Тема 5. Преимущества эффективного корпоративного управления

Организация системы эффективного корпоративного управления связана с определенными издержками, в т.ч. и затратами на привлечение специалистов, таких как корпоративные секретари и другие профессионалы. Однако выгоды от создания такой системы существенно превышают затраты. Это становится очевидным, если при расчете экономической эффективности принять во внимание убытки, с которыми могут столкнуться: инвесторы – в результате потери вложенного капитала, работники фирм – из-за сокращения рабочих мест и потери пенсионных отчислений, местное население – в случае краха компаний.

Система надлежащего корпоративного управления нужна, прежде всего, открытым акционерным обществам с большим количеством акционеров, ведущим бизнес в отраслях с высокими темпами роста и заинтересованности в мобилизации внешних финансовых ресурсов на рынке капиталов. Однако ее полезность несомненна для ОАО с незначительным числом акционеров, ЗАО и ООО, а также для компаний, действующих в отраслях со средними и низкими темпами роста. Внедрение такой системы позволяет оптимизировать внутренние бизнес-процессы и предотвратить возникновение конфликтов, организовав должным образом отношения компаний с собственниками, кредиторами, потенциальными инвесторами, поставщиками, потребителями, сотрудниками, представителями государственных органов и общественных организаций.

Основные принципы эффективного корпоративного управления являются:

1. Права акционеров: система корпоративного управления должна защищать права владельцев акций и обеспечивать равное отношение ко всем владельцам акций, включая мелких и иностранных акционеров.

2. Деятельность совета директоров: совет директоров обязан обеспечить стратегическое руководство бизнесом, осуществлять эффективный контроль над работой менеджеров и отчитываться перед акционерами и компанией в целом.

3. Раскрытие информации и прозрачность: система корпоративного управления должна обеспечивать своевременное раскрытие достоверной информации обо всех существенных аспектах функционирования корпорации, включая сведения о финансовом положении, результатах и перспективах деятельности, составе собственников и структуре управления.

4. Соблюдение интересов и иных заинтересованных сторон и корпоративная социальная ответственность (политика социальной ответственности и учета интересов иных заинтересованных групп, трудовые конфликты, социальные проекты для персонала и местного населения, экологичность).

Следовательно, модель эффективного корпоративного управления должна соответствовать следующим критериям:

Ø Соблюдение прав акционеров, инвесторов и заинтересованных сторон.

Ø Четкое разделение полномочий и ответственности между органами управления.

Ø Наличие эффективного наблюдательного органа (структура совета директоров, наличие работоспособных комитетов, отсутствие конфликта интересов и др.).

Ø Выстроенная система управленческой отчетности для наблюдательного органа.

Ø Формализованная и прозрачная политика и процедура назначения / переизбрания директоров.

Ø Формализованная и прозрачная политика и процедура вознаграждения директоров и руководителей компании.

Ø Информационная открытость для акционеров и заинтересованных сторон, включая социальную ответственность.

Ø Прозрачная дивидендная политика.

Ø Наличие эффективных систем внутреннего контроля и аудита.

Органы управления компанией при эффективном корпоративном управлении также должны отвечать определенным требованиям. Необходимо соблюдать четкую иерархию уровней управления и подотчетности. Типовая схема органов управления компании выглядит так:

Эффективное корпоративное управление дает компании следующие конкурентные преимущества

1. Облегчение доступа к рынку капиталов

ü Практика корпоративного управления – один из важнейших факторов, определяющих способность компаний выйти на внутренние и внешние рынки капиталов

ü Реализация принципов надлежащего корпоративного управления обеспечивает необходимый уровень защиты прав инвесторов, поэтому они воспринимают эффективно управляемые компании как дружественные и способные обеспечить приемлемый уровень доходности вложений.

2. Снижение стоимости капитала

ü Акционерные общества, которые придерживаются высоких стандартов корпоративного управления, могут добиться уменьшения стоимости внешних финансовых ресурсов, ими в своей деятельности, и следовательно, снижение стоимости капитала в целом.

ü Стоимость капитала зависит от уровня риска, присваиваемого компании инвесторами: чем выше риск, тем больше стоимость капитала.

3. Содействие росту эффективности

ü Соблюдение стандартов корпоративного управления помогает усовершенствовать процесс принятия решений, способных оказать существенное влияние на эффективность финансово-хозяйственной деятельности общества на всех уровнях.

ü Качественное корпоративное управление упорядочивает все происходящие в компании бизнес процессы, что способствует росту оборота и прибыли при одновременном снижении объема требуемых капиталовложений.

ü Надлежащее корпоративное управление строится на принципах прозрачности, доступности, оперативности, регулярности, полноты и достоверности информации на всех уровнях. Если прозрачность увеличивается, инвесторы получают возможность проникнуть в суть бизнес - операций. Даже если информация, исходящая от повысившей свою прозрачность компании, оказывается негативной, акционеры выигрывают от сокращения риска неопределенности. Таким образом, формируются стимулы к проведению советом директоров систематического анализа и оценки рисков.

4. Улучшение репутации

ü У компаний, соблюдающих права акционеров и кредиторов и обеспечивающих финансовую прозрачность и подотчетность, будет формироваться репутация ревностных хранителей интересов инвесторов. В результате такие компании смогут стать достойными «корпоративными гражданами» и пользоваться большим доверием общественности.

Одним из элементов, повышающих уровень корпоративного управления компанией является выделение управления стоимостью компании в обособленный вид деятельности с соответствующими методами, процедурами, последовательностью.

Управление стоимостью - это:

1. Аналитическая инновация предусматривающая

Ø Смена парадигмы оценки компании

Ø Введение новых аналитических алгоритмов, критериев и показателей измерения результатов, привязанных к инвестиционной стоимости бизнеса

2. Управленческие нововведения, предполагающие

Ø Процедуры разработки стратегии и стратегического анализа

Ø Процессы планирования и бюджетирования

Ø Построение центра финансовой ответственности

Ø Система вознаграждения персонала

Ø Выстраивание по-новому коммуникаций с инвесторами

Достигнув определенной стадии развития, любая компания начинает задумываться об увеличении своей стоимости и о том, чтобы эта стоимость была признана рынком.

Понимание факторов, влияющих на стоимость, позволит выбрать оптимальное время для размещения, а также осуществлять управление капитализацией компании в дальнейшем.

Факторы, влияющие на стоимость компаний

Этапы работы по повышению и реализации стоимости бизнеса

1 этап: Первоначальный анализ стратегии финансового положения и хозяйственной деятельности

Данный этап необходим для уточнения особенностей компании, ее стратегии, идентификации ключевых факторов, воздействующих на бизнес, и оценки рисков.

2 этап: Оценка текущей рыночной стоимости и выявление факторов, влияющих на нее

Выявление факторов влияющих на стоимость, ведется как количественных параметров, так и среди качественных характеристик.

3 этап: Определение оптимальной формы привлечения нового капитала и круга потенциальных инвесторов.

Необходимо учитывать особенности бизнеса и конкретные пожелания руководства и акционеров компании. Также важными факторами здесь являются размер компании, размер пакета акций для продажи, внесенным инвестором. Готовность компании к раскрытию информации, желаемые сроки привлечения инвестиций и т.д.

4 этап: Подготовка комплексного плана мероприятий по повышению и реализации стоимости компании

Данный этап начинается с оценки вероятного финансового эффекта от каждого из возможных мероприятий по повышению стоимости бизнеса, затрат на его осуществление, рисков. На основе проведенного анализа и с учетом поставленных сроков и располагаемых ресурсов, выбираются приоритетные направления дальнейшей работы. Затем план работы обтекается в форму четкой программы действий с конкретными мерами, сроками, ответственными лицами, финансовым прогнозом и инструментами контроля за исполнением плана.

5 этап: Создание системы мониторинга и тестирования на случай непредвиденных обстоятельств.

Необходимо определить ключевые показатели деятельности для раннего оповещения руководства и акционеров о возможных проблемах. Разработка «планов чрезвычайных мер» на случай, если не сбудутся некоторые предложения, заложенные в программу повышения стоимости, или отдельные этапы программы не будут завершены в установленные сроки.

Вопросы для самопроверки

1. Какие элементы составляют систему надлежащего корпоративного управления?

2. Какие требования к корпоративному управлению предъявляют иностранные инвесторы?

3. Каковы преимущества эффективного корпоративного управления?

4. Назовите основные этапы управления стоимостью бизнеса.

Темы докладов и рефератов

1. Основные принципы эффективного корпоративного управления.

2. Надлежащие корпоративное управление как фактор эффективности бизнеса.

3. Управление стоимостью компании.

Рекомендуемый библиографический список по теме

Основная литература:

1. Шихвердиев А.П. Корпоративный менеджмент. Учебное пособие. Сыктывкар: издательство Сыктывкарского университета, 2004, 300 с. (ГРИФ УМО)

2. Совет директоров как мировой стандарт корпоративного управления компанией / Под ред. И.В. Беликова. – М.: Эксмо, 2008. – 624 с.

3. Боб Гэррэт. Как предотвратить кризис развития компании. Внедрение новых стандартов корпоративного управления. М.: Изд-во Эксмо 2008. – 304с.

Дополнительная литература:

1. Принципы корпоративного управления ОЭСР. www.koet.syktsu.ru

2. Кодекс корпоративного поведения. www.koet.syktsu.ru

3. Шейн В.И. Корпоративный менеджмент: опыт России и США/ В.И. Шейн, А.В. Ждилев, А.А. Володин: рук. авт. кол. В.И. Шейн. – М.: ОАО «Типография Новости», 2000. – 280с.

4. Шихвердиев А.П., Гусятников Н.В., Беликов И.В. Корпоративное управление. М. Издательский центр «Акционер», 2001. – 192с.

5. Шихвердиев А.П., А.О. Блинов, А.В. Кузнецов. Корпоративное право в системе корпоративного управления. М. Издательский центр «Акционер», 2006. –343 с.

6. Концепция развития корпоративного законодательства на период до 2008 года. www.koet.syktsu.ru

7. Ричард Л. Дафт. Менеджмент 6-е изд. / Пер. с англ. – СПб, 2006. – 864 с. (Серия «Классика MBA»)

8. Корпоративное управление. Владельцы, директора и наемные работники акционерного общества. – Пер. с англ. – М.: «Джон Уайли Энд Санз», 1996 г., 240 с.

9. Черезов А.В. Рубинштейн Т.Б. Корпорации, корпоративное управление. М.: ЗАО Изд-во «Экономика», 2006. – 478 с.

10. Национальный доклад. Корпоративное управление и экономический рост в России. Национальный совет по корпоративному управлению. М. 2004, 118 с. www.koet.syktsu.ru

11. Совет директоров в системе корпоративного управления компании.- М.: Империум Пресс, 2005. – 608 с.

