б) Форвардная покупка песо.

в) Форвардная продажа песо.

г) Продажа песо на фьючерсном валютном рынке.

д) Заем в песо плюс продажа долларов по курсу «спот».

е) Продажа песо по курсу «спот» плюс предоставление займа в долларах.

Брейли ответил:

(б).

Мое пояснение: помимо валютного рынка «спот» (с немедленной поставкой) существует также форвардный валютный рынок. На форвардном рынке совершается купля-продажа валюты с поставкой в будущем. Если вы знаете, что через какое-то время вам придется расплачиваться или получать платежи в иностранной валюте, вы можете подстраховаться от возможных потерь на колебаниях курса, купив или продав форвардный контракт на валюту. Например, если через 6 месяцев потребуется 1 млн песо, можно заключить 6-месячный форвардный контракт. Форвардный курс по такому контракту — это цена, которую заплатят через 6 месяцев, то есть к моменту поставки. (то есть в контракте о курсе валюты уже договорились, риска нет).

Глава 28 Задание 7. Американской фирме предстоит получить 1 млн. евро через 8 лет. Фирма хотела защититься от возможного обесценения евро, обнаружила, что форвардное покрытие на столь длинный срок довольно сложно. Есть ли у фирмы другой способ оградить себя от риска?

Фирма может воспользоваться методом стрекозы из 2 главы. Приведенную стоимость 1 млн. евро она берет в банке и продает по цене "спот" и инвестирует деньги в выгодный проект или дает займ на 8 лет.

28. Задание 8 В августе 2001 г. краткосрочная процентная ставка составляла около 3,65% в США и 0,06% в Японии. Обменный курс «спот» был равен ¥120,70/$ 1. Допустим, спустя год процентная ставка в обеих странах установилась на уровне 3%, а японская иена подорожала до ¥115,00/$1.

а) Бенджамин Пинкертон из Нью-Йорка в августе 2001 г. приобрел двухлетнюю американскую облигацию с нулевым купоном, а в августе 2002 г. продал ее. Какую отдачу (доходность) он получил?

б) Мадам Баттерфляй из Осаки тоже приобрела двухлетнюю американскую облигацию с нулевым купоном в августе 2001 г. и продала ее в августе 2002 г. Какую отдачу в иенах получила она?

в) Предположим, мадам Баттерфляй совершенно правильно предсказала цену, по которой позже продала свою облигацию, и к тому же благополучно хеджировала свои инвестиции от валютного риска. Каком образом она это сделала? Какую отдачу в иенах она получила в этом случае?

Решение

а) (100/1,03)/(100/1,0365²)-1=0,043, или 4,3%;

б) 1,043 * 115/120,7- 1 = -0,006, или -0,6%;

в) 1,043 * 116,52 /120,7- 1 =0,007, или 0,7%.

ОБЛИГАЦИЯ С НУЛЕВЫМ КУПОНОМ - облигация, по которой не выплачиваются регулярные проценты, но которая продается с глубоким дисконтом от номинальной стоимости. Держатель такой облигации получает процентный доход благодаря постепенному повышению ее стоимости вплоть до номинальной по мере приближения срока погашения.

Глава 28. Задача 9.

На дворе 2006 г., и корпорация «Кормушка» обдумывает вопрос о строительстве нового предприятия в Испании. Прогнозный денежный поток выглядит следующим образом (в млн евро):

Обменный курс «спот» составляет $1,2 = 61. Процентная ставка в Соединенных Штатах — 8%, а процентная ставка в зоне евро — 6%. Допустим, что производство кормушек — это практически безрисковый бизнес.

а) Вычислите чистую приведенную стоимость денежного потока в евро. Какова чистая приведенная стоимость в долларах?

б) Каким был бы денежный поток проекта, если бы компания хеджировала его от изменения обменных курсов?

в) Предположим, компания ожидает обесценения евро на 5% в год. Как это повлияет на стоимость проекта?

А) -80+10/1,06+20/(1,06)^2+23/(1,06)^3+27/(1,06)^4+25/(1,06)^5=6,61

Б) не знаю, прилагаю скрин ответов.

В) Никак. Компания всегда может хеджировать проект от обесценения евро.