Расчет чистой операционной прибыли за вычетом скорректированных налогов (NOPLAT)

NOPLAT является показателем посленалоговой прибыли от основной деятельности организации, когда налоги рассчитаны в денежном выражении с соответствующими корректировками.

EBITA – прибыль до вычета процентов, налогов и амортизационных списаний стоимости нематериальных активов, в том числе репутации.

Калькуляция NOPLAT начинается с расчета показателя EBITA. При расчете EBITA учитываются все виды операционной прибыли. При этом из этого показателя обычно исключают процентный доход, процентные платежи, чрезвычайные (либо разовые) прибыли и убытки, прибыли и убытки от неосновной деятельности. При расчете EBITA амортизируемый износ постоянных материальных активов подлежит вычету, тогда как амортизационные списания репутации – нет.

Налог на EBITA ‑ налог, приложимый к показателю EBITA. Это налог, который организация платила бы при отсутствии у нее долга, избыточных денежных средств, а также не связанных с основной деятельностью доходов или расходов. Налог на EBITA равен совокупному налогу на прибыль (текущему и отложенному), скорректированному на процентные платежи и доход, а также другие неоперационные статьи. Налоговые эффекты, обусловленные процентными платежами, процентным доходом и другими неоперационными статьями, рассчитываются умножением предельной налоговой ставки на соответствующую статью. Так, процентная налоговая защита равна процентным платежам, умноженным на налоговую ставку.

Изменение отложенных налогов. Для оценки стоимости и финансового анализа необходимо, чтобы налоги были выражены в денежной форме. Это связано с тем, что инвесторы ожидают, что организация получает отдачу от капитала, сэкономленного в результате отложенной выплаты налогов. Перевод налога в денежную форму корреспондирует тому, что балансовый остаток по отложенным налогам причисляется к капиталу, от которого инвесторы ждут той же рентабельности, что и от всякого иного капитала.

Соизмерение с чистой прибылью. Обычно аналитики соизмеряют чистую прибыль с NOPLAT, чтобы убедиться в том, что ничего не упустили при расчете NOPLAT и корректно разобрались в финансовых отчетах организации.

Таблица 1 – Расчет NOPLAT

2.2 Расчет показателя «инвестированный капитал»

Операционный инвестированный капитал – это объем инвестиционный вложений в основную деятельность организации. Этот показатель рассчитывается, как сумма чистых основных средств, операционного оборотного капитала, и чистых прочих активов (за вычитом нетекущих беспроцентных обязательств). Сложив операционный инвестированный капитал и неоперационные инвестиции, получим сумму общего объема капитала, вложенного в организацию инвесторами, и предствляет собой совокупные средства инвестора. Эту величину также можно рассчитать, импользуя раздел обязательств баланса, сложив весь собственных капитал с общей суммой процентного долга.

Из активов сюда относят следующие статьи: чистые основные средства, беспроцентные текущие обязательства, операционные оборотные активы, прочие операционные активы минус прочие обязательства, неоперационные активы.

Операционный оборотный капитал расчитывается как разница между операционными оборотными активами и беспроцентными текущими обязательствами. В состав операционных оборотных активов входят все оборотные активы, используемые в основной деятельности организации, в том числе денежные средства, дебиторская задолженность по товарному кредиту и товарно-материальные запасы.

Исключению подлежат следующие статьи: избыточные денежные средства и рыночные ценные бумаги.

Избыточные денежные средства и рыночные ценные бумаги ‑ это объем наличности и краткосрочных инвестиций, который организация держит сверх нормативного остатка денежных средств, необходимого для устойчивого ведения биз н еса. Для определения нормативного остатка денежных средств необходимо проследить динамику фактического остатка и сопоставив ее с соотвествующими показателями других организаций в отрасли. В качестве прикладного правила рекомендуется считать избыточным любой остаток наличности и рыночных ценных бумаг, превышающий 1 % валового дохода. Для лучше понимания динамики оборотного капитала относительно дохода и проведения корректного анализа с конкурентнами желательно исключать избыточных денежных средств из состава операционных активов.

Беспроцентные текущие обязательства, такие как кредиторская задолженность и начисленные платежи, подлежат вычету при расчете чистого оборотного капитала. Такой прием позволять избежать методических противоречий. А именно, вмененные издержки финансирования, связанные с такими обстоятельствами, относятся к категории расходов, которые вычитаются при расчете NOPLAT. Например, проценты, которые вменяются организации, когда она оплачивает счета за приобретенные товары и услуги в течение 30 дней, а не сразу по доставке, не входят в себестоимость реализованной продукции. Таким образом, вычитая беспроцентные обязательства при расчете оборотного капитала, мы просто соблюдаем соответствие с определением NOPLAT. Никакие процентные текущие обязательства – в частности, краткосрочный долг или подлежащая погашению в текущий момент часть долгосрочного долга – не вычитается при расчете инвестированного капитала, так как издержки финансирования, связанные с такими обязательствами, не учитываются в калькуляции NOPLAT.

Чистые основные средства. Под чистыми основными средствами подразумевается остаточная балансовая стоимость зданий, сооружений, оборудования, транспортных средств и других объектов основных средств.

Прочие операционные активы минус прочие обязательства. Все прочие активы и беспроцентные обязательства, относящиеся к основной деятельности организации, также учитываются при расчете инвестированного капитала.

Неоперационные активы. Все активы, не входящие в операционный инвестированный капитал, надо прибавлять при расчете совокупных средств инвесторов, кроме тех, что подлежат вычету из собственного капитала или долга (например, отсроченные затраты на страхование долга).

В раздел обязательств входят следующие статьи, относящиеся к совокупным средствам инвесторов: собственный капитал, квазисобственные статьи, скорректированный собственный капитал, процентный долг.

Собственный капитал. Собственный капитал должен включать в себя все счета по обыкновенным акциям (в частности, оплаченный капитал и нераспределенную прибыль) и все прочие счета, относящиеся к собственному капиталу, такие как привелигированные акции и миноритарные доли участия в консолидированных подразделениях.

Квазисобственные статьи. Сюда относятся счета, которые в бухгалтерском учете классифицируются как обязательства, но которые следует причислять к собственному капиталу (резервы предстоящих расходов, резервы под условные обязательства).

Скорректированный собственный капитал. Это сумма всех счетов собственного капитала и квазисобственных счетов.

Процентный долг, куда относятся: долгосрочный и краткосрочный долг, капитальный лизинг.

Таблица 2 – Расчет инвестированного капитала