Тема 7. Сутність та оцінка ризиків реального інвестування

Методичні вказівки до вивчення теми

Сутність і класифікація інвестиційних ризиків реального інвестування.

Реальне інвестування у всіх його формах сполучено з численними ризиками, ступінь впливу яких на його результати істотно зростає з переходом до ринкової економіки. Інвестиційний ризик є видом економічного ризику. У свою чергу економічний ризик є формою прояву невизначеності, її часткою случаємо.

Невизначеність у загальному випадку припускає можливість реалізації подій по двох або більш (декількох) сценаріях. Таким чином, не можна з вірогідністю сказати, що відбудеться той або інший варіант подій. Відмінністю ризику від невизначеності є наявність більш точної інформації про майбутнє. З математичної точки зору, ситуація ризику припускає наявність інформації про імовірності реалізації різних сценаріїв.

З економічної точки зору ситуація ризику припускає одночасне виконання наступних умов:

1) особа, що приймає рішення, зв'язане з невизначеністю його майбутніх результатів, несе відповідальність за його наслідки;

2) наявність можливості здійснення як сценарію з позитивним результатом (позитивним ефектом), так і негативного (можливість появи збитків).

Під ризиком реального інвестування розуміється можливість виникнення несприятливих фінансових наслідків у формі втрати очікуваного інвестиційного доходу в ситуації невизначеності умов його здійснення.

Даному видові інвестиційного ризику властиві наступні особливості:

- інтегрований характер – ризик реального інвестування є сукупним поняттям, що інтегрує в собі численні види конкретних інвестиційних ризиків.

- об'єктивність прояву – є характерним для будь-якого підприємства, що здійснює інвестиційну діяльність;

- розходження видової структури ризиків на різних стадіях здійснення інвестиційного проекту – кожної стадії проекту властиві специфічні ризики. Тому оцінка сукупного інвестиційного ризику здійснюється звичайно по окремих стадіях проекту;

- високий рівень зв'язку з комерційним ризиком – формування позитивного грошового потоку відбувається безпосередньо на стадії експлуатації, і ризик пов'язаний безпосередньо з комерційною діяльністю підприємства;

- висока залежність від тривалості життєвого циклу проекту – прямо пропорційна залежність;

- відсутність достатньої інформаційної бази для оцінки рівня ризику – унікальність параметрів кожного проекту визначають складність використання економіко-статистичних і інших методів оцінки;

- суб'єктивність оцінки – основний оціночний показник – рівень ризику носить суб'єктивний характер.

Класифікація ризиків інвестиційних проектів:

У залежності від його фактора, що генерує:

- ризик зниження фінансової стійкості – визначається наявністю позикового капіталу при фінансуванні інвестиційного проекту;

- ризик неплатоспроможності (незбалансованої ліквідності) – унаслідок зниження рівня оборотних активів, що приводять до розбалансованості позитивних і негативного грошових потоків

- ризик проектування – унаслідок недосконалості підготовки бізнес-плану, неправильною оцінкою параметрів проекту;

- будівельний ризик – через вибір недостатньо кваліфікованих підрядчиків, використання застарілих матеріалів і технологій при будівництві – перевищення термінів будівельно-монтажних робіт;

- комерційний ризик – можливість зниження обсягів продажів;

- ризик фінансування проекту – можливість недостатності обсягу інвестиційних ресурсів (несвоєчасність, ріст середньозваженої вартості капіталу, недосконалість структури фінансування);

- інфляційний ризик – можливість знецінення доходів проекту

- податковий ризик – рівня ставок, видів, зміна термінів сплати й умов, механізму

- структурний операційний ризик – при високих постійних витратах

- криміногенний – оголошення його партнерами фіктивного банкрутства, підробки документів, розкрадання окремих активів

- інші види – мажорний-мажорну-мажорне-мажорна-форсі-мажорні.

По етапах здійснення:

- проектні ризики передексплуатаційної стадії – пов'язані з вибором проекту, підготовкою документів, будівельно-монтажних робіт, фінансуванням;

- стадії експлуатації – несвоєчасне освоєння проектних потужностей, недостатнє забезпечення сировинними ресурсами.

По комплексності дослідження:

- простий інвестиційний ризик – не поділяється на інші види ризику (інфляційний)

- складний інвестиційний ризик – складається з комплексу підвидів.

По джерелах виникнення:

- зовнішній, систематичний (ринковий ризик) – не залежить від діяльності підприємства – характерний для всіх економічних суб'єктів (зміна стадій економічного циклу, кон'юнктури інвестиційного ринку) – процентний, податковий, інфляційний;

- внутрішній, специфічний ризик (несистематичний) – некваліфікований інвестиційний менеджмент, неефективна структура активів, недооцінка партнерів.

По фінансових наслідках:

- ризик, що приводить тільки до економічних утрат – фінансові наслідки можуть бути тільки негативними;

- ризик, що приводить до упущеної вигоди – у силу сформованих визначених причин не може здійснити визначену дію, що веде до одержання доходів;

- ризик, що приводить як до втрат, так і можливій економічній вигоді (спекулятивний).

По характері прояву в часі:

- постійний ризик – характерний для всього періоду інвестування засобів

- тимчасовий – виникає на окремих етапах.

За рівнем фінансових утрат:

- припустимий – фінансові втрати не перевищують розрахункової суми прибутку по проекті;

- критичний – утрати не перевищують валового доходу;

- катастрофічний – часткова або повна втрата інвестованого капіталу.

По можливості передбачення:

– прогнозований – інфляційний, процентний і ін.;

– непрогнозований – форс-мажорний.

9. З урахуванням впливу інвестиційних ризиків на фінансові результати підприємства:

- «безризикові» інвестиції;

- інвестиції з припустимим рівнем ризику – можливість втрати суми розрахункового прибутку (критерієм допустимості є граничне значення імовірності настання ризику – 0,1 або 10%);

- інвестиції з рівнем критичного ризику – можливість утрати не тільки прибутку, але й обсягу розрахункового валового доходу від інвестиційного проекту (граничне значення імовірності настання ризику - 0,01 або 0,1%);

- інвестиції з катастрофічним рівнем ризику – можливість утрати всіх активів підприємства в результаті банкрутства (граничне значення імовірності настання ризику - 0,001 або 0,01%).

10. У залежності від розміру наслідків для підприємства і ступеня уразливості останнього, інвестиційні ризики можна розділити на:

- ті, котрі необхідно прийняти, тому що вони лежать в основі стратегії діяльності підприємства;

- ризики, що підприємство може собі дозволити (унаслідок їхнього низького впливу або низкою чутливості до них);

- ризики, що підприємство не може прийняти – нейтралізуються за допомогою споконвічного відмовлення від інвестиційних вкладень або їхній складових, або за допомогою управління їх наслідками або впливу на причини.

11. По характері і необхідності покриття:

- наслідку інвестиційних ризиків, що вимагають формального їхнього покриття – збитки, відбиті у фінансовій звітності підприємства і, що покриваються за рахунок зниження резервного капіталу підприємства або зниження розміру іншої якої-небудь статті додаткового капіталу в балансі. Формальне покриття, при цьому, не веде до реального руху грошових коштів;

- наслідку інвестиційних ризиків, що вимагають реального їхнього покриття за рахунок власних або позикових коштів підприємства.