О чем думают экономисты. Соответствует классической точке зрения, поэтому вначале это кажется

соответствует классической точке зрения, поэтому вначале это кажется

невероятным.

Солоу: Согласен.

Модильяни: И затем доход корректирует ситуацию таким образом, что

спрос на деньги в итоге равен их предложению. В конце концов это вы-

ливается в более высокие процентные ставки и более низкий доход. Вместе

они уравнивают спрос на деньги и заданное предложение. На сколько

должен повыситься уровень процентных ставок или сократиться доход?

Это зависит от параметров системы (спрос эластичен).

Солоу: Совершенно верно! И в этом случае можно сказать, что вклад

Кейнса был связан не с процентной ставкой и уровнем цен, а с процентом

и реальным выпуском.

Модильяни: Да, абсолютно согласен. Я думаю, что это и надо так рас-

сматривать. Именно выпуск корректирует спрос и предложение.

Солоу: Все, что вы сейчас сказали, возможно, и выглядит как иной под-

ход к изложению мысли и расстановке акцентов, но фундаментально ничем

не отличается от того, что было написано в вашей работе в 1944 г., или от

модели IS-LM.

Модильяни: Абсолютно ничем. Но я предлагаю воспринимать безрабо-

тицу не как кратковременную болезнь, а как переменную для «очищения»

денежного рынка, и это является существенной новацией. Безработица —

механизм, создающий равновесие. Он выглядит как дисфункция, до тех пор,

пока мы думаем, что в экономике должна быть полная занятость. Но без-

работица — систематичное свойство экономики, зависящей от денег для

проведения сделок. Чтобы избежать безработицы, необходимо постоянно

поддерживать необходимый уровень предложения денег или установить

соответствующую процентную ставку. И другого пути нет, если вы хотите

достичь полной занятости. Ничто не происходит автоматически.

Барнетт: В одной из работ по денежно-кредитной политике говорится

о том, что трансмиссионный механизм может работать только при исполь-

зовании кредитного канала. Вывод заключался в том, что кредитно-денежная

политика может влиять на уровень затрат как потребителей, так и произво-

дителей, поскольку она в первую очередь влияет на объем кредитных денег,

доступных агентам, а не на процентную ставку. Очень часто в качестве до-

вода в этой работе приводится такое наблюдение: эластичность затрат по

проценту слишком низка, чтобы говорить о большом влиянии кредитно-

денежной политики на реальную экономику. Как вы думаете, насколько

важен кредитный канал для кредитно-денежной политики?

Модильяни: Я много думал над этим вопросом и даже кое-что писал.

Я пришел к выводу, что, в конце концов, это эмпирический вопрос, а не

теоретический. Идея о том, что кредитно-денежная политика может осу-

ществляться в частности через регулирование предложения кредитных