Анализ кредитоспособности и инвестиционной привлекательности организации

Кредитоспособность предприятия – это способность компании своевременно и в полном объеме погашать свои краткосрочные обязательства. Уровень кредитоспособности предприятия определяет ее финансовое состояние. Чем выше кредитоспособность, тем выше финансовая устойчивость.

Несмотря на то, что кредитоспособность, также как и платежеспособность отражает уровень финансовой устойчивости, между этими понятиями есть разница. Платежеспособность в большей степени отражает возможности предприятия расплачиваться по своим обязательствам за счет реализации всех своих ликвидных активов, тогда как кредитоспособность отражает погашение долгов за счет наиболее ликвидных активов. Погашение обязательств с помощью малоликвидных активов: транспорт, оборудование и т.д. может подорвать устойчивость производства и, следовательно, финансовую устойчивость в долгосрочной перспективе.

Инвестиционная привлекательность предприятия - это определенная совокупность характеристик его производственной, а так же коммерческой, финансовой, в некоторой степени управленческой деятельности и особенностей того или иного инвестиционного климата, по результатам которого свидетельствуют о целесообразности и необходимости осуществления инвестиций в него.

Для оценки и анализа кредитоспособности и инвестиционной привлекательности предприятия проводят следующие виды финансовых анализов:

-анализ ликвидности баланса и показателей ликвидности предприятия.

-анализ показателей оборачиваемости.

-анализ показателей эффективности деятельности предприятия.

-анализ показателей финансовой устойчивости.

Каждый из анализов отражает различные финансово-хозяйственные аспекты функционирования предприятия, и только комплексный анализ позволяет оценить кредитоспособность предприятия.

Основная цель банка при определении кредитоспособности юридического лица — оценка способности заявителя обеспечить своевременный возврат кредита и уплату начисленных процентов за пользование им.

В зависимости от целевого назначения кредита, суммы и сроков пользования им, производственных направлений деятельности юридического лица, партнерских взаимоотношений между предприятием и банком, деловой активности, заявителем может быть представлен в банк либо полный бизнес—план, либо краткий бизнес—план, содержащий основные сведения финансово—хозяйственной деятельности, прогноз дальнейшего развития предприятия и реализации кредитуемого проекта [29, с.107].

Дадим оценку и проведем анализ кредитоспособности и инвестиционной привлекательности исследуемого предприятия.

СПК имени Кутузова является клиентом филиала ОАО «Белагропромбанка» в г. Новогрудок и в октябре 2015 года обратился в банк с заявкой на получение кредита с целью оплаты горюче—смазочных материалов с РУП «Белоруснефть-Гроднооблнефтепродукт» в сумме 373 000 000 (триста семьдесят три миллиона) белорусских рублей сроком на 2 года под 4% годовых.

В отношении ранее полученных кредитов и возврата процентов по ним – клиент дисциплинирован.

Для принятия решения о выдаче кредита необходимо произвести анализ кредитоспособности и платежеспособности СПК имени Кутузова, а также проверить форму обеспечения возврата кредита и процентов за пользование им.

Одним из важнейших критериев финансового положения предприятия является оценка его платежеспособности, под которой принято понимать способность предприятия рассчитываться по своим долгосрочным обязательствам, т.е. платежеспособным является то предприятие, у которого активы больше, чем внешние обязательства.

Способность предприятия платить по своим долгосрочным обязательствам называется ликвидностью. Иначе говоря, предприятие считается ликвидным, если оно в состоянии выполнить свои долгосрочные обязательства, реализуя текущие активы.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

В зависимости от степени ликвидности, то есть скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы:

А-1). Наиболее ликвидные активы — к ним относятся денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения.

А-2). Быстро реализуемые активы — дебиторская задолженность, готовая продукция, товары отгруженные.

А-3). Медленно реализуемые активы — производственные запасы, НДС, расчёты с учредителями, незавершенное производство.

А-4). Трудно реализуемые активы — основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство.

Обязательства баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П-1). Наиболее срочные обязательства — к ним относится кредиторская задолженность и ссуды непогашенные в срок.

П-2). Краткосрочные обязательства—Краткосрочные кредиты и заемные средства.

П-3). Долгосрочные обязательства— Долгосрочные кредиты и займы.

П-4). Постоянные обязательства—собственный капитал.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

А—1 ≥ П—1

А—2 ≥ П—2 (3.1)

А—3 ≥ П—3

А—4 ≤ П—4

Выполнение первых трех неравенств с влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому практически существенным является сопоставление итогов первых трех групп по активу и обязательствам. Четвертое неравенство носит «балансирующий» характер и в то же время имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости — наличии у предприятия собственных оборотных средств.

