Особенности рискового (венчурного) предпринимательства в РФ

Современная макроэкономическая ситуация в России весьма противоречива и далека от реального стимулирования долгосрочных инвестиций в развитие производства, что, естественно, и сдерживает реальное эффективное использование антимонопольных мер, диверсификацию производства, инновационное и венчурное предпринимательство. Между тем последнее и является питательной средой развития малого предпринимательства. К негативным явлениям следует добавить то, что предприятия страны получили в наследство от административно-командной системы традиции специфических условий нерыночного поведения предприятий.[5]

Механизм венчурного финансирования инноваций в российском бизнесе имеет определенную специфику: в условиях неразвитости российского фондового рынка трудно найти рисковый капитал, но, тем не менее, российский венчурный капитал в Российской Федерации за последние годы значительно вырос.

В 2011 году величина накопленной капитализации фондов, работающих на территории России, продемонстрировала рост и составила около 20,1 млрд долл., что примерно на 20% больше, чем в 2010 году (16,8 млрд долл.). Таким образом, динамика прироста увеличилась по сравнению с предыдущим отчетным периодом (10,5% в 2010 году).

Тем не менее, относительные темпы прироста не достигли от наблюдавшихся в докризисный период (в 2008 году прирост капиталов составлял примерно 40% по сравнению с 2007 годом, а в 2007 году – около 60% по сравнению с 2006).

К тенденциям последних лет, нашедших практическое воплощение в 2011 году, можно отнести продолжение создания фондов, имеющих ярко выраженную специализацию. В частности, в 2011 году первую инвестицию осуществил единственный известный на сегодняшний момент на российском рынке мезонинный фонд.

В целом на российском рынке объем вновь привлеченных в фонды средств в 2011 году (около 3,8 млрд долл.) более чем в 2 раза превышает показатели 2010 года (1,74 млрд долл.).

Рис. 3. Капитализация венчурных фондов и фондов прямых инвестиций в России, млн. дол.[6]

Рис. 4. Число венчурных фондов и фондов прямых инвестиций в России[7]

Традиционно в статистику были включены фонды, осуществившие в отчетном периоде промежуточные или финальные закрытия, об объемах которых имеется достоверная информация, и приступившие к активной работе по поиску объектов инвестиций в 2011 году прирост накопленной капитализации российского рынка в объеме почти 3,8 млрд долл. был обеспечен за счет запуска 21 фонда прямых и венчурных инвестиций. За исключением нескольких фондов, осуществивших промежуточные закрытия, объем вновь привлеченных в 2011 году капиталов связан с формированием новых фондов. При этом характерно, что венчурные фонды, обеспечив около одной шестой части прироста капитала, составили по числу примерно две трети всех новых фондов.

Тройка отраслей-лидеров по объему осуществленных в 2011 году инвестиций выглядела не совсем традиционно.

На первом месте с точки зрения предпочтений инвесторов расположился потребительский сектор с результатом около 1,5 млрд долл. (примерно 50% от всего объема зафиксированных сделок) против 300 млн долл. (около 12%) зафиксированных инвестиций в 2010 году. Основной вклад в указанный объем (примерно три четверти) внесла одна крупная сделка в сфере розничной торговли. Помимо того, что потребительский сектор вернул себе лидерство, характерно, что объем зафиксированных в нем инвестиций сопоставим с совокупным объемом инвестиций по всем отраслям, который регистрировался на протяжении нескольких последних лет. Примечательно, что в секторе потребительского рынка отмечена первая сделка мезонинного фонда.

Второе место по объемам зафиксированных инвестиций занимают в совокупности отрасли телекоммуникаций и компьютеров (сектор информационно-коммуникационных технологий – ИКТ). Компании данного сектора получили инвестиции объемом около 560 млн долл. (примерно 18% от общего объема инвестиций). Таким образом, компании сектора ИКТ получили примерно в 3 раза меньший объем инвестиций по сравнению с лидирующей отраслью потребительского рынка. В сопоставлении с предыдущим отчетным периодом объем инвестиций в сектор ИКТ уменьшился примерно в 2 раза (около 1 млрд долл. в 2010 году), при этом сократилась и его доля (около 40% в 2010 году). Однако справедливости ради следует отметить, что значительный объем зафиксированных инвестиций в сектор ИКТ в 2010 году обеспечила в основном одна крупная сделка в телекоммуникационной отрасли размером около 700 млн долл.

На третье место несколько неожиданно вышла отрасль промышленного оборудования, совокупные зафиксированные инвестиции в которую составили более 490 млн долл. (примерно 16% от общего объема зафиксированных инвестиций). Как и в случае отрасли потребительского рынка, основной вклад обеспечила одна крупная сделка размером около 480 млн долл.

