Полезное:
Как сделать разговор полезным и приятным
Как сделать объемную звезду своими руками
Как сделать то, что делать не хочется?
Как сделать погремушку
Как сделать так чтобы женщины сами знакомились с вами
Как сделать идею коммерческой
Как сделать хорошую растяжку ног?
Как сделать наш разум здоровым?
Как сделать, чтобы люди обманывали меньше
Вопрос 4. Как сделать так, чтобы вас уважали и ценили?
Как сделать лучше себе и другим людям
Как сделать свидание интересным?
Категории:
АрхитектураАстрономияБиологияГеографияГеологияИнформатикаИскусствоИсторияКулинарияКультураМаркетингМатематикаМедицинаМенеджментОхрана трудаПравоПроизводствоПсихологияРелигияСоциологияСпортТехникаФизикаФилософияХимияЭкологияЭкономикаЭлектроника
|
Методы и показатели основанные на дисконтированииГлавный недостаток простых методов оценки эффективности инвестиций заключается в игнорировании факта неравноценности одинаковых сумм поступлений или платежей, относящихся к разным периодам времени. Понимание и учет этого фактора имеет важное значение для корректной оценки проектов, связанных с долгосрочным вложением капитала. С учетом этого фактора следует выделить два главных положения: · с точки зрения продавца, сумма денег, получаемая сегодня, больше той суммы, получаемой в будущем; · с точки зрения покупателя, сумма платежей, производимых в будущем, эквивалентна меньшей сумме, выплачиваемой сегодня. При этом надо особо подчеркнуть тот факт, что изменение ценности денежных сумм происходит не только в связи с инфляцией. Проблема адекватной оценки привлекательности проекта, связанного с вложением капитала, заключается в определении того, насколько будущие поступления оправдают сегодняшние затраты. Поскольку принимать решение приходится«сегодня», все показатели будущей деятельности инвестиционного проекта должны быть откорректированы с учетом снижения ценности (значимости) денежных ресурсов по мере отдаления операций, связанных с их расходованием или получением. Практически корректировка заключается в приведении всех величин, характеризующих финансовую сторону осуществления проекта, в масштаб цен, сопоставимый с имеющимся «сегодня». Операция такого пересчета называется «дисконтированием» (уценкой). Расчет коэффициентов приведения в практике оценки инвестиционных проектов производится на основании так называемой, «ставки сравнения» (коэффициента дисконтирования или нормы дисконта). Смысл этого показателя заключается в изменении темпа снижения ценности денежных ресурсов с течением времени. Соответственно значения коэффициентов пересчета всегда должны быть меньше единицы. Показатели, основывающиеся на технике расчета временной ценности денег, будем называть коэффициентами дисконтирования или нормой дисконта. Напомним, что в расчетах показателей используется понятие ставки процента, на величину которой влияют три составляющие — инфляция, риск и альтернативная возможность использования денег, т.е. интерес инвестора, что можно отразить следующим равенством: Е=IR –RI + MRR, где IR — темп инфляции (inflation rate); RI — коэффициент, учитывающий степень инвестиционного риска, как связанного с неустойчивостью получения дохода от конкретного капиталовложения, так и рыночной конъюнктурой (risk of investments); MRR — минимальная реальная норма прибыли (minima/ rate of return). При проведении конкретных инвестиционных расчетов ставка процента является экзогенной величиной, т.е. данной извне, и берется равной, например, кредитному проценту (альтернативной стоимости капитала). Другими словами, в задачи оценки эффективности инвестиционной стратегии не входят проблемы расчета процентных ставок. Однако требуется рассматривать факторы, определяющие структуру и размер ставки процента, чтобы прогнозировать динамику ее уменьшения. Непосредственно в финансовой практике фирм в рыночной экономике для собственного капитала ставка процента (или норма дисконта) определяется исходя из депозитного процента по вкладам. В случае, когда весь капитал является заемным, ставка процента представляет собой соответствующую процентную ставку, определяемую условиями процентных выплат и погашений по займам. В качестве ее приближенного значения могут быть использованы существующие усредненные процентные ставки по долгосрочным банковским кредитам. В общем случае (когда капитал смешанный) ставка процента приближенно может быть найдена как средневзвешенная стоимость капитала — WACC (Weighted Average Cost of Capital), рассчитанная с учетом структуры капитала, налоговой системы и др.. Иными словами, если имеется п видов капитала, стоимость каждого из которых (после уплаты налогов), определяемая на основании величины дивидендных и процентных выплат, равна Ri, а доля в общем капитале Ai (i = 1,2,..., п), то ставка процента приближенно равна
()
Для расчета ставки процента обычно используют формулу: WACC=MRR 1 =Wd Rd + WpRp + WsRs где W — вес каждого источника средств в общей сумме инвестиций; Rd — процентная ставка по привлеченным кредитам; Rp — выплачиваемые проценты по привилегированным акциям; Rs — доходность на собственный капитал. В практике оценки инвестиционной стратегии в настоящее время наиболее часто используются следующие дисконтированные показатели оценки эффективности проектов: 1. Чистая текущая ценность (net present value) NPV. 2. Индекс прибыльности (Profitability index) PI. 3. Отношение выгод к затратам {benefit to cost ratio) B/Crati0. 4. Внутренняя норма доходности проекта (internal rate of return) IRR. 5. Период окупаемости (payback period) PBP. Введем дополнительные обозначения:. Bt — выгоды проекта в год t, Ct — затраты проекта в год t; t= 1,..., п — годы жизни проекта.
|