Стратегия привлечения финансовых ресурсов: отечественный и зарубежный опыт

Методические наработки в области экономического обоснования выбора источников финансирования деятельности организации, оптимизации их структуры и формирования основополагающей стратегии и механизмов ее реализации являются достаточно изученными не только на уровне зарубежной, но и российской науки. Однако необходимо отметить, что большая часть разработок принадлежит все-таки западным ученым, а российские теории чаще всего являются результатом адаптации иностранных концепций к специфическим экономическим условиям страны, что, чаще всего, положительно сказывается на результативности стратегических разработок в рассматриваемой сфере. Компиляция и структурирование многочисленных исследований в этой области дает возможность разработать методологию разработки стратегии выбора источников финансирования деятельности компании, которая представляет собой неизменную последовательность этапов, выполнение которых должно помочь предприятию принимать обоснованные и эффективные решения в сфере привлечения финансовых ресурсов[7]. В общем виде этот перечень можно определить следующим образом:

1. определение потребностей организации в финансовых ресурсах и ее полная и точная характеристика;

2. проведение анализа внутренних источников финансирования (при их наличии) в условии минимизации потребностей;

3. проведение поиска и последующего многофакторного анализа внешних источников финансирования с обязательным использованием критерия доступности капитала;

4. расчет и сравнительный анализ стоимости капитала с варьированием его долевой структуры (на практике это расчет средневзвешенной стоимости капитала для сравнения условий привлечения финансовых ресурсов и определения удобоваримого варианта).

5. сравнение величин потребностей и возможностей их покрытия из доступных источников;

6. прогнозирование экстренных и стагнационных условий и последующая разработка перечня экстренных заимствований и резервов;

7. разработка актуальной стратегии привлечения финансовых ресурсов и ее последующая реализация;

8. проведение оперативного контроля результативности управленческих решений в области выбора источников финансирования.

Данный механизм формирования стратегии привлечения финансовых ресурсов на данном этапе развития предпринимательской деятельности может применяться повсеместно, поскольку имеет множество преимуществ по сравнению с другими моделями. К базисным достоинствам данной методики можно отнести:

1. комплексный подход к выбору источников финансирования;

2. анализ конкретных видов источников финансирования;

3. использование количественных индикаторов для понижения субъективности оценки;

4. использование только существенных критериев выбора источников финансирования компаний;

5. наличие механизмов многофакторного анализа экономической эффективности управленческого решения;

6. универсальность применения дополнительных индикаторов;

7. применение аналитического (коэффициент доступности капитала) и расчетных критериев (совокупность показателей финансовой устойчивости) [8].

Данный механизм определения основных этапов формирования стратегии привлечения финансовых ресурсов для обеспечения деятельности компаний, позволяет повысить эффективность деятельности, и предназначен для практического использования в условиях реальной экономики. Проведенный многими специалистами анализ результатов использования предлагаемой методики подтверждает целесообразность и эффективность ее применения.

Этапы формирования стратегического управленческого решения в сфере привлечения финансовых ресурсов можно представить в виде алгоритма, блок-схема которого представлена на рисунке 8, составленном автором на основании

Рис. 8. Алгоритм выбора источников финансирования

источника[9]. Основополагающим параметром, оказывающим влияние на окончательное управленческое решение, является, как уже упоминалось, коэффициент доступности финансовых ресурсов, который в терминологическом плане представляет собой совокупность двух факторов:

1. ограничения и требования, формируемые внешней средой, сопровождающие привлечение средств (нормирование финансовых показателей, законодательно-правовые ограничения, стоимость финансирования и т.п.);

2. возможность соответствия установленным требованиям и ограничениям (достижение необходимого уровня финансовых показателей, способность оплачивать пользование ресурсами и т.п.).

Для аналитической оценки доступности источников финансирования используется формула расчета коэффициента[10]:

К_док – коэффициент доступности источников финансирования;

И_ок –инвестиции в основной капитал, фактически произведенные за определенный период;

i – группа источников привлечения финансовых ресурсов;

П _ок – потребность в финансировании основного капитала.

Однако, для учета специфических факторов, которые не могут быть учтены аналитически, каждый из возможных источников финансирования должен быть подвергнут экспертной оценке. В результате необходимо построить матрицу экспертных коэффициентов (от 0 до 1) степени доступности всех предполагаемых к привлечению финансовых ресурсов.

Статистические средние значения коэффициента доступности по различным источникам финансирования для предприятий среднего и крупного бизнеса в РФ и США приведены в таблице 3.

Таблица 3 - Коэффициенты доступности ресурсов в РФ и США[11]

Исходя из приведенных выше актуальных статистических данных, можно сделать следующие выводы:

1. проблема недофинансирования российских компаний, обусловлена низким уровнем доступности ресурсов;

2. финансирование предприятий РФ через рынок акций и облигаций имеет чрезвычайно низкую степень доступности;

3. бюджетное финансирование является практически недоступным;

4. рынок банковского кредита труднодоступный и дорогой;

В сравнении с экономикой США можно сказать, что рынок финансовых ресурсов РФ – неразвит, что негативно сказывается на работе предприятий, и на экономике страны в целом.