Для удобства проведения анализа ликвидности баланса и оформления его результатов составим таблицу 3.3.

Таблица 3.3 – Показатели ликвидности баланса СПК имени Кутузова за 2014 год

Примечание. Источник: 1.собственная разработка

2.данные бухгалтерского баланса за 2014г

Согласно вышеприведенной таблицы 3.3 можно охарактеризовать ликвидность СПК имени Кутузова следующим образом.

Наиболее ликвидные активы (А-1) покрывают наиболее срочные обязательства (П-1) на конец года с недостатком, равным 37281 млн. руб. То есть предприятие не способно погасить текущую задолженность кредиторов на сумму 37281 млн. руб. Недостаток быстро реализуемых активов (А-2) для покрытия краткосрочных обязательств (П-2) составляет 2194 млн. руб., для покрытия долгосрочных обязательств (П-3) имеется избыток медленно реализуемых активов (А-3) в сумме 512 млн. руб.

Таблица 3.4— Соотношение активов и обязательств баланса СПК имени Кутузова

Примечание. Источник: собственная разработка на основании данных бухгалтерского баланса

Как видно из таблицы 3.4, только третье соотношение соответствует установленному ограничению. Таким образом, баланс СПК имени Кутузова не является абсолютно ликвидным.

На следующем этапе производится количественная оценка ликвидности предприятия, и рассчитываются коэффициенты ликвидности: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности.

Проведем расчет данных показателей для СПК имени Кутузова и представим его в таблице 3.5.

Таблица 3.5 — Показатели коэффициентов ликвидности СПК имени Кутузова за 2014 год

Примечание. Источник: 1. собственная разработка

2. данные приложения к бухгалтерскому балансу за 2014 год

Из таблицы 3.5 видно, что за год на предприятии произошли следующие изменения: коэффициент абсолютной ликвидности не изменился и остается ниже нормы на 0,199 п.п.; коэффициент быстрой ликвидности значительно ниже норматива и за год он снизился на 0,13 п.п. Коэффициент текущей ликвидности так же ниже норматива и в 2014 г. он снизился на 0,19 п.п. В целом же наблюдается уменьшение всех коэффициентов ликвидности предприятия.

Так как полученный результат коэффициента абсолютной ликвидности не удовлетворяет установленным нормам, следует считать, что данное предприятие не в состоянии погасить достаточную часть долгосрочной задолженности на дату составления баланса. Предприятие не сможет в срочном порядке погасить все свои долговые обязательства. Отраслевые особенности (значительная длительность производственного цикла обращения и производств на предприятии, условия инфляции, обесценивающие оборотные средства, выраженные должной массой), ухудшают и без того низкую платёжеспособность исследуемого хозяйствующего субъекта.

Как видим, быстрая ликвидность тоже ниже установленного ограничения. Следовательно, суммы наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов у предприятия недостаточно для покрытия его долгосрочных обязательств. И долгосрочная задолженность не будет погашена в полной мере в течение долгосрочных поступлений на счета предприятия.

Далее оценим показатели оборачиваемости СПК имени Кутузова.

Показатели оборачиваемости отражают эффективность использования предприятием своих ресурсов. Чем выше скорость оборачиваемости активов различных видов активов предприятия, тем выше их эффективность использования и соответственно выше кредитоспособность. На практике для оценки кредитоспособности выделяют следующие коэффициенты:

Показатель оборачиваемости текущих активов предприятия.

Показатель оборачиваемости дебиторской задолженности предприятия.

Показатель оборачиваемости кредиторской задолженности предприятия.

Оборачиваемость запасов предприятия.

Показатели оборачиваемости СПК имени Кутузова представим в таблице 3.6.

Таблица 3.6 - Показатели оборачиваемости СПК имени Кутузова в 2013 - 2014г.

Примечание. Источник: 1.собственная разработка.

2. данные приложения к бухгалтерскому балансу за 2014 год

Коэффициент оборачиваемости текущих активов предприятия показывает эффективность использования активов и характеризует число их оборотов за период. Для СПК имени Кутузова данный показатель составил в 2014 г. 0,34 оборота, что больше по сравнению с 2013 г. на 0,1 оборота.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности предприятия характеризует скорость погашения дебиторской задолженности. За рассматриваемый период он увеличился на 0,4 оборота и составил в 2014 г. 20,2 оборота.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности предприятияхарактеризует период обращения кредиторской задолженности. Он также вырос на 0,2 оборота и составил 1,8 оборота. Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат предприятия характеризует результативность использования запасов. Его рост составил 0,5 оборота, его величина в 2014 г. составила 1,3 оборота.

Ускорение оборачиваемости активов, кредиторской и дебиторской задолженности, запасов и затрат является положительной тенденцией в деятельности предприятия.

