Ящик пандоры

Швецов рассказал о механизме целевых интервенций, который является загадкой для дилеров:

«Механизм целевых интервенций, он не линейный. При расчете параметров учитывается сальдо бюджета (профицит или дефицит), так как это влияет на ликвидность, учитываются депозитные операции Минфина и его заимствования, учитывается цена на нефть. Это нелинейная формула, которая построена на прогнозах, она не пляшет от достигнутого, она строится на оценках того, как будет исполняться бюджет, какая пошлина будет уплачена за нефть, и какие будут дисбалансы на валютном рынке по текущему счету, который, безусловно, связан с ценами на нефть».

На просьбу опубликовать формулу лимита целевых интервенций Швецов сказал:

«Как таковой, формулы нет, оценка основана на прогнозах и каждому фактору присваиваются веса, поэтому это не формула, а процесс периодического пересмотра весов и экспертных оценок. Это некая дискуссия, также как у Банка России нет формулы для изменения процентной ставки, раз в месяц департамент операций на финансовых рынках готовит предложение по пересмотру параметров целевых интервенций, затем руководство ЦБ собирается, обсуждает и принимает решение».

«Если бы была волшебная формула, философский камень денежно-кредитной политики, своего рода, наверное, ЦБ был бы не нужен, достаточно было бы поставить робота, который по алгоритму проводит операции».

«Пересмотр целевых лимитов происходит, как правило, раз в месяц. Но это не значит, что они меняются, сумма этих интервенций может оставаться неизменной. Но, как правило, в конце месяца мы смотрим на ситуацию, прогноз исполнении бюджета на следующий месяц и готовим предложения оставить или изменить целевые интервенции».

Швецов отказался ответить на вопрос, изменился ли с 1 марта лимит целевых интервенций.

«Конечно лимиты могут меняться, и они меняются, они могут как уменьшатся, так и увеличиваться, мы не раскрываем этого».

«Вы можете посмотреть наши фактические объемы и примерно прикинуть, сколько у нас целевые интервенции».

ИЗМЕНЕНИЕ ПАРАМЕТРОВ

Швецов опроверг бытовавшее на рынке мнение, что в диапазонах, в которых ЦБР проводит операции по покупке (или продаже) валюты внутри плавающего коридора, лимиты целевых интервенций увеличиваются:

«Они не привязаны к коридорам никаким, целевая покупка валюты осуществляется во всех нижних коридорах, и она не привязана к какому-то одному диапазону», – сказал он.

То есть определенный лимит целевых интервенций на определенный диапазон – такого уже давно нет:

«Да, такого нет по целевым интервенциям», – подтвердил Швецов.

«Целевые интервенции – это величина, мешающая накапливать $600 миллионов, то есть, например, если у нас лимит целевых $100 миллионов, а купили мы в течение дня $150 миллионов, то только $50 миллионов учитывается в счетчике, который считает до $600 миллионов, чтобы произошел сдвиг плавающего коридора. Только к этому относятся целевые интервенции».

«Лимит целевой покупки к диапазонам отношения не имеет, плановая она и есть плановая. Например, если мы в каком-то диапазоне покупаем темпом $400 миллионов, и купили в течение дня $400 миллионов, все равно плановая будет $100 миллионов (это пример), независимо от того, что рубль стал ближе к нижней границе коридора, при этом из купленных $400 миллионов учитывается $300 миллионов для целей последующего сдвига».

ЦБР сдвигает плавающий коридор на 5 копеек вверх или вниз, накопив $600 миллионов сверх целевых интервенций (до 1 марта – $650 миллионов).

«Лимит целевых интервенций один, не зависимо от того, в каком из нижних диапазонов находится рубль».

Как долго действует такое правило, Швецов затруднился ответить:

«Да, до этого было немножечко иначе, эти изменения уже около полугода действуют».

На вопрос, зачем существует разделение на диапазоны внутри плавающего коридора, Швецов сказал:

«В каждом из них меняется скорость наших операций, она возрастает при приближении к границам плавающего коридора».

«Плавающий коридор разделен на уровни, где мы с разной скоростью интервенируем, в одном коридоре можем покупать $1 миллион в минуту, в другом коридоре мы можем покупать $1,5 миллиона в минуту и так далее. Озвученные цифры условные».

«Соответственно, в зависимости от удаления курса от центра коридора меняется скорость интервенций, объем бида, который выставлен на этом уровне, и чем ближе к границе, тем мы больше продаем и больше покупаем».

«Этот принцип действует уже давно, я не помню когда мы это ввели. Это все работает так, как я сказал».

Усовершенствование механизма интервенций ЦБР будет идти и дальше:

«Меняться будет точно, но как меняться? Не в ближайшее время, точно, не в ближайшие месяцы, это точно, а как технически, рано говорить, но наши цели – свободное плавание с интервенциями».