Сравнение линейной полулогарифмической шкал

Эллиот и его последователи и не смогли договориться, должны ли исследования фигур графиков проводиться с использованием ли­нейной и/или полулогарифмической шкалы.

Поскольку многие читатели не знакомы с этой проблемой, представляем два типичных недельных графика Индекса S&P500, чтобы продемонстрировать различие между линейной и полулога­рифмической шкалами (рисунок 3.9).

На рисунке 3.9 один и тот же набор недельных данных Индек­са S&P500 с июня 1996 года по декабрь 2000 года графически от­ражен дважды: с использованием линейной шкалы на верхнем графике и полулогарифмической на нижнем графике.

Шкалы на приведенном линейном графике показывают рав­ные расстояния между всеми ценами от 700.00 до 1,500.00; на по­лулогарифмической шкале приращения уменьшаются по мере увеличения значений ценовой шкалы. Иными словами, на графи­ке расстояние от 700.00 до 800.00 намного больше, чем расстояние от 1,400.00 до 1,500.00. Это означает: при работе с ценой и време­нем и измерении расстояния мы получаем на линейной и полуло­гарифмической шкалах разные результаты.

На первый взгляд, различия между двумя графиками не слиш­ком большие. Но если измерить расстояние от впадины № 1 до пи­ка №2 и определить эту длину как силу нашей импульсной волны, то на линейном графике впадина №3 достигает уровня восстанов­ления 38,2%, а на полулогарифмическом — нет. То же явление можно увидеть в впадине №7: цена рынка не касается соответст­вующего уровня восстановления 38,2%.

Для ясности: коррекция цены на 38,2% импульсной волны в 1.000 тиков означает 382 тика, независимо от вида применяемого графиче­ского масштаба. Здесь представлен подход, при котором коррекции измеряются не в пунктах, а рассчитываются графически и геометри­чески измерением расстояний от максимумов до минимумов колеба­нии в сантиметрах (или эквивалентных единицах).

Пример показывает, что длина импульсной волны от впадины №5 до пика №6 равна 3,9 см на линейной шкале и 3,4 см на полуло­гарифмической. Соответствующие коррекции 38,2% равны 1,5 см на линейной шкале и 1,3 см на полулогарифмической.

Рисунок 3.9 Линейное и полулогарифмическое отражение на примере не­дельного Индекса S&P500. Источник: FAM Research, 2000.

На линейной шкале корректирующее движение от пика № 6 к впадине № 7 равно 1,5 см, что делает его коррекцией, соответствующей уровню восстановления 38,2%. На полулогарифмической шкале, однако, корректирующий ход составляет только 1,1 см. Это означает, что уровень восстановления оказывается пропущен из-за узкого, но решающего разрыва в 0,2 см.

Такие искажения происходят на полулогарифмической шкале потому, что отправная точка полулогарифмической шкалы опре­деляет конечное графическое отображение движения цены на графике.

Отправная точка полулогарифмической шкалы выбирается субъективно, независимо от того, хотим мы измерять расстояния в цене (вертикально) или во времени (горизонтально).

На линейных шкалах выбор отправной точки временного ряда не влияет на результат, потому что расстояние от одной до другой точки графика остается постоянным. С другой стороны, даже с учетом искажений, Эллиот сам указывал, что работа с полулога­рифмическими шкалами может быть полезна, когда применяется в дополнение к линейному масштабу.

Теперь, когда все основные параметры коррекций как торго­вых инструментов подробно описаны, можно свести все вместе и проанализировать наборы данных разных продуктов различных сегментов международных рынков.

Анализ разделен на две секции: коррекции на дневной основе и коррекции на недельных данных.

В. КОРРЕКЦИИ НА ДНЕВНОЙ ОСНОВЕ

Работа с коррекциями требует большой дисциплины и точности.

Самые большие возможности прибыли появляются при работе с очень подвижными продуктами типа Индекса S&P500 и Инде­кса DAX30 или наличными валютами (пара наличная японская иена/доллар США; или (в последнее время) наличная евро/доллар США).

Но одной только волатильности недостаточно. Для успешной торговли требуются и волатильность, и большой объем. Если объ­ем недостаточно велик, проскальзывание (при входе и выходе из позиции по продукту) становится слишком большим и торговать не рекомендуется.

Какой-то идеальной инвестиционной стратегии, работающей на любом рынке в любое время, не существует, потому что нет простого способа заранее определить, будет ли движение рынка большим или малым, быстрым или медленным. Самое важное ре­шение, принимаемое любым инвестором, это определение разме­ра колебания и расчета сопутствующих коррекций. Размер рыноч­ного колебания определяет, будет ли движение рынка считаться большим или малым, медленным или быстрым.

Какого-то простого и совершенного правила не существует. В своих исследованиях мы работаем с минимальным типовым раз­мером колебания в 80 тиков (движение от 1,400.00 до 1,480.00) на рынке Индекса S&P500. Но для наличной японской иены рекомен­дуем размер колебания в 180 тиков (движение от 110.00 до 111.80).

Еще одна важная проблема, с которой часто сталкиваются ин­весторы, это определение того, когда рынок находится в восходя­щем тренде, а когда тренд разворачивается в нижнюю сторону. Статус рынка должен быть установлен в первую очередь, иначе инвесторы не смогут принимать решение, в каком направлении вкладывать капитал.

До тех пор, пока рыночные цены формируют новые минимумы и размер колебания от предыдущего пика больше размера колеба­ния минимума, мы будем иметь сигнал на продажу, как только бу­дет достигнут наш заранее рассчитанный уровень коррекции (61,8%, например). Но мы никогда заранее не знаем, продаем ли мы в коррекции предыдущей импульсной волны нисходящего тренда или в импульсной волне нового восходящего тренда.

Вот почему рекомендуется работать с более высоким уровнем коррекции и большим размером колебания. Мы можем непра­вильно рассчитать направление импульсной волны, но уровень риска остается низким, и мы все еще имеем шанс выйти из нашей позиции без слишком большого ущерба (рисунок 3.10).

В Таблице 3.1 суммированы различные параметры, касающие­ся процентного размера восстановления, размера колебания и правил входа. А теперь возвратимся к этим правилам.

Примерный набор параметров инвестиции в Индекс S&P500 может выглядеть следующим образом.

• Минимальный размер первоначального колебания Индекса S&P500 установлен на 80 базисных пунктов (например, дви­жение от 1,400.00 до 1,480.00). Если нет коррекции размером 61,8% или более, сигнал не засчитываем.

• Никогда нельзя пытаться догнать галопирующий рынок, не­зависимо от того, насколько сильно мог начать двигаться

Рисунок 3.10 Уровни риска вкоррекции, которая оказывается импульс­ной волной нового тренда. Источник: FAMResearch, 2000.

Индекс S&P500. Это правило применяется строго, если только мы не получаем новой возможности входа, соответст­вующей правилам коррекций.

• Когда коррекция достигает уровня 61,8%, следует открыть длинную позицию на стороне покупки по цене максимума предыдущего дня или короткую на стороне продажи по цене минимума предыдущего дня.

• После того, как инвестиция сделана, мы работаем, имея це­левую прибыль, 0,618-кратную полному размеру колебания первой импульсной волны. Мы работаем с плавающим сто­пом, установленным на самый низкий минимум прошлых четырех дней, как описано в предыдущем разделе. Уровень нашего стоп-лосса определяется минимумом первого дня первоначальной импульсной волны.

• Мы не следуем общему правилу повторного входа, описан­ному в предыдущем разделе. Если сработает стоп, мы подо­ждем, пока не начнется новое полное колебание максимума или минимума, основываясь на минимальном размере коле­бания, и только после этого начнем искать новые возможно­сти торговли.

Для лучшего понимания сигналов покупки и продажи, которые будут сейчас представлены, очень важно понимать, что все вычисления сделаны на дневной гистограмме, охватывающей по­следние 11 месяцев Индекса S&P500 (до ноября 2000 года). Как и в предыдущей главе, мы использовали самые свежие контрактные данные O-H-L-C по состоянию на конец дня, предоставленные Bridge/CRB Data Services.

Не будем нагружать читателей годами тестовых прогонов раз­личных продуктов на компьютере. Мы выбрали только два приме­ра. Они дадут читателям некоторые идеи и объяснят стратегии, как можно делать деньги. Но мы подчеркиваем, что наша инфор­мация по этому вопросу носит образовательный характер.

Приложенный к книге CD-ROM позволяет каждому инвесто­ру получить те же результаты, которые мы показываем здесь, по­тому что использованные нами наборы данных поставляются вме­сте с программным обеспечением.

Для Индекса S&P500 за период с января по ноябрь 2000 года можно получить девять торговых сигналов, основанных на выше­упомянутом наборе параметров величины колебаний от максиму­мов до минимумов и от минимумов к максимумам, восстановле­ний, правил входа, целевых прибылей, плавающих стопов и пра­вил стоп-лосса.

Рисунок 3.11 и Таблица 3.2 показывают полученные условные прибыли и убытки по Индексу S&P500. (Сокращенные обозначе­ния торговых сигналов см. в Приложении.)

Чтобы объяснить использование коррекций со вторым набо­ром данных, мы провели подобное моделирование торговых сиг­налов на наличной японской иене (рисунок 3.12).

Основные базовые параметры анализа наличной японской иены:

• минимальный размер колебания 1,80 JPY (например, движе­ние от 110.00 до 111.80); восстановление, по крайней мере, на 61,8%;

• вход по максимуму или минимуму предыдущего дня; по­вторный вход исключен;

• целевая прибыль на уровне, 0,618-кратном величине им­пульсного колебания; плавающий стоп устанавливается на четырехдневный минимум для покупок и четырехдневный максимум для продаж;

• стоп-лосс на минимуме предыдущего колебания для поку­пок и максимуме для продаж.

Рисунок 3.11 График Индекса S&P500 с января по ноябрь 2000 года. Смоделированные торговые сигналы основаны на дневных коррекциях. Источник: FAM Research, 2000.

Таблица 3.2 Расчет сигналов теста по Индексу S&P500 с января по ноябрь 2000 года

Рисунок 3.12 График наличной японской иены с января по ноябрь 2000года. Смоделированные торговые сигналы основаны на дневных коррекциях. Источник: FAMResearch, 2000.

Применение этих параметров к дневной гистограмме налич­ной японской иены дает набор сигналов, сопоставимый с полу­ченным по Индексу S&P500. Анализируя наличную японскую иену подобным же образом, можно доказать, что впечатляющая прибыль, полученная с Индексом S&P500, не случайна.

Девять примерных сделок по наличной японской иене в целом оказались прибыльны. Шесть сделок завершились с прибылью, и только три сделки привели к убыткам. Прибыль составила почти 9,00 пункта. Это многообещающий результат для 11-месячного периода испытаний. Номера пиков и впадин, а также прибыль и убытки по сигналам для пары наличная японская иена/доллар США сведены по сделкам в Таблице 3.3.

Чтобы понять таблицу правильно, читатели должны иметь в виду, что при торговле парой японская иена/доллар США сниже­ние цены указывает на усиление японской иены, а повышение це­ны — на усиление доллара США. Следовательно, сигналы на по­купку в таблице подразумевают спекуляцию на повышении цены. Это означает более сильный доллар США и более слабую япон­скую иену. Сигналы продажи подразумевают противоположную спекуляцию на более сильной японской иене и более слабом дол­ларе США. Следовательно, мы покупаем и продаем доллары США относительно японской иены как базового значения наше­го расчета прибылей и убытков.

Результаты тестов по Индексу S&P500 и наличной японской иене весьма многообещающи. Однако прибыль, накопленная в результате применения нашей выгодной стратегии комбинирова­ния коррекций с параметрами величины колебания, правил вхо­да, правил стоп-лосса и целевых прибылей, не должна переоцени­ваться. Мы охватили лишь очень ограниченный промежуток вре­мени в 11 месяцев. В течение этого пробного промежутка времени рыночная конъюнктура сложилась в пользу нашей стратегии ин­вестирования в корректирующие волны на рынках Индексного фьючерса и наличной валюты.

