Мероприятия по финансовому оздоровлению предприятия: оперативные, стратегические, тактические

Финансовое оздоровление понимается как совокупность процедур, осуществ­ляемых на добровольных началах организацией-должником и ее кредиторами для урегулирования отношений из-за неисполнения предприятием своих обяза­тельств. Устанавливается, что процедуры финансового оздоровления должны про­ходить при значительном влиянии государства в лице органа по финансовому оз­доровлению и банкротству в отличие от судебных процедур банкротства, где роль и влияние органов исполнительной власти существенно ограниченны. Это долж­но создать новые действенные механизмы реализации государственной промыш­ленной политики и регулирования экономических отношений.

Вводится понятие комплексного финансового оздоровления нескольких орга­низаций, связанных в технологическую цепочку, предприятий одной отрасли, одно­го региона. Это объясняется тем, что оздоровление отдельной организации может оказаться невозможным из-за того, что необходимость взаимодействия с «нездоро­выми» партнерами вновь приведет эту организацию к кризисному состоянию.

Основной целью финансового оздоровления предприятия является возобновление платежеспособности и восстановление достаточного уровня финансовой устойчивости предприятия для избежания его банкротства. С учетом этой цели на предприятии разрабатывается специальная политика финансового оздоровления. Реализация данной политики предусматривает:

1. Изучение основных факторов, обусловивших кризисное развитие предприятия.

2. Формирование целей и выбор основных механизмов финансового оздоровления, которые должны соответствовать масштабам кризисного состояния предприятия.

Соответственно этим целям формируются и системы механизмов финансового управления предприятием:

а) финансового оздоровления предприятия за счет реализации внутренних резервов хозяйственной деятельности;

б) финансового оздоровления предприятия за счет внешней помощи и частичной его реорганизации;

3. Внедрение внутренних механизмов финансовой стабилизации предприятия, которые должны обеспечить реализацию срочных мер по возобновлению платежеспособности и восстановлению финансовой устойчивости предприятия за счет внутренних резервов.

4. Выбор эффективных форм санации предприятия. Если масштабы кризисного финансового состояния предприятия не позволяют выйти из него за счет реализации внутренних резервов, предприятие вынуждено прибегнуть к внешней помощи, которая обычно принимает форму его санации. В процессе санации необходимо обосновать выбор наиболее эффективных ее форм (включая формы, связанные с реорганизацией предприятия) с тем, чтобы в возможно более короткие сроки достичь финансового оздоровления и не допустить объявления банкротства предприятия.

Факторный анализ кризисного развития предприятия позволяет конкретизировать формы и методы финансового его оздоровления. Основная роль в системе антикризисного управления отводится широкому использованию механизмов финансовой стабилизации. Это связано с тем, что успешное применение этих механизмов позволяет не только снять финансовый стресс угрозы банкротства, но и в значительной мере избавить предприятие от зависимости использования заемного капитала, ускорить темпы его экономического развития.

Финансовая стабилизация в условиях кризисной ситуации последовательно осуществляется по таким основным этапам:

1. Устранение неплатежеспособности.

2. Восстановление финансовой устойчивости.

3. Изменение финансовой стратегии с целью ускорения экономического роста.

Каждому этапу финансовой стабилизации предприятия соответствуют определенные ее механизмы, которые в практике финансового менеджмента принято подразделять на оперативный, тактический и стратегический.

Оперативный механизм финансовой стабилизации представляет собой систему мер, направленную, с одной стороны, на уменьшение текущих внешних и внутренних финансовых обязательств предприятия, а с другой стороны, на увеличение денежных активов, обеспечивающих эти обязательства. Принцип «отсечения лишнего», лежащий в основе этого механизма, определяет необходимость сокращения размеров как текущих потребностей (вызывающих соответствующие финансовые обязательства), так и отдельных ликвидных активов (с целью их срочного перевода в денежную форму).

