Консервативная стратегия финансирования оборотных средств

Возможны следующие варианты:

А) Относительно консервативная стратегия при которой не только постоянные активы, но и некоторая часть переменных оборотных средств финансируется на долгосрочной основе. В данной ситуации предприятие использует незначительный объем краткосрочного кредита только в моменты, когда потребность в средствах достигает пика. В период затишья резервные средства сохраняются в виде высоколиквидных ценных бумаг, которые при возникновении финансовых потребностей, превышающих обычный уровень, будут обращены в денежные средства.

Рис. 6. Относительно консервативная стратегия финансирования оборотных средств

8 – ликвидные ценные бумаги;

9 – потребность в краткосрочном финансировании.

Б) Консервативная стратегия. Линия долгосрочного финансирования проходит через сезонные пики наверху: предприятие полностью финансирует оборотные средства при помощи постоянного капитала и не испытывает потребности в привлечении дополнительных денежных средств.

Рис. 7. Консервативная стратегия финансирования оборотных средств

В) Очень консервативная стратегия. Л иния долгосрочного финансирования находится выше кривой сезонных колебаний, что означает постоянный избыток денежных средств.

Рис. 8. Очень консервативная стратегия финансирования оборотных средств

Чем выше находится линия долгосрочного финансирования, тем более консервативной является финансовая стратегия предприятия и тем выше издержки. Снижение возможной величины прибыли является ценой за отсутствие риска неликвидности, следовательно, за высокую финансовую устойчивость предприятия.

Таким образом, выбор стратегии финансирования оборотных средств определяет наличие и объем потребности в краткосрочном финансировании. Ее можно рассчитать как разность между объемом долгосрочного финансирования (положение прямых А, Б, В, Г, Д, Е на рис. 3 – 8) и кумулятивной потребностью в капитале, которой называются нарастающие со временем инвестиции в здания, оборудование, запасы и другие активы (площадь фигуры под кривой сезонных колебаний). Если долгосрочное финансирование представлено прямыми А, Б, В, Г, то предприятие всегда нуждается в краткосрочном финансировании для мобилизации недостающих средств. Когда объем долгосрочных финансовых ресурсов, получаемых предприятием, превышает его кумулятивную потребность в капитале (линии Д, Е), тогда у предприятия возникает избыток денежных средств, который можно использовать для краткосрочного инвестирования. Следовательно, при данной кумулятивной потребности в капитале объем долгосрочного финансирования, привлеченного предприятием, определяет, кем является предприятие в краткосрочном периоде – заемщиком или кредитором. Например, в соответствии со стратегией Г предприятие выступает как кредитор в течение одной части года и как заемщик в другой.

Очевидно, что предприятиям с постоянным избытком денежных средств следует погашать долгосрочные обязательства, чтобы снизить объем долгосрочного финансирования до уровня кумулятивной потребности в капитале или ниже (перейти с линии Е на линию Д или Г). По поводу других стратегий финансирования: каждой из них свойствен тот или иной значимый вид риска. Выбор стратегии имеет важное значение с позиции перспективного финансового планирования и в контексте стратегической цели максимизации инвестиционной привлекательности предприятия (его рыночной стоимости), которая подразумевает оптимальное сочетание риска и прибыльности.

Коммерческий кредит и начисления как источники спонтанного краткосрочного финансирования, банковский кредит, факторинг представляют собой методы краткосрочного финансирования, приемлемая комбинация которых зависит от издержек, распределения во времени, гибкости и степени обремененности активов предприятия долгами. Главным в анализе альтернативных источников средств является сравнение затрат на них и неразрывно связанная с затратами проблема их распределения во времени. Различия в издержках для различных альтернатив необязательно постоянны во времени – они изменяются в зависимости от изменения состояния финансового рынка. Таким образом, время оказывает значительное влияние на выбор оптимальной комбинации методов краткосрочного финансирования.

Очень важно наличие у предприятия альтернативных источников финансирования. Если оно не может взять ссуду в банке из-за низкой кредитоспособности, то должно обратиться к другим источникам. Чем ниже кредитоспособность предприятия, тем меньше источников краткосрочного финансирования ему доступно.

Гибкость в связи с краткосрочным финансированием зависит от способности предприятия выплатить ссуду, а также от способности возобновить ее или увеличить. При факторинге и банковском кредите предприятие может выплатить заем, если у него есть избыток средств; таким образом оно сокращает общие процентные издержки. Гибкость определяется и тем, насколько легко предприятие может увеличить объем кредитования в короткий срок. При кредитной линии в коммерческом банке легко увеличить объем кредитования. При других формах краткосрочного финансирования предприятие менее свободно.

И, наконец, на выбор вида финансирования влияет степень обремененности активов долгами. При обеспеченных ссудах кредиторы получают в залог активы предприятия. Необходимость предоставлять обеспечение сдерживает предприятие в выборе методов будущего финансирования. Так, при факторинге предприятие продает один из самых ликвидных активов, тем самым сокращая свою кредитоспособность, с точки зрения кредиторов.

Все эти факторы влияют на определение оптимальной комбинации методов краткосрочного финансирования.

Date: 2015-10-21; view: 561; Нарушение авторских прав