12. Собственность, корпоративное управление и инвестиции / под ред. А.П. Шихвердиев. Сыктывкар, Сыктывкарский филиал ОУ ВПО ЦС РФ «МУПК», 2005. – 306 с.

13. Корпоративное управление и инновационное развитие экономики Севера: Вестник Научно-исследовательского центра корпоративного права, управления и венчурного инвестирования Сыктывкарского государственного университета. www.syktsu.ru

Тема 6. Права субъектов корпоративных отношений (акционеров)

Акционерное общество вправе размещать обыкновенные акции, а также один или несколько типов привилегированных акций. Каждый акционер должен знать, владельцем каких акций он является, так как обыкновенные и привилегированные акции отличаются друг от друга правами, предоставляемыми владельцам этих акций.

В выписке из реестра владельцев ценных бумаг реестродержателем указывается количество и категории (обыкновенные или привилегированные) ценных бумаг, учитываемых на лицевом счете зарегистрированного лица.

В акционерных обществах, как показывает практический опыт, менеджеры, кому доверено управлять компанией, управляют, забывая права, тех, кто их наделил этими правами (акционеров). Следовательно, в целях предотвращения корпоративных конфликтов и обеспечения эффективности корпоративного управления, важным является знание прав акционеров, как самим акционером, так и менеджером.

В соответствии с законодательством РФ можно выделить следующие права акционеров:

Владельцы обыкновенных акций имеет право:

1) на участие в общих собраниях акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции. Это очень важно потому, что высшим органом управления акционерного общества является собрание акционеров;

2) на получение дивидендов;

3) на получение части имущества акционерного общества в случае ликвидации;

4) преимущественное право приобретения голосующих акций и иных конвертируемых в акции ценных бумаг общества в случае их размещения посредством открытой подписки с оплатой деньгами;

5) на внесение предложений в повестку дня годового общего собрания акционеров общества;

6) требования от совета директоров проведения внеочередного общего собрания акционеров общества, а в случае отказа в этом – имеет право созыва такого собрания;

7) на обращение в суд с иском к члену совета директоров, единоличному исполнительному органу, члену коллегиального исполнительного органа акционерного общества, а равно к управляющему о возмещении убытков, причиненных обществу;

8) на выдвижение кандидатов в совет директоров и ревизионную комиссию общества;

9) на внесение в ревизионную комиссию акционерного общества требования о внеочередной проверке финансово-хозяйственной деятельности общества и др.

Необходимо отметить, что среди вышеуказанных прав отдельные права предоставляются или не предоставляются владельцу или владельцам обыкновенных голосующих акции в зависимости от размера пакета акций. Например, если Вы имеете менее 10% голосующих акций общества, то у Вас нет права внести требование в совет директоров АО о созыве внеочередного общего собрания.

Владельцы привилегированных акций имеют право:

1) на получение дивидендов;

2) на получение ликвидационной стоимости привилегированных акций в случае ликвидации акционерного общества.

Необходимо отметить, что в уставе общества должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость) по привилегированным акциям, причем размер дивиденда и ликвидационная стоимость определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.

Акционеры – владельцы привилегированных акций общества не имеют права голоса (значит, не принимают участие в управлении обществом) на общем собрании акционеров (кроме отдельных случаев, предусмотренных законодательством об акционерных обществах).

Привилегированные акции предоставляют своим владельцам право голоса в следующих случаях:

- при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества;

- при решении на общем собрании акционеров вопросов о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих права акционеров – владельцев данных привилегированных акций (включая случаи определения или увеличения размера дивиденда и (или) определения или увеличения ликвидационной стоимости, выплачиваемых по привилегированным акциям предыдущей очереди, а также предоставления акционерам – владельцам иного типа привилегированных акций преимуществ в очередности выплаты дивиденда и (или) ликвидационной стоимости акций);

- в случае, если на годовом общем собрании акционеров не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по привилегированным акциям, то на следующем общем собрании акционеров акционеры – владельцы таких привилегированных акций (за исключением акционеров – владельцев кумулятивных привилегированных акций), имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции. Право акционеров – владельцев привилегированных акций такого типа участвовать в общем собрании акционеров прекращается с момента первой выплаты по указанным акциям дивидендов в полном размере.

Право акционера на получение информации о деятельности общества

Любой акционер, независимо от количества и категории принадлежащих ему акций, имеет право доступа к следующим документам общества:

- уставу общества; изменениям и дополнениям, внесенным в устав общества, зарегистрированным в установленном порядке; решению о создании общества, свидетельству о государственной регистрации общества;

- документам, подтверждающим право общества на имущество, находящееся на его балансе;

- внутренним документам общества (утвержденным общим собранием акционеров и иными органами управления общества);

- положению о филиалах или представительствах общества;

- годовой бухгалтерской отчетности;

- проспекту эмиссии акций общества;

- протоколам общих собраний акционеров общества, заседаний советов директоров общества, ревизионной комиссии общества;

- спискам аффилированных лиц общества с указанием количества и категории (типа) принадлежащих им акций;

- заключениям ревизионной комиссии, его аудитора, государственных и муниципальных органов, финансового контроля;

- другим документам, предусмотренным законодательством, уставом общества, внутренним документам общества, решениям общего собрания акционеров, совета директоров, органов управления общества.

Преимущественное право акционера на приобретение акций общества

Законодательством жестко закрепляется следующее положение: в открытом обществе не допускается установление преимущественного права общества или его акционеров на приобретение акций, отчуждаемых акционерами этого общества.

