Анализ финансового состояния организации

Задачи, основные направления, информационное обеспечение
анализа · Анализ изменений в составе и структуре активов
баланса · Анализ изменений в составе и структуре
пассивов баланса · Оценка платежеспособности организации
· Нормативное регулирование анализа финансового состояния
организации · Использование стохастического анализа
· Оценка кредитоспособности организации · Оценка финансовой
устойчивости организации

12.1. Задачи, основные направления,
информационное обеспечение анализа

Под финансовым состоянием понимается способность организации финансировать свою деятельность. Финансовое состояние характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования, целесообразным их размещением и эффективным использованием, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платеже- и кредитоспособностью, финансовой устойчивостью – см. рис. 12.1.

Рис. 12.1. Составляющие финансового состояния организации

Чтобы развиваться в условиях рыночной экономики и не допустить банкротства, нужно знать, как управлять финансами, какой должна быть структура капитала по составу и источникам образования, какую долю должны занимать собственные средства, а какую — заемные. Следует знать и такие понятия рыночной экономики, как платежеспособность, финансовая устойчивость, деловая активность, рентабельность и др.

Главная цель анализа — своевременно выявлять и устранять недостатки в финансовой деятельности, находить резервы улучшения финансового состояния организации. В процессе анализа необходимо решить следующие задачи:

· на основе изучения взаимосвязи между разными показателями производственной, коммерческой и финансовой деятельности дать оценку выполнения плана по поступлению финансовых ресурсов и их использованию с позиции улучшения финансового состояния;

· построить модели оценки и диагностики финансового состояния, провести факторный анализ, определив влияние факторов на изменение финансового состояния организации;

· спрогнозировать возможные финансовые результаты исходя из реальных условий хозяйственной деятельности, наличия собственных и заемных ресурсов и разработанных моделей оценки и диагностики финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов;

· разработать конкретные мероприятия, направленные на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния.

Для оценки устойчивости финансового состояния организации используется система показателей, характеризующих изменения структуры капитала по его размещению и источникам образования, эффективности и интенсивности использования ресурсов, платеже- и кредитоспособности, финансовой устойчивости.

Анализ финансового состояния основывается главным образом на коэффициентном методе (относительных показателях). Относительные показатели финансового состояния анализируемой организации можно сравнить:

· с общепринятыми нормами для оценки степени риска и прогнозирования возможности банкротства;

· с аналогичными данными других организаций, что позволяет выявить свои сильные и слабые стороны и потенциальные возможности;

· с аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тенденции улучшения или ухудшения финансового состояния.

Как известно, организация — сложное формирование, состоящее из партнерских групп, находящихся в тесном взаимном общении. Среди партнерских групп можно выделить основные и неосновные.

Перечень основных партнерских групп, их вклад в хозяйственную деятельность организации, требования в отношении компенсации своего участия и интересы, которых они добиваются в предпринимательской деятельности, систематизированы в табл. 12.1.

К неосновным партнерским группам относятся группы, опосредованно заинтересованные в успехах организации: страховые компании, аудиторские и юридические фирмы и т.д.

Практика финансового анализа уже выработала методику анализа финансовых отчетов. Можно выделить семь основных направлений анализа:

1) горизонтальный (временной) анализ — сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом;

2) вертикальный (структурный) анализ — определение структуры финансовых показателей (удельные значения каждого показателя в их сумме);

Таблица 12.1. Характеристика основных партнерских групп

3) трендовый анализ — сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики изменения показателя;

4) анализ относительных показателей (финансовых коэффициентов) — расчет числовых отношений в разных формах отчетности, определение взаимосвязей показателей;

5) сравнительный анализ, который делится на:

· внутрихозяйственный — сравнение основных показателей предприятия и дочерних предприятий, подразделений,

· межхозяйственный — сравнение показателей предприятия с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми (см. табл. 4.3);

6) факторный анализ — анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель;

7) анализ на основе стохастических моделей.

Основными источниками информации для анализа финансового состояния служат различные формы бухгалтерской, статистической отчетности, внутрихозяйственные данные.

Анализ финансового состояния организации на этапе анализа финансовых отчетов начинается с «чтения» бухгалтерского баланса; при этом выявляются важнейшие характеристики:

· общая стоимость имущества организации;

· стоимость иммобилизованных и мобильных средств;

· величина собственных и заемных средств организации и др.

Анализ финансовой отчетности — это, по сути, предварительный анализ финансового состояния, позволяющий судить о платеже-, кредитоспособности и финансовой устойчивости организации, характере использования финансовых ресурсов.

