Формирование новой инновационной конкурентной экономики

• В некоторых развивающихся странах импортируемая инфляция приобретает большое значение не только через валютную выручку, но и через подорожание продовольствия. В таких странах таргетирование инфляции никак не может сочетаться со стоящими перед нами задачами огромной экономической перестройки.

• Развитые, стабильные страны имеют право применять у себя этот режим, т.к. ставка рефинансирования, которая является основным инструментом таргетирования инфляции, работает в этих экономиках и играет важнейшую роль. Роста экспортных доходов в размере, превышающем потребности экономики, эти страны не имеют, сельское хозяйство умело защищено явными и скрытыми государственными субсидиями.

• Развивающимся странам необходимо думать в первую очередь как поднять производство товаров и услуг, как обеспечить сравнимый с развитыми странами уровень жизни и рост экономики. Очевидно, что роль государства в этих вопросах является фундаментальной и единственной на данном историческом этапе экономического развития.

Взаимосвязь ДКиФП – сегодня:

5.«Ликвидная ловушка» - это ситуация в экономике, когда в результате чрезмерного или повышенного увеличения денежных средств (роста денежного предложения как реакции на недостаток ликвидности в условиях кризиса) равновесная ставка процента снижается до минимального уровне и далее перестаёт понижаться, не реагируя на применяемые регуляторами меры в области процентной политики, постоянные инструменты денежно-кредитной политики не работают. Реальная процентная ставка, необходимая для увеличения инвестиций в экономику в соответствии с уровнем сбережений, становится отрицательной. В результате происходит разрыв между товарным и денежным рынками, сбережения не преобразуются в инвестиции, растет спрос на деньги, усиливается инфляция. Классический современный пример «ловушки ликвидности» в начале 2000-х гг.- экономика Японии. Однако в Японии процентная ставка держалась почти на нулевой отметке, начиная с 1995 г. Банк Японии обещал обеспечить денежные рынки таким количеством средств, которого будет достаточно для удержания процентных ставок на нулевом уровне. В течение лета 2001 г. на денежном рынке наблюдалась необычная ситуация: японские банки не предъявляли спрос на деньги даже по нулевой цене

Взаимосвязь ДКиФП – сегодня

• В свое время для выхода из «ловушки ликвидности» Дж.М.Кейнс предлагал использовать налогово-бюджетную политику стимулировать экономику с помощью дефицитного финансирования. Необходимо оставить налоги на том же уровне или сократить их, чтобы поощрить потребительские расходы и частные инвестиции. Это повысит спрос и выведет экономику из «ловушки ликвидности». Но при этом возникает другая, финансовая проблема – допустимого уровня дефицита бюджет, который покрывается, в том числе, за счет заимствований на внутреннем рынке, в том числе, в рамках денежно-кредитной политики. В конце 1990-х годов дефицитное финансирование в Японии составило почти 3-4% ВВП страны.

• Кейнс говорил, что даже бесполезные расходы, например, плата людям за то, что они роют ямы, а потом их засыпают, помогут создать спрос

Взаимосвязь ДКиФП – сегодня

• Центральные банки большинства стран были вынуждены значительно расширить диапазон имеющихся в их распоряжении инструментов денежной политики: увеличение избыточных резервов банков за счет безвозвратных покупок высококачественных активов («количественное смягчение»), прямые интервенции на кредитном рынке, предполагающие улучшение условий финансирования для отдельных групп заемщиков (в первую очередь, эмитентов корпоративных долговых обязательств), т.е. все страны фактически перешли от цели «качество» (процентная ставка) к цели «количество» - предоставление ликвидности, прежде всего, банковскому сектору и только таким образом обеспечили его поддержку.

• Современный эмиссионный механизм основан на мультипликации депозитных денег в результате кредитных операций коммерческих банков и на основе денежной базы, создаваемой центральным банком. С одной стороны, мультипликация способствует оптимизации денежного предложения под возрастающую потребность экономики, с другой стороны, центральные банки в состоянии определять лишь денежную базу. Ее влияние на формирование денежного предложения является косвенным - через процентную ставку.

… но наиболее мультипликативный канал стимулирования экономики используется крайне слабо