Ускоренная ликвидность оборотных активов, обеспечивающая рост положительного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счет следующих основных мероприятий:

1. Ликвидация портфеля краткосрочных финансовых вложений;

2. Ускорения инкассации дебиторской задолженности;

3. Снижения периода предоставления товарного кредита;

4. Увеличения размера ценовой скидки при осуществлении наличного расчета за реализуемую продукцию;

5. Снижения размера страховых запасов товарно-материальных ценностей;

6. Уценки трудноликвидных видов запасов товарно-материальных ценностей до уровня цены спроса с обеспечением последующей их реализации и других.

Ускоренное частичное дезинвестирование внеоборотных активов, обеспечивающее рост положительного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счет следующих основных мероприятий:

1. Реализации высоколиквидной части долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля;

2. Проведение операций возвратного лизинга, в процессе которых ранее приобретенные в собственность основные средства продаются лизингодателю с одновременным оформлением договора их финансового лизинга;

3. Ускоренной продажи неиспользуемого оборудования по ценам спроса на соответствующем рынке;

4. Аренды оборудования, ранее намеченного к приобретению в процессе обновления основных средств и других.

Уменьшение текущих внешних и внутренних обязательств предприятия достигается за счет следующих основных мероприятий:

1. пролонгации краткосрочных финансовых кредитов;

2. реструктуризации портфеля краткосрочных финансовых кредитов с переводом отдельных из них в долгосрочные;

3. увеличение периода предоставляемого поставщиками товарного кредита;

4. отсрочки расчетов по отдельным формам внутренней кредиторской задолженности предприятия и других.

Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если устранена текущая неплатежеспособность. Это означает, что угроза банкротства в текущем периоде ликвидирована.

Тактический механизм финансового оздоровления представляет собой систему мер, основанную на использовании моделей финансового равновесия в долгосрочном периоде. Финансовое равновесие предприятия обеспечивается при условии, что объем положительного денежного потока по всем видам хозяйственной деятельности (производственной, инвестиционной, финансовой) в определенном периоде равен планируемому объему отрицательного денежного потока.

Механизм использования моделей финансового равновесия, направленный на восстановление финансовой устойчивости предприятия в условиях его кризисного развития, связан с увеличением объема положительного денежного потока при сокращении объема потребления дополнительных финансовых ресурсов (т.е. со снижением инвестиционной активности).

Увеличение объема положительного денежного потока в предстоящем периоде достигается за счет следующих основных мероприятий:

1. роста суммы чистого дохода предприятия за счет проведения эффективной ценовой политики;

2. осуществления эффективной налоговой политики, направленной на возрастание суммы чистой прибыли предприятия;

3. осуществления ускоренной амортизации активной части основных производственных фондов с целью увеличения размера формируемого амортизационного фонда;

4. своевременной реализации выбывающего в связи с износом или неиспользуемого имущества;

5. осуществления эффективной эмиссионной политики при увеличении суммы собственного капитала за счет дополнительного выпуска акций;

6. сокращение суммы постоянных издержек, включая сокращение управленческого персонала, расходов на текущий ремонт и т.п.);

7. снижение уровня переменных издержек.

Снижение объема потребления собственных ресурсов в предстоящем периоде достигается за счет следующих основных мероприятий:

1. снижения инвестиционной активности предприятия во всех ее формах;

2. обеспечения обновления операционных внеоборотных активов преимущественно за счет их аренды (лизинга);

3. осуществления дивидендной политики, адекватной кризисному развитию предприятия, с целью увеличения суммы чистой прибыли, направляемой на производственное развитие;

4. сокращения объема программы участия наемных работников в прибыли;

5. снижения размеров отчислений в резервный и другие страховые фонды, осуществляемых за счет прибыли, и другие.

Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если предприятие вышло на целевые показатели финансовой структуры капитала, обеспечивающие его высокую финансовую устойчивость.

