Управління реальними інвестиціями організації

Основні формалізовані залежності щодо обґрунтування доцільності реальних інвестицій:

1) Чиста приведена вартість проекту (net present value або NPV) розраховується за формулою

NPV= , (6.1)

де ГП_і – грошовий потік за і -й рік реалізації проекту, що розраховується як різниця між надходженнями (Н_і) і витратами (В_і) за цей же рік проекту

ГП_і = Н_і - В_і, тис.грн.; – сума інвестицій у проект, тис.грн.; R – ставка дисконтування за проектом, безр.вел. (або частка від одиниці); фактор теперішньої вартості для певної ставки дисконтування за певний рік визначається як , безр. вел.; і – певний рік реалізації проекту, , - термін існування проекту, роки.

Умовою прийняття проекту, виходячи із значення NPV, є NPV >0.

2) Термін окупності проекту (Т_ок) як правило розраховується з точністю до місяців. Умовою прийняття проекту, виходячи із значення Т_ок, є

Т_ок < Т_існ, (6.2)

де Т_існ – термін існування або експлуатації проекту.

3) Коефіцієнт рентабельності (profitability index або PI) за сутністю є аналогічним до NPV і розраховується за формулою

PI= , (6.3)

Умовою прийняття проекту, виходячи із значення PI, є PI >1.

І. Оцінка ефективності проекту для випадку недисконтованих грошових потоків (коли R=0) – використовується для попередньої оцінки проекту.

При R=0: NPV= , PI =

ІІ. Оцінка ефективності проекту для випадку дисконтованих грошових потоків (коли R=10%) – використовується для остаточної оцінки проекту.

Розрахунок

а) NPV_д = ; (6.4)

при NPV_д > 0, а отже за остаточною оцінкою значення показника NPV_д проект є доцільним до реалізації.

б) PI _д = ; (6.5)

при PI_д > 1, а отже за остаточною оцінкою значення показника PІ_д проект є доцільним до реалізації.

Обчислення внутрішньої норми дохідності - це альтернативний спосіб оцінити привабливість інвестицій. Використання ВНД дає змогу обчислити одну ставку дисконту, котра у разі застосування до кожного надходження коштів даватиме загальну дисконтовану вартість, яка дорівнює початковим інвестиціям. Це означає, що треба визначити таку ставку дисконту, за якої ЧТВ дорівнює нулю (рис. 6.1).

Внутрішня норма дохідності фактично є тією максимальною ставкою, за якої програму можна дисконтувати, або максимальною відсотковою ставкою, яку вона може приносити, окупаючи початкові інвестиції. Внутрішня норма дохідності показує максимальну величину відсоткової ставки, під яку можна брати кредит.

Рис. 6.1. Розрахунок внутрішньої норми дохідності

Для проектів, що мають різні річні грошові потоки, процедура розрахунку ВНД буде складнішою. їх необхідно дисконтувати з урахуванням різних ставок доти, доки не буде знайдено ставку, за якою поточна вартість дорівнюватиме початковим інвестиціям. Внутрішня норма дохідності стає тим індексом, який можна використовувати для оцінювання чи порівняння програм капітальних вкладень. Зазвичай, перевагу надають програмі з найвищою ВНД.

Інвестування капіталу неможливе без вивчення процесів інфляції і дефляції, яка пов'язана з падінням цін, що теж небезпечно для економіки. Розмір інфляції додають до звичайного рівня відсотків за кредит, але при цьому враховують попит позичальників на позику. Оцінюючи ефективність капітальних вкладень, вплив інфляції враховують коректуванням на індекс інфляції коефіцієнта дисконтування.

Сучасні методи оцінювання інвестиційних рішень мають значні переваги порівняно з тими методами, які застосовувалися в адміністративно-командній економіці, але й вони не позбавлені недоліків. Обрати вигідний проект допомагає їх комплексне використання.

7.1. Оперативне управління інвестиційним портфелем

7.2. Цінні папери