Тема 2. Финансирование инновационной деятельности

Для реализации инновационных проектов необходимо финансирование, поэтому для анализа инноваций и. в частности, при оценке интеллектуальной собственности, необходимо осуществлять определенные финансовые расчеты. В финансовых операциях, особенно долгосрочных, фактор времени играет не меньшую роль, чем размеры денежных сумм, поскольку рубль, полученный сегодня, стоит больше рубля, который будет получен в будущем. Данное явление называется принципом неравноценности денег во времени.

Проценты – это абсолютная величина дохода от предоставления денег в долг в любой его форме.

Наращенная сумма ссуды – это первоначальная сумма плюс начисленные к концу срока ссуды проценты:

, (2.1)

где S – наращенная сумма ссуды, р.;

Р – первоначальная сумма ссуды, р.;

I – начисленные к концу срока ссуды проценты, р.

Процентная ставка наращения - это отношение процентов за год к сумме долга. Рассмотрим далее следующие виды процентных ставок:

♦ простая процентная ставка наращения;

♦ сложная процентная ставка наращения;

♦ номинальная процентная ставка наращения.

Простая процентная ставка наращения – это ставка, при которой база начисления всегда остается постоянной.

Проценты (I) за весь срок ссуды вычисляются по формуле:

, (2.2)

где n – срок ссуды в годах;

i – простая годовая ставка наращения, десятичная дробь.

Подставив выражение для процентов (2.2) в (2.1), получим формулу простых процентов:

, (2.3)

Множитель называется множителем наращения простых процентов.

Срок ссуды рассчитывается по формуле:

, (2.4)

где t – число дней ссуды;

К – временная база или число дней в году.

Сложная процентная ставка наращения – это ставка, при которой база начисления является переменной, т.е. проценты начисляются на проценты.

Наращенная сумма при сложной процентной ставке рассчитывается по формуле:

, (2.5)

где а – сложная процентная ставка наращения.

Множитель называется множителем наращения сложных процентов.

Часто в финансовых операциях в качестве периода наращения процентов используется не год, а месяц, квартал или другой период. При этом в контрактах фиксируется не ставка за период, а годовая ставка, которая в этом случае называется номинальной. Наращенная сумма при использовании номинальной процентной ставки наращения определяется по формуле:

, (2.6)

где, j – номинальная ставка наращения процентов;

m – количество начислений за год.

Дисконтированием называется процесс определения современной стоимости будущего платежа. При дисконтировании суммы S, которая будет выдана через срок n, по ставке дисконтирования i вычисляется современная величина (стоимость) Р суммы S. Используя формулы (3), (5) и (6) получим соотношения дисконтирования для рассмотренных типов процентов:

- для простой процентной ставки: (2.7);

- для сложной процентной ставки: (2.8);

- для номинальной ставки: , (2.9)

Множители , и называются дисконтными множителями.

Дисконтом D называется разность между величиной будущего платежа и его современной стоимостью:

D=S-P, (2.10)

Процентная ставка является также измерителем степени доходности любой финансовой операции. В этом случае процентная ставка называется доходностью.

Задача 2.1. Ссуда 25000 руб. выдана на срок 0,7 года под простые проценты (18 % годовых). Определить проценты и наращенною сумму.

Задача 2.2. Какой величины достигнет долг, равный 6000 руб., через четыре года при росте по сложной ставке наращения 18,5 % годовых? Найдите значение дисконта.

Задача 2.3. Какой величины достигнет долг, равный 15000 руб., через 2 года при росте по сложной ставке 10 % годовых при начислении процентов раз в году и ежеквартально? Определите значение дисконта для обоих случаев.

Задача 2.4. Через 159 дней должник уплатит 8,5 тыс. руб. Кредит выдан под простые проценты 19 % годовых. Какова первоначальная сумма долга и дисконт при условии, что временная база равна 360 дней?

Задача 2.5. Через два года инвестор получит1440 млн. руб. Определить современную стоимость этого платежа и дисконт при ставке дисконтирования 20% годовых (по сложной ставке наращения).

Задача 2.6. В финансирование инновационного проекта инвестор вложил 10 млн. руб., через два года он получит 14,4 млн. руб. Определить доходность инвестиций в виде годовой ставки сложных процентов.

Задача 2.7. Простая процентная ставка депозита равна 20 % годовых, срок депозита - 0,5 года. Определить доходность финансовой операции в виде сложной годовой процентной ставки.

Движущие мотивы финансирования инновационной деятельности существенно зависят от того, реализуется ли инновация на свои или привлеченные средства. Однако для большинства инноваций в случаях финансирования и за счет собственных средств, и за счет привлечения финансовых ресурсов в основе лежит показатель цены капитала. Итак, критериями инвестиционной привлекательности являются:

1) цена собственного капитала компании

2) цена привлечённого капитала компании

3) структура капитала

Цена собственного капитала определяется по формуле:

, (2.27)

где Цск – цена собственного капитала;

р – отношение суммы дивидендов к рыночной капитализации компании;

U – акционерный капитал, р.;

А – амортизационный фонд, р.;

М – прибыль, р.;

В – безвозмездные поступления, р.

Цена собственного капитала для самофинансирования инноваций является нижним пределом рентабельности. Для внешнего инвестора цена собственного капитала инноватора является гарантией возврата вложенных средств.

Цена привлеченного капитала рассчитывается как средневзвешенная процентная ставка по привлеченным финансовым ресурсам:

, (2.28)

где Цпк – цена привлеченного капитала;

k_i – ставка привлечения финансового капитала (k_i = 0 для безвозмездных ссуд), % годовых;

V_i – объем привлеченных средств, р.;

m – число источников привлеченных средств.

Задача 2.8. Определить цену собственного капитала акционерной компании, если собственный капитал имеет следующую структуру:

Задача 2.9. Определить цену привлеченного капитала, если ставки по кредитам и векселям 20 % годовых, купон по облигациям установлен в размере 25 % годовых.

Привлеченный капитал ОАО имеет следующую структуру: