Интервью со Стэнли Фишером. В рамках теории игр. Я понимаю, зачем они выпустили государственные

в рамках теории игр. Я понимаю, зачем они выпустили государственные

облигации: это был сигнал, что девальвация может обойтись Мексике очень

дорого, поэтому предполагалось, что девальвация менее приемлема для

страны, что было абсолютно верно. Но проблема заключалась в том, что

объявление девальвации менее приемлемой не предотвратило ее проведе-

ния — и это обошлось весьма недешево.

Слава богу, мексиканский кризис удалось относительно быстро ликви-

дировать. Через полгода Мексика снова заняла свое место на мировом

рынке. Ноябрь 1995 г. тоже был неспокойным, но очень быстро все улег-

лось. Так или иначе в течение нескольких месяцев мексиканский кризис

был довольно хаотичен. Были дни, когда я чувствовал, что ситуация стано-

вится все хуже. Например, в один из дней января 1995 г. азиатские рынки

рухнули, «заразившись» от мексиканского кризиса. Я счел это одним из

самых абсурдных событий, которое могло случиться, поскольку считал, что

азиатские рынки находились в хорошей форме.

Бланшар: Было ли у вас ощущение, что вы понимали, по крайней мере,

основные причины кризиса? Например, в Мексике, России или Азии?

Фишер: Думаю, да. Возможно, я не сразу стал понимать, насколько

сильно пострадал финансовый сектор. Изначально, в Таиланде азиатский

кризис выглядел как «старый добрый» кризис платежного баланса. Мы

знали, что у банков очень большие проблемы. Мы знали, что правительство

собиралось каким-то образом им помочь. Но во время азиатского кризиса

я не с самого начала осознавал, насколько дорого обходится помощь бан-

кам. Слабость финансовой системы была одной из основных причин всех

кризисов 1990-х гг. кроме бразильского.

Разрешая кризисные ситуации, как большинство критиков, я не мог не

думать о репутационных рисках. В случае с Мексикой эта проблема была

более чем актуальна, но было необходимо помочь стране быстро восстано-

вить свое «экономическое здоровье». Для всех, кто инвестировал в Мексику,

за исключением держателей государственных облигаций, это был серьезный

удар. Исходя из этого, а также из-за «инфекции», распространившейся в

таком количестве стран, я не мог понять, почему инвесторы верили в то, что

им всегда будут помогать во время кризисов в будущем. Я не могу понять,

почему столько людей спорят о том, что для инвесторов кризис не стал тем

уроком, который показывает опасность инвестирования в развивающиеся

рынки. Я и по сей день думаю об этом.

Бланшар: Что еще вы вынесли из мексиканского кризиса?

Фишер: Что важно иметь правительство, которое последовательно в

своих действиях, а также очень хороших технократов — в Мексике они есть,

а во многих странах нет. Твердость президента Зедильо, твердость его ко-

манды, а также, конечно, большая поддержка со стороны Соединенных

Штатов, — все это помогло им выстоять и было очень, очень важно. Я счи-