12.2. Анализ изменений в составе
и структуре активов баланса

Актив баланса содержит сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении организации, т.е. о вложениях в конкретное имущество и материальные ценности, о расходах, связанных с производством и продажей продукции, и об остатках свободной денежной наличности. Каждому виду размещенного капитала соответствует отдельная статья баланса. Укрупненная схема структуры активов баланса в отраслевом разрезе приведена выше, в табл. 4.7.

Основным признаком группировки статей актива баланса считается степень ликвидности (быстрота превращения в денежную наличность). По этому признаку все активы баланса подразделяются на долгосрочные, или основной капитал (раздел I актива баланса), и текущие (оборотные) активы (раздел II актива баланса).

Средства организации могут использоваться в его внутреннем обороте и за его пределами (дебиторская задолженность, приобретение ценных бумаг, акций, облигаций других организаций)
(рис. 12.2).

Размещение средств организации имеет существенное значение в финансовой деятельности и повышении ее эффективности. От вложений в основные и оборотные средства, находящихся в сфере производства и обращения, их соотношения во многом зависят результаты производственной и финансовой деятельности, следовательно, и финансовое состояние организации. В связи с этим
в процессе анализа активов организации следует прежде всего изучить изменения их состава, структуры и дать им оценку, используя горизонтальный и вертикальный анализ, что показано на примере в табл. 12.2.

Рис. 12.2. Структура активов баланса

Таблица 12.2.Аналитическая группировка и анализ статей актива баланса

По данным табл. 12.2 видно, что за отчетный период (горизонтальный анализ) стоимость имущества увеличилась на 792,25 тыс. руб., или на 5%: стоимость иммобилизованных активов увеличилась на 172,23 тыс. руб., или 3,3%, стоимость оборотных активов — на 520,02 тыс. руб., или 5,8%. Структура активов (вертикальный анализ) также изменилась: увеличилась доля оборотных активов, а иммобилизованных — уменьшилась на 8,6 процентных пункта.

В процессе последующего анализа необходимо установить изменения в самих долгосрочных активах, а также по каждой статье текущих активов баланса как наиболее мобильной части капитала.

Об укреплении финансового состояния организации свидетельствует, как правило, увеличение объема выручки. Объем должен быть таким, чтобы текущие обязательства организации были покрыты не более чем средним трехмесячным размером выручки (соблюдение условия платежеспособности). Наличие больших остатков денежных средств на протяжении длительного времени — это результат неправильного использования оборотного капитала, который должен быстро пускаться в оборот для получения прибыли путем расширения своего производства или вложения в акции и ценные бумаги других организаций.

Необходимо проанализировать влияние изменения счетов дебиторов. Если организация расширяет свою деятельность, то растет число покупателей и, как правило, дебиторская задолженность. С другой стороны, может сократиться отгрузка продукции, тогда счета дебиторов уменьшатся. Следовательно, рост дебиторской задолженности не всегда оценивается отрицательно. Необходимо отличать нормальную и просроченную задолженность. Наличие последней создает финансовые затруднения, так как организация будет испытывать недостаток финансовых ресурсов при приобретении производственных запасов, выплате заработной платы и т.п. Замораживание средств приводит к замедлению оборачиваемости капитала, поэтому каждая организация заинтересована в сокращении сроков погашения платежей.

В процессе анализа изучаются динамика, состав, причины и сроки образования дебиторской задолженности, устанавливается, нет ли ее в составе сумм, нереальных для взыскания, или таких, по которым истекают сроки исковой давности. Если они имеются, то необходимо срочно принять меры по их взысканию, включая обращение в судебные органы. Для анализа дебиторской задолженности, кроме баланса, используется информация учетных регистров бухгалтерского учета.

Большое влияние на финансовое состояние организации оказывает состояние производственных запасов, составляющих до трети оборотных активов (см. табл. 4.7). Наличие запасов, меньших по объему, но имеющих большую оборачиваемость, означает, что производственная деятельность обеспечивается меньшим объемом финансовых ресурсов, находящихся в запасе. Накопление больших запасов свидетельствует о спаде деловой активности организации.

Во многих организациях большой удельный вес в текущих активах занимает готовая продукция, что связано с конкуренцией, потерей рынков сбыта, низкой покупательной способностью хозяйствующих субъектов и населения, высокой себестоимостью продукции, неритмичностью выпуска, отгрузки и другими факторами (розничная торговля в табл. 4.7).

Увеличение остатков готовой продукции на складах организации приводит также к длительному замораживанию оборотных средств, отсутствию денежной наличности, потребности в кредитах и уплате процентов по ним, росту кредиторской задолженности поставщикам, бюджету, работникам организации по оплате труда и т.д. В настоящее время это одна из основных причин спада производства, снижения его эффективности, низкой платежеспособности организаций и их банкротства.

