Платежный баланс и золотовалютные резервы в механизме валютного регулирования

Особое место в механизме валютного регулирования занимают платежный баланс и золотовалютные резервы. Эта особенность состоит в том, что именно через них реализуется внутренняя связь состояния валютного рынка страны с состоянием его национальной экономики и обеспечивается сугубо экономическое регулирование валютной сферы.

Платежный баланс — это соотношения между валютными платежами экономических субъектов данной страны (резидентов) за ее экономическими пределами и валютными поступлениями им из-за экономических границ страны (от нерезидентов) за определенный период времени (год, квартал, месяц).

По форме платежный баланс представляет собой статистический отчет о поступлении валютных средств в страну и о расходовании их за определенный период в разрезе отдельных статей, стран, групп стран. По экономическому содержанию — это макроэкономическая модель, которая характеризует состояние и динамику внешнеэкономического отношения данной страны с внешним миром.

В разделе І «Счет текущих операций» по статье «Баланс товаров» отображаются все перемещения товаров через экономические границы страны с переходом права собственности: экспорт отбивается в графе «Поступление», импорт — в графе «Платежи». Эта статья занимает ключевое место в платежном балансе Украины (на нее приходится свыше 60% всех валютных поступлений). Соотношение объемов поступление и платежей по этой статье называется торговым балансом. Если поступления превышают платежи, то торговый баланс будет активным, а его сальдо — положительным; если платежи превышают поступления, то торговый баланс будет пассивной, а его сальдо — отрицательным.

По статье «Баланс услуг» учитывается движение средств в связи с обменом между резидентами и нерезидентами разнообразными услугами: транспортным, строительным, коммуникационным, туристическими, культурными, обслуживанием правительственных структур, другими деловыми услугами (научными, техническими, консалтинговыми, рекламными и др.), финансов, лицензионными, информационными и т.п.. Перечень услуг в международных отношениях постоянно расширяется и быстро возрастают объемы новейших услуг, связанных с развитием современных информационных технологий. Это оказывает содействие сбалансированию поступлений и затрат на текущими операциями платежного баланса с меньшей погрузкой на национальную экономику.

По статье «Доходы» учитывается движение средства, связанный с доходами физических лиц-резидентов, полученными в оплату работы за границей, доходами от прямых инвестиций за границей (дивиденды за акциями, нераспределенная и реинвестированная прибыль), доходами от портфельных инвестиций (проценты за облигациями и другими долговыми обязательствами, дивиденды за акциями и т.п.), доходами от других инвестиций (проценты за долгосрочными и другими кредитами и требованиями: депозитами, остатками средств на коррсчетах и т.п.).

По статье «Текущие трансферты» учитывается движение средств на безэквивалентных основах — гуманитарная и техническая помощь, взносы в фонды международных организаций, безвозмездные пересказы денег из-за границы физическим лицам (наследство, дарение, алименты, членские взносы в разные благотворительные фонды и прочие фонды и организации и т.п.).

В разделе II «Счет операций с капиталом и финансовых операций» по статье «Капитальные трансферты» учитываются все операции, связанные с передачей права собственности на основной капитал или аннулированием долгов кредиторами, если движение стоимости осуществляется на эквивалентной основе (государственное финансирование больших проектов за границей, инвестиционные субсидии корпораций своим иностранным филиалам, приобретение (ли реализация) нефинансовых активов — земли и его недр, патентов, авторских прав и т.п.). Во всех этих случаях происходит возрастание капитала в одной стране и уменьшение — в другой. Оно может осуществляться в денежной и в материальной формах.

В разделе «Финансовый счет» показываются операции по купле-продаже иd погашения финансовых требований одной страны к другому. При этом происходит изменение собственности на финансовые активы или пассивы страны. Все финансовые операции классифицируются в трех группы:

—«Прямые инвестиции», которые представляют собой капитальные вложения прямых инвесторов в зарубежные предприятия. Они осуществляются преимущественно для получения прямым инвестором контрольного пакета акций этих предприятий.

— «Портфельные инвестиции». К ним належат операции с теми ценными бумагами, приобретение которых не являются прямыми инвестициями (облигации, привилегированные акции, производные финансовые инструменты, свидетельства об участии в капитале обществ, векселя, депозитные сертификаты и т.п.).

— «Другие инвестиции», то есть преимущественно операции кредитного характера: коммерческий кредит; долгосрочные займы, включая кредиты МВФ и других международных организаций; краткосрочные ссуды; депозиты; другие активы или пассивы.

