Вопрос 52. Стратегия управления портфелем ценных бумаг. Определение нормы дохода портфеля ценных бумаг

Стратегия управления портфелем может содержать элементы двух основных подходов: традиционного и современного.

Начинающему инвесторуe целесообразно использовать традиционный подход в формировании портфеля. Он характеризуется широкой диверсификацией по отраслям, приобретением ценных бумаг известных компаний, которые имеют хорошие производственные и финансовые показатели. Предполагается, что и в будущем их показатели будут не хуже. Кроме того, принимается во внимание высокая ликвидность этих ценных бумаг, что позволяет покупать и продавать их в больших количествах,. экономя, на комиссионных.

С приобретением опыта на фондовом. рынке целесообразно постепенно переходить к более эффективному современному методу Сформирования портфеля, основанному наe статистических и математических методах. Его отличительной чертой является поиск взаимосвязиe между рыночным риском и доходом, формирование относительно рискованного портфеля, дающего повышенный доход. Этот метод требует серьезного компьютерногоe и математического обеспечения. Специалистами-аналитиками и программистами разрабатываютсяe специальные пакеты компьютерных программ, позволяющих решать многокритериальныеe задачи экстраполяции (прогнозирования доходности ценных бумаг). Компьютерыe ведут постоянную 1 обработку всего массива биржевой информации, выделяя постоянные тенденции и явления, выпадающие из типичных схем. Эта информацияe в обобщенном виде представляется инвестиционным специалистам, которые на ее основеe принимают решения, меняющие состав портфеля ценных бумаг.

При управлении портфелемe ценныхe бумаг необходимо иметь ввиду оптимальную степень диверсификации вложений. Современныe исследования на западном рынке показали, что оптимальная диверсификации небольшого портфеля должна составлять 8-20 типов ценных бумаг. При увеличенииe портфеля диверсификация должна увеличиваться. Портфели ценные бумаги крупных ИФ содержат порядка 100 ценных бумаг различных эмитентов. Традиционные e схемы управления портфелями ценных бумаг имеют три основных разновидности:1) Схема дополнительной фиксированной суммы. (крайне пассивная). Принцип: инвестирование e в ценные бумаги фиксированной суммы денег через фиксированны e интервалы времени. Т. к. курсы ценных бумаг испытывают постоянные колебания, то при e их повышении приобретается меньше ценных бумаг, а при понижении -больше. Такая стратегия позволяет получать прибыль за счет прироста курсовой стоимости вследствие циклического колебания курсов.2) Схема фиксированной спекулятивной суммы. Портфель делится на 2 части: спекулятивную и консервативную. Первая формируется из высокорискованных бумаг, обещающих высокие доходы. Вторая - из низкорискованных (облигации, государственные бумаги, сберегательные счета). Величина спекулятивной e части все время поддерживается на одном уровне. Если ее стоимость возрастает на определенную сумму или процент, изначально установленный инвестором, то на полученную e прибыль приобретаются бумаги для консервативной части портфеля. При падении стоимости спекулятивных бумаг ее аналогично восстанавливают за счет ценных бумаг e другой части портфеля.3) Схема фиксированной пропорции. Портфель также e делится на две части как в предыдущей схеме. При этом задается некоторая пропорция, при достижении которой производят восстановление первоначального соотношения e между двумя частями по стоимости. Если к традиционному подходу управления портфелем добавить элементы современного, получится схема плавающих e пропорций. Она требует определенного искусства инвестора, выражающегося в способности уловить характер циклического колебания курсов спекулятивных бумаг. Заключается e в том, что устанавливается ряд взаимосвязанных соотношений для регулирования стоимости спекулятивной и консервативный частый портфеля. Например: если e спекулятивная часть превысит столько-то процентов стоимости общего портфеля, то ее величина должна быть сокращена до такого-то процента; если же она упадёт до такого-то процента, то ее нужно увеличить до такого-то. Рассмотренные выше схемы могут e быть и более детализированными: портфель, например, может делиться на три части (корзины): акции, облигации, краткосрочные ценные бумаги. Стратегия управления e портфелем в этом случае заключается в поддержании постоянной пропорции между суммарной рыночной стоимостью каждой корзины по одной из рассмотренных выше e схем. В том числе, может быть использована гибкая шкала весов корзин, зависящая e от ожидаемой рыночной конъюнктуры и т. д. С целью страхования от резкого изменения рыночной конъюнктуры для больших портфелей ценных бумаг используется схема e фьючерсных контрактов с индексами. Если инвестор считает, что необходимо увеличить в портфел e долю облигаций, он продает фьючерсный индексный контракт с акциями e и покупает фьючерсный индексный контракт с облигациями, и наоборот.

Современный метод управления портфелем ценных бумаг предполагает, что фиксированная изначально e структура портфеля через некоторые интервалы времени может пересматриваться. Изменение состава портфеля происходит главным образом, при смещении инвестиционных целей. Оно e производится после взвешивания доходности и риска входящих в портфель бумаг.
Ценные бумаги могут продаваться по следующим причинам:

если они не приносят дохода и не дают надежд на него в будущем; если ценные бумаги выполнили возложенную на них функцию;

если появились e более эффективные пути использования денежных средств. Взаимосвязь риска, дохода и доходности.

Риск и доход рассматриваются как две взаимосвязанные категории. В наиболее общем виде под риском e понимается вероятность возникновения убытков или недополучени e е дохода e по сравнению с прогнозируемым вариантом. 2 элемента дохода от финансовых актива.
Доход от приращения e стоимости.
Доход от получения дивидендо e.

Доход, исчисленный e в процентах к первоначальной стоимости актива, называется доходностью актива e.

Риск e, как e и доход, можно измерить и оценить. В зависимости от того, какая методика исчисления риска e, меняется e и его значение.
Существуют две сновные методики оценки риска:
Анализ e чувствительности e конъюнктуры.
Анализ e вероятности распределения доходности.