Рис. 5. Распределение объемов инвестиций по отраслям, 2011 год[8]

В 2011 году традиционно активные в инвестиционном плане регионы подтвердили свою репутацию, сложившуюся на протяжении последних лет.

В порядке убывания объемов зафиксированных инвестиций в тройку лидеров вошли Центральный федеральный округ (ФО) с результатом примерно 1265 млн долл. или около 41% от общего объема инвестиций, Северо-Западный ФО (примерно 1234 млн долл., около 40% от общего объема инвестиций) и Приволжский ФО (около 511 млн долл., приблизительно 16,5% от общего объема инвестиций). Таким образом, разрыв между первым и вторым местом составляет весьма незначительную величину.(см приложение)

Российская венчурная компания является основным институтом развития национальной инновационной системы и ведущим игроком на рынке венчурного инвестирования.[9]

ОАО «РВК» было создано в соответствии с распоряжением Правительства Российской Федерации от 7 июня 2006 года № 838-р. Основные цели деятельности ОАО «РВК» – стимулирование создания в России собственной индустрии венчурного инвестирования и значительное увеличение финансовых ресурсов венчурных фондов. Компания исполняет роль государственного фонда венчурных фондов, через который осуществляется государственное стимулирование венчурных инвестиций и финансовая поддержка высокотехнологического сектора в целом, а также роль государственного института развития отрасли венчурного инвестирования в Российской Федерации.

Миссия ОАО «РВК»: обеспечить ускоренное формирование эффективной и конкурентоспособной в глобальном масштабе национальной инновационной системы, путем создания саморазвивающейся венчурной отрасли во взаимодействии с другими институтами развития, с помощью вовлечения частного венчурного капитала, развития инновационного предпринимательства и технологической бизнес-экспертизы мобилизуя человеческий потенциал России.[10]

Уставный капитал ОАО «РВК» составляет 30 011 320 700 руб. 100% капитала РВК принадлежит Российской Федерации в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом Российской Федерации (Росимущество).

Общее количество фондов, сформированных ОАО «РВК», достигло двенадцати, их размер — более 26 млрд руб. Доля ОАО «РВК» — более 16 млрд руб. Число проинвестированных фондами РВК инновационных компаний в январе 2013 года достигло 139. Совокупный объем проинвестированных средств – 12,1 млрд руб.[11]

РВК подписано 28 соглашений о сотрудничестве с регионами Российской Федерации.

Общей чертой, присущей для венчурного финансирования в России (и не только), является прямая зависимость между риском и возможностью получить инвестиции – чем выше финансовый риск, тем труднее предпринимателю получить необходимое финансирование для его проектов и тем более высокую цену нужно платить за привлеченные средства в виде процентов, или в объеме доходов будущего фирмы.

Однако оказалось, что в условиях интенсивного научно-технического прогресса отказ от осуществления рисковых, но перспективных предпринимательских проектов на практике несет гораздо больше финансовых потерь для экономики и общества в целом из-за потери конкурентоспособности национальных производителей на внутреннем и внешнем рынках.

На сегодня можно выделить наиболее существенные особенности венчурного бизнеса, соответствующих задачам развития бизнеса в России.

– Необходимые средства могут выделяться под перспективную идею без гарантированного обеспечения собственностью или иными активами предпринимателя. Если проект провалится, максимум, на что может претендовать инвестор, это часть активов данной фирмы, пропорциональная его доле в зарегистрированном в уставном фонде. Инвестор венчурного капитала идет на разделение всей ответственности и финансового риска вместе с предпринимателем. Потребность в получении таких кредитов часто возникает у начинающих изобретателей, ученых и инженеров, которые пытаются самостоятельно реализовать новые оригинальные и перспективные разработки, ведь ссуда в коммерческом банке для них часто закрыта по ряду причин:

а) многие коммерческие проекты начинают приносить прибыль не раньше чем через 3-5 лет, но в таком случае они ухудшают баланс банка;

б) такие проекты связаны с очень высокой степенью финансового риска;

в) банки будут обязательно требовать обеспечения залога или гарантий.

– Имеет место активное участие инвесторов в управлении финансированием проектов на всех этапах, начиная с экспертизы идей предпринимателей и заканчивая обеспечением ликвидности акций созданной фирмы.

– Венчурные фонды готовы вкладывать средства в наукоемкие разработки даже тогда, когда существует высокая степень неопределенности. Ведь именно здесь скрыт наибольший потенциальный резерв получения прибыли.

Понятно, что инвесторы венчурного капитала идут навстречу предпринимателям, исходя не из альтруистических соображений. Интерес инвестора заключается именно в том, чтобы получить от своих капиталовложений прибыль, которая будет существенно выше, чем размещение свободных финансовых средств на банковских депозитах, или при их вложении в государственные ценные бумаги с фиксированным доходом.