Тема 5. Институты рынка ценных бумаг

К институтам рынка ценных бумаг (если понимать понятие «институт» в широком смысле слова) относятся брокерские и дилерские фирмы, управляющие компании, расчетные (клиринговые) палаты, специализированные депозитарии, специализированные регистраторы, фондовые биржи, внебиржевые торговые площадки (которые вместе с фондовыми биржами называются организаторами торговли на рынке ценных бумаг, они будут рассмотрены в следующей теме), а также инвестиционные фонды и регулирующие данный рынок организации. Институты рынка ценных бумаг, за исключением инвестиционных фондов и регулирующих органов, являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Профессиональными участниками рынка ценных бумаг считаются юридические и физические лица (зарегистрированные как индивидуальные предприниматели), которые занимаются оказанием различного рода услуг экономическим субъектам, действующим на рынке ценных бумаг.

§ 1. Брокерские фирмы и самостоятельные брокеры

Брокеры – это экономические субъекты, которые занимаются заключением сделок по купле-продаже ценных бумаг для клиентов и за их счет. Брокерские услуги могут оказывать брокерские фирмы, самостоятельные брокеры и коммерческие банки. Коммерческие банки могут заниматься брокерской деятельностью только через фондовые биржи, а брокерские фирмы и самостоятельные брокеры могут действовать как на биржевом, так и внебиржевом рынках (причем как на организованном внебиржевом рынке, так и неорганизованном – уличном – см. следующую тему).

Брокеры могут действовать по одному из двух видов договоров с клиентами: договору поручения и договору комиссии. При заключении договора поручения брокер заключает сделку по купле-продаже ценных бумаг от имени и за счет клиента. Таким образом, стороной сделки является сам клиент, а брокер является его поверенным. По договору комиссии брокер покупает и продает ценные бумаги от своего имени, но за счет средств клиента и выступает в качестве комиссионера. При этом, если сделка заключена на более выгодных условиях, чем предусматривал клиент, то дополнительная выгода делится между брокером и клиентом. Порядок распределения дополнительной выгоды и пропорция этого распределения устанавливается в договоре о брокерском обслуживании. Если же брокер заключил сделку на худших условиях по сравнению с указанными клиентом в торговом поручении, то брокер должен или доказать, что у него не было возможности совершить сделку на оговоренных условиях, или убедить клиента, что таким образом он предотвратил убытки, или возместить клиенту разницу. Клиент в установленное время должен заявить о своем несогласии принять сделку, если он этого не сделает, то сделка будет считаться принятой. В любом случае, выполнив торговое поручении, брокер должен сообщить о его выполнении клиенту. Поручения выполняются в порядке их поступления брокеру. Брокеры могут также заниматься дилерской деятельностью. В этом случае сделки по поручениям клиентов, должны исполняться в приоритетном порядке.

Брокеры выполняют, помимо выполнения поручений клиентов по купле-продаже ценных бумаг следующие основные функции:

1 оформляют сделку,

2 отслеживают переоформление права собственности на ценные бумаги,

3 получают доходы по ценным бумагам (курсовую разницу, дивиденды, проценты или дисконт), принадлежащих клиентам и перечисляют их последним,

4 производят учет ценных бумаг, принадлежащих клиентам,

5 консультируют клиентов,

6 выпускают аналитические обзоры развития рынка ценных бумаг и т.д.

Брокеры хранят ценные бумаги своих клиентов на счете-депо в специализированном депозитарии на имени брокера, который считается номинальным держателем (поэтому брокеры и занимаются учетом прав своих клиентов на ценные бумаги).

Обычно брокерские фирмы устанавливают минимальный размер средств на счете клиента, которым имеет право пользоваться брокер. При классическом брокерском обслуживании минимальный размер средств равен нескольким десяткам тысяч рублей, хотя в последнее время некоторые брокеры, чтобы привлечь клиентов, в том числе мелких, снижают его в несколько раз.

