Управление заемным капиталом

Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Эти средства привлекаются предприятием на строго целевой основе (финансирование оборотных активов при недостатке собственных ресурсов, формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов, на выдачу ссуд работникам).

При привлечении заемных средств предприятием устанавливается лимит использования этих средств в своей деятельности. Эти диктуется:

1. Предельным эффектом финансового левериджа, т.е. определяется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала;

2. Обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия.

Далее определяется стоимость привлечения заемного капитала из разных источников и выбирается оптимальный вариант. Заемный капитал может привлекаться на краткосрочной и долгосрочной основе. На долгосрочный период привлекаются, как правило, средства для расширения основных средств и формирования недостаточного объема инвестиционных ресурсов. На краткосрочный – для всех остальных целей.

Необходимо сформировать наиболее эффективные условия привлечения кредитов: срок предоставления кредита, ставка процента за кредит, условия выплаты процентов, условия выплаты основной суммы долга, прочие условия, связанные с получением кредита.

Заемный капитал может привлекаться в следующих формах:

– банковский кредит;

– финансовый лизинг;

– облигационный заем;

– товарный (коммерческий) кредит;

– текущие обязательства по расчетам.

Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:

1. Достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя;

2. Обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности;

3. Более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта «налогового щита» (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль);

4. Способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:

1. Использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия – риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала;

2. Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.);

3. Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов;

4. Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются, как правило, на платной основе).

Следовательно, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).