Преимущественное право приобретения акций в ЗАО принадлежит акционерам этого общества. Устав может закреплять это право и за самим обществом в случае, если им не воспользовались акционеры. Порядок осуществления преимущественного права на приобретение акций в закрытом акционерном обществе устанавливается, прежде всего, его уставом.

Только в том случае, если в уставе не указан порядок его осуществления, действуют следующие нормы закона:

- акционеры закрытого акционерного общества пользуются указанным правом пропорционально количеству акций, принадлежащих каждому из них;

- акционер, намеренный продать свои акции, обязан письменно известить об этом остальных акционеров и само общество. При этом он обязан указать цену и другие условия продажи акций. (Происходит это таким образом: акционер уведомляет общество, а извещение остальных акционеров в последующем осуществляется самим обществом, но за счет акционера, намеренного продать свои акции. При этом ответственность за извещение всех акционеров несет все же продавец акций.);

- максимальный срок осуществления преимущественного права не может превышать двух месяцев, минимальный – не менее десяти дней со дня извещения;

- данный срок прекращается, если до его истечения от всех акционеров общества получены письменные заявления об использовании или отказе от использования преимущественного права;

- если акционеры и общество не воспользовались предоставленным им правом в течение указанного срока, то акции могут быть проданы третьему лицу, но только по цене и на условиях, которые предлагались акционерам.

В случае, если продажа акций произошла с нарушением преимущественного права, любой акционер или общество вправе обратиться в суд. В судебном порядке они могут потребовать перевода на них прав и обязанностей покупателя, т.е. может быть произведена замена лица, приобретающего акции, в то время как сама сделка купли-продажи остается действительной.

Исковая давность при нарушении преимущественного права приобретения акций устанавливается сроком в три месяца с момента, когда акционер или общество узнали либо должны были узнать о таком нарушении.

Преимущественное право приобретения акционерами дополнительных акций общества

Вне зависимости от типа акционерного общества (открытое или закрытое) преимущественное право у акционеров общества может возникать при выпуске обществом дополнительных акций.

В зависимости от того, каким образом происходит размещение дополнительных акций, механизмы его реализации могут различаться. При размещении дополнительных акций посредством открытой подписки акционеры общества во всех случаях имеют преимущественное право приобретения таких акций. Акции приобретаются акционерами в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций.

В случае проведения обществом закрытой подписки преимущественное право приобретают лишь те акционеры, которые голосовали против или не принимали участия в голосовании по данному вопросу.

На основании данных реестра акционеров на дату принятия решения о размещении дополнительных акций составляется список лиц, имеющих преимущественное право приобретения дополнительных акций. Лица, включенные в этот список, должны быть уведомлены о возможности осуществления преимущественного права.

Акционер, желающий полностью или частично осуществить свое преимущественное право, должен в течение установленного срока подать в общество письменное заявление о приобретении акций и документ об оплате приобретаемых акций.

Право акционера требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих ему акций

Когда акционерное общество принимает решение о заключении крупной сделки, реорганизации общества, вносит изменения в устав общества или принимает устав в новой редакции, и если в связи с этим ограничиваются права акционеров, то они имеют право требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им акций.

Требовать выкупа акций вправе только владельцы голосующих акций. Голосующей акцией общества является обыкновенная акция или привилегированная акция, предоставляющая акционеру – ее владельцу право голоса при решении вопроса, поставленного на голосование (выше мы говорили, в каких случаях привилегированная акция дает право голоса).

Список акционеров, имеющих право выкупа, составляется на основании реестра акционеров на день составления списка акционеров для участия в общем собрании, если его повестка включает эти вопросы.

Владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа:

- если принято решение о реорганизации АО;

- если принято решение о совершении крупной сделки с имуществом АО (стоимость которого превышает 50% балансовой стоимости активов общества на дату принятия решения о совершении сделки);

- если принято решение о внесении изменений и дополнений в устав или утверждении его в новой редакции, и это ограничивает права акционеров.

Данное право имеют только те акционеры, которые голосовали против принятия решения по этим вопросам или вовсе не принимали участия в голосовании.

Акционерное общество выкупает акции по цене, устанавливаемой советом директоров, но не ниже рыночной стоимости акций, определяемой независимым оценщиком (ст.75 ФЗАО). При определении рыночной стоимости акций не принимается во внимание ее изменение в результате действий АО, повлекших возникновение права выкупа акций.

Если более 2% акций общества принадлежит государству или муниципальному органу, то оно обязано привлечь к определению рыночной стоимости акций государственный финансовый контрольный орган.

Эти специальные правила определения стоимости акций при их выкупе направлены на защиту акционеров.

Если повестка дня общего собрания включает вопросы, голосование по которым может повлечь возникновение права требовать выкупа акций, то в сообщении о проведении собрания, направляемом акционерам, обязательно должна содержаться информация об этом, а также о цене выкупа акций.

Владелец голосующих акций для выкупа всех или части принадлежащих ему акций направляет в АО письменное требование с указанием своего места жительства и числа акций на выкуп. Требование необходимо предъявить обществу в срок не более 45 дней с даты принятия общим собранием соответствующего решения. Общество обязано выкупить акции не позднее 30 дней после окончания срока, в течение которого могут предъявляться требования о выкупе.