Клиенты могут получить у брокеров маржинальный кредит. Маржинальный кредит представляет собой предоставление клиентам для совершения сделок денежных средств или ценных бумаг под залог принадлежащих клиенту активов). Денежные средства предоставляются со счета брокера, а ценные бумаги – со счета-депо. Внутридневной маржинальный кредит является бесплатным, а за маржинальный кредит, превышающий по своему сроку торговый день, брокер взимает проценты. Кредит выдается в определенном соотношении с собственными активами клиента. Это соотношение называется кредитным плечом. По российскому законодательству максимальный размер кредитного плеча составляет 1: 3, то есть на каждый рубль клиента брокер может выдать три рубля в качестве кредита.

За свою работу брокеры получают вознаграждение – комиссионные, - которые могут составлять определенную сумму в месяц и/или процент от оборота. У одного брокера, как правило, имеется несколько тарифных планов, которые зависят и от рынка, на который клиент при помощи брокера получает доступ.

Клиент может работать через брокера одним из следующих способов: выдавая поручение лично, по телефону, по факсимильной связи, в дилинговом зале брокерской фирмы, с рабочего или домашнего компьютера. В последних двух случаях клиент пользуется программой, которая предоставляет доступ к торгам на одном или нескольких биржевых и/или организованных внебиржевых рынков, для этого брокером клиенту выдаются ключи к программе.

§ 2. Дилерские фирмы

Дилерские фирмы – это фирмы, которые занимаются куплей продажей ценных бумаг от своего имени и за свой счет. «За свой счет» означает, что дилеры взимают средства за осуществление операций на рынке ценных бумаг после совершения сделки, в отличие от брокеров, которым клиенты заранее открывают брокерский счет. Дилерские фирмы так же, как и брокеры, занимаются маржинальным кредитованием своих клиентов. Поручения клиента выполняются в первоочередном порядке.

Дилерские фирмы могут совмещать свою деятельность с брокерской деятельностью. Дилерами в нашей стране могут быть только юридические лица, которые являются «коммерческой» (правильно: прибыльной) организацией. Дилерская деятельность лицензируется, причем выдается отдельно лицензия на операции с корпоративными ценными бумагами и с государственными ценными бумагами.

Дилеры заранее объявляют цены покупки и продажи ценных бумаг в системе биржевой и/или внебиржевой торговли. При этом дилер может оговорить дополнительные условия: минимальное и/или максимальное количество покупаемых и продаваемых ценных бумаг каждого вида, срок действия объявленной цены, валюта расчета и т.д. Сделка заключается, если находится контрагент, согласный заключить сделку на оговоренных условиях. Если дополнительные условия не зафиксированы, то дилер обязан принять условия, предложенные конрагентом. Исполнение сделки в любом случае является обязательным и, если дилерская фирма откажется от него, то должна будет возместить убытки, либо ей будет предъявлен иск о принудительном заключении сделки. Дилерские фирмы называют маркет-мейкерами рынка, поскольку они, обладая информацией о состоянии эмитента ценных бумаг, устанавливают цены, на которые ориентируются все участники рынка.

Доход дилерских фирм складывается из следующих основных составляющих:

1 спрэд – разница между ценой ценных бумаг, продаваемых дилером и ценой тех же ценных бумаг, покупаемых дилером;

2 доход от деятельности дилера как инвестора и спекулянта (курсовая разница, дивиденды, проценты или дисконт);

3 плата эмитентов ценных бумаг дилерам за поддержание ликвидности их ценных бумаг;

4 процент за пользование маржинальным кредитом.

§ 3. Управляющие компании

Управляющая компания – это юридическое лицо или индивидуальный предприниматель без образования юридического лица, занимающийся доверительным управлением активами, переданными клиентами в интересах клиента или указанного им лица (выгодополучателя). Управляющая компания совершает сделки на рынке ценных бумаг от своего имени, но указывая, что она является доверительным управляющим. Учредитель доверительного управления обычно предоставляет полную свободу управляющей компании в распоряжении переданным имуществом при условии, что выгода от использования этого имущества предоставляются выгодополучателю (бенефициарию). Доверительное управление является одним из способов извлекать прибыль на рынке ценных бумаг, не будучи специалистом по данному рынку, однако у него имеются и существенные недостатки: очень высокая минимальная стоимость активов, передаваемых управляющей компании (во многих управляющих компаниях она составляет 1 млн. руб., хотя еще менее года назад ее размер составлял около 300 тыс. руб.) и 13%-ный подоходный налог, начисляемый на доходы от доверительного управления за вычетом вознаграждения управляющей компании. Однако преимуществом является то, что ценные бумаги при снижении их курсовой стоимости продаются и покупаются ценные бумаги растущей курсовой стоимостью. Наиболее очевидно это преимущество при сравнении с паевыми инвестиционными фондами, которые всегда «в бумагах», кроме угрозы серьезного кризиса на рынке ценных бумаг.

Выделяют следующие виды активов, которые могут передаваться в доверительное управление: денежные средства, корпоративные и государственные ценные бумаги (в экономически развитых странах этот перечень значительно шире). Не могут передаваться в доверительное управление простые и переводные векселя, чеки, банковские сертификаты, сберегательные книжки на предъявителя и товаро-распорядительные документы.

Управляющие компании заключают с клиентами договор о доверительном управлении, который содержит сведения о сторонах сделки, выгодоприобретателе, активах, передаваемых в доверительное управление, вознаграждении управляющего, срок действия договора (но не более пяти лет), а также инвестиционную декларацию. В инвестиционной декларации содержатся данные об объектах инвестирования, устанавливается соотношении между активами разных видов и срок действия декларации.

При передаче активов в доверительное управление в коммерческом банке открывается счет доверительного управления, на который переводятся денежные средства учредителем доверительного управления и/или средства от продажи активов доверительным управляющим. Также открывается счет-депо доверительного управляющего в специализированном депозитарии, на котором учитываются принимаемые в доверительное управление ценные бумаги и/или приобретенные управляющей компанией для клиента ценные бумаги.

Вознаграждение управляющей компании снимается периодически (часто ежеквартально). Вознаграждение управляющей компании бывает одного из следующих видов:

1 фиксированная сумма при заключении договора плюс периодически уплачиваемый процент от полученного дохода,

2 процент от активов,

3 процент от прибыли (чаще) или дохода.

Наиболее выгодная для бенефициара система оплаты – процент от прибыли, т.к. в этом случае управляющая компания кровно заинтересована зарабатывать для него прибыль.

Управляющая компания может перепоручить доверительное управление активами другой управляющей компании. Это происходит, когда учредитель доверительного управления письменно просит об этом управляющую компанию; в случае, такая возможность предусмотрена договором доверителем управления; в чрезвычайных обстоятельствах, когда получить согласие учредителя доверительного управления невозможно.

Помимо доверительного управления активами одного клиента, управляющие компании также занимаются доверительным управлением негосударственными пенсионными фондами и пенсионными накоплениями граждан.

§ 4. Расчетные палаты

Расчетные (или клиринговые) палаты (центры) – юридические лица, которые занимаются определением взаимных обязательств между продавцами и покупателями ценных бумаг и расчетами между ними. Расчетные палаты (деятельность которых лицензируется) организуются в форме хозяйственного общества (то есть общества с ограниченной ответственностью, общества с дополнительной ответственностью или акционерного общества, как открытого, так и закрытого). Учредителями расчетных палат нередко выступают фондовые биржи, коммерческие банки, финансовые компании. Одна расчетная палата может обслуживать как одну, так и несколько фондовых бирж и/или внебиржевых организованных рынков. Иногда расчетные палаты занимаются еще и депозитарной деятельностью.

