Задача № 5. Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта реконструкции промыслового нефтепровода УППН «Баклановка» - точка врезки в нефтепровод «НПС «Оса» -

Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта реконструкции промыслового нефтепровода УППН «Баклановка» - точка врезки в нефтепровод «НПС «Оса» - ПНОС» Баклановского нефтяного месторождения

Исходные данные для расчета коммерческой эффективности инвестиционного проекта приведены в таблице 5.1

Таблица 5.1 – Исходные данные для расчета коммерческой эффективности инвестиционного проекта

Таблица 5.2 – Годовые эксплуатационные затраты без учета амортизации

Приток реальных денег от операционной (производственной) деятельности обеспечивают доходы от реализации продукции и оказания услуг, амортизационные отчисления, за вычетом текущих издержек и налогов.

Поток реальных денег от операционной деятельности на t-м шаге определяется по формуле:

где: , – число показателей, определяющих соответственно приток и отток реальных денег от операционной деятельности; – поступления от реализации продукции и оказания услуг, внереализационные доходы, а также амортизационные отчисления на t-м шаге; – затраты на производственную деятельность и уплату налогов на t-м шаге.

Таким образом, ежегодные поступления от операционной (производственной) деятельности по данному проекту будут следующими:

тыс. руб.

где: - прибыль до налогообложения; - суммарные налоговые выплаты из прибыли за год t, ставка налога на прибыль в Пермском крае 15,5%; – годовые эксплуатационные затраты; – амортизационные отчисления по проектируемому объекту за год t; - ликвидационная стоимость основных фондов в году t.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект (Э_и) представляет собой сумму дисконтированных за расчетный период разностей притоков (результатов) и оттоков (затрат и инвестиционных вложений) наличностей, приведенных к одному, обычно начальному, году определяем по формуле:

где: – финансовый результат в t-й год; – годовые эксплуатационные затраты в t-й год; – единовременные капитальные вложения (инвестиции) в t-й год; – коэффициент дисконтирования; – расчетный период.

Величина коэффициента дисконтирования (η_t) при постоянной норме дисконта (Е) определяется выражением:

Рассчитаем норму дисконта – Е

Где: r = 8,25 % - ставка рефинансирования ЦБ РФ; i = 7 % - официально прогнозируемый индекс инфляции; p = 4 % - поправка на риск.

Для расчета показателей эффективности проекта определяем на каждый год жизненного цикла инвестиционного проекта коэффициенты дисконтирования и дисконтированные денежные потоки до горизонта планирования, принимаемого 10 лет:

; тыс. руб.;

; тыс. руб.;

и так до 10 года.

Далее расчет коэффициента дисконтирования и дисконтированный денежный поток рассчитаны и приведены в таблице 5.3.

Таблица 5.3 - Расчет показателей эффективности проекта при Е= 0,052

Наименование показателей	Годы реализации
Инвестиции в проект	-40585
Годовая выручка за вычетом налогов, кроме налога на прибыль		11 601	11 601	11 601	11 601	11 601	11 601	11 601	11 601	11 601	11 601
Годовые эксплуатационные затраты		-3687	-3687	-3687	-3687	-3687	-3687	-3687	-3687	-3687	-3687
Налогооблагаемая прибыль		7 914	7 914	7 914	7 914	7 914	7 914	7 914	7 914	7 914	7 914
Чистая прибыль
Амортизация
Поток реальных денег
Чистый доход		-31869	-23153	-14437	-5721
Коэффициент дисконтирования при		0,95	0,90	0,86	0,82	0,78	0,74	0,70	0,67	0,64	0,60
Дисконтированный денежный поток
Чистый дисконтированный доход		-32 297	-24 416	-16 922	-9 797	-3 022	3 421	9 546	15 371	20 909	26 176
Индекс доходности		0,20	0,40	0,58	0,76	0,93	1,08	1,24	1,38	1,52	1,64

Рис. 5.1. Финансовый профиль проекта

Определим срок окупаемости:

года

Показатель ВНД (IRR) определим расчетно-графическим методом подбора с помощью таблицы 5.3 и графика на рисунке 5.1.

При Е = 0,15:

; тыс. руб.;

; тыс. руб.;

и так до 10 лет.

Далее расчет коэффициента дисконтирования и дисконтированный денежный поток рассчитан и приведен в таблице 5.4.

Таблица 5.4 - Расчет показателей эффективности проекта при

Наименование показателей	Годы реализации
Инвестиции в проект	-40585
Годовая выручка за вычетом налогов, кроме налога на прибыль		11 601	11 601	11 601	11 601	11 601	11 601	11 601	11 601	11 601	11 601
Годовые эксплуатационные затраты		-3687	-3687	-3687	-3687	-3687	-3687	-3687	-3687	-3687	-3687
Налогооблагаемая прибыль		7 914	7 914	7 914	7 914	7 914	7 914	7 914	7 914	7 914	7 914
Чистая прибыль
Амортизация
Поток реальных денег
Чистый доход		-31869	-23153	-14437	-5721
Коэффициент дисконтирования при		0,87	0,76	0,66	0,57	0,50	0,43	0,38	0,33	0,28	0,25
Дисконтированный денежный поток
Чистый дисконтированный доход		-33 005	-26 414	-20 682	-15698	-11364	-7 596	-4 319	-1 469	1 009	3 164
Индекс доходности		0,19	0,35	0,49	0,61	0,72	0,81	0,89	0,96	1,02	1,08

Рис. 5.2. – Внутренняя норма доходности проекта

Используя график, решим простую арифметическую пропорцию:

При ВНД ≈ 16,35 %, ЧДД ≈ 0, а ИД ≈ 1.

Это говорит о том, что стоимость заемного капитала должна быть менее 16,35 %, в противном случае инвестиционный проект не рентабелен и не привлекателен для потенциального инвестора с точки зрения эффективности размещения капитала.

Таблица 5.5. – Показатели оценки коммерческой эффективности инвестиционного проекта

На основании выше изложенного можно сделать вывод:

· поскольку ЧДД = 26 176 > 0, а ИД (PI) =1,64 > 1, то проект может быть реализуем, и его возможно принять;

· поскольку срок окупаемости нефтепровода составляет 5,5 года, то данный проект может быть привлекательным для потенциальных инвесторов и кредиторов.