Анализ процентных ставок в условиях инфляции. Инфляция представляет собой сложное экономическое явление, в основе которого лежит целый ряд причин экономического

Инфляция представляет собой сложное экономическое явление, в основе которого лежит целый ряд причин экономического, политического и социального характера. Видимой стороной инфляции является стабильный рост стоимости товаров и услуг в течение довольно длительного периода времени. С другой стороны, инфляция приводит к снижению стоимости национальной валюты, так как на одну денежную единицу можно приобрести меньшее количество товаров. В противоположность инфляции существует дефляция, которая характеризуется снижением уровня цен и улучшением финансово-экономического положения в стране.

Основным показателем, описывающим темпы инфляции, является индекс инфляции. Он представляет собой результат расчётов относительного изменения стоимости "базового" набора товаров в определённый промежуток времени. Из всех индексов инфляции наиболее часто применяется для расчётов индекс потребительских цен. Его особенность состоит в том, что для определения темпов инфляции в данном случае используется анализ ценовой динамики товаров потребления – заключительного этапа в создании валового продукта.

Согласно основной классификации инфляции, критерием для которой служит её уровень, можно выделить нормальную инфляцию (3-10% в год), галопирующую (10-100%), а также гиперинфляцию (более 50% в месяц).

Теперь о зависимости, возникающей между инфляцией и процентными ставками. Взаимосвязь достаточно простая и логичная: проценты, начисляемые на вложенную сумму, увеличивают её. В свою очередь, её стоимость под действием инфляции снижается, то есть происходит обесценивание денежных средств. Данный процесс носит постоянный характер. В дальнейшем происходит снижение стоимости уже обесцененных денежных средств. Таким образом, показатели инфляции необходимо вычислять по схеме сложного процента.

В связи с этим возникает понятие номинальной ставки (nominal interest rate), которую используют для нахождения величины ставки, применяемой при начислении сложных процентов в каждом конкретном периоде в течение одного года. Иными словами, номинальная ставка – это ставка, величина которой определяется без учёта инфляции.

В противовес номинальной ставке существует реальная процентная ставка (real interest rate), которая учитывает текущий уровень инфляции. На практике она определяется разницей между номинальной ставкой процента и процентом (уровнем) инфляции. Существует два вида реальной процентной ставки: это предполагаемая, которая необходима для финансовых расчётов при планировании вложения денежных средств с учётом ожидаемого уровня инфляции, а также фактическая реальная процентная ставка, которая применяется при расчётах, когда уровень инфляции точно известен.

Номинальную и реальную процентные ставки используют для индексации ставки, по которой осуществляется начисление процента. Индексация предназначена для того, чтобы компенсировать обесценивание денежных средств, возникающее в результате инфляции. Здесь существуют следующие закономерности: при уровне инфляции идентичном начисляемым процентам, прибыль инвестора равна нулю. В случае если уровень инфляции превышает начисляемый процент, первоначально вложенная сумма уменьшается пропорционально разнице между ними. С другой стороны, если процентная ставка выше уровня инфляции, то вложенная сумма опять же будет увеличиваться пропорционально разнице.

31. Инвестиционные риски: сущность и классификация.
Инвестиционный риск - это вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в ситуации неопределенности условий инвестирования.

Инвестиционные риски можно классифицировать по следующим признакам:

По сферам проявления инвестиционные риски:

1. Технико-технологические риски: надежность оборудования, предсказуемость производственных процессов и технологий, их сложность, уровень автоматизации, темпы модернизации оборудования и технологий и т.д.

2. Экономический риск: состояние экономики; проводимая государством экономическая бюджетная, финансовая, инвестиционная и налоговая политика; рыночная и инвестиционная конъюнктура; цикличность развития экономики и фазы экономического цикла; государственное регулирование экономики; зависимость национальной экономики; возможное невыполнение государством своих обязательств (частичная или полная экспроприация частного капитала, различного рода дефолты, прекращения договоров и другие финансовые потрясения) и т.д.

3. Политические риски: выборы различных уровней; изменения в политической ситуации; изменения в осуществляемого государством политического курса; политическое давление; административное ограничение инвестиционной деятельности; внешнеполитическое давление на государство; свобода слова; сепаратизм; ухудшение отношений между государствами, что может плохо отразится на деятельности совместных предприятий и т.д.

