Расчет экономической эффективности проекта

При оценке экономической эффективности проектов оценивается потенциальная способность проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста.

Расчет эффективности начинается с составления таблицы денежных потоков проекта (табл. 4), в которой определяются денежные притоки и оттоки, коэффициент дисконтирования, чистый денежный поток, чистая дисконтированная стоимость, чистая текущая дисконтированная стоимость нарастающим итогом.

В первый год проекта осуществляется инвестиционная деятельность, т.е. производятся капитальные затраты на строительство или модернизацию подстанции, в случае необходимости привлекаются дополнительные средства связанные с сокращением срока выполнения работ.

Реализация самого проекта начинается со второго года.

Оценка экономической эффективности проекта производится на основе данных расчетов затрат на реализацию проекта и полученной прибыли с применением системы показателей динамического метода.

Динамические методы экономической эффективности инвестиционных проектов – это показатели, в которых денежные потоки, вызванные реализацией проекта, приводятся к эквивалентной основе посредством их дисконтирования, обеспечивая сопоставимость разновременных денежных потоков.

Таблица 4

План денежных потоков

№ строки	Денежные потоки	Года проекта
1.	Денежные притоки (стр. 2)		X	Х	Х	Х
2.	Чистая прибыль от передачи электроэнергии		X	Х	Х	Х
3.	Денежные оттоки (стр. 4+стр. 5)	X	X	X	X	X
4.	Капитальные вложения	X
5.	Дополнительные средства, связанные с сокращением срока выполнения работ	Х
6.	Амортизация ОПФ		X	X	X	X
7.	Чистый денежный поток (ЧДП) (стр. 1-стр. 3+стр. 6)	Х	X	Х	Х	Х
8.	Чистый денежный поток нарастающим итогом	Х	X	Х	Х	Х
9.	Коэффициент дисконтирования	Х	X	Х	Х	Х
10.	Чистая текущая дисконтированная стоимость (ЧТДС) (стр. 7×стр. 9)	Х	X	Х	Х	Х
11.	Чистая текущая дисконтированная стоимость нарастающим итогом (NPV)	Х	X	Х	Х	Х

К динамическим методам относятся: чистая текущая дисконтированная стоимость (NPV); внутренняя норма доходности (IRR); индекс рентабельности инвестиции (PI);период возврата инвестиций (Т_воз); период окупаемости проекта (Т_ок).

1. Чистая текущая дисконтированная стоимость (NPV) – это разность денежных притоков и оттоков, разновременные величины которых приводятся в сопоставимый вид путем приведения к первому году осуществления проекта, т.е. путем умножения на соответствующий коэффициент дисконтирования. Этот показатель еще носит название интегрального экономического эффекта. Характеризует общий абсолютный результат инвестиционной деятельности, ее конечный эффект.

Где: P_t - чистый денежный поток в период t

K_t - инвестиционные затраты в период t

- коэффициент дисконтирования;

(t₁...t_m), (К_1...К_n) - горизонт расчета.

Коэффициент дисконтирования — это ежегодная ставка доходности, которая могла бы быть получена в настоящий момент от аналогичных инвестиций. Формула для ее расчета выглядит следующим образом:

где r - норма или ставка дисконтирования;

t - порядковый номер года, притоки и оттоки которого приводятся к первому году, т.е. дисконтируются.

Коэффициент дисконтирования в первый год осуществления проекта равен 1, т.к. первый платеж получают в момент времени, на который рассчитывается текущая стоимость, его будущая стоимость равна текущей стоимости.

В данной курсовой работе для расчета коэффициента дисконтирования берется ставка дисконтирования 15-25%.

Дисконтирование - процесс пересчета будущей стоимости денежного потока в текущую.

Величина критерия NPV зависит от выбранной ставки дисконтирования – чем больше r тем меньше значение NPV. Эта зависимость требует обоснованного подхода к выбору ставки дисконтирования. Выбор уровня ставки процентов для дисконтирования — решающий момент при расчете дисконтных оценок эффективности инвестиций, так как эта ставка определяет относительную ценность денежных потоков, приходящихся на разные периоды времени.

Условия принятия решения на основе данного критерия:

· если NPV > 0, то проект следует принять;

· если NPV< 0, то проект принимать не следует:

· если NPV = 0, то принятие проекта не принесет ни прибыли, ни убытка.

2. Внутренняя норма доходности (IRR) – значение ставки дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю, т.е. приведенная стоимость денежных поступлений равна приведенной стоимости отчислений денежных средств.

Существует два метода определения IRR:

1) расчетный;

2) графический.

Для расчета IRR (r_пор) выбирают два значения коэффициента дисконтирования r₁<r₂ таким образом, чтобы на интервале r₁-r₂, NPV меняла знак с положительного на отрицательный и на оборот. Формула имеет следующий вид, %:

Где: r₁ – нижняя ставка дисконтирования, при которой NPV > 0.

r₂ – верхняя ставки дисконтирования, при которой NPV < 0.

Порядок расчета внутренней нормы доходности:

Значение NPV_r1 рассчитано ранее. Для определения NPV_r2 составляется вспомогательная таблица (табл. 5), в которой выбирается такая ставка дисконтирования, что бы значение NPV было меньше 0. Далее рассчитывается значение внутренней нормы доходности аналитическим методом.

Таблица 5

Расчет внутренней нормы доходности, тыс. руб.

Графический метод расчета IRR (рис. 10)

Порядок построения графика:

1. NPV - max, при r =0, т.е. при отсутствии дисконтирования;

2. NPV >0, при r₁< r_пор;

3. NPV <0, при r₂>r_пор;

4. NPV =0, при r =r_пор

Из графика видно, что с увеличением r NPV проекта падает.

Условия принятия решения на основе данного критерия:

· если IRR > r₁, то проект следует принять;

· если IRR < r₁, то проект следует отвергнуть;

· если IRR = r₁, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Расчет внутренней нормы доходности в курсовой работе не обязателен.

3. Индекс рентабельности (PI) – рассчитывается как отношение чистой текущей стоимости денежного притока к чистой текущей стоимости денежного оттока.

Условия принятия решения на основе данного критерия:

· если РI>1, то проект эффективен;

· если РI<1, то проект неэффективен;

· если РI=1, то это граница и проект требует доработки.

4. Период возврата инвестиций - период времени функционирования проекта, за который суммарные инвестиции сравняются с суммой доходов от эксплуатации проекта.

где t_х- количество лет с отрицательным эффектом в дисконтированном денежном потоке нарастающим итогом;

NPV_t - NPV имеющее отрицательный эффект в году t_x;

ДДП_t+1 - дисконтированный денежный поток с положительным эффектом в году (t+1).

5. Период окупаемости проекта - период времени от момента начала реализации проекта до того момента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям

где Т_инв – период вклада инвестиций (в курсовой работе принимается 1 год)