Расчетные палаты выполняют следующие функции: сверяют параметры сделки в документах контрагентов, регистрируют сделку, определяют сумму платежа продавцу ценных бумаг, комиссионных брокеру, фондовой бирже, производят расчеты или взаимозачеты по перечисленным обязательствам. После этого, если ценные бумаги продолжают числиться у того же номинального держателя, то расчетная палата дает распоряжение депозитарию внести изменения в счет-депо, открытый на его имя. Если в результате заключения сделки ценные бумаги переходят в собственность клиента другого номинального держателя, то они списываются со счета-депо предыдущего номинального держателя и зачисляются на счет нового номинального держателя. Также расчетные палаты после заключения сделки сообщают ее параметры специализированным регистраторам.

§ 5. Специализированные депозитарии

Специализированный депозитарий – это юридическое (и только юридическое) лицо, занимающееся хранением ценных бумаг, их сертификатов и учетом прав на ценные бумаги. Депозитарной деятельностью нередко занимаются коммерческие банки и расчетные палаты. Клиент может иметь счета-депо в разных депозитариях, однако каждая ценная бумага может учитываться только на одном счете-депо.

Отношения между специализированным депозитарием и депонентом (клиентом депозитария) оформляются депозитарным договором или договором счета – депо. Договор оформляется только если открывается счет-депо. Для хранения ценных бумаг в депозитарии договор не требуется. Ценные бумаги в безбумажной форме хранятся только в депозитарии.

На счете-депо учитываются ценные бумаги, принадлежащие клиентам и записываются данные об операциях с ценными бумагами. Факт передачи ценных бумаг на хранение подтверждается выдачей депоненту выписки со счета-депо. Эта выписка не является ценной бумагой и не может быть объектом сделки купли – продажи.

Помимо ведения счетов-депо, специализированные депозитарии выполняют следующие функции:

1 хранение сертификатов ценных бумаг и самих ценных бумаг в бумажной и безбумажной формах,

2 передача информации, предоставленной эмитентом, собственнику или номинальному держателю,

3 проверка ценных бумаг и их сертификатов на подлинность,

4 транспортировка ценных бумаг и сертификатов.

Если договором счета депо не запрещено, то один специализированный депозитарий может привлечь другой депозитарий к выполнению части своих функций.

Основной доход, который получают специализированные депозитарии – это вознаграждение за обслуживание счета депо.

§ 6. Специализированные регистраторы

Специализированные регистраторы (держатели реестра) – юридические лица, которые по договору с эмитентом занимается ведением реестра владельцев именных ценных бумаг. По ценным бумагам на предъявителя реестр не ведется. Реестр может вестись в бумажном или электронном виде. Держателем реестра может быть сам эмитент (если число владельцев ценных бумаг не превышает пятисот) или специализированный регистратор. У каждого эмитента может быть только один регистратор, а у регистратора может быть любое количество эмитентов, предоставивших ему право вести реестр.

В реестре указываются следующие сведения:

1 владелец ценных бумаг или номинальный держатель,

2 вид ценных бумаг,

3 количество ценных бумаг,

4 их номинальная стоимость.

Помимо ведения реестра, специализированный регистратор открывает на каждого владельца или номинального держателя ценных бумаг лицевой счет, в котором отражаются данные о держателе, количество, номинальная стоимость, вид ценной бумаги. На основании этих данных держателей информируют о собраниях акционеров, выплате текущего дохода и т.д.

В нашей стране сложилась многоступенчатая система учета ценных бумаг. Если владелец ценных бумаг не передает ценные бумаги брокеру, то и в депозитарии на счете депо, и у специализированного регистратора на лицевом счете будет указано имя собственника ценных бумаг. Но, если ценные бумаги передаются брокеру (а если собственник постоянно занимается куплей-продажей ценных бумаг, особенно на биржевом рынке, то это необходимо для его же удобства), то они хранятся и учитываются в депозитарии на имени номинального держателя – брокера. В расчетной палате на лицевом счете ценные бумаги будут учитываться на имени уже депозитария (который на этом уровне становится также номинальным держателем). Таким образом, реального собственника может раскрыть депозитарий или брокер. Операции с ценными бумагами, произведенными собственниками одного брокера, депозитария и регистратора будут отражены только у брокера, счет депо брокера и личный счет депозитария не изменятся. И только если произойдет сделка купли-продажи ценных бумаг между клиентами разных брокеров, у которых открыты счета депо в разных депозитариях, произойдет движение ценных бумаг по счетам депо и личным счетам у специализированного регистратора.

Когда собственник продает ценные бумаги, они списываются с его лицевого счета или с лицевого счета номинального держателя этих ценных бумаг и вписываются в лицевой счет покупателя или номинального держателя его ценных бумаг. Это делается на основании передаточных распоряжений владельцев или номинальных держателей. Форма передаточного распоряжения устанавливается Федеральной комиссией по финансовым рынкам (ФСФР). Владельцу или держателю ценных бумаг в течение пяти рабочих дней после получения распоряжения выдается выписка из лицевого счета, в которой указывается в том числе наличие или отсутствие обременения ценных бумаг (залог, неполная оплата и т.д.).

Но вернемся к основной функции специализированных регистраторов – ведению реестра. Когда акционерному обществу нужен реестр (например, при созыве собрания акционеров или выплате дивидендов или процентов), оно обращается к регистратору с просьбой его предоставить. Тогда специализированный регистратор обращается к номинальным держателям ценных бумаг, которые в течение семи рабочих дней предоставляют ему список реальных собственников, счета которых ведет каждый из них. В странах, в которых имеется единый централизованный депозитарий, регистраторы не нужны.

Специализированный регистратор получает следующие виды вознаграждения за выполнение своих функций.

1. Вознаграждение за составление реестра. Раз в год акционерное общество (или ООО, которое может выпускать облигации) может обратиться за составлением реестра за сумму, которая не превышает расходов на его составление. В остальных случаях вознаграждение регистратора определяется договором между эмитентом и регистратором.

2. Вознаграждение за внесение изменений в лицевой счет за каждое распоряжение.

3. Вознаграждение за выдачу выписок из лицевого счета.

Максимальный размер за выдачу выписок из лицевого счета и внесение изменений в лицевой счет определяется ФСФР.

Все или часть своих функций специализированный регистратор может передать другому регистратору в день расторжения договора. При замене держателя реестра эмитент должен сообщить об этом в средствах массовой информации, либо уведомить владельцев своих именных ценных бумаг письменно (за свой счет).

§ 7. Инвестиционные фонды

Инвестиционные фонды бывают двух видов, которые столь различны, что определить их можно только по отдельности. Первый вид инвестиционных фондов – акционерный инвестиционный фонд (АИФ), который представляет собой акционерное общество, занимающееся исключительно инвестированием в ценные бумаги или недвижимость и отдается в доверительное управление управляющей компании.

Имущество акционерного инвестиционного фонда делится на два вида. Первый вид имущества – инвестиционные резервы, то есть денежные средства, которые передаются в доверительное управление управляющей компании. Это имущество хранится в специализированном депозитарии. Второй вид имущества – это имущество, которое обеспечивает деятельность органов управления акционерного инвестиционного фонда.

Акционерный инвестиционный фонд может выпускать только простые именные акции, проводя только открытую подписку на них. Акционерный инвестиционный фонд печатает инвестиционную декларацию, в которой указываются:

1 в какие финансовые инструменты АИФ может инвестировать средства (только акции, только корпоративные и/или государственные облигации, только недвижимость или несколько финансовых инструментов),

2 цели инвестирования средств,

3 риски,

4 требования к структуре активов.