Доходность от деятельности предприятия оценивается с помощью показателей рентабельности. Чем выше рентабельность, тем больше прибыли предприятие может направить на создание различных активов. Можно выделить следующие основные коэффициенты рентабельности:

Показатель рентабельности активов (ROA).

Показатель рентабельности собственного капитала (ROE).

Показатель рентабельности продаж (ROS).

Рассчитаем коэффициенты рентабельности для СПК имени Кутузова и представим их в таблице 3.7.

Таблица 3.7 - Коэффициенты рентабельности СПК имени Кутузова за 2013 – 2014 г.г.

Примечание. Источник: 1.собственная разработка

2. данные приложения к бухгалтерскому балансу за 2013-2014г

Из таблицы 3.7 видно, что все коэффициенты рентабельности в 2014 г. снизились по сравнению с 2013 г.

Показатель рентабельности активов (ROA) показывает прибыльность единицы оборотных активов предприятия, которая составляет 0,025 руб. в 2014 г. Показатель рентабельности собственного капитала (ROE) показывает прибыльность на единицу собственного капитала предприятия, которая составляет 0,037 руб. Показательрентабельности продаж (ROS) характеризует эффективность системы продаж предприятия, она составила 0,06 в 2014 г. Снижение коэффициентов рентабельности свидетельствует об ухудшении условий деятельности предприятия.

Проанализируем показатели финансовой устойчивости. Они отражают финансовую зависимость предприятия от заемного капитала. Чем больше доля заемного капитала в структуре капитала, тем ниже ее финансовая устойчивость. Основные показатели, используемые для оценки кредитоспособности предприятия следующие:

Коэффициент автономии.

Коэффициент соотношения собственных и заемных средств.

Коэффициент маневренности собственного капитала.

Показатели финансовой устойчивости СПК имени Кутузова представлены в таблице 3.8.

Таблица 3.8— Показатели финансовой устойчивости СПК имени Кутузова за 2014 год

Примечание. Источник: 1.собственная разработка

2. данные приложения к бухгалтерскому балансу за 2014 год

За 2014 год на предприятии наблюдается незначительное снижение коэффициентов соотношения собственных и заемных и маневренности собственных средств на 0,005 и 0,02 соответственно. Причем нормативному значению (К_мск. > 0,2) коэффициент маневренности удовлетворяет. Коэффициент автономии вырос, но не значительно, всего на 0,002. В целом можно сказать, что финансовая устойчивость СПК имени Кутузова в 2014 г. практически не изменилась и осталась на низком уровне.

Проведем также оценку кредитоспособности предприятия по скорринговой моделям, т. е. дадим экспресс оценку вероятности банкротства предприятия, используя статистическую модель. Распространенными на практике являются модели: Альтмана, Бивера, Лиса, Таффлера, Савицкой, Кадырова, Жданова и др. Данные модели дают оценку класса кредитоспособности в зависимости от уровня риска не возврата долгов. Рассмотрим наиболее популярную модель Альтмана. Модель Э. Альтмана рассчитывается по следующей формуле:

(3.2)

где:

Z – интегральный показатель степени кредитоспособности предприятия;

К₁ – собственные оборотные средства / сумма активов;

К₂ – чистая прибыль / сумма активов;

К₃ – прибыль до налогообложения и выплаты процентов / сумма активов;

К₄ – рыночная стоимость акций / заемный капитал;

К₅ – выручка / сумма активов.

Для СПК имени Кутузова данный показатель будет равен:

Z=1,2*0,22+1,4*0,022+3,3*0,022+0,6*0+0,34=0,71

После расчета показателя кредитоспособности его значение сопоставляется с уровнями риска банкротства.

В таблице 3.9 представлена характеристика класса предприятия в зависимости от показателя Альтмана.

Согласно таблицы 3.9, СПК имени Кутузова при значении показателя Альтмана Z=0,71 относится к группе предприятий с крайне низкой кредитоспособностью и крайне высоким риском банкротства.

Таблица 3.9 - Характеристика класса предприятия в зависимости от показателя Альтмана

Примечание. Источник: собственная разработка

Таким образом, проведенный анализ кредитоспособности СПК имени Кутузова представляет собой финансовую оценку эффективности деятельности предприятия: оценку ликвидности, рентабельности, оборачиваемости и финансовой устойчивости, а так же оценку кредитоспособности предприятия по существующим скорринговым моделям, которые позволяют классифицировать предприятие по уровню риска банкротства.

Анализ показал достаточно низкую кредитоспособность предприятия с высоким риском банкротства. Однако банк принял решение о целесообразности выдачи кредита СПК имени Кутузова, который предоставлен предприятию путём безналичного перечисления.