2000 год идеальный для демонстрации логики коррекций и ис­пользования коррекций. Главная цель данной книги образова­тельная; поэтому мы воздерживаемся от тестирования большего количества продуктов и различных дневных структур времени. Важнее выяснить, работают ли коррекции как торговые инстру­менты на недельной основе. Об этом пойдет речь в следующем разделе.

Таблица 3.3 Расчет сигналов тестирования по наличной японской иене с января по ноябрь 2000года

Источник: FAM Research, 2000.

С. КОРРЕКЦИИ НА НЕДЕЛЬНОЙ ОСНОВЕ

Когда мы работаем с недельными данными, то ожидаем большие изменения тренда и хотим использовать их, инвестируя в коррек­ции.

Индекс S&P500 переместился с примерно 1.250 пунктов в на­чале октября 1999 года до почти 1.600 пунктов в 2000 году. Налич­ная японская иена повысилась с приблизительно 107.00 JPY за 1.00 USD в августе 1997 года до почти 150.00 JPY за 1.00 USD в 1998 году. В конце 2000 года она торговалась приблизительно на уровне 110.00 JPY за 1.00 USD.

Долгосрочные трейдеры ищут колебания именно таких разме­ров. Однако даже у продуктов, которым присущи долгосрочные тренды, бывают периоды, когда продукты типа Индекса S&P500 или наличной японской иены не двигаются в тренде вообще. 2000 год очень хороший пример, как эти ликвидные продукты торгу­ются в узком диапазоне цен.

Работа с недельными данными проблематична, потому что ни­кто не может предсказать, будут ли рынки двигаться вверх, вниз или вбок. По сравнению с анализом дневных данных, на недель­ной основе мы находим большие искажения, и торговые подходы здесь могут быть или чрезвычайно хороши, или очень плохи.

Большие движения рынка можно уловить, когда правильно рассчитан размер коррекции. Но если мы выбираем неправиль­ный уровень восстановления, то или полностью упускаем важные движения, или несем большие убытки, чем те, с которыми мы столкнулись бы на дневной основе. Это происходит потому, что мы не можем оставаться так же близко к недельным рыночным данным, как хотелось бы. Колебание от одной недели к другой больше, чем ото дня ко дню, поэтому уровни стоп-лоссов, плава­ющих стопов и целевых прибылей могут (в пунктах) оказаться да­леко от уровней входа.

Следующий пример иллюстрирует (для Индекса S&P500), что
может произойти при использовании подхода, основанного на
коррекциях на недельном боковом рынке, продолжающегося в те­чение длительного периода времени (рисунок 3.13).

Рисунок 3.13 График Индекса S&P500 с июня 1999 года по ноябрь 2000 года. Смоделированные торговые сигналы основаны на не­дельных коррекциях. Источник: FAM Research, 2000.

Основные параметры нашего анализа:

• минимальный размер колебания 140 пунктов (например, движение от 1,400.00 до 1,540.00); восстановление по край­ней мере 38,2%; правило входа — по максимуму или мини­муму предыдущей недели;

• целевая прибыль на уровне, 0,618-кратном величине колеба­ния импульса; плавающий стоп на двухнедельном минимуме для покупок и двухнедельном максимуме для продаж; стоп-лосс на максимуме или минимуме предыдущей перед входом недели.

На основе недельного графика Индекса S&P500, представлен­ного на рисунке 3.13, можно получить набор сигналов, показан­ных в Таблице 3.4.

Таблица 3.4 Расчет сигналов тестирования по Индексу S&P500 сиюня 1999 года по ноябрь 2000 года

Источник: FAM Research, 2000,

Эта книга задумана как образовательный инструмент. Следова­тельно, в ней важно представить и плохие сценарии, возможные да­же в рамках наилучшим образом спланированных стратегий торгов­ли. Изучение провалов и ошибочных сделок на рынках столь же по­лезно, как и демонстрация потенциальной прибыльности стратегии. Можно достичь успеха при торговле по коррекциям на дневной ос­нове, но в то же время полностью провалиться, используя идентич­ный подход для торговли Индексом S&P500 на недельной основе.