4. Социальные риски: социальная напряженность; забастовки; выполнение социальных программ.

5. Экологические риски: загрязнение окружающей среды, радиационная обстановка, экологические катастрофы, экологические программы и экологические движения как "Green peace" и т.д.

6. Законодательно-правововые риски: изменения действующего законодательства; противоречивость, неполнота, незавершенность, неадекватность законодательно-правовой базы; законодательные гарантии; отсутствие независимости судопроизводства и арбитража; некомпетентность или лоббирование интересов отдельных групп лиц при принятии законодательных актов; неадекватность существующей в государстве системы налогообложения и т.д.

По формам проявления инвестиционные риски подразделяются:

1. Риски реального инвестирования, которые могут быть связаны со следующими факторами:

· перебои в поставке материалов и оборудования;

· рост цен на инвестиционные товары;

· выбор не квалифицированного или недобросовестного подрядчика и другие факторы, задерживающие ввод объекта в эксплуатацию или уменьшающие доход в процессе эксплуатации.

2. Риски финансового инвестирования, которые связаны со следующими факторами:

· непродуманный выбор финансовых инструментов;

· непредвиденные изменения условий инвестирования и т.д.

По источникам возникновения инвестиционные риски делятся на:

1. Систематический (рыночный, недиверсифицируемый) риск, возникает для всех участников инвестиционной деятельности и всех форм инвестирования. Определяется сменой стадий экономического цикла, уровнем платежеспособного спроса, изменениями налогового законодательства и другими факторами, на которые инвестор повлиять при выборе объекта инвестирования не может.

2. Несистематический (специфический, диверсифицируемый) риск, который характерен для конкретного объекта инвестирования или для деятельности конкретного инвестора. Он может быть связан с компетенций персонала руководства предприятия; усилением конкуренции в данном сегменте рынка; нерациональной структурой капитала и др.

Инвестиционная деятельность характеризуется рядом инвестиционных рисков, классификация которых по видам может быть следующей:

· Инфляционный риск - вероятность потерь, которые может понести субъект экономики от осуществления инвестиций в условиях неконтролируемого опережения темпов роста инфляции над темпами роста доходов по инвестициям.
Дефляционный риск - вероятность потерь, которые может понести субъект экономике в результате уменьшения денежной массы в обращении из-за изъятия части избыточных денежных средств, в т.ч. путем повышения налогов, учетной процентной ставки, сокращение бюджетных расходов, роста сбережения и т.д.

· Рыночный риск - вероятность изменения стоимости активов в результате колебания процентных ставок, курсов валют, котировок акций и облигаций, цен товаров, являющихся объектом инвестирования. Разновидностями рыночного риска являются, в частности валютный и процентный риск

· Операционный инвестиционный риск - вероятность инвестиционных потерь вследствие технических ошибок при проведении операций; вследствие умышленных и неумышленных действий персонала; аварийных ситуаций; сбоев в работе информационных систем, аппаратуры и компьютерной техники; нарушения безопасности и т.д.

· Функциональный инвестиционный риск - вероятность инвестиционных потерь вследствие ошибок, допущенных при формировании и управлении инвестиционным портфелем финансовых инструментов.

· Селективный инвестиционный риск - вероятность неправильного выбора объекта инвестирования в сравнении с др. вариантами.

· Риск ликвидности - вероятность потерь, вызванных невозможностью высвободить без потерь инвестиционные средства в нужном размере за достаточно короткий период времени в силу состояния рыночной конъюнктуры.

· Кредитный инвестиционный риск проявляет себя, если инвестиции осуществляются за счет заемных средств и представляет собой вероятность изменения стоимости активов или утраты активами первоначального качества в результате неспособности заемщика-инвестора исполнять свои договорные обязательства, как в целом, так и по отдельным позициям в соответствии с условиями кредитного договора.

· Страновый риск - вероятность потерь в связи с осуществлением инвестиций в объекты, находящиеся под юрисдикцией страны с неустойчивым социальным и экономическим положением.

· Риск упущенной выгоды - вероятность наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполучения или недополучения прибыли) в результате неосуществления какого-либо мероприятия, например страхования.