Акционерное общество может направлять на выкуп акций не более 10% стоимости чистых активов на дату принятия решения общим собранием. Если акционеры предъявили требования о выкупе большего количества акций, то АО будет выкупать акции пропорционально количеству, указанному в требованиях о выкупе. Акции, выкупленные обществом при реорганизации, погашаются немедленно, а в иных случаях поступают в распоряжение АО. Они не предоставляют право голоса, не учитываются при подсчете голосов, по ним не начисляются дивиденды. Законодательство не запрещает АО продавать выкупленные акции своим акционерам или своим работникам. Но необходимо, чтобы эти акции были реализованы не позднее года с момента их выкупа, в противном случае общее собрание должно принять решение об уменьшении уставного капитала АО путем погашения этих акций.

Вышеуказанное право о выкупе акций обществом по требованию акционера имеет целью защиту интересов акционеров – владельцев голосующих акций и обеспечение им свободы волеизъявления в решении вопроса о распоряжении своими акциями.

Согласно ст. 84.7. акционер вправе требовать выкупа принадлежащих ему акции, а также эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции открытого общества, в случае, когда лицо стало владельцем более 95% общего количества акции открытого акционерного общества.

Права, предоставляемые акционеру в зависимости от размера пакета принадлежащих ему акций

Выше мы говорили о правах акционеров в целом. Акции общества распределены между акционерами. У каждого определенный пакет акций. Каждый акционер должен знать, каков уставный капитал общества, какой процент составляют его акции от уставного капитала, поскольку законодательством предусмотрено, что определенные права, предоставляемые акциями, зависят от размера имеющегося у акционера пакета акций.

Следует отметить, что, если у акционера имеется, например, всего 0,5% акций акционерного общества, а для решения жизненно важного вопроса общества нужно 10% акций, то для его решения он может объединиться с другими акционерами.

Право на информацию о владельцах акций

Акционер, владеющий более 1% голосующих акций общества, имеет право на информацию “об имени (наименовании) зарегистрированных в реестре владельцев и о количестве, категории и номинальной стоимости принадлежащих им ценных бумаг” (ст.8 Федерального закона “О рынке ценных бумаг”).

Право обращения в суд

Акционер (акционеры), владеющий в совокупности не менее 1% размещенных обыкновенных акций общества, вправе обращаться в суд в соответствии со ст.71 Федерального закона “Об акционерных обществах” о возмещении убытков, причиненных обществу, в случаях, предусмотренных законодательством, с иском:

- к члену совета директоров (наблюдательного совета);

- единоличному исполнительному органу (директору, генеральному директору);

- члену коллегиального исполнительного органа (правления, дирекции);

- управляющей организации или управляющему.

По праву акционеров на предъявление иска в суд необходимо отметить несколько моментов.

Члены совета директоров (наблюдательного совета) общества, единоличный исполнительный орган общества (директор, генеральный директор) и/или члены коллегиального исполнительного органа общества (правление, дирекция), управляющая организация или управляющий в соответствии с законодательством несут ответственность перед акционерным обществом за убытки, причиненные обществу их виновными действиями (бездействием).

В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации к убыткам относятся:

- расходы акционерного общества, которые оно произвело или должно будет произвести для восстановления своих нарушенных прав;

- утрата или повреждение имущества общества;

- неполученные доходы, которые акционерное общество получило бы при обычных условиях гражданского оборота.

Право выдвижения кандидатуры в совет директоров,ревизионную комиссию общества

Акционер (акционеры), владеющий не менее 2% голосующих акций общества, в соответствии со ст.53 Федерального закона “Об акционерных обществах” имеет право выдвижения кандидатуры:

- в совет директоров;

- в ревизионную комиссию общества для избрания на годовом общем собрании акционеров.

Право внесения предложений в повестку дня годового общего собрания акционеров

Акционер вправе внести предложения в повестку дня годового общего собрания акционеров не позднее 30 дней после окончания финансового года общества, если уставом не установлен более поздний срок (ст.53 Федерального закона “Об акционерных обществах”).

Право созыва внеочередного собрания акционеров

Акционер (акционеры), владеющий в совокупности не менее 10% голосующих акций общества, в соответствии со ст.55 Федерального закона “Об акционерных обществах” имеет право на внесение требования в совет директоров общества о созыве внеочередного общего собрания акционеров.

В соответствии с Федеральным законом “Об акционерных обществах” (ст.55 п.4) совет директоров может отказать в созыве внеочередного собрания в случае:

- нарушения установленного порядка предъявления требования о созыве внеочередного собрания;

- если акционеры не владеют необходимым количеством акций;

- если ни один из вопросов, предложенных в повестку дня, не относится к компетенции общего собрания или не соответствуют требованиям действующего законодательства.

Если совет директоров принимает решение об отказе или игнорирует требование о созыве внеочередного собрания, то лица, заявившие такое требование, вправе обжаловать отказ в судебном порядке и/или самостоятельно созвать внеочередное общее собрание.

В этом случае расходы на подготовку и проведение общего собрания акционеров могут быть возмещены по решению общего собрания акционеров за счет средств общества.

Право требования проведения внеочередной проверки финансово-хозяйственной деятельности общества

Акционер (акционеры), владеющий в совокупности не менее 10% голосующих акций общества, в соответствии со ст.85 Федерального закона “Об акционерных обществах” имеет право на внесение в ревизионную комиссию общества требования о внеочередной проверке финансово-хозяйственной деятельности общества.

Право ознакомления со списком лиц имеющих право на участие в общем собрании акционеров

Акционеры, владеющие не менее 1% голосующих акций, в соответствии со ст.51 Федерального закона “Об акционерных обществах” вправе ознакомиться со списком лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров.

Кроме того, каждый акционер вправе выяснить, включен ли он в список и правильно ли указаны требуемые законом реквизиты.

