Приклад 9.1

Підприємство розглядає доцільність придбання нової технологічної лінії по ціні 18 000 у.о. За прогнозами відразу ж після пуску лінії щорічні надходження після відрахування податків складуть 5 700 у.о. Робота лінії розрахована на 5 років. Ліквідаційна вартість лінії дорівнює витратам на її демонтаж. Необхідна норма прибутку складає 12%. Визначити NPV.

Рішення:

Якщо NPV > 0, значить поточна вартість доходів перевищує поточну вартість витрат і проект слід прийняти; при NPV < 0 – проект слід відхилити, тому що він не принесе підприємству дохід на вкладений капітал; при NPV = 0 – проект ні прибутковий, ні збитковий.

При прогнозуванні доходів по роках необхідно по можливості враховувати всі види надходжень як виробничого, так і невиробничого характеру, що можуть бути асоційовані з даним проектом. Так, якщо по закінченні періоду реалізації проекту планується надходження коштів в вигляді ліквідаційної вартості обладнання або вивільнення частини оборотних коштів, вони повинні бути враховані як доходи відповідних періодів.

Якщо проект припускає не разову інвестицію, а послідовне інвестування фінансових ресурсів протягом т років, то формула для розрахунку NPV модифікується таким чином:

(9.11)

де і – прогнозований середній рівень інфляції.

Економічний зміст ставки дисконтування r полягає в тім, що вона показує прибутковість альтернативних вкладень коштів. Інакше кажучи, це мінімальна норма прибутковості, очікувана інвестором від даного проекту.

Ставкою дисконтування можуть бути наступні показники:

- дисконтна ставка НБУ;

- банківський відсоток по депозитному рахунку (орієнтація на надійні банки);

- рентабельність власних коштів підприємства;

- ставка, що дорівнює вартості кредитних ресурсів, необхідних для заповнення оборотних коштів;

- ставка, яка дорівнює індексу інфляції;

- прибутковість по надійних цінних паперах – державним облігаціям.

Показник NPV має один недолік: обрана дисконтна ставка приймається звичайно незмінною для всього періоду експлуатації інвестиційного проекту, і в майбутньому зі зміною економічних умов вона може змінюватися. Якщо в ході імітаційних розрахунків необхідно застосовувати різні коефіцієнти дисконтування, то, по-перше, формула (9.10) не може бути застосована і, по-друге, проект, прийнятий при постійній дисконтній ставці, може стати неприйнятним. Однак, незважаючи на цей недолік у системі показників його визнано найбільш надійним при оцінці ефективності інвестицій.