проекту

Запропонований інноваційний проект передбачає впровадження нової технології управління виробництвом продукції при середньозваженої вартості капіталу 250%.

Визначити внутрішню ставку рентабельності (IRR) запропонованого інноваційного проекту графічним методом за такими показниками:

На основі розрахунків зробити висновки та відповідні пояснення про доцільність цього інноваційного проекту.

Методичні рекомендації

Під нормою рентабельності інвестицій (IRR) розуміють значення коефіцієнту дисконтування, при якому NPV проекту дорівнює нулю.

IRR = r, при якому NPV = f (r) =0

Зміст розрахунку цього коефіцієнту при аналізі плануючих інвестицій полягає в такому: IRR показує максимально допустимий відносний рівень витрат, які можуть бути асоційовані с даним проектом.

Так, якщо проект повністю фінансується за рахунок позички комерційного банку, то значення IRR показує верхню межу допустимого рівня банківської процентної ставки, перевищення якої робить проект збитковим.

Далі внутрішня ставка рентабельності (IRR) проекту це та ставка дисконтування, при якій чиста справжня вартість проекту дорівнює нулю (всі витрати, з обліком тимчасової вартості грошей, окупаються).

Для визначення (IRR) графічним методом потрібно:

помітити відповідні точки на графіку (по осі ординат – ставка прибутковості, дисконтування, по осі абсцис – NPV)на основі даних про NPV та IRR; з'єднати дані точки і, якщо необхідно, продовжити графік NPV до перетину з віссю IRR. У точці перетину графіку с віссю IRR чиста справжня вартість проекту дорівнює нулю.

Після з¢єднання точок на графіку визначимо, що при NPV=0, ставка дисконтування складає якусь величину (наприклад 450%, або 4,5), що перевішує СВК (2,2 або 220%). СВК – це ціна авансованого капіталу підприємства. І це дозволить повернути авансований капітал і забезпечити фінансовий запас міцності інноваційного проекту(450-220), що забезпечить підвищити рівень рентабельності підприємства за рахунок впровадження даного інноваційного проекту.

Після з¢єднання точок на графіку визначили, що при NPV=0, ставка дисконтування складає величину 4,29 (429 %) що перевішує СВК (2,5 або 250%).. І це дозволить повернути авансований капітал і забезпечити фінансовий запас міцності інноваційного проекту(429-250) і становить,179 що забезпечить підвищити рівень рентабельності підприємства за рахунок впровадження даного інноваційного проекту.

Методи фінансування інноваційної діяльності підприємства

В рыночной экономике основную массу исследований и разработок осуществляют коммерческие фирмы, а так как инновационная деятельность - это достаточно капиталоемкий процесс, фирмы неминуемо сталкиваются с необходимостью поиска оптимальной структуры источников финансирования.

В качестве источников могут выступать собственные и привлеченные средства, средства бюджетов различных уровней и внебюджетных фондов.

Что бы достичь максимально успеха фирмам приходится комбинировать различные варианты финансирования. Существенную роль так же исполняет государство. В свою очередь оно заинтересовано в осуществлении фирмами и организациями инновационных проектов, поскольку сумма революционных инноваций повышает уровень научно-технического прогресса НТП в стране. В некоторые проекты, в которых государство видит перспективу, субсидируются для создание инноваций в частном секторе.

Методы финансирования можно разделить на прямые и косвенные. Наиболее распространенными источниками прямого финансирования инновационных проектов являются: - ускорение научно-технический прогресс.

• банковский кредит;

• средства от эмиссии ценных бумаг;

• сторонние инвестиции;

• средства от продажи или сдачи в аренду свободных активов;

• инновационный кредит;

• доходы от краткосрочных проектов для финансирования долгосрочных;

• собственные средства фирмы (прибыль, амортизационный фонд);

• средства, полученные под заклад имущества.

К косвенным методам относятся такие, которые обеспечивают инновационные проекты необходимыми материально-техническими, трудовыми и информационными ресурсами. К подобным методам относят:

• покупку в рассрочку или получение в лизинг (аренду) необходимого для выполнения проекта оборудования;

• приобретение (на используемую в проекте технологию) лицензии с оплатой последней в форме роялти (процента от продаж конечного продукта, особенно поданной лицензии);

• размещение ценных бумаг с оплатой в форме поставок или получение в лизинг необходимых ресурсов;

• привлечение потребных трудовых ресурсов и вкладов «под проект» в виде знаний, навыков и ноу-хау.

