Характеристика инвестиционного проекта 3 page

Таблица 27

Эффект условий финансирования при замене линии гальванического покрытия

№ п/п	Параметры операции	Годы
	Амортизация нового оборудования (остается у лизингодателя в течение срока лизинга)						50000
	Суммарная амортизация предприятия, руб.
	Амортизационный щит, руб.
	Налоговый щит по лизинговому платежу, руб.
	Налог на прибыль, руб.
	Остаточная стоимость выбывающего оборудования, рублей
	Лизинговый платеж, руб.
	Эффект условий финансирования, руб.	-126395	-161862	-149195	-136529	-123862	-111195	-35862	-35862
	То же нарастающим итогом, руб.	-126395	-288257	-437453	-573982	-697844	-809039	-844901	-880763

Таблица 28

Свод данных по эффекту условий финансирования при замене линии гальванического покрытия

Как видно из табл. 25-28, динамика амортизационного и налогового щита в случае использования кредитной и лизинговой операции сильно отличается, что обусловлено спецификой данных операций.

Самый высокий уровень эффекта финансирования наблюдается при отказе от замены оборудования. Это обусловлено тем, что предприятие через два года прекращает свою деятельность и следовательно, не имеет вообще никаких финансовых потоков. Поэтому данный результат следует считать отрицательным, не соответствующим целевым установкам предприятия.

В свою очередь, следует отметить, что уровень эффекта условий финансирования при внедрении фрезерного станка «Ковыль» является самым высоким среди предложенных мероприятий. Это свидетельствует о том, что для приведенных условий конкретных инвестиционных проектов финансирование с использованием механизма лизинга обладает большей привлекательностью по сравнению с кредитом.

Следует подчеркнуть, что данный вывод имеет место только применительно к рассматриваемому примеру, в то время как при изменении, например, процентных ставок и сроков кредитования результат может быть совершенно иным. Подтверждением этого может служить тот факт, что эффект условий финансирования при замене токарного станка является более высоким, чем при замене линии гальванического покрытия.

Таким образом, можно заметить следующую особенность – линия гальванического покрытия обладает самым высоким уровнем технико-технологического эффекта, но самым низким уровнем финансового эффекта. Посмотрим, как это обстоятельство повлияет в дальнейшем на оценку общего экономического эффекта мероприятий.

Систематизированные и обобщенные данные о показателях эффекта условий финансирования для различных проектов приведены в табл. 29.

Таблица 29.

Сравнительная характеристика эффекта условий

финансирования для различных видов оборудования

После оценки всех составляющих экономического эффекта можно провести интегральную оценку, на основании чего сделать обоснованный вывод о целесообразности замены того или иного вида оборудования. Для этого следует также определить ограничения, при которых будет проводиться оценка проектов. Это:

- Ставка дисконта, определяемая в соответствии с мнением аналитика (14%);

- Горизонт планирования, соответствующий сроку полезного использования оборудования (8 лет);

- Цены на конечную продукцию и используемые ресурсы остаются неизменными;

- Ставка процентов по кредиту и лизингу являются фиксированными;

- Использование концепции «с проектом и без проекта»;

- Выбор проекта производится по критерию максимальной чистой текущей стоимости.

Алгоритм расчета интегрального экономического эффекта представлен в табл. 30.

Таблица 30

Алгоритм расчета интегрального экономического эффекта

проекта по замене оборудования

Результаты расчета интегрального экономического эффекта представлены в табл. 31-35. Как видно из таблиц, самый высокий интегральный экономический эффект может быть получен при замене фрезерного станка «Ковыль». Таким образом, несмотря на более высокие технические параметры гальванической линии, предприятие вынуждено отказаться от ее приобретения и внедрить проект по замене фрезерного станка «Ковыль». Можно сделать вывод о том, что не всегда превосходство инвестиционного проекта в техническом отношении обусловливает приоритет при выборе варианта замены оборудования.

Итак, по итогам проведенных расчетов были получены следующие важные выводы:

- проект по замене линии гальванического покрытия обладает самым высоким уровнем технико-технологического эффекта;

- проект по замене фрезерного станка обладает самым высоким уровнем эффекта условий финансирования;

- самый высокий уровень интегрального экономического эффекта принадлежит проекту по замене фрезерного станка;

- не всегда превосходство проекта в уровне технико-технологического эффекта или эффекта условий финансирования обеспечивает превосходство в интегральном экономическом эффекте;

- при выборе наиболее привлекательного варианта замены оборудования необходимо ориентироваться на уровень технико-технологическогоэффекта, при этом подбирая привлекательные условия финансирования соответствующего проекта.

Для иллюстрации данных тезисов в табл. 36 приведены данные о расстановке мест для технического эффекта и эффекта условий финансирования для всех видов оборудования.

Таблица 31

Динамика интегрального экономического эффекта при отказе от замены оборудования

Таблица 32

Динамика интегрального экономического эффекта при замене фрезерного станка

Таблица 33

Динамика интегрального экономического эффекта при замене токарного станка

Таблица 34

Динамика интегрального экономического эффекта при замене линии гальванического покрытия

Таблица 35

Свод данных об интегральном экономическом эффекте при замене оборудования

Таблица 36.

Характеристика распределения мест по видам эффектов

Как видно из таблицы 36 и рис. 6., станок «Ковыль» оказался на втором месте по уровню технического эффекта, однако по итогам оценки суммарного экономического эффекта данный проект занимает первое место.

Рис. 6. Сравнение составляющих экономического эффекта

при замене оборудования.

Оценка экономического эффекта мероприятий по замене оборудования может проводиться различными методами, при этом конечный результат останется неизменным. Возникает вопрос, что же дает в принципе реализация разработанного подхода в практической деятельности, если решение о замене того или иного вида оборудования все равно принимается по итогам оценки суммарного экономического эффекта.

Однако использование предложенной методики позволяет принимать более обоснованные управленческие решения, основанные на возможности детальной оценки факторов влияния и измерения чувствительности проектов к изменению условий внешней среды.

Для иллюстрации корректности полученного результата проведем оценку предложенных проектов при помощи традиционной методики оценки экономического эффекта. Как позднее сможет убедиться внимательный читатель, результаты оценки экономического эффекта при использовании существующей и предложенной методик совпадают, поэтому можно говорить о корректности и правомерности использования новой методики.

Алгоритм использования традиционной методики представлен в табл. 37.

Таблица 37

Алгоритм применения традиционной методики оценки эффективности

проекта по замене оборудования

Результаты применения данного алгоритма представлены в табл. 38-41.

Таблица 38

Экономический эффект предприятия при отказе от замены оборудования

Таблица 39

Экономический эффект предприятия при замене фрезерного станка

Таблица 40