Тема 3.5 Ценные бумаги: акции, облигации. Фондовый рынок.

Рынок ценных бумаг является элементом рынка капиталов, который служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков.

Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах (акции, облигации, векселя и др.) тесным образом связано с функционированием рынка реальных активов, под которым понимается рынок, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг, или фондовых активов, происходит раздвоение капитала: с одной стороны, существует реальных капитал, представленный производственными фондами, с другой – его отражение в ценных бумагах.

Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов для расширения коммерческой и производственной деятельности. Фондовый рынок начинает развиваться на основе ссудного капитала, так как покупка ценных бумаг - это передача части денежного капитала в ссуду. При этом сама ценная бумага получает форму кредитного документа, в соответствии с которым ее владелец приобретает право на регулярный доход, представленный в виде процентов или дивидендов на отданный взаймы капитал.

Отданный взаймы капитал постоянно перемещается и изменяется. Его рыночная стоимость (совокупная курсовая цена бумаг) изменяется не только под влиянием функционирования реальных активов, но и в зависимости от других факторов, например, таких, как политические события. Стоимость фондовых активов может колебаться в больших пределах при тех же размерах производственных фондов предприятий и фирм: или превышая их в несколько раз, или сокращаясь практически до нуля. Независимо от реальных активов ценные бумаги самостоятельно обращаются на рынке. Это становится возможным потому, что, во-первых, в результате акта ссуды происходит отделение капитала-собственности от капитала-функции и, во-вторых, ценная бумага представляет собой потенциальный денежный капитал, обладающий высокой степенью ликвидности, т.е. способностью легко быть превращенным в наличные средства.

Основной функцией рынка ценных бумаг является мобилизация денежных средств вкладчиков для целей организации и расширения производства.

Другая функция – информационная – состоит в том, что ситуация на рынке ценных бумаг дает инвесторам не только информацию об экономической конъюнктуре в стране, но и ориентиры для вкладывания своих капиталов.

И, наконец, функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной экономики, поскольку он стимулирует мобилизацию свободных денежных ресурсов в интересах производства и их распределение в соответствии с потребностями рынка.

Ценная бумага – это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа к лицу, выпустившему такой документ. Но т.к., ценная бумага не материальная ценность и не деньги, то ее ценность заключается в тех правах, которые она дает своему владельцу и иногда форма ценной бумаги становится гораздо удобнее чем материальная и финансовая ценность.

Ценные бумаги дают следующие преимущества: удостоверяют право владения или отношения займа; определяют взаимоотношения между лицом, выпустившим эти документы, и их владельцем; предусматривают, как правило, выплату дохода в виде дивидендов или процентов, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих отношений, другим лицам.

Классификация ценных бумаг.

1. По видам (их разнообразие показывает многообразие видов операций, которые обслуживают эти бумаги)

- Акция – свидетельство о единичном вкладе в уставной капитал А.О. со всеми вытекающими правами.

- Облигация – единичное долговое обязательство на возврат вложенной суммы через указанный срок и с уплатой доходов. В зависимости от эмитента они могут быть государственными (в лице федерального, регионального и местного органов власти) и частными (корпоративными).

- Вексель – письменное долговое обязательство о возврате долга, является разновидностью долговых денег.

- Чек – письменное распоряжение владельца счета банку уплатить указанную сумму владельцу чека.

- Банковский сертификат – свободно обращающееся свидетельство о вкладе в банк, содержащие обязанность банка вернуть вклад и проценты через указанный срок (это разновидность счета).

- Банковская сберегательная книжка на предъявителя.

- Складское свидетельство – документ подтверждающий принятие товара на хранение. Владелец свидетельства имеет право распоряжения этим товаром на время хранения. Двойное складское свидетельство – ценная бумага, состоящая из двух частей: складского свидетельства и варранта (залоговое свидетельство). Обе части отделены друг от друга и могут существовать самостоятельно.

- Коносамент – стандартный контракт международной формы, удостоверяющий факт погрузки, перегрузки и получения груза.

- Приватизационные ценные бумаги – ценные бумаги подтверждающие право на часть приватизированной государственной собственности.

