Изучение политики формирования финансовых ресурсов организации

Сведения, приведенные в пассиве баланса, позволяют определить изменения, произошедшие в структуре собственного и заемного капитала, т.е. пассив показывает, откуда взялись средства, кому обязано за них предприятие.

По степени принадлежности используемый капитал подразделяется на собственный и заемный. По продолжительности использования различают капитал долгосрочный и краткосрочный.

В процессе анализа структуры капитала особое внимание следует уделить анализу показателей, характеризующих рыночную устойчивость предприятия. Они дают представление о степени зависимости предприятия от его кредиторов и займодавцев.

Таблица 2.6 - Анализ динамики и структуры источников капитала

На исследуемом предприятии, за анализируемый период увеличилась как сумма собственного капитала (с 28781 тыс. руб. до 31442 тыс. руб.), так и сумма заемного капитала (с 160688 тыс. руб. до 539224 тыс. руб.). Однако стоит отметить, что в его структуре доля собственных источников средств уменьшилась на 9,7 %, а заемных, соответственно увеличилась на 9,7 %, что свидетельствует об увеличении степени финансовой зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов и о снижении финансовой устойчивости предприятия.

Рассмотрим структуру собственного и заемного капитала. Основными элементами собственного капитала являются: уставный капитал, фонды и резервы, нераспределенная прибыль.

По соотношению составляющих собственных средств можно в самом общем виде сделать выводы относительно эффективности производственно-коммерческой деятельности предприятия. Если две последние составляющие растут более высокими темпами, чем первая, то предприятие развивается устойчиво.

В целом же необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования, так как собственный капитал является основой самостоятельности и независимости предприятия. Его особенность состоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем больше доля собственного капитала, тем выше порог, который защищает кредиторов от убытков. Однако финансирование за счет собственного капитала не всегда выгодно для предприятия. Это касается сезонных отраслей и тех периодов деятельности, когда цены на финансовые ресурсы невысокие и есть возможность более выгодно вложить деньги.

Таблица 2.7 - Структура собственного капитала

В таблице 2.7 показаны изменения в размере и структуре собственного капитала: общая его сумма за отчетный период (с 2013 по 2014 гг.) увеличилась на 2660 тыс. руб. Это увеличение произошло в основном за счет увеличения нераспределенной прибыли. Это говорит, прежде всего, об эффективности производственно-экономической деятельности, следовательно, предприятие развивается устойчиво.

Заемные средства представляют собой правовые и хозяйственные обязательства предприятия перед третьими лицами. К ним относятся: долгосрочные кредиты банков, долгосрочные займы, краткосрочные кредиты банков, краткосрочные займы, кредиторская задолженность.

Оценка структуры источников формирования капитала проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние источники оценивают изменение доли собственных средств в общей сумме источников с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Внутренний анализ связан с оценкой альтернатив вариантов финансирования деятельности предприятия.

Для оценки состава, структуры и динамики источников формирования капитала составим таблицу 2.8.

Таблица 2.8 - Состав, структура и динамика источников средств ООО «Спецтехника» за 2013-2014 гг.

В целом, сумма источников средств ООО «Спецтехника» увеличилась за анализируемый период на 381197 тыс. руб. Данное увеличение произошло в основном за счет увеличения заемных средств на 378536 тыс. руб. Это говорит о снижении финансовой независимости компании. На данное увеличение оказало влияние увеличение долгосрочных обязательств на 423504 тыс.руб. Краткосрочные обязательства сократились на 44968 тыс. руб. Если говорить о том, что долгосрочные обязательства как правило приравниваются к собственным источникам средств, то следовательно сумма собственных и приравненных к ним источников средств в 2014 году составила 490103 тыс. руб., в то время как заемные средства (краткосрочные обязательства) составили 80563 тыс.руб., т.е. 85,9% к 14,1%. Это положительный момент в работе предприятия.

Довольно интересным является дальнейшее исследование структуры краткосрочных обязательств.

Таблица 2.9 - Структура кредиторской задолженности

Из данных таблицы 2.9 следует, что за анализируемый период сумма кредиторской задолженности сократилась на 52847 тыс. рублей. Произошли изменения в структуре заемного капитала: увеличилась доля задолженности поставщикам и подрядчикам, персоналу организации, бюджету и внебюджетным фондам. Основное сокращение произошло за счет снижения кредиторской задолженности прочим кредиторам на 42388 тыс. рублей.

