О чем думают экономисты. Различия и бизнес-цикл. При небольшом изменении в разнице у вас есть

различия и бизнес-цикл. При небольшом изменении в разнице у вас есть

хорошо организованная система регулирования валютного курса.

На практике, я считаю, мы не видели ничего подобного.

Мерлинг: Вы говорите, что такого не было. Но как быть с тем, что эта

система способствовала развитию частного сектора?

Волкер: По моему мнению, финансовое дерегулирование было еще

одной трудностью, которая меня беспокоила. Мы имеем дело с ситуацией,

когда рынки становятся намного более подвижными и менее контролиру-

емыми со стороны различных регулирующих органов — как-то Федеральной

резервной системы или кого-то еще. Чем выше волатильность, тем больше

финансовых кризисов. После жестокого кризиса 1930-х гг. мы прожили

без кризисов до середины 1970-х. Когда в 1960-х гг. я работал в Минфине,

Райт Патман, ярко выраженный популист из Техаса, председатель Комите-

та по банкам и валюте Палаты представителей, в одном из своих выступле-

ний посетовал, что у нас слишком мало банковских банкротств и слишком

низкие риски. Мы решили эту проблему!

Меня всегда занимало, каким образом нам удается получать преимуще-

ства открытой конкурентоспособной гибкой финансовой системы, справ-

ляться с ее склонностью к волатильности и не решать проблему с кризисом.

Я вам скажу, ФРС, когда я там работал, намного больше внимания уделяла

банковскому регулированию, чем до меня. Возможно, я что-то делал и не

так, но проблема носит хронический характер.

Мерлинг: Вы имеете в виду надзор за отдельными институтами?

Волкер: И отдельные институты, и всю систему в целом. Может, это вы-

глядит немного нескромно с моей стороны, но я делал все, чтобы создать

соответствующие стандарты требований к достаточности капитала для

американских банков. Совместно с Банком Англии мы создали основу для

Базельского соглашения по требованиям к капиталу. Многие вокруг были

против, и казалось, что подписание международного соглашения по этому

вопросу просто невозможно. Все твердили, что требования неидеальны, они

слишком жесткие, их необходимо изменить и т.п. Но я считал, это лучше,

чем ничего. Поскольку вам необходимо быть более жесткими в данном во-

просе. И нет таких современных требований к достаточности капитала,

которые можно было бы сделать международными.

Я очень скептически отношусь к попыткам банков разработать так на-

зываемые «современные» подходы к риск-менеджменту, в основе которых

лежат теоретические модели, созданные математиками, которые понятия

не имеют, что такое финансовый рынок. Все эти подходы сводятся к кон-

цепции «рисковой суммы [стоимости]», которая, как я думаю, взята из тео-

рии математической статистики. В основе концепции лежит идея кривых

нормального распределения, но я считаю, что нормальное распределение

невозможно, если это приводит к финансовому кризису. Такие подходы,