- Жилищный сертификат – ценная бумага с индексированной номинальной стоимостью, которая представлена в квадратных метрах общей площади жилья, в цене одного квадратного метра.

- Опционное свидетельство – договор, по которому одна из сторон получает право (но не обязанность) в течение определенного срока продать или купить у другой стороны ценную бумагу по цене установленной на момент заключения контракта.

- Закладная – ценная бумага, которая обслуживает кредитование под залог недвижимого имущества.

2. По регистрации эмиссии ценные бумаги делятся на: эмиссионные – эмитируется (размещается) выпусками внутри которых каждая бумага имеет одинаковый объем и сроки существования прав (акции, государственная и корпоративная облигации, опцион); не эмиссионные – вышеперечисленные признаки не соблюдаются.

3. По организационно – правовому статусу эмитента: государственные ценные бумаги (федеральный, региональный, местный орган власти); корпоративные (частные).

4. По функциональной роли ценной бумаги:

- долговые ценные бумаги (займы) – облигации, депозитные, банковские и сберегательные сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя;

- долевые ценные бумаги (акции);

- платежные документы (чек и вексель);

- группа товаров распорядительного документа (простое и двойное складское свидетельство);

- залоговые (закладная);

-производные – опционные свидетельства.

5. По форме передачи права собственности:

- Именная ценная бумага – права принадлежат указанному в бумаге лицу.

- Предъявительская – не указывает имени владельца, им становится держатель.

- Ордерная – указано имя владельца, но разрешен переход прав с помощью индоссамента (передаточная запись)

6. По виду начисления дохода: процентные бумаги, купонные, дисконтные, дивизионные бумаги, выигрышные ценные бумаги (не лотереи) розыгрыш выплат процентов в виде призов.

7. По форме выпуска: бездокументные (в специальном органе есть сертификат), документная форма (существуют степени защиты).

8. По тому что лежит в основе выпуска:

- Основные (образовались на основе имущественных прав на какой – либо реальны актив – на товары, деньги, имущественные права): первичные – основаны на активах в число которых не входят сами ценные бумаги (облигации, акции, закладные, векселя); вторичные – выпускаются на основе первичных ценных бумаг; райт – бумага или право купить дополнительный объем ценных бумаг данной компании, варрант – для владельцев привилегированных ценных бумаг.

- Производные бумаги – права или обязательства, которые возникают в связи с изменением цены актива, лежащего в основе данной ценной бумаги (опцион (покупка товара) и фьючерс (покупка обязательства).

Биржа - предприятие с правами юридического лица, участвующее в формировании оптового рынка товаров, сырья, продукции, ценных бумаг, валюты и др. путем организации и регулирования биржевой торговли, осуществляемой в форме гласных публичных торгов, проводимых по устанавливаемым биржей правилам.

Биржа обеспечивает брокеров помещением, связью, осуществляет учет операций, определяет биржевые цены, содействует расчетам, разрабатывает типовые контракты, ведет арбитражное разбирательство споров.

В зависимости от биржевого товара биржи подразделяются на: фондовые, на которых торгуют ценными бумагами; валютные, на которых торгуют валютой; товарные, обеспечивающие торговлю массовым товаром по стандартам или образцам; фьючерсные, торгующие контрактами; универсальные, на которых торговля идет разными видами биржевых товаров; фрахтовые, т.е. это рынок разного рода услуг, в частности, так называемые биржи идей, оперирующие научно - техническими разработками и инженерными услугами; биржи труда, на которых товаром выступает рабочая сила.

Биржевая спекуляция - это способ получения прибыли в процессе биржевой фьючерсной торговли, базирующейся на различиях в динамике цен фьючерсных контрактов во времени, пространстве и на разные виды товаров.

Существует две формы спекуляции на бирже, сосуществующие и дополняющие друг друга, - хеджирование и биржевая спекуляция. Хеджирование невозможно без биржевой спекуляции и наоборот, биржевая спекуляция не имеет смысла без подпитки ресурсами с рынков хеджеров.