Положительно характеризует экономику предприятия сокращение задолженности бюджету, что позволит сократить расходы по оплате штрафов и пеней за просрочку платежей.

Несмотря на увеличение заемных средств в обороте предприятия их привлечение является нормальным. Это содействует временному улучшению финансового состояния при условии, что они не замораживаются на длительное время в обороте и своевременно возвращаются. В противном случае может возникнуть просроченная кредиторская задолженность, что в конечном счете приводит к выплате штрафов и ухудшению финансового положения предприятия.

Для изучения процесса формирования и изменения пассивов предприятия необходим сравнительный анализ источников и средств предприятия по различным направлениям. Сравнение активов и пассивов предприятия позволяет сделать вывод об эффективности финансовой политики за изучаемый период.

При анализе источников формирования внеоборотных активов исходят из того, что это, как правило, долгосрочные кредиты и займы и собственные источники. Причем, должен соблюдаться принцип целевого назначения, т.е. покрытие определенных активов осуществляется определенными источниками. Например, источниками покрытия незавершенных капитальных вложений и оборудования к установке являются долгосрочные кредиты и займы.

Для анализа источников формирования внеоборотных активов составляется аналитическая таблица 2.10.

Таблица 2.10 - Источники формирования основного капитала ООО «Спецтехника» в 2014 году, тыс. руб.

Из данных таблицы 2.10 можно сделать вывод о том, что в 2014 году основной капитал формировался на начало и конец года за счет собственных и приравненным к ним средств предприятия. Это положительно характеризует работу предприятия и говорит о том, что собственных средств достаточно для покрытия основного капитала организации.

На покрытие основного капитала использовано на начало и конец года, соответственно, 16290 и 17685 тыс. руб. Остальные источники используются на покрытие оборотного капитала.

Аналогично основному капиталу исследуются источники формирования оборотного капитала (табл. 2.11).

Таблица 2.11 - Источники формирования оборотного капитала ООО «Спецтехника» в 2014 году, тыс. руб.

Данные таблицы 2.11 говорят о том, что оборотный капитал предприятия формировался за счет собственных источников и краткосрочных обязательств. На покрытие оборотного капитала за счет собственных источников в начале и конце года было использовано, соответственно, 12492 и 13757 тыс. руб., что составило 7,4 и 2,5 % общей суммы покрытия. Таким образом, стоит отметить неблагоприятную тенденцию уменьшения собственного оборотного капитала. Большую долю среди источников формирования оборотного капитала занимают краткосрочные обязательства.

Между статьями актива и пассива баланса существует тесная взаимосвязь. Каждая статья актива баланса имеет свои источники финансирования. В зависимости от источников формирования общую сумму оборотных активов можно условно подразделить на 2 части:

- переменная, которая сформирована за счет краткосрочных обязательств предприятия;

- постоянная, как правило запасы и затраты, сформированная за счет собственного капитала.

Недостаток собственного оборотного капитала приводит к увеличению переменной и уменьшению постоянной части, что свидетельствует об усилении финансовой зависимости и неустойчивости его положения.

Существуют следующие методы расчета величины собственного оборотного капитала:

СОК = Собственный капитал - Внеоборотные активы

СОК = Оборотные активы - Краткосрочные обязательства

В таблице 2.12 представлена динамика собственного оборотного капитала за 2013-2014 гг.

Таблица 2.12 - Уровень и динамика собственного оборотного капитала ООО «Спецтехника» за 2013-2014 гг., тыс. руб.

Таким образом, рост оборотных средств на 224,4% за анализируемый период, и значительное сокращение краткосрочных обязательств (на 35,8%), рост собственного оборотного капитала составил всего лишь 424421 тыс.руб.

Рассмотрим структуру оборотного капитала ООО «Спецтехника», данные представим в таблице 2.13.

Таблица 2.13 - Структура оборотного капитала ООО «Спецтехника» за 2013-2014 гг., тыс. руб.

Таким, образом, в общей структуре оборотных активов предприятия основную долю занимает дебиторская задолженность (в 2014 году более 71,1%), в связи с тем, что часть продукции предприятия отгружает в кредит.

