Полезное:
Как сделать разговор полезным и приятным
Как сделать объемную звезду своими руками
Как сделать то, что делать не хочется?
Как сделать погремушку
Как сделать так чтобы женщины сами знакомились с вами
Как сделать идею коммерческой
Как сделать хорошую растяжку ног?
Как сделать наш разум здоровым?
Как сделать, чтобы люди обманывали меньше
Вопрос 4. Как сделать так, чтобы вас уважали и ценили?
Как сделать лучше себе и другим людям
Как сделать свидание интересным?
Категории:
АрхитектураАстрономияБиологияГеографияГеологияИнформатикаИскусствоИсторияКулинарияКультураМаркетингМатематикаМедицинаМенеджментОхрана трудаПравоПроизводствоПсихологияРелигияСоциологияСпортТехникаФизикаФилософияХимияЭкологияЭкономикаЭлектроника
Заемное (долговое), централизованное и смешанное финансирование
|
|
Заемное (долговое) финансирование включает в себя методы долго-вого финансирования и долгосрочное кредитование. Обе эти разновидности заемного финансирования являются, как и акционирование (см. раздел 9.1), одновременно и источниками, и методами финансирования инвестиционной деятельности, поэтому их преимущества и недостатки также известны и приведены в табл. 8.2.
Методы долгового финансирования – это способы привлечения капи-тала посредством выпуска и продажи долговых ценных бумаг – облигаций (государственных и корпоративных, именных и на предъявителя, процент-ных и беспроцентных), сертификатов (депозитных и сберегательных), век-селей (дисконтных и процентных). Наиболее универсальным и потому наибо-лее распространенным способом является эмиссия облигаций, поскольку по-зволяет привлекать значительные финансовые ресурсы для решения страте-гических инвестиционных задач – реконструкции и технического перевоо-ружения предприятий, региональной диверсификации операционной деятель-ности и т.д. – без потери эмитентами своих прав собственности как на используемые для этого активы, так и на вновь создаваемые в результате реализации инвестиционных решений объекты капитальных вложений.
| Соглашение об учёте векселей и гарантии их оплаты |
| Иностранный экс-портёр (продавец или производитель оборудования) |
| Иностранный банк-форфейтор |
| вексель к оплате |
| подт-верждение аваля |
| авалирование векселя вексель к оплате оплата векселя |
| Российский банк – гарант платежа |
| выдача авалиро-ванного векселя |
| Российский импортёр (покупатель) |
| поставка товара |
| учет авалированного векселя выплата номинальной суммы векселя |
Рис. 9.3. Схема международного форфейтинга
Перспективным способом долгового финансирования с целью привле-чения иностранного капитала является также международный форфейтинг (рис. 7.3), когда российский импортёр, заключивший со своим иностранным контрагентом контракт на поставку оборудования, за всю сумму этого конт-ракта (отсюда происхождение термина, от франц. a forfai – целиком, общей суммой) расплачивается векселем, а не деньгами, избежав тем самым предоп-латы. Для этого он должен доказать свою платежеспособность авалирова-нием этого векселя в российском банке, имеющем хорошую репутацию на мировом финансовом рынке и, как следствие – соглашение с каким-либо ино-странным банком об учёте и оплате векселей российских эмитентов. Получив авалированный вексель, экспортёр предъявляет его к учёту в этот банк, как в банк-форфейтор. После подтверждения аваля российским банком форфей-тор выплачивает экспортёру номинальную сумму векселя, равную сумме контракта за вычетом определенного дисконта, а по истечении срока векселя – предъявляет его в российский банк и получает деньги. Российский же банк предъявляет этот вексель своему импортёру, который оплачивает его. Таким образом, международный форфейтинг – это оформленный векселем средне- или долгосрочный (как правило) кредит иностранного банка российскому импортёру при посредничестве банка российского. Цель подобной сделки – содействие поступлению наличности иностранному экспортёру (пополнение его оборотных средств) за счет аутсорсинга капитала форфейтора в дене-жной форме, а её объект – долговые обязательства покупателя (россий-ского импортёра оборудования). При международном форфейтинге срок кре-дита совпадает со сроком действия векселя, что позволяет российским им-портёрам не только избежать предоплаты, но и в ряде случаев оплатить пос-тавку оборудования уже после его получения, причем в рублях, а не в ва-люте.
Долгосрочное кредитование – предоставление кредитодателем (чаще всего, коммерческим банком) денежной ссуды (банковского кредита) на срок более 5 лет на условиях возвратности, платности, срочности, обеспечен-ности и целевого назначения (принципы кредитования). Для получения кре-дита в банк предоставляются кредитная заявка, документы, подтверждающие правоспособность потенциального заемщика и характеризующие его финан-совое состояние, технико-экономическое обоснование (бизнес-план) инвести-ционного проекта и другие документы, предусмотренные правилами соответ-ствующего банка. При рассмотрении заявки на кредитование именно инвес-тиционных проектов коммерческими банками выдвигается ряд условий:
· первоочередное финансирование экспортно ориентированных про-ектов;
· внутренняя норма доходности должна быть больше процентной ста-вки по кредиту;
· индекс доходности затрат должен быть более 1,15;
· проект должен быть финансово реализуемым (состоятельным) на каждом году его реализации;
· срок окупаемости проекта должен быть меньше срока погашения кредита;
· собственные инвестиции заемщика в проект должны составлять не менее 20 % его общей стоимости и др.
Крупные кредиты обычно выдаются по частям в сроки, предусмотрен-ные кредитным договором. Такой способ кредитования называется кредит-ной линией.
Для реализации крупных производственных инвестиционных проектов, а также проектов создания и модернизации региональной инфраструктуры и территориально-отраслевых кластеров перспективной является такая раз-новидность долгосрочного кредитования, как синдицированный кредит, вы-даваемый двумя или более коммерческими банками. При синдицированном кредитовании группа банков-кредиторов объединяет на определенный срок свои временно свободные средства для кредитования крупного производст-венного или инфраструктурного проекта, которое невозможно осуществить одному банку из-за недостаточности ресурсов или резервов ликвидности. При организации такого синдиката риск, связанный с долгосрочным креди-тованием, распределяется между кредиторами, что позволяет банкам-участ-никам поддерживать свои ликвидные резервы на низком уровне. Кроме того, механизм синдицирования ресурсов проще, чем, например, привлечение больших сумм денег через облигационный заём, а в ряде случаев и дешевле. В развитых странах около 80 % крупных кредитов предоставляется на усло-виях кредитов именно синдицированных.
К сожалению, сегодня долгосрочное кредитование не играет той роли в инвестиционном процессе, которая требуется для подъёма российской экономики. Так, в развитых странах кредиты банков нефинансовым органи-зациям и населению составляют 100–200 % от ВВП, у нас же этот показатель составляет чуть больше 19 %. Для использования столь громадного потенци-ала необходимо устранить причины, препятствующие этому (рис. 9.4):
| Недостаточная норма рентабельности производственных инвестиционных проектов |
| Высокие риски вложений в промышленность |
| Длительные сроки окупаемости вложений в промышленность |
| Краткосрочный характер ресурсной базы банков |
| Высокие процентные ставки по кредитам |
| Сложность и длительность процедуры оформления кредита+ |
| Несовершенство нормативно-правовой базы |
| Неразвитость рыночной и инвестиционной инфраструктуры |
| Отсутствие макроэкономической стабильности |
 | |
 | |
 |
м
Рис. 9.4. Факторы, сдерживающие развитие долгосрочного кредитования
Date: 2016-02-19; view: 564; Нарушение авторских прав