Инвестиционная декларация утверждается общим собранием акционеров (если иное не указано в уставе). Акционеры могут потребовать выкупа у них акций, если инвестиционная декларация изменена, а они голосовали против или не принимали участия в голосовании.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) – это имущественный комплекс, переданный в доверительное управление управляющей компании. ПИФ – это форма объединения средств множества инвесторов. Срок доверительного управления паевым инвестиционным фондом не должен превышать пятнадцати лет. В отличие от акционерного инвестиционного фонда, паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом. Паевым он называется потому, что средства, передаваемые управляющей компании, складывается из паев инвесторов.

Право собственности на долю в имуществе паевого инвестиционного фонда удостоверяется инвестиционным паем. Инвестиционный пай является неэмиссионной ценной бумагой в бездокументарной форме (владельцам выдается договор купли – продажи инвестиционных паев и квитанция к приходному кассовому ордеру. Инвестиционный пай представляет, по сути, комплекс ценных бумаг, в которые вложены средства паевого инвестиционного фонда. Приобретая пай, пайщик, по сути, присоединяется к договору доверительного управления конкретным инвестиционным фондом.

Управляющая компания ежедневно рассчитывает и объявляет (чаще всего на собственном сайте) стоимость инвестиционного пая каждого ПИФа, которым она управляет. Состав портфеля может раскрываться с определенной периодичностью (например, один раз в квартал) или быть постоянно открытым.

Доход пайщика составляет изменение стоимости пая ПИФа. Однако, чтобы его получить, инвестор дожжен продать инвестиционный пай управляющей компании, у которой он его купил по заявке. Приобрести инвестиционный пай уже существующего ПИФа (а это возможно только с паями открытых ПИФов), погасить его или обменять можно по расчетной стоимости, которая рассчитывается следующим образом:

РС = СЧА: К, где:

СЧА – стоимость чистых активов на день принятия заявки (не ранее),

К – количество инвестиционных паев по данным реестра.

Для возмещения расходов управляющей компании продаваться пай может с надбавкой, а погашаться (т.е. покупаться управляющей компанией) и обмениваться – со скидкой. Надбавка может быть не более 1,5 % расчетной стоимости, а скидка – 3 %. При выдаче, обмене и погашении инвестиционных паев управляющая компания может действовать через своего агента (по доверенности).

Количество инвестиционных паев, принадлежащих одному пайщику, может быть дробным. Имущество паевых инвестиционных фондов хранится в специализированном депозитарии. Инвестиционная декларация устанавливает соотношение между различными ценными бумагами, входящими в инвестиционный портфель того или иного паевого инвестиционного фонда. Правила доверительного управления паевыми инвестиционными фондами регистрируются ФСФР.

Для расчетов по операциям доверительного управления паевыми инвестиционными фондами открывается банковский счет доверительного управления, а для учета прав на ценные бумаги, находящиеся в инвестиционном портфеле ПИФа, - счет – депо в специализированном депозитарии на имя управляющей компании (реальные владельцы в этих счетах не указываются).

Расходы по управлению акционерными и паевыми инвестиционными фондами покрываются за счет их имущества. Вознаграждение управляющей компании, депозитария, регистратора, оценщика и аудитора выплачивается за счет имущества акционерного или паевого инвестиционного фонда. Оно составляет не менее 10% среднегодовой стоимости чистых активов. Иногда вознаграждение указанных экономических субъектов устанавливается в зависимости от доходов от управления акционерным инвестиционным фондом, а также в зависимости от роста имущества паевого инвестиционного фонда. Способ извлечения доходов управляющей компанией определяется договором между ней и клиентом.

