Порядок расчётов и выбор стратегии ликвидации неплатежеспособности предприятия для задания 3

Под политикой ликвидации неплатежеспособности предприятия понимается мероприятие или комплекс мероприятий, направленных на обеспечение удовлетворительной структуры баланса предприятия (реструктуризация баланса).

Обеспечить удовлетворительную структуру баланса предприятия можно за счет использования следующих комплексов мероприятий:

- увеличения или уменьшения основных средств и внеоборотных активов;

- увеличения или уменьшения оборотных активов;

- увеличения или уменьшения как внеоборотных активов, так и оборотных активов;

- увеличение или уменьшение источников собственных средств;

- увеличения или уменьшения как источников собственных средств, так и внеоборотных и оборотных активов;

- увеличение или уменьшение краткосрочной задолженности.

Каждое из этих комплексных мероприятий состоит из множества отдельных частей и путей их изменения – увеличения или уменьшения. Например, оборотные средства уменьшить за счет продажи части оборотных активов (готовой продукции, товаров, малоценных и быстроизнашивающихся предметов, запасов), оптимальной политики управления различными запасами (производственными запасами, незавершенным производством), рациональной политики взаимоотношений между дебиторами, обеспечивающей своевременное поступление денежных средств на расчетный счет. Оборотные средства можно увеличить за счет продажи части внеоборотных активов, за счет направления части источников собственных средств на пополнение оборотных, за счет использования кредитов, займов и т.д.

Среди всех комплексных мероприятий, направленных на восстановление структуры баланса, в настоящее время многие из перечисленных имеют ограниченное применение. Это относится к возможности увеличения источников собственных средств за счет целевого финансирования, фондов накопления и потребления. Сюда же относятся возможности получения долгосрочных займов и кредитов.

В связи с этим следует рассматривать политики по восстановлению структуры баланса, связанные с комплексом мероприятий по управлению внеоборотными и оборотными активами и заемными средствами и лишь частично источниками собственных средств.

Структура баланса неудовлетворительна, если выполняется хотя бы одно из условий:

, где

ОС – оборотные средства;

СС – собственные средства;

КЗ – краткосрочная задолженность;

О – внеоборотные активы.

Из этих соотношений видно, что улучшение одного показателя ведет к ухудшению другого, так как оборотные средства находятся в числителе одного и знаменателе другого коэффициента. Поэтому переход этих коэффициентов из состояния, характеризующего неудовлетворительную структуру баланса предприятия, в состояние:

характеризующее платежеспособность предприятия, необходимо рассматривать в единстве.

Наиболее распространенные переходы от неудовлетворительной структуры баланса (конечно, если это позволяет финансово - хозяйственное состояние предприятия) к удовлетворительной представлены на схеме:

а) первоначальный баланс (неудовлетворительная структура):

б) откорректированный баланс (политика № 1):

в) откорректированный баланс (политика №2):

г) откорректированный баланс (политика №3):

Интерпретация схем баланса очевидна: в следующем периоде времени предприятие в своей финансовой деятельности должно стремиться к:

- уменьшению (продаже) внеоборотных активов на величину, не меньшую, чем D;

- уменьшению (погашению) краткосрочной задолженности на величину, не меньшую, чем Х;

- уменьшению или увеличению оборотных средств на величину, не меньшую, чем (D − Х).

Если (D - Х) > 0, то это означает, что оборотные средства в предстоящем периоде необходимо увеличивать на эту величину.

Если (D - Х) < 0 – уменьшать. Нетрудно заметить, что планируемый укрупненный баланс строится таким образом, что объем имущества и источников в следующем периоде будет уменьшен на величину Х.

Для политики № 1 перехода баланса в удовлетворительное состояние искомые величины D, Х определяются из соотношений:

откуда:

, где

D, X, Y – искомые объемы уменьшения или увеличения соответствующего показателя;

D, X, Y > 0.

Для политики №2 перехода баланса в удовлетворительное состояние искомые величины Y, X определяются из соотношений:

откуда:

.

Для политики №3 перехода баланса в удовлетворительное состояние искомая величина Х определяется из соотношений:

откуда:

.

Выбор схемы перехода определяется тем финансовым состоянием, в котором находится данное предприятие. Можно руководствоваться следующими соображениями.

Если имеет место

то предпочтительнее использовать политику №1 перехода баланса в удовлетворительную структуру.

Если

то предпочтительнее использовать политику №2 перехода баланса в удовлетворительную структуру.

Если

то предпочтительнее использовать политику №3 перехода баланса в удовлетворительную структуру.

В общем случае можно рассматривать все три политики перехода баланса в удовлетворительное состояние одновременно.

В результате использования любой из политик перехода баланса от одного к другому существует, как правило, множество вариантов. Однако многие из них являются невыполнимыми. Поэтому, исходя из практических соображений, необходимо задать дополнительные ограничения на возможности уменьшения внеоборотных и оборотных активов, заемных средств, увеличения источников собственных средств на предстоящий период времени.

Для политики №1 перехода эти ограничения могут иметь следующий вид:

для политики №2:

для политики №3:

, где

a – допустимый процент уменьшения внеоборотных активов;

b – допустимый процент уменьшения оборотных активов;

d – допустимый процент увеличения источников собственных средств.

С учетом этих ограничений для политики №1 переход баланса из неудовлетворительного состояния в удовлетворительное:

.

Для политики №2:

.

Для политики №3:

.

Реализация этих соотношений в общем случае осуществляется последовательным заданием значения:

где:

k – целое число;

e – шаг изменения параметра Х, который студент задает самостоятельно и нахождением множества значений D, Y, удовлетворяющим соответствующим соотношениям.