Порядок проведения общего собрания акционеров

Право акционера на участие в общем собрании относится к числу важнейших прав, т.к. именно оно обеспечивает возможность реализации других его прав как владельца акций. Через собрание можно влиять на дела общества, от состояния которых, в свою очередь, зависят имущественные интересы акционера.

Каждое АО обязано ежегодно проводить годовое общее собрание (не ранее чем через два месяца и не позднее шести месяцев после окончания финансового года). На годовом общем собрании в обязательном порядке рассматриваются и решаются вопросы:

- об избрании совета директоров, ревизионной комиссии;

- об утверждении аудитора;

- об утверждении годового отчета общества, бухгалтерских балансов, счета прибылей и убытков, о распределении прибыли общества и другие вопросы.

Общее собрание может быть проведено заочно, но эта форма допустима не по всем вопросам компетенции общего собрания, в частности, запрещено заочно избирать совет директоров, ревизионную комиссию, утверждать аудитора и решать некоторые другие вопросы. При проведении заочного общего собрания вопросы повестки дня не обсуждаются, а акционерам заблаговременно рассылаются бюллетени для голосования, которые они заполняют и возвращают в АО.

Закон предусматривает и смешанный вариант, когда всем акционерам рассылаются бюллетени, а они вправе сами выбрать, присутствовать им на собрании лично или отправить заполненные бюллетени по почте.

Голосование с помощью бюллетеней проводится в АО с числом акционеров более 100.

В бюллетене должны быть указаны:

- полное фирменное наименование и место нахождения общества;

- форма проведения общего собрания акционеров (собрание или заочное голосование);

- дата, место, время проведения общего собрания акционеров;

- формулировки решений по каждому вопросу (имя каждого кандидата), голосование по которому осуществляется данным бюллетенем;

- варианты голосования по каждому вопросу повестки дня, выраженные формулировками “за”, “против” или “воздержался”;

- упоминание о том, что бюллетень для голосования должен быть подписан акционером.

При избрании членов совета директоров или ревизионной комиссии бюллетень должен содержать сведения о кандидатах с указанием фамилии, имени, отчества. В соответствии со ст.52 Федерального закона “Об акционерных обществах” АО обязано сообщить акционерам о проведении общего собрания не позднее чем за 20 дней до даты его проведения, направив письменное уведомление или опубликовав соответствующую информацию в средствах массовой информации. Сообщение о проведении общего собрания должно содержать:

- полное фирменное наименование и место нахождения общества;

- форму проведения общего собрания акционеров (собрание или заочное голосование);

- дату, место, время проведения общего собрания акционеров;

- дату составления списка лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров;

- повестку дня общего собрания акционеров;

- порядок ознакомления с информацией (материалами), подлежащей предоставлению при подготовке к проведению общего собрания акционеров, и адрес (адреса), по которому с ней можно ознакомиться.

Список участников общего собрания составляется на основании реестра акционеров на дату не ранее даты принятия решения советом директоров о созыве общего собрания и не позднее, чем за 50 дней до начала собрания. Акционеры, владеющие не менее чем 1% голосующих акций, имеют право ознакомиться с полным списком участников.

Изменения в список могут вноситься только в исключительных случаях. Во-первых, они вносятся для восстановления нарушенных прав лица, неправомерно не включенного в список на дату его составления. Во-вторых, для исправления технических ошибок, допущенных при его составлении.

Если владелец акций, включенный в список участников общего собрания акционеров, продал акции до проведения общего собрания, он утрачивает свое право на участие в собрании, а новый владелец не приобретает такое право автоматически. Закон обязывает прежнего владельца акций выдать их приобретателю доверенность на голосование или голосовать на общем собрании в соответствии с указаниями приобретателя акций.

Если акция АО находится в общей долевой собственности нескольких лиц, то правомочия по голосованию на общем собрании акционеров осуществляются по их усмотрению одним из участников общей долевой собственности либо их общим представителем. Конечно, при этом передача полномочий должна быть оформлена доверенностью в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации.

Акционер вправе принять участие в общем собрании лично или через своего представителя. Считается, что акционер принял участие лично, если он высылает заполненный бюллетень. Акционер вправе в любое время заменить своего представителя и лично участвовать в общем собрании. Доверенность на голосование составляется в письменной форме и должна содержать сведения о представляемом и представителе – имя лица или наименование организации, место жительства или место нахождения, паспортные данные. В соответствии со ст.185 Гражданского кодекса Российской Федерации доверенность может быть удостоверена не только нотариусом, но и организацией, в которой доверитель работает или учится, жилищно-эксплуатационной организацией по месту его жительства или администрацией лечебного учреждения, где он находится на лечении. Акционер вправе сам выбрать, где ему заверять доверенность. Доверенность от имени юридического лица выдается за подписью руководителя или иного лица, уполномоченного на это его учредительными документами, с приложением печати этой организации.

Общее собрание признается правомочным, если в нем приняли участие акционеры, обладающие в совокупности более чем 50% голосов размещенных голосующих акций АО.

Принявшими участие в общем собрании акционеров считаются акционеры, зарегистрировавшиеся для участия в нем, и акционеры, бюллетени которых получены не позднее двух дней до даты проведения общего собрания акционеров. Принявшими участие в общем собрании акционеров, проводимом в форме заочного голосования, считаются акционеры, бюллетени которых получены до даты окончания приема бюллетеней.