Банковский кредит. Фирма самостоятельно разрабатывает бизнес-планы инвестиционных проектов. Банк проверяет расчеты и делает выводы на основе построения собственных моделей. В случае принятия решения о кредитовании банк заключает с фирмой кредитный договор, где фиксируются суммы выдаваемых ссуд, сроки и порядок их использования и погашения, процентные ставки, другие выплаты за кредит, формы обеспечения обязательств и др. Условно по видам финансирования это может быть:

• инвестиционное кредитование (кредитная линия по нецелевому кредиту);

• проектное финансирование (кредитная линия по целевому кредиту).

При инвестиционном кредитовании источником возврата средств является вся хозяйственная деятельность заемщика, включая доход, который принесет проект.

При проектном финансировании источником погашения средств кредита является сам проект. Проектное финансирование более рискованно по сравнению с обычным инвестиционным кредитованием. Предпочтения отдаются так называемым концевым проектам, когда основной объем инвестиций уже осуществлен за счет собственных средств и требуется кредит на завершение производства и выпуск продукта или услуги на рынок. Считается, что фирме рационально брать кредит по частям и на меньший срок для каждой части, а также заключать с кредитором соглашение о выделении кредитной линии.

Основные источники коммерческого финансирования инновационной деятельности фирмы:

Банковский кредит, само-финансирование, факторинг, инновационный кредит, эмиссия ценных бумаг, создание венчура (это предприятие мелкого бизнеса, занимающееся опытно-конструкторскими разработками или другими наукоемкими работами, благодаря которым осуществляются рискованные проекты.), инновационные проекты, пакетирование проектов, форфейтинг (операция по приобретению финансовым агентом (форфейтором) коммерческого обязательства заёмщика (покупателя, импортера) перед кредитором (продавцом, экспортером).), доходы от продажи ноу-хау, заклад имущества и аренда или лизинг свободных активов.

Эмиссия ценных бумаг. Привлечение инвестиционных ресурсов под выпуск ценных бумаг носит название эмиссионного финансирования и значительно способствует привлечению средств для крупных вложений инновационной фирмы. Эмиссия акций не только приносит учредительский доход основателям фирмы, но и позволяет ей получить необходимые средства для расширения деловых операций. Для привлечения дополнительных средств инновационная фирма может размещать на рынке разные виды ценных бумаг.

Эмиссия может осуществляться с помощью различных каналов: по прямым связям, на фондовой бирже, через инвестиционно-дилерские компании, банки и посреднические компании.

Функциональной задачей венчурного финансирования является помощь росту конкретного бизнеса путем предоставления определенной суммы денежных средств в обмен на долю в уставном капитале предприятия или пакет его акций. Венчурный капиталист — это посредник между коллективными инвесторами и предпринимателями. Процесс венчурного финансирования можно описать следующим образом: венчурный фонд выкупает часть акционерного капитала компании-объекта инвестирования. При этом юр. лицо – управляющая организация фонда – пользуется финансовыми средствами одного либо нескольких инвесторов. Используя эти средства, компания-объект развивается, увеличивая при этом свою стоимость. Через некоторое время управляющая фирма осуществляет обратный процесс обмена приобретенных ей акций на денежные средства, фиксируя свою прибыль от данной инвестиционной договора.

Венчурный капитал — это долгосрочный рисковый капитал, инвестируемый в акции новых и быстрорастущих компаний с целью получения высокой прибыли после регистрации этих компаний на фондовой бирже.

Самофинансирование может осуществляться двумя способами: из прибыли, распределенной на цели развития, и теоретически из амортизационного фонда. Если прибыль велика, то часть ее можно направить на осуществление инновационных проектов, и даже если проект оказывается убыточным или не окупается, фирма рискует только своим капиталом, а не кредитными ресурсами.