Для анализа состава, длительности и причин образования сверхнормативных остатков готовой продукции используются данные аналитического и складского учета, инвентаризации и оперативных данных отдела сбыта, службы маркетинга. Чтобы расширить старые и изыскать новые рынки сбыта, необходимо изучать пути снижения себестоимости продукции, повышения ее качества и конкурентоспособности, структурной перестройки экономики организации, проведение эффективной рекламной кампании и т.д.

Статистические данные (см. табл. 4.7) свидетельствуют о следующем:

1) пришедшие с рыночной экономикой такие активы, как нематериальные, отражающие объекты интеллектуальной собственности, деловая репутация, не заняли достойного места в структуре активов. Мы еще не научились достойно оценивать бизнес, что сказывается на стабильности акций российских организаций. В промышленно развитых странах нематериальные активы могут быть в несколько раз выше основных средств;

2) невелика доля земельных участков в структуре активов. Оценка земельных участков и оформление прав собственности на них — это значительный резерв наращивания активов организаций, повышения их конкурентоспособности;

3) до трети оборотных активов составляет дебиторская задолженность, что свидетельствует о низкой платежеспособности организаций, долговом характере экономики.

Проведя горизонтальный и вертикальный анализ отчетности, каждый аналитик сможет, сравнив отчетные данные с отраслевыми, не только оценить положение организации, но и наметить пути для ее развития.

12.3. Анализ изменений в составе
и структуре пассивов баланса

Если в активе баланса отражаются средства организации, то в пассиве — источники их образования.

Финансовое состояние организации во многом зависит от того, какие средства оно имеет в своем распоряжении и куда они вложены.

1. По степени принадлежности используемый капитал подразделяется на собственный — раздел III баланса (рис. 12.3) и заемный разделы — IV и V баланса (рис. 12.4).

Рис. 12.3. Классификация собственных источников
финансирования организации

Рис. 12.4. Классификация заемных источников
финансирования организации

Необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования организаций. Собственный капитал создает основу независимости организации. Однако нужно учитывать, что финансирование деятельности организации только за счет собственных средств не всегда выгодно для нее, особенно в тех случаях, когда производство носит сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие периоды их будет недоставать. Кроме того, если цены на финансовые ресурсы невысоки, а организация может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, она может повысить рентабельность собственного капитала.

В то же время если средства организации созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то финансовое положение будет неустойчивым, так как с капиталами краткосрочного использования необходима постоянная оперативная работа, направленная на контроль за их своевременным возвратом и привлечением в оборот на непродолжительное время других капиталов.

Следовательно, финансовое положение организации во многом зависит от оптимальности соотношения собственного и заемного капитала.

В процессе анализа пассивов организации в первую очередь следует изучить изменения в их составе, структуре и дать им оценку, что показано в примере табл. 12.3.

Таблица 12.3. Аналитическая группировка и анализ статей пассива баланса

Оценка изменений, которые произошли в структуре капитала, может быть разной с позиции инвесторов и с позиции организации. Для банков и прочих инвесторов ситуация более надежная, если доля собственного капитала у клиента больше 50%. Это уменьшает финансовый риск. Организации же, как правило, заинтересованы в привлечении заемных средств. Получив заемные средства под процент меньший, чем рентабельность организации, можно расширить производство, повысить доходность собственного капитала.

При внутреннем анализе финансового состояния необходимо изучить динамику и структуру собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных слагаемых и дать оценку этим изменениям за отчетный период.

Привлечение заемных средств в оборот организации — нормальное явление. Это содействует временному улучшению финансового состояния при условии, что средства не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. В противном случае может возникнуть просроченная кредиторская задолженность, что в конечном итоге приводит к выплате штрафов, применению санкций и ухудшению финансового положения.

Следовательно, разумные размеры заемного капитала способны улучшить финансовое состояние организации, а чрезмерные — ухудшить его. Поэтому в процессе анализа необходимо изучить состав, сроки появления кредиторской задолженности, наличие, частоту и причину образования просроченной задолженности поставщикам ресурсов, персоналу организации по оплате труда, бюджету, установить сумму выплаченных санкций за просрочку платежей.

Средняя продолжительность использования кредиторской задолженности в обороте организации Т _кз рассчитывается следующим образом:

По продолжительности использования различают капитал долгосрочный постоянный (перманентный) — разделы III и IV баланса и краткосрочный — раздел V баланса. Структура пассива баланса приведена на рис. 12.5.

Рис. 12.5. Структура пассива баланса

При анализе кредиторской задолженности следует учитывать, что одновременно она служит и источником покрытия других видов задолженностей.

Анализ структуры пассива баланса необходим для оценки рациональности формирования источников финансирования деятельности организации и ее рыночной устойчивости.