Теперь рассмотрим наличную японскую иену как альтернативу Индексу S&P500. На дневной основе она один из наиболее надежных подверженных тренду продуктов. Для генерации торговых сигналов на недельных данных мы работаем со следующими параметрами:

• минимальный размер колебания 10.00 JPY (например, дви­жение от 110.00 до 120.00); восстановление по крайней мере на 38,2%;

• правило входа по максимуму или минимуму предыдущей не­дели; целевая прибыль на уровне, 0,618-кратном величине импульсного колебания; плавающий стоп на двухнедельном максимуме или минимуме; стоп-лосс на недельном (перед входом) максимуме или минимуме.

Сигналы недельного графика наличной японской иены пока­заны на рисунке 3.14 и в Таблице 3.5.

Хотя результаты упражнения с наличной японской иеной на­много лучше, чем на рынке Индекса S&P500, все равно некоторые важные колебания пропущены. Впадина №2 оказалась недоста­точно глубокой, чтобы достигнуть уровня восстановления 38,2%. Размер коррекции в данном конкретном случае рассчитан на ос­новании минимума колебания наличной японской иены на уров­не 79,78, имевшего место 24 апреля 1995 года. Но эта точка слиш­ком удалена в прошлое, чтобы быть частью графика. Правильное восстановление должно было опуститься до 109,25 в середине 1997 года, но корректирующее движение, сформировавшее впадину №2, остановилось на уровне 110,63. В результате движение из впа­дины №2 до целевой прибыли на максимуме №3 (длинная пози­ция) не было уловлено. То же самое произошло, когда годом поз­же пик №9 не поднялся достаточно высоко, чтобы дать новый сигнал на продажу в направлении тренда к впадине № 10.

При работе с недельными коррекциями появляются две клю­чевые проблемы. Если мы начинаем применять уровни восстано­вления 38,2%, цены рынка перемещаются к 50,0 или даже 61,8%, и можно понести существенные убытки, потому что велика веро­ятность срабатывания стопа. С другой стороны, если захотим иг­рать безопасно, дожидаясь уровня восстановления 61,8%, можно никогда его и не дождаться.

Взвесив преимущества и недостатки коррекций на недельной основе, мы не рекомендуем применение коррекций как средства анализа недельных данных.

Коррекции проанализированы в принципе, а также на днев­ных и недельных данных. Теперь перейдем к описанию и анализу расширений, очень полезных инструментов торговли, работаю­щих так же эффективно, как коррекции на дневной основе.

D. РАСШИРЕНИЯ 3-ВОЛНОВОЙ ФИГУРЫ

Расширения (extensions) — это избыточные движения цен, проявляющиеся в условиях галопирующих рынков, разрывов на открытии, а также достижения верхних или нижних лимитных уровней торгов при высокой волатильности.

Чаще всего расширения имеют место, когда направление тренда резко изменяется неожиданными новостями, например, информа­цией о погоде, докладами по урожаю или объявлениями процент­ных ставок советом директоров Федеральной резервной системы.

Рисунок 3.14 График наличной японской иены с декабря 1996 года по июль 2000 года Смоделированные торговые сигналы основаны на недельных коррекциях. Источник: FAM Research, 2000.

Таблица 3.5 Расчет сигналов тестирования по наличной японской иене с июня 1996 года по ноябрь 2000 года

Источник: FAM Research, 2000.

Когда новости противоречат ожиданиям инвесторов, на рынке возникают ситуации с сильным торговым потенциалом. Однако такой ситуацией можно воспользоваться, если анализ выполнен в соответствии с разумными и твердыми правилами. С другой сто­роны, значительные подвижки рынка могут также представлять очень большую опасность для инвесторов, захваченных врасплох с неправильной позицией на рынке.

Однако это лишь один из подходов к рассмотрению расшире­ний. Они (расширения) могут также определять изменения долго­срочного тренда на рынках акций, фьючерсов, фондовых Индек­сов или наличных валют.

