Оптимізація структури капіталу ДПТД “Нікітський сад за критерієм мінімізації його вартості та мінімізації фінансових ризиків

Власний капітал підприємства формується за рахунок різних видів джерел: статутного капіталу, додаткового капіталу, резервного капіталу, фондів накопичення і соціального призначення, цільового фінансування надходжень, нерозподіленого прибутку [57].

Для підвищення рівня фінансової стійкості ДПТД "Нікітський сад" доцільно збільшити розмір власного капіталу за рахунок позикових, або залучених фінансових ресурсів.

Поставимо задачу щодо оптимізації структури капіталу аналізованого підприємства за критерієм мінімальної його вартості.

Під вартістю капіталу розуміють ціну, яку підприємство сплачує за залучення капіталу із різних джерел. Відповідно до цього диференціюється і оцінка його вартості за:

- окремими елементами власного капіталу;

- окремими елементами позикового капіталу;

- середньозваженою вартістю капіталу підприємства.

Вартість власного капіталу підприємства - це та ціна, яку підприємство сплачує власникам за використання капіталу у вигляді відсотків або дивідендів на вкладений капітал.

Алгоритм розрахунку вартості власного капіталу підприємства може бути представлений формулою (2.1):

(2.1)

де ВВК - вартість власного капіталу підприємства, %;

ЧП - чистий прибуток підприємства, тис грн.;

ВК - середній розмір власного капіталу підприємства, тис. грн.

Вартість позикового капіталу у вигляді банківського кредиту визначається на основі відсотку за кредит, який необхідно скоригувати на розмір інших витрат підприємства відповідно до кредитної угоди та ставки податку на прибуток (з метою відображення реальних витрат підприємства).

Формула для розрахунку має вигляд:

, (2.2)

де ВБК - вартість капіталу у вигляді банківської позики, %; -

СВ_БК - відсоткова ставка за кредит банку;

Коп - коефіцієнт оподаткування;

РВ_БК - рівень витрат по залученню банківської позики (відношення витрат до суми кредиту у вигляді десяткового дробу).

Якщо у підприємства не виникають додаткові витрати, які пов'язані із залученням банківських кредитів, або їх розмір є незначним по відношенню до розміру кредиту, то знаменник у формулі (2.2) не застосовують.

Вартість фінансового лізингу оцінюють за формулою (2.3):

, (2.3)

де ВФЛ - вартість капіталу, який залучено на умовах фінансового лізингу, %;

ЛС - річна відсоткова ставка за лізинг, %;

АМ - річна норма амортизації активів, які залучені на умовах лізингу, %;

РВ_ФЛ - рівень витрат по активах, які використовуються на умовах фінансового лізингу ((відношення витрат до вартості цього активу у вигляді десяткового дробу).

Вартість позикового капіталу, який залучається за рахунок емісії облігацій, визначають формулою (2.4):

, (2.4)

де ВЕО_К - вартість позикового капіталу, який залучається за рахунок

емісії облігацій, %;

КВ - купонна ставка по облігаціях;

РВ_ЕО - рівень емісійних витрат (відношення витрат до обсягу емісії

у вигляді десяткового дробу).

Розрахунок вартості товарного кредиту, який надається у формі короткострокової відстрочки платежу, здійснюється за формулою (2.5):

, (2.5)

де ВТК_К - вартість товарного кредиту, який надається на

умовах короткострокової відстрочки платежів, %;

ЦЗ - розмір цінової знижки при здійсненні оплати за

продукцію готівкою, %;

ПВП - період, на який надана відстрочка платежу, дні.

Після розрахунку вартості кожного джерела капіталу обчислюємо середньозважену вартість капіталу (WАСС). Вона є відносною величиною, виражається у відсотках та є головним критеріальним показником оцінки.

Показники вартості складових частин і середньозваженої вартості капіталу використовуємо при виборі найбільш оптимального варіанту структури капіталу, фінансування поточної діяльності. Процес такої оптимізації полягає у попередній оцінці вартості власного і позикового капіталу при різних варіантах його залучення та розрахунку середньозваженої вартості капіталу за обраними варіантами. Той варіант, де середньозважена вартість капіталу є мінімальною, і вважається за кращий підхід до формування його структури. Результати розрахунків зводимо у табл.2.9 В розрахунках враховано, що ДПТД "Нікітський сад" планує залучити позиковий капітал.

Виходячи із фінансового боку відносин, лізинг розглядається як одна з форм кредитних надходжень машин і обладнання, як альтернатива традиційному банківському кредитові. Таким чином, ДПТД "Нікітський сад" може застосовувати три різні підходи до залучення фінансових ресурсів з різних джерел.

Таблиця 2.9 - Оптимізація структури капіталу за критерієм мінімальної його вартості

Висновки після таблиці

Наступним критерієм оптимізації структури капіталу є критерій мінімізації фінансових ризиків. Консервативний підхід передбачає використання власного капіталу і довгострокових зобов'язань для формування необоротних активів та половини змінної частини оборотних активів.

Агресивний підхід спрямований на використання власного капіталу та довгострокових зобов'язань лише для фінансування необоротних активів. Оборотні активи у повному обсязі формуються за рахунок короткострокових зобов'язань.

Компромісний підхід передбачає фінансування необоротних активів та постійної частини оборотних активів за рахунок власного капіталу та довгострокових зобов'язань. за розрахунками підприємство має реальний розмір власного капіталу нижчий за потребу. В роботі досягнуто структуру капіталу підприємства, яка за розрахунками, буде сприяти оптимізації капіталу та максимізації ефективності використання коштів, залучених із різних джерел.

Розрахунок за критерієм мінімізації фінансових ризиків