвестор, для финансирования проекта может использовать различные источники инвестиций, которые классифицируются следующим образом:

по сроку использования средств. Здесь различают собственные средства (прибыль, привлеченные средства, амортизационные поступления и другие виды активов), сроки использования которых не ограничены, и заемные (кредиты, займы и ссуды). Для таких средств характерен ограниченный, заранее определенный период использования;

по источникам привлечения. Средства подразделяют па внутренние, т. е. имеющиеся в наличии у организации, заработанные организацией, и внешние полученные от других организаций и физических лиц.

Выбор источников финансирования имеет принципиальное значение при оценке эффективности инвестиций. Если реципиент использует в проекте только собственные ресурсы, он избавлен от необходимости платить за использование привлеченных средств (проценты, дивиденды и т. д.). В случае использования заемных ресурсов расходы на выплату средств кредиторам снижают положительный эффект от инвестирования капитала.

Особое значение при оценке эффективности инвестиций имеет их протяженность во времени, так как инвестирование капитала предполагает отказ собственника капитала от использования этих средств в текущий момент времени ради получения каких-либо выгод в будущем.

Распределение стадий инвестиционного проекта во времени представлено на рис. 4.1.

Рис. 4.1. Стадии осуществления инвестиционного проекта

Прединвестиционная стадия I включает в себя осуществление инвестиционного проектирования и разработку комплексного плана проведения мероприятий по реализации проекта. На инвестиционной стадии II осуществляется основная масса капиталовложений. Эксплуатационная стадия IIIначинается в момент получения первых доходов и завершается при ликвидации проекта.

Инвестиционным периодом называется промежуток времени от начала капиталовложений до момента прекращения инвестирования средств. Если капиталовложения носят единовременный (разовый) характер и объект строится "под ключ", инвестиционный период охватывает только первые две стадии реализации:

¾ прединвестиционную;

¾ инвестиционную.

В том случае, когда проектом предусмотрено поэтапное введе­ние объекта в эксплуатацию, инвестиционный период захватывает и часть третьей, эксплуатационной, стадии.

Все инвестиционные расчеты, связанные с прогнозом финан­совых показателей и оценкой эффективности проекта, осуществля­ются в пределах расчетного периода Т. Расчетный период должен охватывать период времени от момента начала инвестиционных вложений до момента ликвидации объекта либо до момента, после которого производить расчет показателей не имеет смысла.

При определении расчетного периода в первую очередь учи­тывают:

¾ продолжительность прединвестиционной и инвестиционной стадий;

¾ продолжительность эксплуатационной стадии (включая при необходимости ликвидационную);

¾ заданные инвестором характеристики прибыли (объем, норма и т. д.);

¾ средний срок службы основного оборудования;

¾ предполагаемый срок владения данным имуществом;

¾ предполагаемый срок перепрофилирования либо модерниза­ции производства;

¾ период расчета, который не должен быть менее срока окупае­мости капиталовложений.

Прекращение реализации проекта может быть следствием:

¾ исчерпания сырьевых запасов и других ресурсов;

¾ прекращения производства в связи с изменением требований (норм, стандартов) к производимой продукции, технологии произ­водства или условиям труда на этом производстве;

¾ прекращения потребности рынка в продукции;

¾ износа основной (определяющей) части производственных фондов;

¾ других причин.

Горизонт расчета разбивается на шаги расчета t. Шаг расчета в зависимости от горизонта расчета и требуемой точности может составлять один месяц, один квартал или один год. Для всех проек­тов в течение первого года (при необходимости и второго) шаг рас­чета рекомендуется выбирать продолжительностью один месяц, далее один год.

При определении количества шагов расчета следует учиты­вать:

¾ цель расчета;

¾ продолжительность различных фаз жизненного цикла проекта;

¾ неравномерность денежных поступлений и затрат (в том числе сезонность производства);

¾ периодичность финансирования проекта;

¾ оценку степени неопределенностей и риска, их влияние;

¾ условия финансирования;

¾ изменение цен в течение шага вследствие инфляции;

¾ другие причины.