12.4. Оценка платежеспособности
организации

С оценкой платежеспособности связано понятие «несостоятельность организации». Динамика изменения числа убыточних предприятий представлена в табл. 12.4.Мировой опыт показывает, что при оценке несостоятельности используется всего два критерия: недостаточность имущества для оплаты задолженности (неоплатность) и платежная неспособность, т.е. неспособность должника к платежам. Еще в начале XX в. замечательный русский ученый Г.Ф. Шершеневич подробнейшим образом исследовал возможности использования указанных критериев и пришел к выводу: «следует склониться к… системе, которая в основание несостоятельности ставит неспособность должника к платежам» [39, с. 89].

Таблица 12.4. Удельный вес убыточных предприятий в общем числе предприятий по видам экономической деятельности (в %)[1]

Тем не менее Закон «О несостоятельности (банкротстве)» в редакции 1992 г. критерием несостоятельности установил неоплатность, т.е. организация признавалась несостоятельной лишь в том случае, если общая стоимость задолженности превышала стоимость имущества. Практика применения закона показала, что путем изменения объемов дебиторской и кредиторской задолженности, переоценкой активов можно было долгое время по отчетности показывать свою оплатность.

В редакции 1998 и 2002 гг. Закон изменил критерий «несостоятельность» — им стала платежеспособность. Но до сих пор многие авторы отождествляют оплатность (ликвидность) с платежеспособностью, что противоречит действующему законодательству.

В табл. 12.5 приведены критерии несостоятельности, используемые в разных странах.

Таблица 12.5. Сопоставление критериев несостоятельности

* Во всех странах законодательство постоянно изменяется.

В Федеральном законе РФ «О несостоятельности (банкротстве)» от 26 октября 2002 г. № 127 ФЗ, ст. 3, п. 2 сказано: «Юридическое лицо считается не способным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены». Условие возбуждения дела
о банкротстве в соответствии с п. 2 ст. 6 этого же Закона — наличие долга не менее 100 тыс. руб.

В соответствии с Законом «О несостоятельности (банкротстве)» в редакции 1998, 2002 гг. и Приказом ФСФО степень платежеспособности по текущим обязательствам (К ₉)[2] определяется как соотношение текущих заемных средств (краткосрочных обязательств) организации к среднемесячной выручке:

где К ₁ — среднемесячная выручка, ;

N _во — валовая выручка организации по оплате;

Т — число месяцев в рассматриваемом периоде.

Среднемесячная выручка вычисляется по валовой, включающей выручку от реализации за отчетный период (по оплате), НДС, акцизы и другие обязательные платежи. Она характеризует объем доходов организации за рассматриваемый период и определяет основной финансовый ресурс организации (масштаб бизнеса), который используется для осуществления хозяйственной деятельности, в том числе для исполнения обязательств перед фискальной системой государства, другими организациями, своими работниками. В форме № 2 бухгалтерской отчетности «Отчет о прибылях и убытках» по строке 010 приводится выручка-нетто.

12.5. Нормативное регулирование анализа
финансового состояния организации

В настоящее время анализ финансового состояния организации в России проводится с использованием следующих нормативных документов:

1. ФЗ РФ от 27.09.2002 «№ 127 «О несостоятельности (банкротстве)» (с дополнениями).

Закон устанавливает основания для признания должника несостоятельным (банкротом), регулирует порядок и условия осуществления мер в процессе процедуры несостоятельности (банкротства) и иные отношения, возникающие при неспособности должника удовлетворить требования кредиторов в полном объеме.

2. Приказ ФСФО РФ от 23.01.2001 № 16 «Об утверждении методических указаний по проведению финансового состояния организации».

Приказ устанавливает порядок проведения анализа финансового состояния организации при выполнении экспертизы и составлении заключений по соответствующим вопросам, проведении мониторинга финансового состояния организаций.

3. Постановление Правительства РФ от 25.06.2003 № 367 «Об утверждении правил проведения арбитражными управляющими финансового анализа».

Постановление определяет принципы и условия проведения арбитражными управляющими финансового анализа, а также состав сведений, используемых арбитражными управляющими вовремя этой процедуры.

Проведение арбитражным управляющим финансового анализа предусмотрено ст.70 Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)^[3]», где установлено: «Анализ финансового состояния должника проводится в целях определения стоимости принадлежащего должнику имущества для покрытия судебных расходов, расходов на выплату вознаграждения арбитражным управляющим, а также в целях определения возможности или невозможности восстановления платежеспособности должника в порядке и в сроки, которые установлены настоящим Федеральным законом». На основе анализа временный управляющий подготавливает предложения о возможности или невозможности восстановления платежеспособности должника и обоснование целесообразности введения последующих процедур банкротства.

4. Постановление Правительства РФ от 21.04.2006 № 104 «О группировке объектов в соответствии с угрозой банкротства для стратегически важных объектов».