Стратегический механизм финансового оздоровления представляет собой систему мер, основанную на использовании моделей финансовой поддержки ускоренного экономического роста предприятия. Эта система мер определяет необходимость пересмотра отдельных направлений финансовой стратегии предприятия. Модель ускоренного экономического роста базируется на увеличении темпов прироста объема реализации продукции в предстоящем периоде. Намечаемый темп экономического роста предприятия в плановом периоде требует финансовой поддержки по четырем основным параметрам:

1. возрастание уровня рентабельности продажи. Такое возрастание может быть обеспечено эффективной ценовой политикой, использованием эффекта операционного левериджа, осуществлением эффективной налоговой политики и рядом других условий;

2. возрастание доли чистой прибыли, направляемой на производственное развитие. Этот рост может быть обеспечен путем осуществления определенной дивидендной политики;

3. ускорение оборачиваемости активов, которое может быть обеспечено за счет оптимизации соотношения внеоборотных и оборотных активов (с увеличением удельного веса последних), а также ускорения оборота отдельных элементов оборотных активов (в первую очередь, запасов товарно-материальных ценностей и дебиторской задолженности). Ускорение оборачиваемости активов снижает относительную потребность в них;

4. использование эффекта финансового левериджа. Если коэффициент финансового левериджа еще не достиг оптимального своего значения, то эффект финансового левериджа может быть повышен (в пределах безопасного уровня финансовой устойчивости предприятия). Коэффициент показывает, во сколько раз чистая рентабельность собственного капитала при использовании кредита оказывается больше, чем чистая рентабельность собственного капитала в варианте опоры лишь на самофинансирование.

С учетом задаваемого темпа экономического роста вносятся соответствующие коррективы в финансовую стратегию и целевые финансовые показатели предприятия по вышерассмотренным ее направлениям.

Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если в результате ускорения темпов экономического развития предприятия обеспечивается соответствующий рост его рыночной стоимости.

Если использование внутренних механизмов финансовой стабилизации не достигло своих целей или если по результатам диагностики был сделан вывод о бесперспективности попытки выхода из кризисного состояния за счет мобилизации только внутренних резервов, предприятие имеет возможность прибегнуть к внешней помощи, которая принимает форму его санации. Санацияпредставляет собой систему мероприятий по финансовому оздоровлению предприятия, реализуемых с помощью сторонних юридических или физических лиц и направленных на предотвращение объявления предприятия-должника банкротом или его ликвидации.

В зависимости от глубины кризисного состояния предприятия и условий предоставления ему внешней помощи, различают два основных вида санации:

1) санация предприятия, направленная на рефинансирование его долга (такая санация осуществляется обычно для помощи предприятию в устранении его неплатежеспособности, если его кризисное состояние рассматривается как временное явление);

2) санация предприятия, направленная на его реструктуризацию (эта форма санации носит название реорганизации предприятия и требует осуществления ряда реорганизационных процедур, связанных со сменой его формы собственности, организационно-правовой формы деятельности и т.п. Она осуществляется при более глубоком кризисном состоянии предприятия).

Каждый из этих видов санации предприятия имеет ряд форм:

1. санация предприятия, направленная на реорганизацию долга носит следующие основные формы:

¨ погашение долга предприятия за счет средств бюджета. В такой форме санируются только государственные предприятия. Она связана со следующими основными условиями: обеспечением дальнейшего развития приоритетных отраслей экономики; отраслевой или межотраслевой переориентацией деятельности предприятия; осуществлением антимонопольных мероприятий; с другими целями по инициативе органов, уполномоченных управлять государственным имуществом;

¨ государственное льготное кредитование. Оно осуществляется по той же группе предприятий и на тех же условиях, что и в предыдущем случае. Отличие: возвратный характер предоставляемых финансовых ресурсов;

¨ государственная гарантия коммерческим банкам по кредитам, выдаваемым санируемому предприятию;

¨ целевой банковский кредит. Такая форма санации осуществляется, как правило, коммерческим банком, обслуживающим предприятие, после тщательного аудита деятельности последнего. Так как предоставление такого целевого кредита имеет очень высокий уровень риска, ставка процента по нему обычно достигает максимального значения. В качестве одного из вариантов этой формы санации может выступать переоформление краткосрочных кредитов предприятия в долгосрочные (с соответствующим повышением ставок процента). Для осуществления контроля и помощи предприятию, коммерческий банк в перечне условий санации может потребовать введение в состав его руководства своего представителя (или уполномоченного лица);