Паевые инвестиционные фонды имеют серьезные преимущества по сравнению с другими способами инвестирования. Первое преимущество состоит в том, что деятельностью компаний, управляющих ПИФами, контролируется специализированными депозитариями, аудиторами и ФСФР. Второе преимущество связано с тем, что управляющая компания не может использовать средства вкладчиков на другие цели, поскольку функции хранения имущества и управления им разделены: хранит имущество депозитарий, а управляет управляющая компания. Поскольку имущество ПИФов вкладывается только в высоколиквидные ценные бумаги, сами инвестиционные паи также являются высоколиквидными. Немаловажно также, что минимальная сумма для покупки паев ПИФов невысока, она составляет от 1000 до 5000 руб., хотя есть и ПИФЫ, минимальная сумма для покупки паев которых составляет более 100 тыс. руб., они все же относительно редки. Более того, при последующих вложениях минимальная сумма средств снижается. Одним из самых важных преимуществ является значительно более высокая доходность, чем по банковским депозитам (хотя доходы по доверительному управлению активов клиентов выше).

Тем не менее, паевые инвестиционные фонды не лишены некоторых недостатков. Главным недостатком является то, что цена инвестиционного пая ПИФа колеблется вместе с курсами ценных бумаг, в которые вложено имущество ПИФа. Конечно, когда курсы ценных бумаг растут, это хорошо, но когда падают – плохо и изменить здесь ничего нельзя, поскольку имущество ПИФа всегда вложено в бумаги. Поэтому покупать инвестиционные паи нужно, когда рынок находится «на дне», а продавать на пике.

Существует три вида паевых инвестиционных фондов – открытые, интервальные и закрытые. Владелец инвестиционного пая открытого ПИФа в любой рабочий день может подать заявку о его приобретении или потребовать от управляющей компании его погасить или обменять. Количество инвестиционных паев не ограничено. В доверительное управление в этом случае передаются только денежные средства, и вкладываются они исключительно в ценные бумаги, преимущественно первого эшелона. Пай открытого ПИФа может быт обменен на пай другого открытого ПИФа данной управляющей компании (эта возможность должна быть предусмотрена правилами доверительного управления; правда, в случае отсутствия такого указания ничто не мешает владельцу пая продать паи одного ПИФа и купить паи другого, лишь издержки будут чуть больше). Обмен пая заключается в передаче имущества из одного ПИФа в другой.

Пайщик интервального ПИФа может требовать от управляющей компании погашения или обмена паев в течение срока, который установлен в правилах доверительного управления имуществом ПИФа, но не реже одного раза в год. В этот же срок можно приобретать паи уже существующих интервальных ПИФов. В доверительное управление также передаются только денежные средства. Количество инвестиционных паев не ограничено. Стоимость инвестиционного пая рассчитывается один раз в месяц. Пай может быть обменен на пай другого интервального паевого инвестиционного фонда (если такая возможность предусмотрена правилами доверительного управления). Паи интервальных ПИФов могут котироваться на фондовых биржах.

Инвестиционные паи закрытых ПИФов можно купить только при их формировании, а погасить (и, соответственно, получить доход) – по окончании срока действия договора доверительного управления ПИФом. В доверительное управление передаются денежные средства и иное имущество (виды передаваемого имущества указываются в инвестиционной декларации), в том числе недвижимость (возможно, и только недвижимость). Если имущество закрытого ПИФа вкладываются в ценные бумаги, то это могут быть ценные бумаги любого эшелона.

Пайщик закрытого ПИФа имеет право на участие в общем собрании владельцев инвестиционных паев закрытого ПИФа. Общее собрание (которое может проводиться в очной и заочной формах) решает следующие вопросы: передача имущества ПИФа в доверительное управление (при этом расходы на организацию собрания оплачиваются из имущества ПИФа), смена управляющей компании, внесение изменений и дополнений в инвестиционную декларацию им правила доверительного управления.

Количество инвестиционных паев закрытого ПИФа ограничено, оно указывается в правилах доверительного управления. Разновидностью закрытых ПИФов являются венчурные фонды, которые могут приобретать даже доли в уставном капитале ООО.

Date: 2016-02-19; view: 337; Нарушение авторских прав