Постановление устанавливает порядок и принципы группировки стратегически важных объектов в соответствии с угрозой банкротства.

5. Методика расчета показателей финансового состояния сельскохозяйственных производителей. Постановление Правительства РФ от 30.01.2003 г. № 52 «О реализации ФЗ «О финансовом оздоровлении сельскохозяйственных товаропроизводителей».

В методике рассматривается порядок расчета показателей финансового состояния сельскохозяйственного товаропроизводителя, имеющего долги, учитываемых при определении условий реструктуризации этих долгов.

Из сопоставления нормативных документов (табл. 12.6) следует, что в Правилах отсутствует разница в критериях оплатности и платежеспособности, нет привязки к строкам финансовой и статистической отчетности, что приводит к неоднозначным результатам в расчетах отдельных показателей. Анализ финансового состояния организаций по этим методикам проводится с использованием коэффициентного анализа. При этом показатели, характеризующие различные аспекты деятельности организации, по методике ФСФО разбиваются на семь групп (табл. 12.6):

1) общие показатели — среднемесячная выручка (K ₁); доля денежных средств в выручке (К ₂); среднесписочная численность работников (К ₃);

2) показатели платежеспособности и финансовой устойчивости (К ₄— К ₁₃);

3) показатели эффективности использования оборотного капитала, деловой активности (К ₁₄— К ₁₆);

4) показатели рентабельности (К ₁₇— К ₁₈);

5) показатели интенсификации процесса производства (К ₁₉, К ₂₀);

6) показатель инвестиционной активности (К ₂₁).

7) показатели исполнения обязательств перед бюджетами различных уровней и государственными внебюджетными фондами (K ₂₂ – K ₂₆).

Таблица 12.6. Показатели анализа финансового состояния организации в соответствии с нормативным регулированием

Наименование группы показателей

Наименование показателей по методике ФСФО РФ

Формула для расчета

Наименование показателей по Правилам

Формула для расчета

1. Общие показатели

1.1. Среднемесячная выручка

К 1 = N во : Т

1.2. Доля денежных средств в выручке

К 2 = ДС: N во.

1.3. Среднемесячная численность работников

К 3 — из форм статистической отчетности

2. Показатели платежеспособности и финансовой устойчивости

2.1. Платежеспособность общая

К 4 = (стр. 690 + + стр. 590): К 1

2.2. Коэффициент задолженности по кредитам банков и займам

К 5 = (стр. 590 + стр. 610): K 1

2.3. Коэффициент задолженности другим организациям

К 6 = (стр. 621 + стр. 625): K 1

2.4. Коэффициент задолженности фискальной системе

К 7 = (стр. 623 + стр. 624): К 1

2.5. Коэффициент внутреннего долга

К 8 = (стр. 622 + стр. 630 + + стр. 640 + стр. 650 + + стр. 660): K 1

2.6. Степень платежеспособности по текущим обязательствам

К 9 = стр. 690: К 1

1. Степень платежеспособности по текущим обязательствам*

= стр. (610 + 620 + 630 + 660): К1 1 = = [стр. 690 – стр. (640 + 650)]: К1 1

2.7. Коэффициент покры- тия текущих обязательств оборотными активами

К 10 = стр. 290: стр. 690

2. Коэффициент текущей ликвидности*

Продолжение табл. 12.6

Наименование группы показателей

Наименование показателей по методике ФСФО РФ

Формула для расчета

Наименование показателей по Правилам

Формула для расчета

2.8. Собственный капитал в обороте

К 11 = (стр. 490 – стр. 190)

2.9. Доля собственного капитала в оборотных средствах

3. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами*

К с.о.с = [стр. 490+стр. (640 + 650)– – стр. 910 – ЗУвзн – стр. 411 – – стр. 190¢]: [стр. 290 – стр. 215 + + стр. 411]

2.10. Коэффициент автономии

К 13 = стр. 490: (стр. 190 + + стр. 290)

4. Коэффициент автономии*

К а = [стр. 490 + стр. (640 + 650) – – КЗар – ЗУвзн – стр. 411]: стр. (190 + 290)

5. Коэффициент абсолютной ликвидности

К а.л = стр. (250 + 260): [стр. 690 – – стр. (640 + 650)]

6. Коэффициент обеспеченности обязательств должника его активами

К об = [стр. (250 + 260 + 240 + 270) + + стр. (110¢ + 120¢ + + 130¢ + 135 + + 140 + 145 + 150)]: стр. (590 + 690)

7. Доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах

К пр = (КрЗпр: стр. 700)•100%

8. Отношение дебиторской задолженности к совокупным активам

К дз = (стр. 230 + стр. 240 + Аоб.п.):: стр. 300

3. Показатели эффективности использования оборотного капитала

3.1. Коэффициент обеспеченности оборотными средствами

К 14 = стр. 290: K 1

3.2. Коэффициент оборотных средств в производстве

K 15 = (стр. 210 + стр. 220 – – стр. 215): К 1

Продолжение табл. 12.6

3.3. Коэффициент оборотных средств в расчетах

К 16 = (стр. 290 – стр. 210 – – стр. 220 + стр. 215): K 1

4. Показатели рентабельности

4.1. Рентабельность оборотного капитала

4.2. Рентабельность продаж

9. Рентабельность активов

10. Норма чистой прибыли

5. Показатели интенсификации процесса производства

5.1. Среднемесячная выручка на одного работника (выработка)

К 19 = K 1 : К 3

5.2. Эффективность внеоборотного капитала (фондо-отдача)

К 20 = К 1 : стр. 190

6. Показатель инвестиционной актив- ности

6.1. Коэффициент инвестиционной активности

К 21 = (стр. 130 + стр. 135 + + стр. 140): стр. 190

Окончание табл. 12.6

Наименование группы показателей

Наименование показателей по методике ФСФО РФ

Формула для расчета

Наименование показателей по Правилам

Формула для расчета

7. Показатели исполнения обязательств перед бюджетами различных уровней и государственными вне-бюджетными фондами

7.1. Коэффициенты исполнения текущих обязательств перед федеральным бюджетом, бюджетом субъекта Российской Федерации, местным бюджетом, а также перед государственными внебюджетными фондами и Пенсионным фондом Российской Федерации

Ki = Ну : Нн

Стр. 110′ — сумма стоимости нематериальных активов (без деловой репутации и организационных расходов);

стр. 120′ — сумма стоимости основных средств (без капитальных затрат на арендуемые основные средства);

стр. 130′ — сумма стоимости незавершенных капитальных вложений (без незавершенных капитальных затрат на арендуемые основные средства);

КЗ_ар — капитальные затраты по арендованному имуществу;

ЗУ_взн. — задолженность акционеров (участников) по взносам в уставный капитал;

стр. 190′ — скорректированные оборотные активы (сумма стоимости нематериальных активов (без деловой репутации и организационных расходов), основных средств (без капитальных затрат на арендуемые основные средства), незавершенных капитальных вложений (без незавершенных капитальных затрат на арендуемые основные средства), доходных вложений в материальные ценности, долгосрочных финансовых вложений, прочих внеоборотных активов);

КЗ_пр — просроченная кредиторская задолженность;

А_об.п — потенциальные оборотные активы к возврату — списанная в убыток сумма дебиторской задолженности и сумма выданных гарантий и поручительств.

* Выделены названия показателей, совпадающие с методикой ФСФО РФ.

В соответствии с Приказом Минэкономразвития от 21 апреля 2006 г. в качестве критерия группировки названы два показателя.

1. Степень платежеспособности по текущим обязательствам

(12.1)

где — среднемесячная выручка.

Среднемесячная выручка рассчитывается по форме № 2 «Отчет о прибылях и убытках» как отношение выручки, полученной организацией за отчетный период, к числу месяцев в расчетном периоде.

2. Коэффициент текущей ликвидности:

Таблица 12.7. Признаки группировки объектов учета
в соответствии со степенью угрозы банкротства для стратегически важных объектов

Группа	1	2	3	4	5
Критерий оценки			Задолженность по денежным обязательствам или уплате обязательных платежей, просрочен-ная более 6 мес.	В случае, если требования к объекту о взыска нии задол- женности за счет имущества не менее 500 тыс. руб.	В Арбитражный суд подано заявление о признании объекта учета банкротом или Арбитражным судом введена процедура банкротства

Анализ факторов, оказавших влияние на динамику изменения показателей, следует проводить с использованием способов детерминированного факторного анализа.

12.6. Использование стохастического
анализа

Полученная в результате финансового анализа система показателей позволяет выявить недостатки в финансово-хозяйственной деятельности организации, охарактеризовать финансовую устойчивость. При этом одни показатели могут находиться в критической зоне, а другие быть вполне удовлетворительными. Сделать однозначный вывод о том, что организация будет несостоятельной в ближайшее время или, наоборот, будет развиваться, на основе такого анализа весьма трудно. Выводы о вероятности несостоятельности (банкротстве) можно делать на основе сопоставления показателей данной и аналогичных организаций, обанкротившихся или избежавших банкротства. Однако в России найти в каждом случае подходящий аналог для сравнения весьма затруднительно, а часто и невозможно. Надежность выводов о возможности банкротства существенно повышается, если дополнить финансовый анализ прогнозированием вероятности банкротства организации с использованием методов многофакторного стохастического анализа.