Хеджирование - это биржевое страхование от неблагоприятного изменения цены, основывающееся на различиях в динамике цен реальных товаров и цен фьючерсных контрактов на этот же товар или цен на «физическом» и фьючерсном рынках.

В экономическом смысле и хеджирование, и биржевая спекуляция представляют собой просто спекуляцию, то есть способ получения прибыли, основывающийся не на производстве, а на разнице в ценах.

На практике нет строгого разграничения между субъектами, занимающимися хеджированием, и субъектами, деятельность которых связана с биржевой спекуляцией, так как участники рынка реальных товаров тоже занимаются биржевыми спекуляциями, ибо в рыночной экономике главное - это получение прибыли независимо от того, за счет каких биржевых операций эта цель достигается.

История фондовых рынков показывает, что отделить законную спекуляцию от незаконной и запретить вторую практически невозможно, но можно хоть как-то ограничить ее влияние на фондовый рынок. В настоящее время в самой рыночной экономике сложились мощные ограничители биржевой спекуляции. Они служат важным элементом, дополняющим государственное регулирование.

Несмотря на некоторые отличия в организации работы биржи, тактика биржевой игры на всех биржах едина. На всех биржах мира идет борьба двух линий, одна из которых представляет собой игру на повышение курса, другая на понижение курса. Людей играющих на повышение или на понижение курса называют быками и медведями. Оба этих термина, широко используемых в биржевой игре, пришли из английского языка.

Биржевой бык всегда устремлен вперед и играет на повышение. Он уверен, что курсы ценных бумаг будут постоянно расти, и поэтому он покупает их, сегодня в расчете, что через определенное время он сможет продать данные бумаги по более высокому курсу и получить на каждой из них прибыль. Быки всячески содействуют повышению биржевых курсов.

В противоположность оптимисту биржи быку медведь является пессимистом биржи. Он уверен, что общая ситуация ухудшится, и курсы ценных бумаг будут постоянно падать. Поэтому игре на повышение медведь предпочитает ставку на понижение. Считая, что в настоящее время ценная бумага стоит больше, чем она будет стоить в будущем, он продает эту бумагу за сегодняшнюю цену, но через месяц. Если его расчет оправдается, и через месяц эта бумага будет стоить меньше, тогда он купит ее по спот - курсу, а продаст по цене контракта, реализовав на каждой бумаге прибыль.

Главным образом быками или медведями являются настоящие биржевые профессионалы. Нередко ставкой в их борьбе является само их дальнейшее существование. Один и тот же биржевик одновременно может быть и быком и медведем. По отношению к одной бумаге он может играть на повышение, а по отношению к другой - на понижение.

На биржах действует еще один тип спекулянтов - скалперы. Чаще всего это профессиональные дилеры, работающие за свой счет. Свою позицию они меняют почти ежедневно, производят много сделок, легко улавливая самые незначительные колебания рыночных цен.

Основную роль в биржевой жизни России играют две фондовые биржи:

Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). Крупнейшая биржа России, организующая торги как валютой, валютными фьючерсами, так и ценными бумагами и срочными контрактами. Единственная биржа в России, на которой обращаются государственные облигации РФ.

Фондовая биржа РТС (Российская Торговая Система) - одна из крупнейших фондовых бирж России и Восточной Европы. Предоставляет услуги по торговле ценными бумагами (акции, облигации, паи) и производными финансовыми инструментами (фьючерсы и опционы) на основе самых современных технологий мирового уровня, обеспечивающими высокую надежность проводимых операций.

Всего на бирже представлено порядка 2300 ценных бумаг более 1700 эмитентов. Индекс РТС – основной индикатор фондового рынка России, рассчитываемый на основе 50 акций наиболее капитализированных российских компаний.

Контрольные вопросы:

1. Дайте определение категории «Рынок ценных бумаг».

2. Назовите функции рынка ценныбумаг.

3. Что такое ценная бумага?

4. Какова классификация ценных бумаг?

5. Что такое биржа, биржевая спекуляция?

6. Какие виды биржевых спекуляций вам известны? Дайте их краткую характеристику.

7. Кто такие биржевые быки и медведи, какова их роль на бирже?

Рекомендуемая литература: [1, 2, 5, 6, 7, 8]