Полезное:
Как сделать разговор полезным и приятным
Как сделать объемную звезду своими руками
Как сделать то, что делать не хочется?
Как сделать погремушку
Как сделать так чтобы женщины сами знакомились с вами
Как сделать идею коммерческой
Как сделать хорошую растяжку ног?
Как сделать наш разум здоровым?
Как сделать, чтобы люди обманывали меньше
Вопрос 4. Как сделать так, чтобы вас уважали и ценили?
Как сделать лучше себе и другим людям
Как сделать свидание интересным?
Категории:
АрхитектураАстрономияБиологияГеографияГеологияИнформатикаИскусствоИсторияКулинарияКультураМаркетингМатематикаМедицинаМенеджментОхрана трудаПравоПроизводствоПсихологияРелигияСоциологияСпортТехникаФизикаФилософияХимияЭкологияЭкономикаЭлектроника
Анализ отраслевой среды
|
|
Отраслевой анализ – это исследование факторов и взаимосвязей, общих для предприятий одной отрасли и определяющих состояние (экономическое, производственное и финансовое) отрасли с точки зрения фондового рынка, а также построение оценок ожидаемой доходности и риска отрасли.
Анализ отрасли начинается с изучения основных экономических характеристик отрасли: это размер рынка (суммарный годовой объем продаж компаний, работающих в отрасли); темп роста рынка (изменение совокупного годового объема продаж в отрасли в процентах); масштаб конкуренции (локальный, региональный, национальный, мультинациональный, глобальный) [4].
Целесообразно составить «портрет» отрасли по этим характеристикам и затем его проанализировать. Для этого в таблице приведены данные по стратегической возможности отдельных экономических характеристик [10]. (Таблица 3).
Таблица 3.
| Характеристика | Стратегическое значение |
| Размеры рынка | Малые рынки не имеют тенденции привлекать больших/новых конкурентов; большие часто привлекают интересы корпораций, желающих приобрести компании с целью укрепления конкурентных позиций в притягательных отраслях. |
| Рост размеров рынка | Быстрый рост вызывает новые вступления; замедление роста увеличивает соперничество и отсечку слабых конкурентов. |
| Избыток или дефицит производственных мощностей | Избыток повышает издержки и снижает уровень прибыли и снижению стоимости ценных бумаг, недостаток ведет к противоположной тенденции. |
| Прибыльность в отрасли | Высокоприбыльные отрасли привлекают новые входы, условия депрессии поощряют выход. |
| Барьеры входа/выхода | Высокие барьеры защищают позиции пи прибыли существующих фирм, низкие делают их уязвимыми ко входу новых. |
| Товар дорог для покупателей | Большинство покупателей будут покупать по наинизшей цене. |
| Стандартизованные товары | Покупатели могут легко переключаться от продавца к продавцу. |
| Быстрые изменения технологии | Возрастает резко: инвестиции в технологию и оборудование могут не окупиться из-за устаревания последних. |
| Требования к капиталу | Большие требования делают решения в инвестициях критичными, важным становится момент инвестирования, растут барьеры для входа и выхода |
| Вертикальная интеграция | Растут требования к капиталу; часто растет конкурентная дифференциация и дифференциация стоимости между фирмами разной степени интеграции. |
| Экономия на масштабе | Увеличивает объем и размеры рынка, необходимые при ценовой конкуренции. |
| Быстрое обновление товара | Сокращение жизненного цикла товара, рост риска из-за возможности «чехарды изделий». |
Основные движущие силы, вызывающие изменения в отрасли и в ее цен. Бумагах это: изменение в долговременной скорости роста (оно сильно влияет на решение об инвестициях и стоимости ценных бумаг, степень притягательности для новых фирм. Сдвиги в скорости роста нарушают баланс между отраслями поставляющими и покупающими, входом и выходом).
2. Роль отраслевого анализа.
Это выявление факторов и взаимосвязей, общих для предприятий одной отрасли и определяющих состояние (экономическое, производственное и финансовое) отрасли с точки зрения фондового рынка, а также построение оценок ожидаемой доходности и риска отрасли.
3. Ход отраслевого анализа
Процедура оценки ожидаемой доходности отрасли проходит в два этапа [25]. Сначала производится оценка ожидаемого дохода на акцию (earnings per share) для отрасли, а потом оценивается для отрасли ожидаемый коэффициент P/E или мультипликатор дохода (earnings multiplier).
Ожидаемый доход на акцию представляет собой отношение ожидаемой чистой прибыли предприятия отраслик ожидаемому среднегодовому количеству акций в обращении, усредненное по всем предприятиям. Ожидаемый мультипликатор дохода равен отношению ожидаемой цены фондового индекса отрасли к ожидаемому доходу на акцию. Умножая ожидаемый доход на акцию на ожидаемый мультипликатор дохода, получают окончательную ожидаемую стоимость для отраслевого индекса. Сравнив ожидаемую доходность с требуемой доходностью для этой отрасли, инвестор принимает решение об инвестировании.
Оценка требуемой ставки доходности. Поскольку для любых инвестиций требуемая норма доходности на инвестиции зависит от безрисковой ставки и ожидаемой ставки инфляции, то различие между активами выражается в премии за риск. Премия за риск может определяться в зависимости от таких фундаментальных факторов, как бизнес-риск, финансовый риск, риск ликвидности, валютный риск, политический риск. Чтобы получить оценку премии за риск для отрасли, нужно проверить все составляющие риска и сравнить их с составляющими для рынка в целом. Другим способом оценку премии за риск можно получить при помощи модели CAPM [21], где предполагается, что премия за риск является функцией систематического риска (бета) актива. Используя CAPM нужно вычислить систематический риск (бета) и сравнить его с рыночным бета равным единице.
Ks=Rf+β (Rm-Rf)
Ks – премия за риск
Rf – среднерыночная ставка дох-ти
β – коэф-т риска вклада в конкретную компанию
Rm – ставка дох-ти в конкретной компании отрасли
Оценка ожидаемой нормы роста доходов или дивидендов отрасли может основываться на прогнозах рентабельности капитала в зависимости от рентабельности продаж, оборачиваемости активов и финансового рычага. Анализ трендов отрасли по этим трем факторам рентабельности капитала поможет составить итоговый прогноз рентабельности капитала и оценить норму роста доходов.
Таким образом, в ходе отраслевого анализа составляется детальный прогноз ценовых характеристик отрасли в зависимости от следующих факторов. Доход на акцию по отрасли может зависеть от жизненного цикла отрасли, степени взаимосвязи отрасли и экономики, спроса со стороны покупателей и предложения продавцов, используемых мощностей, стоимости рабочей силы, чистого экспорта отрасли, амортизации, финансового рычага, процентных ставок, налогового и другого регулирования отрасли.
Date: 2015-08-24; view: 1797; Нарушение авторских прав