Операции «Финансового счета» занимают особое место в платежном балансе, так как в них учитывается не только обычное движение финансовых ресурсов между странами, зініційований отдельными экономическими субъектами, а и движение ресурсов на макроуровне с целью балансирования платежного баланса в целом. Обычно это делается за счет статей «Портфельные инвестиции» и «Другие инвестиции». Например, если по всем статьям баланса общая сумма поступлений не покрывает сумму платежей, то, чтобы сохранить стабильными конъюнктуру валютного рынка и валютный курс, правительство и центральный банк прибегают к привлечению портфельных инвестиций или кредитов МВФ и других международных организаций, на сумму которых увеличатся поступление соответственно по статье «Портфельные инвестиции» ли «Другие инвестиции».

Тем не менее таким способом невозможно полностью сбалансировать платежный баланс, так как на протяжении года технологически невозможно адекватно откорректировать объемы портфельных и других инвестиций. Поэтому в этом процессе принимают участие статьи раздела III «Резервные активы», на которые отображается централизованный золотовалютный запас страны. Если валютные поступления по всем статьям разделов І и II продолжительное время и значительно будут превышать валютные платежи, то конъюнктура валютного рынка будет изменяться так, что центральный банк вынужден будет скупать на рынке иностранную валюту и пополнять свои резервные активы. И наоборот, при дефиците баланса он будет тратить свои резервы для поддержания валютного курса.

Вместе с тем механизм изменения резервных активов тоже не обеспечивает полное балансирование платежного баланса. Дело в том, что конъюнктура валютного рынка изменяется не только под влиянием несбалансированности платежного баланса или это влияние «опаздывает» и проявляет себя в следующем отчетном периоде. Через это объемы сальдо платежного баланса и объемы операций из валютной интервенции, которые сложились за соответствующий период, не совпадают. Чтобы урівняти общие объемы поступлений и платежей, в баланс введенная статья «Ошибки и упущение», по которой проставляется необходимая для сбалансирования сумма.

Платежный баланс сыграет важную роль в разработке и реализации валютной политики. Как модель внешнеэкономических связей страны он дает основательную информационную базу для оценки состояния и перспектив развития валютных отношений.

С теоретической точки зрения, экономическая роль платежного баланса определяется тем, что отображенные в нем обороты оказывают непосредственное влияние на спрос и предложение на валютном рынке: поступление валюты создает предпосылки для формирования предложения ее, а платежи — для формирования спроса на валюту.

В механизме платежного баланса важное место занимают официальные золотовалютные резервы (ЗВР), которые учитываются по статье «Резервные активы» и служат официальным механизмом урегулирования его сальдо. Активное сальдо платежного баланса оказывает содействие возрастанию золотовалютных резервов, а пассивное — их уменьшению. Тем не менее экономическая роль этих резервов не ограничивается балансированием платежного баланса, а значительно выходит за его пределы. Поэтому управление ними можно рассматривать как самостоятельный инструмент валютного и денежно-кредитного регулирования.

Золотовалютные резервы — это запасы иностранных финансовых активов и золотая, которые належат, государству и находятся в распоряжении органов денежно-кредитного регулирования и могут быть реально использованы на регулятивные и прочие потребности, которые имеют общеэкономическое значение.

Золото, которое входит в официальные золотовалютные резервы, непосредственно не выступает в ликвидной форме. Чтобы использовать его для платежей за внешними обязательствами, золото сначала следует продать на мировом рынке золота за валюту, которая есть международным платежным средством. Тем не менее эта операция связана с важными рисками, вызванными возможными изменениями рыночной цены на золото.

Оптимизация размера золотовалютных резервов имеет важное экономическое значение потому, что заниженный их объем ухудшает платежеспособность страны на мировом рынке и ограничивает регулятивные возможности государства в монетарной сфере, а завышенный — приводит к замораживанию значительной части национального богатства страны на продолжительный период. Практическое решение этого вопроса оказался намного более сложным, чем это может выдаться на первый взгляд. Широкий круг факторов, которые определяют необходимость формирования резервов и влияют на объемы этих резервов, практически делает невозможного изготовления универсального правила их оптимизации, пригодного для любой страны и в любых условиях. Не случайно фактические объемы этих резервов существенным образом колеблются в разрезе отдельных стран.

Потребности в резервах, в их трансакційному назначении определяются объемами платежей за внешними обязательствами, связанными с импортом товаров и услуг, обслуживанием внешнего долга государства, экспортом капитала и т.п..

Итак, размеры централизованных резервов как запаса мировой ликвидности определяются:

— объемами платежей за внешними обязательствами государства и негосударственных экономических субъектов;

— уровнем сбалансированности платежного баланса страны;

—уровнем интеграции национальной экономики в мировую и развитостью доступа резидентов к международным валютным рынкам.

Date: 2015-07-22; view: 1108; Нарушение авторских прав