Положительным моментом в работе компании можно назвать то, что за анализируемый период сократилась доля запасов (на 20%), это говорит, прежде всего, о соответствии выпуска продукции и ее реализации, тем самым происходит высвобождение денежных средств.

Для осуществления производственного процесса предприятие должно располагать основными средствами в необходимом количестве и ассортименте и более эффективно их использовать.

Одной из главных характеристик финансового состояния предприятия и эффективности управления его финансовыми ресурсами является стабильность деятельности в свете долгосрочной перспективы.

К числу основных показателей, характеризующих эффективность использования финансовых ресурсов, относятся следующие:

- коэффициент оборачиваемости, который рассчитывается как отношение выручки от реализации продукции к средней за период величине стоимости оборотных средств;

- коэффициент загрузки, который рассчитывается как отношение средней за период величины стоимости оборотных средств к выручке от реализации продукции;

- продолжительность одного оборота в днях, который рассчитывается как отношение произведения средней за период величины стоимости оборотных средств на количество дней в периоде к выручке от реализации продукции;

- средняя продолжительность оплаты дебиторской задолженности в днях, которая рассчитывается как отношение средней суммы дебиторской задолженности к среднедневной выручки от реализации.

- рентабельность имущества, рассчитываемая как отношение чистой прибыли к средней за период величине активов;

- рентабельность собственного капитала, рассчитываемая как отношение чистой прибыли к средней за период величине собственного капитала;

Данные, характеризующие эффективность использования финансовых ресурсов представлены в таблице 2.14.

Таблица 2.14 - Показатели эффективности использования финансовых ресурсов ООО «Спецтехника»

Коэффициент оборачиваемости отражает, сколько раз за период оборачивается капитал, вложенный в оборотные активы предприятия. Этот коэффициент за 2013-2014 гг. снизился на 0,69. Данные говорят о снижении эффективности использования оборотных активов, поэтому усилия руководства в любом случае должны быть направлены на ускорение оборачиваемости. Коэффициент загрузки, соответственно, имеет обратную тенденцию.

Средняя продолжительность оплаты дебиторской задолженности в днях отражает скорость, с которой покупатели расплачиваются по счетам. Значение данного показателя в 2013-2014 гг. возросло на 0,34, что свидетельствует о не очень эффективной работе предприятия по сбору денег с дебиторов.

Рентабельность имущества на протяжении всего анализируемого периода имела низкие показатели. Рентабельность собственного капитала - в 2013-2014 гг. составила 8,63 и 12,25 рублей аналогично. Руководству ООО «Спецтехника» необходимо срочно принимать меры по увеличению показателей рентабельности.

Экономические результаты деятельности любой фирмы подвержены колебаниям и зависят от множества факторов. Большинство фирм проходят стадии подъема и спада, а многие из них приближаются к банкротству или становятся банкротами.

Эффективность - сложная социально-экономическая категория, присущая всем этапам развития общества. Она отражает характерные экономические, социальные, технологические, психологические и иные особенности объекта исследования. Эффективность оценивается во всех сферах деятельности, на различных ее уровнях (на макро- и микроуровне), анализируется и прогнозируется.

В современной литературе раскрываются понятия трех разных видов эффективности.

1. Эффективность хозяйственной деятельности предприятия, определяемая полученными результатами, которые отражают достижение стратегических и тактических целей развития и конкурентный успех на рынке.

2. Эффективность использования отдельных видов ресурсов, измеряемая через соотношение полученного результата и эффекта.

3. Эффективность производства товаров или услуг, состоящая в использовании минимального количества ресурсов для производства данного объема товаров и оказания услуг и в снижении издержек всех видов.

По-разному определяются причины неудач и различны их предвестники. Подъемы и спады деятельности предприятия следует рассматривать как взаимодействие целого ряда факторов, одни из которых являются внешними по отношению к нему (на них предприятие не может влиять или его влияние может быть слабым).

Подводя итоги оценки деятельности предприятия, можно отметить следующее:

ООО «Спецтехника» заняло свою рыночную нишу, несмотря на жесткую конкуренцию, среди предприятий торговли. Данное предприятие имеет рациональную организационную структуру, позволяющую, сохраняя целенаправленность линейной структуры, специализировать выполнение отдельных функций и тем самым повысить компетентность управления в целом.

Отрицательным в деятельности исследуемого объекта является сокращение показателей рентабельности, очень низкие значения показателей ликвидности, преобладание иммобильных активов в имуществе ООО «Спецтехника».

