Оцінка інвестиційного проекту в умовах невизначеності

Основними причинами невизначеності є інфляція, зміни в технології, хибна одиниця проектної

потужності, порушення строків будівництва тощо. Проблема невизначеності посилюється також порушенням

часових строків на виконання кожної фази проекту. Тому комерційні банки мають визначити вплив інфляції

на оцінку інвестицій, оцінити результати аналізу чутливості проекту, аналізу беззбитковості та аналізу

еквівалента впевненості.

Рішення про проведення такої оцінки приймається банком лише в тому випадку, якщо існують

серйозні сумніви відносно життєдіяльності інвестиційного проекту, який буде профінансовано за рахунок

кредиту.

1. Вплив інфляції на оцінку інвестицій. Інфляція – це загальне підвищення цін. Коли зростає

інфляція, реальна вартість сподіваних грошових потоків падає. Якщо інвестор не врахує ризик інфляції, то

NPV або ІRR можуть бути штучно завищені. Таким чином, у процесі аналізу інвестиційного проекту варто

врахувати інфляцію, коригуючи або грошові потоки за проектом, або ставку дисконту.

2. Аналіз чутливості проекту. За допомогою цього аналізу можна показати, як змінюється чистий

прибуток або прибутковість інвестицій за різних значень заданих змінних (питомої продажної ціни, питомих

витрат, обсягу продажів та ін.). Аналіз чутливості треба здійснювати вже на етапі планування проекту, коли

приймаються рішення, які стосуються основних факторів проекту.

3. Аналіз беззбитковості. Мета цього аналізу – визначити точки рівноваги, в яких надходження від

продажів дорівнюють витратам на продану продукцію. Коли обсяг продажів нижче цієї точки, то фірма несе

збитки, коли надходження рівні витратам, фірма веде справи беззбиткове

4. Аналіз еквівалента впевненості. Ідея цього аналізу полягає у тому, щоб розподілити грошовий

потік на певну та ризиковану частини. Грошові потоки переводяться в безпечні (певні), потім дисконтуються

за безпечною ставкою. Наприклад, у США ставка за державними облігаціями уряду вважається безпечною і,

як правило, береться за основу.

Вирахування еквівалентів упевненості проводиться в такій послідовності:

1) визначають сподівані грошові потоки від проекту;

2) визначають фактор еквівалента впевненості або відсоток сподіваного грошового потоку, що є

певним;

3) вираховують певні грошові потоки: величину сподіваних грошових потоків перемножують на

фактор еквівалента впевненості;

4) визначають теперішню вартість проекту шляхом дисконтування певних грошових потоків на

безпечну дисконтну ставку;

5) визначають чисту теперішню вартість проекту: від чистої теперішньої вартості безпечних

грошових потоків віднімають початкові інвестиції.