¨ перевод долга на другое юридическое лицо. Таким юридическим лицом может быть любое предприятие, осуществляющее предпринимательскую деятельность, которое пожелало принять участие в санации предприятия-должника. Условия такого перевода долга оговариваются специальным договором. Однако для такого перевода долга требуется обязательное согласие кредитора;

¨ выпуск облигаций и других долгосрочных ценных бумаг под гарантию санатора. Такая форма санации осуществляется, как правило, коммерческим банком, обслуживающим предприятие, если по каким-либо причинам предоставление ему прямого банковского кредита или реструктуризация его долга невозможны. В роли такого гаранта-санатора может выступать и страховая компания;

¨ отсрочка погашения облигаций предприятия при условии относительно небольшого круга инвесторов, вложивших свои средства в облигации предприятия;

¨ списание санатором-кредитором части долга, если требование о полном погашении долга нереально и приведет предприятие к финансовому краху, как правило, сопровождается соглашением между кредитором и предприятием об иных формах его компенсации на последующих этапах.

2. Санация предприятия, направленная на его реорганизацию носит следующие основные формы:

¨ слияние. Такая форма санации осуществляется путем объединения предприятия- должника с другим финансово устойчивым предприятием. В результате такого объединения предприятие-должник теряет свой юридический статус. В процессе слияния предприятия объединяют (консолидируют) свои бухгалтерские балансы. Для санатора побудительным мотивом слияния с предприятием-должником может быть эффект синергизма, связанный с
новыми возможностями внутренней кооперации, диверсификации продукции или рынков сбыта и т.п. Для санируемого предприятия при слиянии обеспечивается сохранение рабочих мест и направленности производственной деятельности;

¨ поглощение. Эта форма санации осуществляется путем приобретения предприятия-должника предприятием-санаторном (для последнего это является одной из форм инвестиций - приобретение целостного имущественного комплекса или основной части его активов). Для санатора эффект поглощения также связан с синергизмом. Санируемое предприятие при поглощении обычно теряет свой самостоятельный статус, хотя как юридическое лицо может сохраниться в виде дочернего предприятия;

¨ разделение. Такая форма санации может быть использована для предприятий, осуществляющих многоотраслевую хозяйственную (производственную) деятельность. Эффект такой формы санации состоит в том, что за счет существенного сокращения надстроечного управленческого аппарата, непроизводственных и вспомогательных служб значительно сокращается сумма постоянных издержек и возрастает эффект операционного
левериджа новых разделенных предприятий. Тем не менее такая форма санации требует определенной кредитной поддержки для выхода из кризисного состояния, которую предоставляет обычно коммерческий банк, обслуживающий предприятие. Выделенные в процессе разделения предприятия получают статус нового юридического лица, а имущественные права и обязанности переходят к каждому из них на основе разделительного баланса;

¨ преобразование в открытое акционерное общество. Такая форма санации, осуществляемая по инициативе группы учредителей, позволяет существенно расширить финансовые возможности предприятия, обеспечить пути его выхода из кризиса и дать новый импульс его экономическому развитию;

¨ передача в аренду. Эта форма характерна в настоящее время для санирования государственных предприятий, при которой они передаются в аренду членам трудового коллектива. Условием осуществления такой формы санации является принятие на себя коллективом арендаторов долгов санируемого предприятия. Принципиально такая форма санации может быть использована и для предприятий негосударственных форм собственности;

¨ приватизация. В этой форме санируются государственные предприятия. В настоящее время эта форма санации получает все большее развитие. Условия и формы приватизации государственных предприятий регулируются обширной системой законодательных актов.

Основой выбора той или иной формы санации является расчет ее эффективности. Эта эффективность определяется путем соотнесения результатов и затрат на осуществление санации в предложенной форме. Затраты на осуществление санации определяются путем разработки специального бюджета. Принципиально эти затраты могут рассматриваться как инвестиции санатора в санируемое предприятие с целью получения прибыли (в прямой или косвенной форме) в предстоящем периоде. Сравнение эффективности различных форм санации позволяет выбрать наиболее оптимальный вариант ее осуществления. Цель санации считается достигнутой, если удалось за счет внешней финансовой помощи или реорганизации нормализовать производственную деятельность и избежать объявления предприятия-должника банкротом с последующим прекращением его деятельности и продажей имущества.