Если кворум не собран, то объявляется новая дата проведения собрания, о чем сообщается не позднее, чем за 20 дней до него. При этом изменение повестки дня не допускается. Если дата проведения повторного собрания переносится более чем на 40 дней, то обязательно составление нового списка лиц, имеющих право на участие в нем. Кворум для повторного общего собрания снижен до 30% голосов размещенных голосующих акций. Исключение составляют АО, в которых более 500 тыс. акционеров. По закону их уставы могут определить еще более низкий кворум.

Решения на общем собрании принимаются большинством голосов акционеров – владельцев голосующих акций, участвующих в собрании. А по таким важнейшим вопросам, как реорганизация и ликвидация общества, внесение изменений в его устав, определение количества объявленных акций, совершение обществом крупных сделок, решение принимается большинством в 3/4 голосов владельцев голосующих акций. Голосование ведется по принципу “одна голосующая акция – один голос”, исключение представляет кумулятивное голосование по выборам совета директоров. Оно обязательно для обществ, в которых более 1 000 акционеров – владельцев голосующих акций.

Счетная комиссия обязательно создается в обществах с числом акционеров более 100 и является постоянно действующим органом общества. Если акционеров более 500, то функции счетной комиссии должен выполнять специализированный регистратор.

По итогам голосования счетная комиссия составляет протокол об итогах голосования, подписываемый членами счетной комиссии или лицом, выполняющим ее функции. Протокол об итогах голосования составляется не позднее 15 дней после закрытия общего собрания акционеров или даты окончания приема бюллетеней при проведении общего собрания акционеров в форме заочного голосования.

После составления протокола об итогах голосования и подписания протокола общего собрания акционеров бюллетени для голосования опечатываются счетной комиссией и сдаются в архив общества на хранение.

Протокол общего собрания должен содержать основные положения выступлений (кроме собраний в заочной форме), вопросы, поставленные на голосование, итоги голосования по ним, а также принятые решения. Этот протокол составляется не позднее, чем через 15 дней после закрытия общего собрания в двух экземплярах и подписывается председателем и секретарем общего собрания.

Акционер вправе обжаловать решение общего собрания в суде в случае, если оно принято с нарушением требований законодательства или устава общества и данный акционер голосовал против решения или вообще не участвовал в собрании. Такое исковое заявление может быть подано в суд в течение шести месяцев со дня, когда акционер узнал или должен был узнать о принятом решении.

Суд вправе оставить в силе обжалуемое решение, если он сочтет это целесообразным с точки зрения защиты интересов акционеров или АО в целом. Это право суд может использовать лишь тогда, когда установит, что допущенное нарушение не существенно и не причиняет убытков данному акционеру, а его голос не мог бы повлиять на результаты голосования.

Права акционера на получение дивидендов

Многие владельцы акций спрашивают: почему нам не выплачивают дивиденды? Для получения ответа на этот вопрос рассмотрим, откуда берутся дивиденды, кто принимает решение о выплате дивидендов, в какой форме выплачиваются дивиденды, какие имеются ограничения на выплату дивидендов.

Источником для выплаты дивидендов в соответствии с Федеральным законом “Об акционерных обществах” является чистая прибыль АО за текущий год.

Дивиденды по привилегированным акциям определенных типов могут выплачиваться за счет специально предназначенных для этого фондов акционерного общества.

Акционерное общество вправе раз в год принимать решение о выплате дивидендов по размещенным акциям. Таким образом, выплата дивидендов не является обязанностью акционерного общества.

Обязательным условием выплаты дивидендов является объявление о выплате дивидендов по каждой категории (типу) акций.

Решение о выплате годовых дивидендов, размере дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа) принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров (наблюдательного совета) общества. Размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров (наблюдательным советом) общества.

Общее собрание акционеров вправе принять решение о невыплате дивидендов по акциям определенных категорий (типов), а также о выплате дивидендов в неполном размере по привилегированным акциям, размер дивиденда по которым определен в уставе.

Дивиденды выплачиваются в денежной форме. Уставом АО может быть предусмотрена и выплата дивидендов иным имуществом. Дата выплаты годовых дивидендов определяется уставом общества или решением общего собрания акционеров о выплате годовых дивидендов. Если ни уставом, ни решением общего собрания акционеров дата выплаты годовых дивидендов не определена, то срок их выплаты не должен превышать 60 дней с даты принятия такого решения.

Для выплаты дивидендов советом директоров (наблюдательным советом) АО подготавливается список лиц, имеющих право на получение дивидендов. В список лиц, имеющих право на получение годовых дивидендов, должны быть включены акционеры, внесенные в реестр акционеров АО на день составления списка лиц, имеющих право участвовать в годовом общем собрании акционеров. Для составления списка лиц, имеющих право получения годовых дивидендов, номинальный держатель акций предоставляет данные о лицах, в интересах которых он владеет акциями.

Если акционер был включен в список на получение дивидендов и после этого продал свои акции (т.е. к моменту выплаты дивидендов уже не являлся акционером), то и в этом случае дивиденды должны выплатить именно ему, а не новому акционеру.

Акционерное общество в соответствии со ст.43 Федерального закона “Об акционерных обществах” не вправе принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов по акциям:

- до полной оплаты всего уставного капитала общества;

- до выкупа всех акций, которые должны быть выкуплены АО по требованию акционеров в соответствии со ст.76 Федерального закона “Об акционерных обществах”;

- если на день принятия решения о выплате дивидендов АО отвечает признакам несостоятельности (банкротства) или эти признаки появятся в результате выплаты дивидендов;

- если стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала и резервного фонда, и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций либо станет меньше их размера в результате выплаты дивидендов.

