Анализ деловой активности и рентабельности предприятия

В процессе анализа финансовых результатов деятельности предприятия проводится анализ деловой активности и рентабельности. Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется прежде всего в скорости оборота его средств. Рентабельность предприятия отражает степень прибыльности его деятельности. Анализ деловой активности и рентабельности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов оборачиваемости и рентабельности, которые являются относительными показателями финансовых результатов деятельности предприятия.

Широко используемым приемом анализа является изучение специальных коэффициентов, расчет которых основан на существовании определенных соотношений между отдельными показателями отчетности. Большим преимуществом коэффициентов перед абсолютными показателями является то, что они элиминируют искажающее влияние за отчетный период стоимостных показателей, в том числе инфляции, что особенно важно при анализе в долговременном аспекте.

Общая схема формирования рассматриваемых показателей представлена в таблице 8. В та6лице представлены возможные варианты числителя и знаменателя финансовых коэффициентов. На пересечениях столбцов и строк показаны три различных типа относительных показателей, получающихся при возможных сочетаниях числителя и знаменателя (исключение представляет пересечение второго столбца и второй строки, не дающее показателя).

Таблица 8. Общая схема формирования коэффициентов оборачиваемости и рентабельности

В обобщенном виде формулы финансовых коэффициентов, формируемых по данной схеме, выглядят следующим образом:

(1)

(2)

, (3)

где – средняя за период величина средств предприятия или их источников.

В данных формулах намеренно не конкретизирован показатель прибыли, поскольку в качестве его может быть взята кроме прибыли от реализации продукции (работ, услуг) прибыль отчетного периода, налогооблагаемая прибыль, чистая прибыль. Если рентабельность средств или их источников рассчитывается на основе прибыли от реализации и тем самым достигается сопоставимость с рентабельностью продаж, то между рассматриваемыми финансовыми коэффициентами существует определенная взаимосвязь:

РСП = РП х ОСП (4)

Эта формула показывает, что прибыльность средств предприятия или их источников обусловлена как ценообразовательной политикой предприятия и уровнем затрат на производство реализованной продукции (они комплексно отражаются в рентабельности продаж), так и деловой активностью предприятия, измеряемой оборачиваемостью средств или их источников. Формула (4) указывает пути повышения рентабельности средств или их источников: при низкой прибыльности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота капитала и его элементов и, наоборот: определяемая теми или иными причинами низкая деловая активность предприятия может быть компенсирована только снижением затрат на производство продукции или ростом цен на продукцию, то есть повышением рентабельности продаж.

В формулах (1) и (2) не конкретизирован также показатель средней за период величины средств предприятия или их источников. В качестве данного показателя могут быть использованы: валюта баланса, величина материальных запасов, готовой продукции, дебиторской задолженности, кредиторской задолженности, среднегодовой стоимости основных средств и прочих долгосрочных активов, собственных средств, перманентного капитала и т.д.

Рассмотрим экономический смысл наиболее важных финансовых коэффициенты рентабельности (profitability ratios) и деловой активности (activity ratios), получаемые при различных вариантах числителя и знаменателя относительного показателя.

Рентабельность продаж (Р1):

,

где ПР – прибыль от реализации продукции (работ, услуг).

Данный показатель может рассчитываться как по чистой прибыли (return on sales), по прибыли от реализации продукции (операционной прибыли) (operating profit margin) или по валовой прибыли (gross profit margin). В экономической литературе рассматриваемые коэффициенты принято называть соответственно: нормой чистой прибыли, нормой операционной прибыли и нормой валовой прибыли.

Р1 показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции. Рост Р1 является следствием роста цен при постоянных затратах на производство реализованной продукции (работ, услуг) или снижения затрат на производство при постоянных ценах. Уменьшение Р1 свидетельствует о снижении цен при постоянных затратах на производство или о росте затрат на производство при постоянных ценах, то есть о снижении спроса на продукцию предприятия.

Рентабельность капитала (Р2):

,

где ПР(О) – прибыль от реализации продукции (работ, услуг), прибыль до налогообложения или чистая прибыль.

Р2 показывает эффективность использования всего имущества предприятия. Снижение Р2 также свидетельствует о падающем спросе на продукцию или о перенакоплении активов.

Рентабельность основных средств и прочих долгосрочных активов (Р3):

,

где – среднегодовая стоимость основных средств и прочих долгосрочных активов.