Если отсутствуют значения X, Y, D, удовлетворяющие этим соотношениям, то это означает, что допустимых политик нет. При выявлении нескольких политик, обеспечивающих желаемую реструктуризацию баланса, встает проблема выбора рациональной политики.

В рамках конкретного предприятия можно руководствоваться различными разумными соотношениями. Например, с точки зрения простоты реализации лучше использовать "чистые" политики, т.е. уменьшать внеоборотные активы или увеличивать (уменьшать) оборотные средства, а в рамках "чистых" политик отдать предпочтение уменьшению внеоборотных активов, а не уменьшению оборотных средств. Очевидно, что не следует стремиться к выбору политик, приводящих к существенному уменьшению имущества предприятия.

Нужно иметь в виду, что восстановление нормальной структуры баланса, прежде всего, связано с высвобождением излишнего имущества предприятия, которое оказывает негативное влияние на его прибыльность и рентабельность.

Приближенно взаимосвязь выручки от реализации продукции и структуры баланса при прочих равных условиях протекания производственного процесса в предыдущем и последующем периодах (кварталах года) может быть представлена как:

,

где:

В – выручка от реализации последующего периода;

В' – выручка от реализации предыдущего периода.

Данная зависимость показывает, что улучшение платежеспособности предприятия, осуществляемое как за счет сокращения оборотных средств, так и за счет увеличения оборотных средств ведут к росту выручки от реализуемой продукции. Оба этих факта в условиях стабильной экономики справедливы.

Взаимосвязь между выручкой от реализации продукции и прогнозируемыми затратами приближенно может быть представлена как:

,

где:

ККЗ, ККЗ' – соответственно отчетные за квартал (год) и планируемые на следующий квартал краткосрочные кредиты и займы;

СБП – ставка банковского процента за кредиты в квартал (год).

В свою очередь параметр ККЗ' определяется как:

т.е. первоначально должны погашаться краткосрочные кредиты и займы, так как по ним требуется оплата процентов.

Если такую предпосылку не реализовывать, то себестоимость можно определить как:

.

Остальные виды прибыли являются производными от В' и С' и могут определяться как:

где:

(ВД – ВР) – сальдо доходов и расходов от реализации;

(ОД – ОР) – сальдо доходов и расходов от прочей реализации;

НП – ставка налога на прибыль;

ККЗ’ – прогнозируемая суммарная оплата за использование кредита.

При окончательном выборе политики восстановления структуры баланса необходим экономический анализ, выходящий за рамки отчетных и планируемых балансов предприятия.

Полученные в рамках анализа и планирования баланса политики восстановления его структуры рекомендуют лишь направление, в котором должен перестраиваться баланс в предстоящем периоде. Под выбранную политику должны подбираться отдельные мероприятия, Например, уменьшение производственных запасов и незавершенного производства, ликвидация избытка запасов продукции на складе, продажа неэффективных ценных бумаг, приобретение необходимых комплектующих деталей и сборочных единиц, ликвидация незавершенного строительства и т.д., реализация которых должна обеспечить уменьшение или увеличение имущества предприятия в соответствии с выбранной политикой.

При выборе варианта политики восстановления структуры баланса предприятия необходимо также учитывать, что структура баланса по объему основных и оборотных средств и их соотношения влияют на объем получаемой предприятием прибыли и рентабельность работы предприятия. Можно показать, что каждой структуре баланса предприятия соответствуют свои значения показателей прибыли и рентабельности. Особенно наглядно видна эта связь из соотношения:

где:

R_сс – рентабельность собственных средств;

– рентабельность активов;

НП – ставка налога на прибыль;

БП – прибыль до налогообложения;

ССП – средняя ставка процента по всем видам задолженности ("цена" заемных средств), определяемая как:

где:

ККЗ, ДКЗ – величина краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов, приходящихся на планируемый период;

БСП₁, БСП₂ – банковская процентная ставка по краткосрочным и долгосрочным кредитам и займам.

К параметрам структуры баланса здесь относятся параметры А, ЗС, СС; к параметрам прибыльности и рентабельности – П, БП, П/СС, БП/А.

Взаимосвязь планируемой структуры баланса с соответствующими планируемыми показателями прибыли и рентабельности может осуществляться по - разному. Одним из возможным подходов может быть непосредственная увязка показателей структуры баланса с показателями выручки и затрат по реализации продукции, а, следовательно, и с прибыльностью и рентабельностью работы предприятия.

Планируемые показатели рентабельности определяются по формулам:

,

где:

R'_a – планируемая рентабельность активов;

R'_СС – планируемая рентабельность собственных средств;

R'_р – планируемая рентабельность реализованной продукции;

R'_ТЛ – планируемая рентабельность товарной продукции.

В качестве критериев оптимальности структуры баланса могут использоваться различные частные параметры в зависимости от конкретных условий функционирования предприятия, например, R'_р и R'_а − комплексные параметры, объединяющие показатели рентабельности в едином показателе с учетом их значимости:

,

где:

a,b,g,m – коэффициенты значимости каждого из показателей, причем a+b+g+m = 1 устанавливаются экспертами или лицами, принимающими решение.

Учитывая взаимосвязь показателей платежеспособности, деловой активности и рентабельности, оперируя различными значениями промежуточных и расчетных показателей анализа, финансовый менеджер - аналитик может моделировать последствия принимаемых решений по возможным альтернативным вариантам. Моделирование позволяет определить, какими из этих показателей необходимо управлять в первую очередь, т.е. приоритетность воздействия, и тем самым обосновать выбранную антикризисную политику управления предприятием.