Невыполнение такого условия ликвидности баланса, свидетельствует об отсутствии у предприятия собственных оборотных средств, что снижает возможности финансового маневра для исследуемого предприятия.

Показатели оборачиваемости свидетельствуют, что деятельность коммерческой службы предприятия за 2014 год была не эффективной, поскольку увеличилась продолжительность операционного и финансового циклов. Исследуемое предприятие является финансово неустойчивым, зависимость от внешних источников финансирования высокая.

3. Рекомендации по совершенствованию политики формирования
финансовых ресурсов ООО «Спецтехника»

Формирование политики формирования финансовых ресурсов предприятия основано на взаимосвязи и реализации кратко-, средне- и долгосрочных целей развития предприятия с учетом индикативных показателей, ориентирующих на достижение «финансового равновесия» и отражающих эффективное использование финансовых ресурсов.

Об эффективности использования финансовых ресурсов свидетельствует обеспечение ликвидности и текущей платежеспособности, финансовой устойчивости и эффективность воспроизводства собственного капитала.

Проведенный анализ показал, что собственный капитал ООО «Спецтехника» в 2014г. составил только 5,5% валюты баланса, однако недостаток собственных средств предприятие пополняет за счет долгосрочных кредитов и займов, их остаток в конце 2014 г. составил 539223 тыс.руб. – 94,5% источников средств.

Оптимальным для предприятия является соотношение собственного и заемного капитала в пропорции 60%: 40%. При такой структуре капитала и прочих равных условиях реальная рыночная цена предприятия будет максимальной. Оптимальным также считается соотношение 50:50. К сожалению, нет универсальной формулы, позволяющей определить идеальное соотношение между собственным и заемным капиталом для конкретного предприятия, в том числе и для ООО «Спецтехника».

В таблице 3.1 представлены варианты по выбору оптимальной для ООО «Спецтехника» структуры капитала на 2015 г.

По данным расчета, представленного в таблице 3.1 видно, что при первом варианте заемные средства не используются – деятельность полностью финансируется за счет собственных средств, во втором варианте собственный капитал составляет 70%, в третьем - 50% - это соотношения допустимые, и в четвертом варианте собственные средства составляют 40% при том, что заемный капитал составляет 60% валюты баланса.

Таблица 3.1 – Выбор оптимальной для ООО «Спецтехника» структуры капитала на 2015 г., %

Из таблицы 3.1 можно сделать следующие выводы:

1. Оптимальной структурой капитала предприятия является вариант 2, при котором цена капитала наименьшая – 8,3%. Характерные черты: цена заемных средств выше цены собственных средств.

2. Доля заемных средств должна увеличиваться только в том случае, когда их цена становится ниже цены собственных средств, чем выше доля заемных средств (при их меньшей цене по сравнению с ценой собственных средств), тем меньше цена капитала в целом (вариант (вариант 2 – 8,3%, вариант 3 – 8,6%).

3. При варианте 2 предприятие получит наименьший отрицательный эффект от использования заемных средств (-0,57%), при варианте 5 отрицательный эффект составит (-3,33%), при варианте 7 – (-4%).

Предлагаем увеличить собственные средства предприятия за счет увеличения уставного капитала, возможно преобразование в открытое акционерное общество. Считаем целесообразным снижение долгосрочных кредитов. Необходимо выполнить свои обязательства по выполнению заказов с тем, чтобы максимально погасить краткосрочные обязательства предприятия. С этой целью требуется провести ранжировку кредиторской и дебиторской задолженности, вести активную работу по своевременному погашению дебиторской задолженности. В то же время обесценение под влиянием инфляции кредиторской задолженности, займов, кредитов сопровождается возникновением скрытой прибыли. В условиях инфляции возвращаемые деньги обесцениваются, поскольку для кредиторов они имеют меньшую ценность.

Итак, изменение структуры баланса позволит улучшить финансовую устойчивость предприятия. Для этого на предприятии необходимо увеличить собственный капитал при снижении доли краткосрочных обязательств, что позволит улучшить финансовую устойчивость ООО «Спецтехника».

Успешная деятельность предприятия не возможна без разумного управления финансовыми ресурсами. Нетрудно сформулировать цели, для достижения которых необходимо рациональное управление финансовыми ресурсами:

- выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы;

- избежание банкротства и крупных финансовых неудач;

- лидерство в борьбе с конкурентами;

- максимизация рыночной стоимости фирмы;

- приемлемые темпы роста экономического потенциала фирмы;

- рост объемов производства и реализации;

- максимизация прибыли;

- минимизация расходов;

- обеспечение рентабельной деятельности и т.д.

На основе произведенного анализа деятельности ООО «Спецтехника» по формированию финансовых ресурсов было выявлено, что в 2014 году наблюдается недостаток собственного капитала предприятия. Таким образом, мероприятиями по уменьшению дефицита собственного капитала могут в данном случае являться: сокращение производственно-хозяйственного цикла, сверхнормативных остатков запасов, незавершенного производства, сроков строительства, и т. д.

Возможности современных методик анализа эффективности использования финансовых ресурсов не отражают динамику изменений финансового состояния предприятия, поэтому рассмотрим методику, основанную на определении форм «финансового равновесия», которая позволяет оценить финансовую устойчивость во времени.

Потребность в анализе ликвидности баланса возникает в условиях рынка в связи с усилением финансовых ограничений и необходимостью оценки кредитоспособности предприятия, перспективы его устойчивого развития.

В качестве индикатора финансово-экономической устойчивости может выступать финансовый капитал, представляющий собой совокупность всех собственных финансовых активов в денежной и неденежной форме. Такой выбор связан, прежде всего, с тем, что ставится вопрос о платежеспособности, причем платежеспособности исключительно в денежной форме. При условии, что (формула 3).

ИФЭУ = ФК = СФА – СК – НФА = ФА – ЗК, (3.1)

где ИФЭУ – индикатор финансово-экономической устойчивости;

ФК – финансовый капитал;

СФА – собственные финансовые активы;

СК – собственный капитал;

НФА – нефинансовые активы;

ФА – финансовые активы;

ЗК – заемный капитал.

В этом случае финансовый капитал может принимать одно из трех значений:

1. Если ФК > 0, это чистое кредитование (собственные денежные средства можно вкладывать);

2. Если ФК = 0, это означает равновесие (собственные денежные средства ограничены);

3. Если ФК < 0, это чистое заимствование (недостаток собственных средств в денежной форме и необходимость привлечения заемных).

Потенциальные значения предлагаемого индикатора финансово-эконо-мической устойчивости предприятия позволяют определить зоны устойчивости (неустойчивости) и возможности достижения «финансового равновесия».

Разработанная на его основе классификация показывает, что финансовое равновесие достигается при условии, когда финансовый капитал равен нулю, в связи с чем собственный капитал уравновешивается нефинансовыми активами, а заемный – всеми финансовыми активами. Как показывает проведенный анализ, опасности, связанны с достижением чрезмерного уровня заимствований. Это и послужило причиной разработки концепции оптимальной структуры капитала, призванной максимизировать стоимость компании.

Таким образом, рассмотренные во второй главе показатели структуры капитала компании позволяют оценить возможности компании по управлению структурой капитала. В тоже время структурная политика капитала предполагает обеспечение разумного компромисса между риском и доходностью (табл. 3.2).

Таблица 3.2 - Выбор структурной политики капитала с учетом оценки его стоимости

Сценарный подход при определении дохода на акцию (ДНА) (графа 3 табл. 3.2) при увеличении коэффициента левериджа (графа 5 табл. 3.2) позволяет оценить диапазон возможностей роста дохода на акцию (графа 6 табл. 3.2).

Если сравнить вариант дохода при доле заемного капитала – 0% (3,56) и при доле – 40% (4,67), можно сделать вывод о целесообразности выбора структуры капитала, приносящего выгоду, ограниченную финансовыми трудностями.

Критерием выбора оптимальной структуры капитала является минимизация средневзвешенной стоимости капитала.

Следовательно, формируя структурную политику капитала, можно достичь прироста стоимости компании. Особенности моделей оптимизации структуры капитала предприятия состоит в том, что в ней учитываются источники и структура финансирования, связанные со значительной долей основных фондов, с высокой степенью рыночного риска, который влияет на стоимость и структуру капитала.

Таким образом, моделирование структуры капитала является тем необходимым инструментом, с помощью которого можно определить и оптимизировать структурную политику капитала рассматриваемой организации.