Оценка финансового состояния организаций в странах с развитой рыночной экономикой имеет длительную историю развития. В странах Западной Европы и США накоплен большой опыт как в области законодательства по антикризисному регулированию, так и в практике оценки и прогнозирования вероятности банкротства организаций, что проиллюстрировано на рис.12.6.

Прогнозирование банкротства как самостоятельная проблема в анализе финансового состояния организаций возникла в капиталистических странах (и в первую очередь в США) после второй мировой воины. Сначала этот вопрос решался на эмпирическом, качественном уровне и приводил к существенным ошибкам. Первые серьезные попытки разработать эффективную методику прогнозирования банкротства относятся к 60-м годам XX века и связаны с развитием информационных технологий.

Известны два основных подхода к предсказанию банкротства, первый базируется на финансовых данных и включает оперирование количественными индикаторами. Это – многофакторные модели, учитывающие изменения в области финансового управления и экономики, на рынках капиталов и других факторов. В западной практике для оценки риска, банкротства и кредитоспособности организаций широко используются многофакторные модели известных экономистов Альтмана, Лиса, Тишоу, Таффлера[4]. Второй подход к прогнозированию банкротства исходит из статистики изменения показателей обанкротившихся компаний и сравнивает их с соответствующими данными исследуемых фирм.

Рис.12.6. Основные подходы к прогнозированию вероятности банкротства

Наибольшее распространение получили мо­дели прогнозирования банкротства профессора Нью-Йоркского университета Эдварда Альтмана. Одной из простейших моделей прогнозирования банкротства считается двухфакторная модель, которая основывается на двух ключевых показателях, от которых, по мнению Э. Альтмана, зависит вероятность банкротства: коэффициент покрытия (характеризует ликвидность) и коэффициент финансовой зависимости (характеризует финансовую устойчивость). Весовые значения коэффициентов выявляются эмпирическим путем. Для организаций США данная модель выглядит следующим образом:

Z_А2 = - 0,3877 - 1,0736 К1[5] + 0,0579К2,

где К1 - общий коэффициент покрытия ();

- К2 - коэффициент финансовой зависимости ().

Для организаций, у которых ZА2= 0, вероятность банкротства равна 50%. Если ZА2 - отрицательная величина (меньше 0) - вероятность банкротства невелика (меньше 50%), если ZА2 имеет положительное значение (больше 0) - вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом ZА2.

Достоинством данной модели является простота, возможность ее применения в условиях ограниченного объема информации. Однако данная модель не обеспечивает высокую точность, так как не учитывает влияние на финансовое состояние организации других важных показателей (рентабельности, отдачи активов, деловой активности организации).

По аналогии в Московском государственном университете печати на основе исследования статистических данных 50 полиграфических организаций была получена следующая двухфакторная модель:

Z_П = 0,3872 + 0.2614 К_ТЛ, +1.0595K_а,

где К_ТЛ - коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия);

K_а - коэффициент автономии (k^A =1-К2, где К2 по формуле Z_А2).

В зависимости от значения Z_П определяется вероятность банкротства:

• если Z_П меньше 1,3257 - вероятность банкротства очень высокая;
• если Z_П находится в интервале от 1,3257 до 1,5475 - вероятность банкротства высокая;
• если Z_П находится в интервале от 1,5745 до 1,7693 - вероятность банкротства средняя;
• если Z_П находится в интервале от 1,7693 до 1,9911 - вероятность банкротства низкая;
• для ZП больше 1,9911 вероятность банкротства очень низкая.

В западной практике широко используется пятифакторная модель прогнозирования банкротства, предложенная Э. Альтманом в 1968 году на основе исследования финансовых коэффициентов с помощью аппарата дискриминантного анализа:

Z_А5 = 1,2К1 + 1,4 К2 + 3,3 К3 + 0,6 К4 + 1,0 К5,

где К1 - собственныйоборотный капитал / сумма активов;

К2 - нераспределенная (реинвестированная) прибыль / сумма активов;

К3 - прибыль до уплаты процентов / сумма активов;

К4 - рыночнаястоимость собственного капитала / заемный капитал;

К5 - объем продаж (выручка) / сумма активов.

Если значение Z А5 < 1,81, то это признак высокой вероятности банкротства, тогда как значение Z А5 > 2,7 и более свидетельствует о малой его вероятности.

При построении модели Э.Альтман обследовал 66 предприятий, среди которых в период 1946-1965 г.г. половина обанкротилась, а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента для прогнозирования возможного банкротства.

В 1977 году американскими экономистами во главе с Э. Альтманом была предложена семифакторная модель прогнозирования банкротства на горизонте в 5 лет с точностью до 70%. Данная модель включает следующие показатели: 1) рентабельность активов; 2) динамику прибыли, 3) коэффициент покрытия процентов по кредитам; 4) кумулятивную прибыльность; 5) коэффициент покрытия (ликвидности); 6) коэффициент автономии; 7) совокупные активы.

Достоинства этой модели - максимальная точность, однако, ее использование затруднено из-за недостатка информации, в первую очередь, аналитического учета.

Многофакторные модели Э. Альтмана явились основой для последующих исследований прогнозирования банкротства. Несмотря на относительную простоту использования этих моделей для оценки угрозы банкротства, необходимо отметить, что модели не позволяют получить объективный результат. В приложении 9 приведены расчеты для конкретной организации. Выводы относительно вероятности банкротства не совпадают при расчете по различным моделям[6].

В 1972 году британский экономист Лис разработал следующую модель прогнозирования банкротства организаций для Великобритании:

Z_Л = 0,063 К1 + 0,692 К2 + 0,057 К3+ 0,601 К4,

где К1 - оборотный капитал / сумма активов;

К2 - прибыль от реализации /сумма активов;

К3 - нераспределенная прибыль / сумма активов;

К4 - собственный капитал / заемный капитал.

Здесь предельное значение равняется 0,037.

В 1997 году британский ученый Таффлер на основе анализа ключевых измерений деятельности корпорации (таких, как прибыль, оборотный капитал, финансовый риск и ликвидность) предложил четырехфакторную прогнозную модель платежеспособности, воспроизводящую наиболее точную картину финансового состояния:

Z_Т = 0,53 К1 + 0,13 К2 + 0,18 К3 + 0,16 К4,

где К1 - прибыль от реализации/краткосрочные обязательства;

К2 - оборотные активы/ сумма обязательств;

К3 - краткосрочные обязательства / сумма активов;

К4 - выручка / сумма активов.

Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у корпорации неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

В результате исследований финансового состояния 180 организаций за 1970 - 1975 годы французские ученые Дж. Конана и М. Гольдера получили следующую модель:

Z_Ф = -0,16 К1 × 0,22 К2 + 0,87 К3 + 0,10 К4 - 0,24 К5,

где К1 - дебиторская задолженность и денежные средства / объем активов;

К2 - постоянный капитал / объем активов;

К3 - финансовые расходы / объем продаж (после налогообложения);

К4 - расходы на персонал / добавленная стоимость (после налогообложения);

К5 - балансовая прибыль / привлеченный капитал.

В настоящее время в крупных банках Франции при оценке риска банкротства (кредитоспособности) клиентов используют экономико-математическую восьмифакторную модель, построенную с помощью линейного дискриминантного анализа:

Z_Б = -1,225К1 + 2,003К2 - 0,824К3 + 5,221К4 -0,689К5 - 1,164К6 + 0,706К7 + 1,408К8 -0,85544,

где К1 - финансовые расходы / балансовая прибыль;

К2 - постоянный капитал / инвестированный капитал (первоначальная стоимость внеоборотных активов и хозяйственная потребность в оборотных средствах);

КЗ - долгосрочная кредиторская задолженность / чистые активы;

К4 - норма балансовой прибыли (балансовая прибыль / выручка);

К5 - продолжительность кредита поставщиков;

К6 - добавленная стоимость / объем оборотных средств;

К7 - продолжительность кредита клиентам (товарного кредита);

К8 - производственные инвестиции / общие инвестиции.

По рассчитанному значению Z_Б определяется степень риска банкротства организации:

если ZБ меньше -0,25 - риск банкротства вы­сокий;

если ZБ находится в интервале от -0,25 до 0,125 - риск банкротства неопределенный;

если ZБ больше 0,125 - риск банкротства низкий.

Известный финансовый аналитик У. Бивер предложил систему показателей для оценки финансового состояния организации с целью диагностики банкротства и рекомендовал исследовать тренды показателей для диагностики банкротства (см. табл. 12.8).

В целом можно отметить, что использование численных значений зарубежных критериев для многофакторных моделей не имеет практической значимости для российских организаций, так как данные модели строятся на основе дискриминантного анализа по статистическим данным корпораций отдельных стран, имеющих свои особенности рыночной экономики.

Анализ риска банкротства организации возможен при выполнении следующих условий:

1. Основой анализа являются результаты наблюдений за возможно более долгий период времени деятельности организации;

2. Данные, используемые при анализе, должны достоверно отображать финансовое состояние организации;

3. Для анализа используются лишь те показатели, которые в наибольшей степени отражают возможность несостоятельности исследуемой организации;

4. Для проведения анализа необходимо располагать представительной статистикой банкротств, которая должна обладать статистической однородностью по следующим факторам:

- организационно-технический уровень организации,

- вид экономической деятельности,

- период времени за который анализ и т.п.

Таблица 12.8. Предполагаемые коэффициенты и их значения

Date: 2015-07-22; view: 3350; Нарушение авторских прав