В анализе расширений в данном и последующих разделах мы концентрируемся на двух наборах выборочных данных: (1) Ин­декс DAX30 и (2) наличная японская иена. Поскольку нам нужны сильные изменения тренда на рынках, а также продукты с высо­кой волатильностью и высокой ликвидностью, мы предпочитаем эти продукты сезонным продуктам типа фьючерсных контрактов на сою или свиную грудинку.

Расширения происходят главным образом в третьей волне 3-волновой ценовой фигуры. В правильной 3-волновой фигуре восходящего тренда коррекция не опускается ниже основания волны 1, в то время как в расширениях, выходящих из бычьей или медвежьей ловушки неправильных вершин или оснований, кор­рекция может идти выше максимума первой импульсной волны или ниже минимума первой импульсной волны соответственно.

На рисунке 3.15 проиллюстрированы две основные графиче­ские конфигурации расширений.

Использование расширений означает инвестирование про­тив направлений главных трендов. Работа с расширениями предполагает, что инвестор, пользуясь ситуацией дисбаланса на рынке, стремится получить быструю прибыль. Следовательно, важно заранее знать, когда открыть позицию и когда выйти из позиции.

При расчете ценовых целей расширений третьей волны 3-вол-новой конфигурации графика необходимо выполнить три после­довательных шага.

1. Минимальный размер колебания должен быть определен и установлен по расстоянию от пика до впадины (или от впади­ны до пика) первой импульсной волны 3-волновой фигуры.

2. Размер колебания должен быть умножен на отношение Фи­боначчи ФИ, где ФИ = 1,618.

3. Для определения ценовой цели итоговое значение прибав­ляется к величине первоначального колебания.

Рисунок 3.16 — это визуализация трехшагового подхода к рас­чету ценовой цели Фибоначчи для расширений.

Рисунок 3.16 Расширение в 3 волне восходящего тренда 3-волновой фи­гуры. Уровень ценовой цели измерен отношением Фибонач­чи ФИ = 1,618. Источник: FAM Research, 2000.

В Главе 1 расширения представлены как геометрические торго­вые инструменты Фибоначчи. Нами описаны альтернативные от­ношения ряда ФИ как подходящие единицы измерения размера расширений. Это общее заявление по-прежнему в силе. Однако для объяснения использования расширений мы ограничиваем анализ отношением 1,618, равное ФИ Фибоначчи. Желающие распространить анализ на альтернативные отношения могут сде­лать это, выбрав соответствующие отношения в меню программы WINPHI.

Работа с целевыми ценами Фибоначчи в расширениях приво­дит к трем различным сценариям. Рыночные цены могут: (а) под­ходить близко к предварительно рассчитанной целевой цене, но не достигать ее с небольшим промежутком; (b) достигать точной ценовой цели или (с) пролетать дальше ценовой цели.

Наиболее важная переменная в анализе расширений — размер колебания; следовательно, реализация одного из этих трех сцена­риев зависит от силы выбранной импульсной волны.

Если размер колебания слишком мал, импульс расширения мо­жет оказаться слишком большим, и рынок пройдет на большое рас­стояние за целевую цену. Это делает ненадежным отношение Фи­боначчи ФИ = 1,618, используемое для вычисления ценовой цели. Кроме того, на рынке может быть слишком много шума, что может сделать базовые рыночные колебания непредсказуемыми. И еще более важно: если размер колебания слишком мал, целевые прибы­ли могут сократиться настолько, что их станет трудно выполнить.

Если размер колебания слишком велик, для достижения цено­вой цели могут потребоваться недели, месяцы и даже годы. Чем больше выбранный размер колебания, тем более долгосрочно ориентируемым должен быть анализ, особенно если используют­ся недельные графики. Когда долгосрочные целевые цены достиг­нуты, они станут важными поворотными точками движения про­анализированных продуктов. Расширения, рассчитанные для больших колебаний, имеют незначительную ценность для сред­них инвесторов, вкладывающих капитал в краткосрочном или среднесрочном масштабе времени.

В дополнение к размеру импульсного колебания, успешное применение расширений определяют несколько других парамет­ров. Перейдем к объяснению правил входа, правил стоп-лосса, правил целевой прибыли и правил повторного входа, а затем за­вершим данный раздел, продемонстрировав торговый потенциал расширений.