Классификация источников привлечения финансовых ресурсов в зависимости от значения коэффициента доступности представлена на схеме, составленной автором на основе источника[12] (см. рисунок 2).

Для повышения уровня доступности источников финансирования, рекомендую реализацию следующих мер:

1. Актуализация и адаптация нормативно-правовой базы в области экономики и финансов, в том числе:

1.1. закрепление гражданско-правового статуса за производными финансовыми инструментами и источниками, путем внесения поправок в основные документы, определяющие аппарат, сущность и механизм осуществления операций;

1.2. реформация НК РФ, особенно в области налогообложения производных финансовых инструментов;

1.3. введение льготных условий использования нетрадиционных источников финансирования с целью привлечения к ним интереса;

1.4. законно обоснованное закрепление перехода на системы бухгалтерского учета МСФО, US GAAP;

1.5. расширение перечня обязательного аудита и т.д[13].

2. Совершенствование российского рынка капитала и рынка заимствований (применение плавающих процентных ставок, создание новых институтов рынка, внедрение новейших информационных технологий и т.п.).

Рис. 9. Классификация доступности финансовых ресурсов

3. Изменения основных подходов к деятельности компаний, которые должны быть призваны повысить открытость и степень прозрачности финансовых потоков.

4. Реализация особого контроля над использованием теневых схем.

5. Внедрение и использование современных подходов и методик финансового менеджмента при осуществлении выбора источников финансирования компании[14].

6. Повышение эффективности работы финансовых служб предприятий через использование принципов экономической эффективности, финансового контроля, финансового стимулирования.

Резюмируя можно отметить, что на данном этапе развития экономических отношений методика и механизм формирования стратегии привлечения финансовых ресурсов у предприятий РФ и стран Запада имеет схожие основы, методологию и способы решения поставленных задач. Основное отличие, негативно сказывающееся на процессе привлечения ресурсов, состоит в узком инструментальном аппарате и малом числе возможных источников финансирования предприятий РФ. Так же существенное отставание развития данной сферы финансовых отношений обусловлено низким уровнем доступности финансовых ресурсов, вызванным системным экономическим кризисом.

Выводы по главе 2.

В условиях перехода России к рыночным отношениям проблема формирования и управления финансовыми ресурсами предприятия, весьма актуальна. В разделе представлены алгоритм выбора источников финансирования и классификация доступности финансовых ресурсов Показатели финансовых ресурсов характеризуют абсолютную эффективность хозяйствования организации по всем направлениям его деятельности: сбытовой, снабженческой, финансовой и инвестиционной. Они составляют основу экономического развития организации и укрепления его финансовых отношений со всеми участниками хозяйственного процесса. Таким образом, управление финансовыми ресурсами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в обеспечении необходимого уровня финансирования его развития.

[1] Словарь русских синонимов [Электронный ресурс] URL: http://text.ru/synonym (Дата обращения: 31.01.2016)

[2] Экономический словарь Михельсона [Электронный ресурс] URL: http://slovarionline.ru/bolshoy_tolkovo_frazeologicheskiy_slovar_mihelsona/ (Дата обращения: 28.12.2015)

[3] Клейман А.В. Классификация ресурсов современного предприятия // [Электронный ресурс] URL: http://pandia.ru/text/77/313/35082.php (Дата обращения: 08.02.2016)

[4] Мельнов Д.В. К вопросу о теоретических проблемах формирования управления механизмами роста финансовых ресурсов на предприятиях металлургии // Горный информационно-аналитический бюллетень (научно-технический журнал)

[5] Мельнов Д.В. К вопросу о теоретических проблемах формирования управления механизмами роста финансовых ресурсов на предприятиях металлургии // Горный информационно-аналитический бюллетень (научно-технический журнал)

[6] Сысоева С.В. Большая книга директора магазина. – М.: Дашков и К, 2010. – 416 с.

[7] Прокофьева Е.В. Формирование финансовой стратегии коммерческой организации // Аудит и финансовый анализ. – 2012. – №2. – С. 133.

[8] Гареев И.Ф., Мухаметова Н.Н. Финансовая грамотность населения как социальный аспект экономической стабильности страны // Российское предпринимательство. – 2014. – №18. – С. 117.

[9] Степаненко А.В. Теоретические аспекты разработки финансовой стратегии предприятия // Успехи современного естествознания. – 2010. – № 4 – С. 96.

[10] Гужва Е.Г. – Движение капитала. Формы международного движения капитала, – СПб.: Дело, 2012. – 116 с.

[11] Вагизова В.И. – Финансовые инновации в отечественной экономике // Креативная экономика. – 2008. – № 8. – С. 82.

[12] Гукова А.В. Особенности управления финансовой устойчивостью фирмы на различных этапах ее жизненного цикла // Сегодня и завтра российской экономики. – 2011. – №44. – С. 59–69.

[13] Осипов Я.И. Финансовая стратегия компании и модель EVA // Российское предпринимательство. – 2011. – №9 – С. 69.

[14] Шаламова Д.В. Особенности долгового финансирования в условиях кризиса // Международная экономика. – 2013. – №11. – С. 91.