2.5. Долгосрочное финансовое планирование – модели финансового оздоровления

Построение эффективной системы управления финансами является главной целью финансовой политики, проводимой на предприятии. Разработка финансовой политики предприятия должна быть подчинена как стратегическим, так и тактическим целям. Решение краткосрочных и текущих задач требует разработки учетной, налоговой и кредитной политики предприятия, а также политики управления оборотными средствами, кредиторской и де­биторской задолженностями, издержками предприятия, включая выбор способов амортизации. Совмещение интересов развития пред­приятия, наличие достаточного уровня денежных средств для этих целей и сохранение его платежеспособности возможно только при согласованности стратегических и тактических задач, которые фор­мализуются в процессе финансового планирования. Финансовый план формулирует цели и критерии оценки деятельности предприя­тия, дает обоснование выбранной стратегии и показывает, как до­стичь поставленных целей. В зависимости от целей можно выделить стратегический, краткосрочный и оперативный виды финансового планирования.

Стратеги­ческими целями финансовой политики являются:

· максимизация прибыли;

· оптимизация структуры источников финансирования;

· обеспечение финансовой устойчивости;

· повышение инвестиционной привлекательности.

Стратегическое планирование определяет важнейшие показате­ли, пропорции и темпы расширенного воспроизводства. В широком смысле его можно назвать планированием роста и развития пред­приятия. Оно носит долгосрочный характер и связано с принятием основополагающих финансовых и инвестиционных решений. Финансо­вые планы должны быть тесно связаны с бизнес-планами предприятия. Финансовые прогнозы только тогда приобретают практическую ценность, когда проработаны производственные и маркетинговые решения которые требуются для воплощения прогноза в жизнь. В мировой практике финансовый план является важнейшим, элемен­том бизнес-планов.

В основе принимаемых управленческих решений должен лежать анализ финансово­го состояния предприятия в динамике в связи с необходи­мостью финансовой оценки последствий принимаемых ре­шений, и ключевым моментом является разработка финан­сового плана и финансовой стратегии.

Финансовый план и финансовая стратегия как раздел бизнес-плана увязывает интересы всех участников бизнеса и позволяет проанализировать финансовые стратегические альтернативы и принять оптимальное в данной ситуации решение.

Подчеркивая значимость стратегического планирования, необходимо отметить следующие его особенности:

- основная цель стратегического планирования заклю­чается в моделировании будущей успешной деятельности предприятия;

- стратегическое планирование в качестве единого це­логорассматривает все предприятие или его отдельные стра­тегические области хозяйствования;

- стратегическое планирование ориентировано на пер­спективу, при этом "горизонт" планирования может быть различным;

- стратегические планы определяют основные направ­ления развитияпредприятия, в них обозначаются опреде­ленные "ниши" для хозяйственной деятельности, которые в дальнейшем подлежат заполнению средствами оперативно­го планирования.

Под стратегическим планированием следует понимать управленческий процесс разработки специфических стратегий, различного временного горизонта на основе соизмерения целей, ресурсов и возможностей предприятия.

Основой любого стратегического плана развития приятия является его базовая стратегия, выбор которой зависит от компетенции и профессионализма руководителей, достоверности имеющейся информации, от индивидуальных особенностей предприятия и стадий цикла его развития.

На отечественных предприятиях представляется целесообразным выделение следующих базовых стратегий:

— стратегия выживания, которая используется в условиях экономического кризиса, нестабильности, инфляции и к которой прибегают, когда показатели деятельности пред приятия приобретают устойчивую тенденцию к ухудшению

— стратегия стабилизации и ограниченного роста, не пользуемая в условиях нестабильности объемов продаж и получаемой прибыли, применяемая в основном в отраслях со стабильной технологией, когда руководство удовлетворено в целом положением своего предприятия;

— стратегия развития или роста, выражающая стремление предприятия к росту объемов продаж и прибыли, повышению рентабельности и других показателей эффективности производства.