Общество также не вправе принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов по обыкновенным акциям и привилегированным акциям, размер дивидендов по которым не определен, если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов по всем типам привилегированных акций, размер дивиденда по которым определен уставом общества.

Общество не вправе принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов по привилегированным акциям определенного типа, по которым размер дивиденда определен уставом, если не принято решение о полной выплате дивидендов по всем типам привилегированных акций, предоставляющих преимущество в очередности получения дивидендов перед привилегированными акциями этого типа.

Общество не вправе выплачивать объявленные дивиденды по акциям:

- если на день выплаты общество отвечает признакам несостоятельности (банкротства) в соответствии с законодательством Российской Федерации о несостоятельности (банкротстве) или если указанные признаки появятся у общества в результате выплаты дивидендов;

- если на день выплаты стоимость чистых активов общества меньше суммы его уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом общества ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций либо станет меньше указанной суммы в результате выплаты дивидендов.

По прекращении указанных в настоящем пункте обстоятельств общество обязано выплатить акционерам объявленные дивиденды.

Когда АО размещает привилегированные акции разных типов, размер дивидендов по которым определен уставом АО, должна быть установлена очередность выплаты дивидендов по привилегированным акциям каждого из этих типов.

Очередность получения дивидендов означает установление преимущества в получении дивидендов по привилегированным акциям одного типа по сравнению с привилегированными акциями другого типа.

Допустим, АО, где Вы являетесь акционером, разместило три типа привилегированных акций. Приобретая привилегированные акции третьей очереди получения дивидендов, Вы как будущий акционер должны быть уверены в том, что АО окажется в состоянии выплачивать в полном размере дивиденды по привилегированным акциям двух предшествующих очередей. Так, допустим, по привилегированным акциям первой очереди дивиденды установлены в размере 20%, по акциям второй очереди – 30%, по акциям третьей очереди – 50%. Покупая акции третьей очереди (если Вы захотели иметь больше дивидендов), Вы должны понимать, что больший дивиденд по этим акциям имеет меньшую вероятность выплаты его в полном размере. Также, приобретая акции третьей очереди, Вы должны знать, что обязательным условием получения дивидендов является выплата дивидендов по акциям предшествующих очередей в полном размере.

Что касается очередности выплаты дивидендов применительно к обыкновенным и привилегированным акциям, то владельцы привилегированных акций, размер дивидендов по которым определен в уставе АО, имеют преимущество в получении дивидендов перед владельцами обыкновенных акций.

Если по привилегированным акциям определена только ликвидационная стоимость (выплачиваемая при ликвидации АО) и не определен размер дивидендов, то их владельцы имеют право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций.

Прежде всего следует отметить, что в соответствии со ст.816 Гражданского кодекса Российской Федерации к отношениям между лицом, выпустившим облигацию, и ее держателем применяются правила договора займа. Таким образом, большинство вопросов, связанных с отношениями между эмитентом облигаций и облигационерами, регулируются гражданским законодательством (гл.42 ч.2 ГК РФ).

Облигация удостоверяет наличие договора займа между ее владельцем (займодавцем) и эмитентом облигации (заемщиком). Владелец облигации – займодавец обладает правом на получение от эмитента номи-нальной стоимости облигации (либо иного имущественного эквивалента) и оговоренных процентов.

Владелец облигаций в любое время вправе продать принадлежащие ему ценные бумаги.

Владельцу облигаций важно знать следующее: размер процента по облигациям, порядок и сроки их выплаты, порядок и сроки погашения облигаций устанавливаются в проспекте эмиссии данных облигаций. При принятии решения о приобретении тех или иных облигаций необходимо внимательно изучить данный документ, чтобы затем в полной мере реализовать свои права владельца облигаций. Это является важным, например, для того, чтобы облигационер не пропустил срок погашения облигаций, который устанавливается именно в проспекте эмиссии.

Отдельные права акционеров

Таблица 1. Обстоятельства, при которых обыкновенные акции не голосуют

Таблица 2. Обстоятельства, при которых привилегированные акции становятся голосующими

Вопросы для самопроверки

1. В чем отличие прав владельцев обыкновенных акций от прав владельцев привилегированных акций?

2. В каких случаях владелец привилегированных акций обладает правом голоса?

3. Когда акционер имеет право требовать выкупа принадлежащих ему акций?

4. В каком случае акционер имеет право созыва внеочередного собрания акционеров?

Темы докладов и рефератов

1. Обыкновенные и привилегированные акции и права их владельцев.

2. Общее собрание акционеров и внеочередное собрание акционеров. Порядок проведения.

3. Защита прав акционеров как критерий эффективности корпоративного управления.

Рекомендуемая литература

Основная литература

1. Гражданский кодекс Российской федерации (ГК РФ) (часть первая, вторая): федеральный закон №51-ФЗ от 30.11.1994г.; федеральный закон №14-ФЗ от 26.01.1996 г.

2. Федеральный закон «Об акционерных обществах», от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ

3. Федеральный закон «Об обществах с ограниченной ответственностью» от 08.02.1998г. №14-ФЗ

Дополнительная литература

4. Концепция развития корпоративного законодательства на период до 2008г. / http://koet.syktsu.ru/download.htm.

5. Шихвердиев А.П., Блинов А.О., Кузнецов А.В. Корпоративное право в системе корпоративного управления. М.: Издательский центр «Акционер», 2006 г.