Вопрос 51. Инвестиционный портфель: сущность, виды

Основная задача портфельного инвестирования – создание оптимальных условий инвестированияe за счёт обеспечения таких характеристик инвестиционного портфеля, которые невозможноe достичь при размещении средств в отдельно взятый объект. В процессе формированияe портфеля путем комбинирования инвестиционных активов достигается новоеe инвестиционное качество: обеспечивается требуемый уровень доходности при заданномe уровне риска.

За счетe многообразияe и сложности современных экономических отношений инвестиционный портфель можеe иметь различные цели, такие как:

· Обеспечитьe высокиеe темпы роста доходов. Предполагает получение регулярного дохода в текущем периоде. Достигается включением в портфель проектов с высокой текучейe доходностью, обеспечивающих подержание постоянной платёжеспособностиe предприятия;

· Обеспечитьe высокие темпы роста капитала. Позволяет обеспечить эффективную деятельностьe предприятия в долгосрочной перспективе. Достигается инвестированием средствe в проекты с высоким значением чистого дисконтированного дохода;

· Обеспечить минимизацию инвестиционных рисков. Отдельные инвестиционные проекты, в частности, обеспечивающие высокие темпы роста дохода, могут иметь высокий уровень рисков, однако в рамках инвестиционного портфеля в целом уровень риска должен минимизироваться. Причём основное внимание должно быть уделено минимизации риска потери капитала, а лишь затем минимизации риска потери доходов;

· Обеспечитьe достаточную ликвидность инвестиционного портфеля. Предполагает возможностьe быстрого и безубыточного (без существенных потерь в стоимости) обращенияe инвестиций в наличные деньги в целях обеспечения быстрого реинвестированияe капитала в более выгодные проекты.

Существуетe большое количество различных классификаций инвестиционных портфелей, однако e становимсяe наe 3 основных:

1. По приоритетным целямe инвестирования портфели делятся на:

· Портфель роста. Ориентированe на вложения, обеспечивающие приращение капитальной стоимости портфеля при значительномe уровнеe риска;

· Портфель дохода. Ориентированe на вложения, обеспечивающие получение высоких текущих доходов e начительноe уровне риска;

· Консервативныйe портфель. Формируется за счет инвестиционных объектов с меньшим уровнем риска, которыe характеризуются более низкими темпами прироста рыночной стоимости или текущих доходов. Он ориентирован на сохранение капитала;

· Агрессивный портфель. Это портфель роста или дохода при максимальных значениях своих целевых показателей.

2. По степениe соответствияe целямe инвестированияe различают портфели:

· Сбалансированные;

o Несбалансированные.

Сбалансированные e портфелиe характеризуется полнойe реализацией целей его формированияe отбором инвестиционных проектов, наиболее полно отвечающим этим целям, а несбалансированныеe портфели характеризуются несоответствием состава его инвестиционных проектовe поставленным целям формирования портфеля.

3. По объектам инвестированияe портфели делятся на:

· Реальный инвестиционныe портфель. Он формируется, как правило, производственными e ля обеспечения своего развития;

· Портфельe ценныхe бумаг. Он формируется, как правило, институциональными инвесторами (инвестиционными фондами, трастовыми фирмами и т.п.). Характеризуется более высокой ликвидностью и лёгкой управляемостью;

· Портфельe прочих объектов инвестирования (валютный портфель, депозитный портфель и т. п.);Смешанныйe портфель. Он включает разнородные объекты инвестирования;Совокупный инвестиционныйe портфель предприятия. Он может формироваться на базе одного или несколькихe видов инвестиционных портфелей.

Следует отметить, что в реальной e практике преобладают смешанные портфели, отражающие весь спектр разнообразныхe целей инвестирования в условиях рынка.

В общем случае процессe формирования и управления инвестиционным портфелем предполагает реализациe следующих этапов:1 Этап. Постановка целей и выбор адекватного типа портфеля;e Этап. Анализ объектов инвестирования;3 Этап. Формирование инвестиционного e портфеля;4 Этап. Выбор и реализация стратегии управления портфелем;5 Этап. Оценкаe эффективности принятых решений.

Первый этап включаеe определение целей инвестирования, способных обеспечить их достижение портфелей и необходимого объема вкладываемых средств. Следует e отметить, что, являясь отражением многообразия и сложности современных экономическихe отношений, цели портфельного инвестирования могут быть самымиe различными:получение доходов;поддержка ликвидности;балансировкаe активовe и обязательств;выполнение будущих обязательств;перераспределение собственности;участиеe в управленииe деятельностью того или иного субъекта;сбережение накопленных средств.

Независимоe от конкретных целей инвестирования, при их формулировке необходимо учитыватьe такие важнейшие факторы как продолжительность операции (временной горизонт), ее ожидаемуюe доходность, ликвидность и риск.

Сущность второго e этапаe (анализ или оценка активов) заключается в определении e и исследованииe характеристик тех из них, которые в наибольшей степениe способствуют достижению преследуемых целей.

Третий этап (формированиеe портфеля) включает отбор конкретных активов для вложения средств, а также оптимальногоe распределения инвестируемого капитала между ними в соответствующих пропорциях. Формированиеe инвестиционного портфеля базируется на ряде основополагающих принципов, наиболееe существенными из которых являются:соответствие типа портфеля поставленным целямe инвестирования;адекватность типа портфеля инвестируемомуe капиталу;соответствие допустимому уровню риска;обеспечение управляемостиe соответствия числа и сложности используемых инструментов возможностямe инвестораe по организации и осуществлению процессов управления портфелем).

Четвертый этап (выбор и реализация адекватной стратегии управления портфелем) тесно связанe с целями инвестирования. Портфельные стратегии, применяемые при инвестированииe в финансовые активы, можно разделить на:

· Пассивные стратегии. Придерживаютсяe в таких случаях когда, рынок является эффективным. В таком случае нетe необходимости часто пересматривать портфель, поскольку эффективный рынокe всегда правильно оценивает активы. Пассивное управление портфелем состоит в приобретенииe активов с целью держать их длительный период времени. Если в портфель включеныe активы, выпущенные на определенный период времени, например, облигации, тоe послеe их погашения они заменяются аналогичными бумагами и т. д. до окончанияe инвестиционного горизонта инвестора.

· Активные стратегии. Наиболееe существеннымe моментом их реализации является прогнозирование факторов, оказывающихe влияние на характеристики активов, включенных в портфель. Реализация активныхe стратегийe требуетe затрат, связанных с осуществлением постоянногоe анализаe и мониторинга рынка.

· Смешанные стратегии. Какe следует из названия, сочетают в себе элементы активного и пассивногоe управления. При этом пассивные стратегии используются для управления «ядром», или основнойe частью, портфеля, а активныеe — оставшейся частью (как правило, рисковой).