Р3 отражает эффективность использования основных средств и прочих долгосрочных активов, измеряемую величиной прибыли, приходящейся на единицу стоимости активов. Рост Р3 при снижении Р4 (см. ниже) свидетельствует об избыточном увеличении мобильных средств, что может быть следствием образования излишних запасов товарно-материальных ценностей, затоваренности готовой продукцией в результате снижения спроса на нее, чрезмерного роста дебиторской задолженности или денежных средств.

Рентабельность собственного капитала (Р4) (return on equity):

,

где – средняя за период величина источников собственных средств предприятия (собственного капитала).

Р4 показывает эффективность использования собственного капитала и его динамику. Он, например, может оказывать влияние на уровень котировки акций на фондовых биржах. Следует сравнить значение этого коэффициента с нормой доходности альтернативных вложений средств.

Рентабельность перманентного капитала (Р5):

,

где – средняя за период величина долгосрочных кредитов и займов.

Р5 отражает эффективность использования капитала, вложенного в предприятие на длительный срок.

Для анализа различных коэффициентов рентабельности оценивается их динамика за ряд отчетных периодов.

Рассмотрим коэффициенты деловой активности.

Коэффициент общей оборачиваемости капитала (О1) (total asset turnover):

О1 отражает скорость оборота (количество оборотов за период) всего капитала предприятия. Рост О1 означает ускорение кругооборота средств предприятия или инфляционный рост цен (в случае снижения Р2 или Р3).

Коэффициент оборачиваемости мобильных средств (О2):

,

где – средняя за период величина запасов и затрат,

– средняя за период величина денежных средств и их эквивалентов

О2 показывает скорость оборота всех мобильных средств предприятия: как материальных, так и финансовых. Рост О2 характеризуется положительно, если сочетается с ростом О3 (см. ниже), и отрицательно, если О3 уменьшается.

Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств (О3):

О3 отражает число оборотов запасов и затрат предприятия за анализируемый период. Снижение О3 свидетельствует об относительном увеличении производственных запасов и незавершенного производства или о снижении спроса на готовую продукцию.

Коэффициент оборачиваемости готовой продукции (О4):

,

где – средняя за период величина остатков готовой продукции.

О4 показывает скорость оборота готовой продукции. Рост О4 означает увеличение спроса на продукцию предприятия, снижение О4 – затоваривание кладов готовой продукцией.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (О5) (receivable turnover):

,

где – средняя за период величина дебиторской задолженности.

О5 отражает увеличение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятием. Если коэффициент рассчитывается по выручке от реализации, формируемой по мере оплаты счетов («по оплате»), рост О5 означает сокращение продаж без предоплаты (в кредит). Снижение О5 в этом случае свидетельствует об увеличении объема предоставляемого коммерческого кредита.

Средний срок оборота дебиторской задолженности (О6):

,

О6 характеризует среднее время погашения дебиторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (О7) (payable turnover):

,

где – средняя за период величина кредиторской задолженности.

О7 (по аналогии с О5) показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятию. Рост О7 означает увеличение скорости оплаты задолженности предприятием, снижение О7 – рост покупок в кредит.

Средний срок оборота кредиторской задолженности (О8):

,

О8 отражает средний срок возврата долгов предприятием (за исключением обязательств перед банком и по прочим займам).

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (О9):

,

О9 показывает скорость оборота собственного капитала, что для акционерных обществ означает активность использования вложенных средств акционеров. Резкий рост О9 отражает повышение уровня продаж, которое должно в значительной степени обеспечиваться кредитами и, следовательно, снижать долю собственников в общем капитале предприятия. Существенное снижение О9 отражает тенденцию к бездействию части собственных средств.

Для анализа коэффициентов деловой активности, как и коэффициентов рентабельности, анализируется их динамика за ряд отчетных периодов.

ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

Предмет, метод и содержание экономического анализа (1 час)

1. Рассмотрите приведенный ниже рисунок и определите, какие элементы на нем отсутствуют.

Рис. Место экономического анализа в системе управления предприятием

1. Объясните смысл и значение следующих принципов экономического анализа:

Научности;

Системности и комплексности;

Объективности;

Действенности;

Регулярности;

Оперативности;

Эффективности;

Государственности.

1. Для каждого из приведенных классификационных признаков приведите примеры видов АХД:

По отраслевому признаку;

По пространственному признаку;

По временному признаку;

По степени охвата изучаемых объектов;

По субъектам.