В рамках рассматриваемых базовых стратегий могут быть реализованы различные стратегические альтернативы. Следует заметить, что нельзя понимать наборы стра­тегических альтернатив как принадлежность к одной базо­вой стратегии, они могут "перекрещиваться".

Для каждой из стратегических альтернатив разрабатыва­ются планы мероприятийс обоснованием необходимых зат­рат на их реализацию и с расчетами ожидаемого экономи­ческого эффекта от их внедрения.

Организационная санация предполагает: Совершенствование структуры управления предприятия, оптимизацию численности управленческого персонала путем устранения дублирования управленческих функции; изменение организационно-правовой формы предприятия; участие в финансово-промышленных группах и др.

Экономическая и финансоваясанация предусматривает: нормализацию дебиторской и кредиторской задолженностей; продажу излишнего имущества - прежде всего, не­ликвидов" и "залежалых запасов";другие мероприятия по восстановлению собственных оборотных средств и повышению эффективности их использования

Маркетинговая санация включает в себя: проведение рыночных исследований в целях увеличе­ния доли продаж на действующих рынках, поиска новых «ниш», новых рынков сбыта; реорганизацию службы маркетинга и активизации деятельности для выработки маркетинговой стратегии предприятия и плана первоочередных действий, связанных с выживанием предприятия в условиях кризисной экономики возобновлением его производственно-финансовой деятельности.

Социальная санация предполагает: передачу социально-коммунальной сферы на бюджета муниципалитета; коммерциализацию социально-коммунальной сферы; мероприятия по обеспечению социальной защиты социальных льгот для работников предприятия и др.

Стратегическая альтернатива экономиипредусматривает:

— анализ текущих издержек и эксплуатационных с целью выявления резервов их снижения;

— организацию системы управления затратами на предприятии и другие мероприятия.

Адаптация хозяйственной деятельности квнешней средекак стратегическая альтернатива предполагает выработку действий стратегического характера, повышающих эффективность взаимодействия предприятия с внешней сре­дой, благодаря рассмотрению предприятия как открытой системы.

Эти стратегические альтернативы тесно связаны сохранением научно-технического и кадрового потенциала, что жизненно необходимо при реализации стратегии ограниченного роста, вырабатываемой предприятием в условия) неопределенности и прогнозируемого подъема его деловое активности. Данная стратегическая альтернатива направле­на на поддержание «имиджа» предприятия и сохранение прежних позиций на рынке, с одной стороны, и на снижение социальной напряженности во внутренней среде предприятия, с другой.

Практика работы с неплатежеспособными предприяти­ями показала, что при разработке планов финансового оз­доровления все предприятия разрабатывают практически в полном объеме мероприятия по реализации большинства из вышеперечисленных стратегических альтернатив, предпола­гая в процессе продолжения своего функционирования последовательное прохождение трех этапов, которым соответ­ствуют три описанные базовые стратегии - выживания, стабилизации и развития.

Все рассмотренные стратегические альтернативы реализующие базовые стратегии предприятия, по сути являются функциональными стратегиями,разрабатываются ответствующими службами предприятия и могут быть сгруппированы по следующим направлениям:

Организационно-техническая

Маркетинговая

Социальная

Финансово-экономическая

Экологическая

Маркетинговая стратегия является ведущей и при соответствующих изменениях на рынке именно она дает стратегические соответствующих изменениях на рынке именно она дает стратегические установки всем остальным функциональным стратегиям.

Для неплатежеспособных предприятий особое значение имеет стратегия выживания,предусматривающая следующие основные стадии:

-реструктуризация имущественного комплекса предприятия в целях уменьшения издержек производства и снижения нагрузки на прибыль;

- проведение маркетинговых исследований в целях выявления возможных стратегических зон хозяйствования;

- поиски стратегических партнеров или стратегических инвесторов;

- реструктуризация производственного комплекса в целях организации стратегических центров хозяйствования с учетом интересов стратегических партнеров.

- поиск внешних и внутренних источников финансирования бизнес-линий предприятия.

В качестве источников финансирования могут быть использованы собственные, заемные и привлеченные средства.

Результатом реализации стратегии выживания должна явиться финансовая стабилизация предприятия.