Финансирование долгосрочного инновационного проекта из доходов от параллельного краткосрочного проекта (проектов), синхронизируемых с ожидаемыми проектными расходами. Данный вид финансирования еще называют пакетированием долгосрочного инновационного проекта с краткосрочными коммерческими с целью поддержания масштабного инновационного проекта прибылью от реализации точечных проектов. Метод представляется достаточно реальным и оперативным при условии выбора наиболее прибыльных и менее затратных видов вспомогательной коммерческой деятельности.

Реализация излишних активов с вложением полученных средств в осуществление проекта увеличивает капитал фирмы. Данный метод по мере его осуществления трансформируется в самофинансирование. Часто это является вынужденным шагом, который характерен для малых инновационных фирм, не способных мобилизовать заемные средства.

Лизинг, по сути, близок к аренде. В лизинговой сделке участвуют три участника — фирма-лизингодатель, фирма-лизингополучатель и банк. В отличие от арендатора лизингополучатель не только получает объект в длительное пользование, на него возлагаются традиционные обязанности покупателя, связанные с правом собственности: оплата имущества, возмещение потерь от случайной гибели имущества, его страхование и техническое обслуживание, а также ремонт. Лизинг представляет собой долгосрочную аренду машин, оборудования, различных видов специальной техники, транспортных средств, а также сооружений производственного характера. Объектом лизинга не могут быть земля и другие природные объекты.

Документом, определяющим отношения между должником и кредитором, является закладная. Это ценная бумага, вид долгового обязательства, по которому кредитор в случае невозмещения долга заемщиком получает ту или иную недвижимость (землю, строения). В инновационной сфере закладная оформляется, когда заемщику предоставляется кредит, обеспечением которого служит залог. Кредитор-залогодатель имеет право при невыполнении должником обязательства, обеспеченного залогом, получить компенсацию из стоимости заложенного имущества путем его продажи. Одной из форм залога является ипотека. Ипотека — это разновидность залога недвижимого имущества (главным образом земли и строений) с целью получения ссуды.

Доходы от продажи технологий и ноу-хау. Существуют причины, побуждающие инновационные фирмы торговать лицензиями на технологии производства инновационных товаров, а не самими товарами: а) нет достаточного количества ресурсов для самостоятельного освоения конечного продукта; б) фирма не имеет опыта торговли конечным товаром; в) всевозможные таможенные барьеры; г) перекрестное лицензирование; д) фирма уходит с рынка и др. Получая таким образом инвестиции, инновационная фирма упускает часть прибыли и создает себе новых конкурентов.

Форфейтинг. Это своеобразная форма трансформации коммерческого кредита в банковский. Форфейтинг применяется в том случае, когда у инновационной фирмы нет средств для приобретения какой-либо продукции, необходимой для внутреннего производства. Покупатель ищет продавца товара, который ему необходим, и, заручившись предварительным согласием коммерческого банка (третьего участника сделки), договаривается о его поставке на условиях форфейтинга. После заключения контракта на поставку необходимой продукции инновационная фирма передает продавцу комплект векселей, общая стоимость которых равна стоимости продаваемого объекта с учетом процентов за отсрочку платежа, т.е. за предоставленный коммерческий кредит. Продавец товара передает полученные от инновационной фирмы векселя банку без права оборота на себя и сразу получает деньги за реализованный товар.

Факторинг. Это комплекс финансовых услуг, оказываемых банком клиенту в обмен на уступку дебиторской задолженности. Для инновационной фирмы эти услуги могут включать финансирование поставок товаров, страхование кредитных рисков, учет состояния дебиторской задолженности и регулярное предоставление соответствующих отчетов клиенту, контроль за своевременностью оплаты и работу с дебиторами. Финансирование поставок при факторинге предусматривает, что немедленно после поставки продавцу банк выплачивает в качестве досрочного платежа значительную часть суммы поставки. В различных странах мира размер долгосрочного платежа составляет от 50 до 90% от суммы поставки. Остаток (сумма поставки за вычетом суммы долгосрочного платежа и за вычетом комиссии банка) выплачивается продавцу вдень поступления денег от дебитора. В ходе факторингового обслуживания может быть профинансирована поставка на любую, даже самую незначительную сумму. Поскольку факторинг является долгосрочной программой финансирования оборотного капитала, договор факторингового обслуживания заключается на неопределенный срок и будет действовать сколь угодно долго, пока обе стороны удовлетворены взаимным сотрудничеством.