Методичні вказівки до розв’язання задачі № 3.3

В процесі використання кумулятивного методу базою розрахунків є ставка дисконту за безризиковими цінними паперами, до якої додаються надбавки на альтернативні витрати, пов’язані з ризиком інвестування в даний об’єкт. Визначення таких надбавок передбачає внесення поправок на дію кількісних і якісних факторів ризику, пов’язаних зі специфікою оцінюваного об’єкта.

Для розрахунку ставки дисконту оцінювачами України використовується метод кумулятивної побудови, який полягає в підсумовуванні безризикової ставки з преміями за всі види ризиків, притаманні оцінюваному об'єкту. Ставку дисконту розбивають на 9 частин:

1. Безризикова базова ставка (приймається за середньою конкурентною ставкою по депозитах у ВКВ – у межах 12%).

2. Компенсація ризику зміни базової ставки (у межах 1%).

3. Компенсація різниці в ліквідності вкладень (у межах 3 – 4%).

4. Компенсація різниці в умовах вкладень (у межах 2 – 4%).

5. Компенсація специфічних ризиків, притаманних галузі (у межах 1 – 2%).

6. Компенсація специфічних ризиків, притаманних оцінюваному об'єкту (у межах 0 – 3%).

7. Компенсація за місцезнаходження (у межах 3 – 5%).

8. Компенсація потреби в компетентному управлінні (у межах 2 – 3%).

9. Компенсація інфляційних процесів (у межах 2 – 3%).

В основу оцінки ризиків слід покладати знання та досвід оцінювачів.

Ставка (коефіцієнт) капіталізації – це коефіцієнт, що застосовується для визначення вартості об’єкта виходячи з очікуваного доходу від його використання за умови, що дохід передбачається незмінним протягом визначеного періоду в майбутньому. Ставка капіталізації характеризує норму доходу на інвестований капітал (власний та/або позиковий) і норму його повернення.

Існують різні методи визначення ставки (коефіцієнта) капіталізації, найбільш розповсюдженими з яких є:

- методи визначення коефіцієнта капіталізації за ставкою дисконту;

- методи з урахуванням відшкодування капітальних витрат.

Ставка капіталізації для підприємства звичайно виводиться зі ставки дисконту шляхом відрахування очікуваних середньорічних темпів зростання прибутку або грошового потоку (залежно від того, яка величина капіталізується). Таким чином, для того самого підприємства ставка капіталізації звичайно нижче, ніж ставка дисконту:

k_кап = r – t, (3.3)

де k_кап – ставка капіталізації;

t – очікувані середньорічні темпи зростання прибутку або грошового потоку;

r – ставка дисконту.